全球金融/房地产 10

全球金融/房地产10 2022年12月10 美洲/美国 股票研究 全球产品营销|212-538-4442 product.marketing@credit-suisse.com本周阅读量最大的金融/房地产报告 资产管理公司股票下跌2.6%，大盘下跌2.7%;但是，我们唯一的 另类资产管理公司表现不佳，BX落后市场-7.2%。我们下调了BX的评级 11月21日，受我们围绕BX零售平台的工作的推动，尤其是不利的拐点 在其旗舰零售平台BREIT中。我们的工作指出，BREIT正在转向提升的第三方网络赎回，以及BCRED贡献放缓，领先指标喜忧参半 双。我们还看到整体和零售平台FRE的贡献放缓，以及额外的空间。绝对/相对价格与DE（P/DE）多重压缩。虽然管理执行力很强 该公司目前领先于其“18投资者日”中列出的关键财务指标，我们 相信共识仍然过于乐观。自从我们降级（11/21）以来，BX的表现低于大盘涨幅超过1，100个基点，资产管理公司涨幅超过900个基点。 基本上是积极的，投资者赞赏我们对如何如何 BREIT股票和补偿功能，提供对产品流程的更深入洞察，如以及我们BX模型的复杂性，允许投资者测试自己的假设。我们 仍然是“街头”上唯一表现不佳的股票，我们目前的目标价为67.50美元。-（C.菲利普斯，美国资产管理公司研究) 黑石公司（BX.N，67.50美元，表现不佳）-BREIT的不利动态– 维持非共识表现不佳;“街头”低点$67.50目标价(比尔Katz):BX 股价盘中下跌~6.5%，大幅落后于同行。我们相信绝对/相对性能与BX出现的一系列独立但可能相关的动态有关 旗舰布莱特(非贸易REIT)平台。生产日期:01-12月-202219:03:52UTC日期 传播:01-12月-202219:05:10UTC F&GAnnuities&LifeInc-以中性评级和22美元的目标启动保险价格（AndrewKligerman）：我们正在开始报道F&G年金和中性生活 评级和22美元的目标价。自FNF收购以来，FG显示出令人印象深刻的增长，但我们预计有关法定资本生成和净新业务保留的问题将限制 潜在的上行空间。有限的流通量也可能给该股带来短期压力。日期 生产时间：2022年12月2日22：18：11UTC发布日期：2022年12月5日05：00：07UTC 美国大型银行-季度中期更新4Q22#2—更新基本面数据 点（SusanRothKatzke）：在这里，我们更新了对银行业基本面和关键的看法 进入会议季节的讨论要点。总而言之，估计修订风险与 宏观和市场变化。可持续的卓越表现取决于对以下可管理性的信心宏观减速;我们的最高定罪建议包括BAC，JPM，GS，WFC和 MS。制作日期：2022年12月5日06：21：54UTC发布日期：2022年12月5日 11:00:53UTC 专业金融周刊-付款，学生贷款，V，MA，AXP，SYF，BFH(MosheOrenbuch）：付款，学生贷款，V，MA，AXP，SYF，BFH生产日期:02-12月-202206：16：33UTC发布日期：2022年12月2日09：05：40UTC 美国银行公司（BAC.N，43.00美元，跑赢大盘）-调整估计值（主要是反映行业动态）;目标价不变，为43美元(苏珊·罗斯•凯泽克):符合 管理层今天早些时候的公开评论和全行业的银行基本面，即存款资金外流、投资银行业务疲软、交易收入势头和更保守的立场 在行业资本回报方面，我们正在下调每股收益预期。我们的43美元目标价是不变。制作日期：2022年12月6日22：18：07UTC发布日期：12月6日2022年22:19:22UTC 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、 法人实体披露和非美国分析师的地位。美国披露：瑞士信贷正在并寻求与之开展业务 其研究报告涵盖的公司。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 澳大利亚的银行-2023工业图画书(杰罗德·马丁):市场花了一年 追逐利润率的尾巴，但现在实际上已经考虑到了C3.5%的现金利率，从低谷到-峰值利润率上升17-25个基点，预计在1H/2H23达到峰值。仅此一项就可能看到23财年收入增长两位数，尤其是23年上半年。然而，好处是 可能是短暂的……制作日期：2022年12月5日01：20：37UTC发布日期： 05-12月-202222:30:07UTC 抵押贷款银行：代理，批发从零售中获得份额-道格拉斯·哈特(CFA）：在本报告中，我们更深入地研究了非银行发起人的市场份额趋势。虽然在当前充满挑战的情况下，费用水平和盈利能力得到了更大的关注 环境，市场份额趋势对长期增长前景仍然很重要 的一个循环。制作日期：2022年12月2日21：37：04UTC发布日期：2022年12月5日09:00:05UTC 阿布登（ABDN.L，GBp160.00，表现不佳）-基本面依然疲软，积极技术面结束,重申表现不佳(哈利Tam):重申表现不佳:我们 将我们的目标价格从140便士提高到160便士，以反映业务组合的改善（更多平台，减去资产管理），但重申表现不佳并降低公司调整后.EPS0%-2%， 反映了持续艰难的基本面前景。生产日期:06-12月-202221:16:05 UTC发布日期：2022年12月7日04：03：37UTC 银行策略周报-Dealogic数据证实第四季度IBD持续疲软(JonPeace): 资本市场活动的Dealogic数据显示，4Q22IBD费用几乎在下降 同比增长60%，并购和承销同样疲软。全面的共识看起来也是如此乐观的。在全球市场，市场普遍认为收入将比第三季度下降15%，与 美国银行在第三季度财报电话会议上给出的指引。生产日期:01-12月-202211:59:20 UTC发布日期：2022年12月2日04：00：04UTC 加拿大帝国商业银行（CM.TO，66.00加元，跑赢大盘）-Q4/F22 收益回顾：结果令人失望，但我们看到未来的道路更好(JooKimHo):厘米 报告第四季度/22年第四季度的核心现金每股收益为1.39加元，低于华尔街预期的1.72加元，并且美国为1.73加元。该银行报告的核心ROE为11.2%，比本季度下降了390个基点。 CET1比率为11.7%，环比下降10个基点。正如预期的那样，该银行增加了其股息0.85加元/份额,从之前上涨了2%。生产日期:02-12月-202203:27:07UTC发布日期：2022年12月2日09：01：30UTC 披露附录 分析师认证 本报告中确定的分析师各自就其分析的公司或证券证明：（1）本报告中表达的观点 报告准确反映他或她对所有标的公司和证券的个人观点，以及（2）他或她的薪酬的任何部分过去、现在或将来都不会与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。 截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下： 超越(O):预计该股票的总回报率将在未来12个月内跑赢相关基准*。 中性(N):预计未来12个月，该股票的总回报率将与相关基准*保持一致。表现不佳(U):预计未来12个月，该股票的总回报率将低于相关基准*。 *按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，其中包括 分析师涵盖的相关行业内的所有公司，跑赢大盘代表最具吸引力的公司，中性表现较差，跑输表现最差的公司表现最差有吸引力的投资机会。截至2012年10月2日，美国和加拿大以及欧洲（不包括土耳其）的评级基于股票相对于 分析师的覆盖范围，包括分析师在相关行业中涵盖的所有公司，跑赢大盘代表最具吸引力的中性 吸引力越小，表现不佳的投资机会就越差。对于拉丁美洲、土耳其和亚洲（不包括日本和澳大利亚），股票评级为基于股票的总回报率相对于相关国家或地区基准（印度-标准普尔BSESensex指数）的平均总回报率;对于中国A股 相关指数为上海深深沪深300指数（沪深300）;在2012年10月2日之前，美国和加拿大的评级基于（1）股票的绝对总回报潜力其当前股价和（2）股票在分析师覆盖范围内的总回报潜力的相对吸引力。对于澳大利亚和新西兰股票， 预期总回报（ETR）计算包括12个月的滚动股息收益率。当实际税率大于或等于7.5%时，将给予跑赢大盘评级;当ETR低于或等于5%时表现不佳。当ETR介于-5%和15%之间时，可以分配中性。重叠的评级范围允许分析师 分配一个评级，将ETR置于相关风险的背景下。在2015年5月18日之前，跑赢大盘和跑赢大盘评级的ETR范围与中性评级没有重叠阈值在15%至7.5%之间，从2011年7月7日起实施。 限制(R):在某些情况下，瑞信政策和/或适用法律和法规排除某些类型的通信，包括投资建议，在瑞士信贷参与投资银行交易期间以及在某些其他情况下。 不是额定(NR):瑞士信贷股票研究对股票或与公司有关的任何其他证券没有投资评级或观点这一次。 没有覆盖(NC):瑞信股票研究不提供对公司的持续报道，也不提供投资评级或投资观点公司或相关产品的股权证券。 波动性指标[V]:如果股票价格在过去24个月中的至少8个月内上涨或下跌20%或更多，则股票被定义为波动性或者分析师预计未来会出现大幅波动。 分析师的行业权重与分析师的股票评级不同，基于分析师对基本面和/或估值的预期相对于集团历史基本面和/或估值的行业*： 超重:分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是有利的。 市场重量:分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是中性的。体重:分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期持谨慎态度。 *分析师的覆盖部门包括分析师在相关行业中涵盖的所有公司。分析师可能涵盖多个行业。 瑞士信贷对股票评级（和银行客户）的分布是： 全球评级分布 评级 与宇宙(%) 的银行客户(%) 超越/买* 53% 银行客户(28%) 中性/持有* 36% 银行客户(22%) 表现不佳/卖* 10% 银行客户(21%) 限制 1% 请点击此处查看MAR季度建议和投资服务报告，了解基本面研究建议。 *就纽约证券交易所和FINRA评级分配披露要求而言，我们的股票评级“跑赢大盘”、“中性”和“跑输大盘”最接近 分别买入、持有和卖出;但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是在相对基础上确定的。（请参考上面的定义。一投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标、当前持有量和其他个人因素。 重要的全球信息披露 瑞士信贷的研究报告通过我们专有的CSPLUS研究门户网站提供给客户。瑞信研究产品可能为方便起见，也可通过第三方供应商或其他电子方式提供。某些研究产品仅提供 通过CSPLUS。瑞士信贷分析师向客户提供的服务可能取决于特定客户对频率和频率的偏好接收通讯的方式，客户的风险状况和投资，与公司的整体客户关系的规模和范围，以及 法律和监管限制。如欲最及时地查阅您有权获得的所有瑞信研究，请联系您的销售代表或转到https://plus.credit-suisse.com。 瑞信的政策是根据与标的公司、行业或市场的发展，在其认为适当的情况下更新研究报告：可能对本文所述的研究观点或意见产生重大影响。 瑞信的政策是只发布公正、独立、清晰、公平和不具误导性的投资研究。欲了解更多详情，请参阅瑞信管理与投资研究有关的利益冲突的政策：https://www.credit-suisse.com/sites/disclaimers- ib/en/处理利益冲突。html。 与本文讨论的金融工具的税务状况有关的任何信息均无意提供税务建议或供任何人用来提供税务建议。我们敦促投资者根据其具体情况向独立税务专业人士寻求税务建议。 瑞士信贷已决定不与瑞信确定参与开发的公司建立业务关系， 制造或获取杀伤人员地雷和集束弹药。有关瑞士信贷对此问题的立场，请参阅https://www.credit-sui