通信行业研究周报：FWA——“异军突起”的无线通信解决方案

FWA——“异军突起”的无线通信解决方案 ——通信行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈： FWA，即固定无线接入，指基于5GNR的大带宽能力，用5G无线接入代替最后一公里的光纤入户，为用户提供低成本、灵活的宽带接入服务。 FWA从最初铜线的替代品，到如今已经成为补充光纤的“秘密武器”。由于无线技术具备不受物理线路条件约束的先天优势，FWA的发展极为迅速。 根据爱立信数据显示，截至目前其调研的全球310家运营商中有238家提供FWA服务，占比高达77%。 根据爱立信统计，截至今年底，全球FWA连接数预计将会超过1亿。到2028 年，预计全球连接数将会增至3倍，达到3亿以上。 FWA的上游产业链主要包括蜂窝通信模组、基带芯片、天线等。通信模组为 FWA终端设备（CPE）的重要组成部分。 CPE（CustomerPremiseEquipment），即客户终端设备，是FWA当前的主要设备形式。随着5G的发展以及FWA市场规模的扩大，我们认为CPE将会享受到其中的红利。 根据5G物联网产业联盟数据显示，到2025年5GCPE全球市场规模将会从2019年的10万台增长至1.2亿台，CAGR高达225.98%。 根据5G物联网产业联盟数据显示，到2025年5GCPE全球市场规模总额将会从2019年的2.4亿元增至2025年的600亿元，CAGR高达151%。 目前全球CPE市场各大厂商群雄逐鹿，竞争激烈。全球CPE市场非常分散， 并且没有任何一家厂商市占率超过6%。 根据GSA统计，全球LTEFWACPE市场按照型号数量计算市场份额，目前Maxcom以5.9%占据榜首，华为5.4%紧随其后。 根据GSA统计，全球5GCPE市场按照已宣布的型号数量计算市场份额，中觅通信和Inseego以5.2%占据榜首。 市场回顾： 本周（2022.12.12-2022.12.18），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.22%、-1.8%、-1.94%，申万通信指数涨幅为-2.46%，在申万31个一级 行业排第24位。 本周通信板块个股表现： 股价涨幅前五名为：澄天伟业、挖金客、中富通、大唐电信、德生科技股价跌幅前五名为：*ST凯乐、世嘉科技、科信技术、映翰通、ST实达 投资策略：（1）5G网络覆盖持续提升，5G基站数突破225万，持续推荐5G 设备商龙头：中兴通讯；（2）5G套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质和差异化的服务来提升用户黏性，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。 风险提示：5G发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。 评级增持（维持） 2022年12月18日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张建宇研究助理 zhangjianyu@shgsec.com SAC执业证书编号：S1660121110002 行业基本资料股票家数 120 行业平均市盈率 17.24 市场平均市盈率 17.18 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《通信行业研究周报：卫星通信加速发展逐步推进低轨布局》2022-12-11 2、《通信行业研究周报：5G专网频谱首发工业互联网加速发展》2022-12-04 3、《通信行业研究周报：海上风电发展向好海缆行业蓬勃发展》2022-11-27 4、《通信行业研究周报：产业多方协同发展eSIM市场潜力巨大》2022-11-20 5、《通信行业研究周报：通信行业Q3持仓分析：运营商板块配置提升》2022-11-13 6、《通信行业研究周报：900MHz频段重耕提升5G网络覆盖》2022-11-06 内容目录 1.每周一谈3 1.1FWA——补充光纤的“秘密武器”3 1.25G推动FWA发展4 1.3通信模组——FWA上游产业链的核心环节5 1.4CPE市场竞争激烈国内外厂商群雄逐鹿6 1.5FWA以海外市场为主运营商成为其发展主要推手8 1.6投资标的推荐关注9 2.市场回顾10 3.重要公告12 4.行业新闻13 5.行业招标信息14 6.风险提示14 图表目录 图1：FWA结构概念图3 图2：FWA与FBB小区峰值容量对比4 图3：全球范围内提供FWA服务的运营商数量4 图4：FWA连接数（百万）4 图5：固定宽带连接和FWA对比5 图6：4GFWA到5GFWA的演变路径5 图7：2022年Q2全球蜂窝物联网模组供应商出货量份额6 图8：2022年Q1全球蜂窝物联网芯片供应商出货量份额6 图9：华为5GCPEPro26 图10：5GCPE工作原理6 图11：全球/国内CPE市场规模（万台）7 图12：全球/国内CPE市场规模总额（亿元）7 图13：全球LTEFWACPE市场份额（按型号数量计算）8 图14：全球5GFWACPE市场份额（按型号数量计算）8 图15：运营商提供的FWACPE类型8 图16：厂商宣布生产的5GFWACPE类型8 图17：全球各地区提供5GFWA运营商的数量9 图18：提供5GFWA服务的国家9 图19：申万一级行业周涨幅10 图20：申万一级行业年初至今涨跌幅11 图21：本周涨幅前十11 图22：本周跌幅前十11 图23：本年度涨幅前十12 图24：本年度跌幅前十12 表1：5GCPE与光纤宽带对比7 表2：通信行业一周重要公告12 表3：行业招标信息14 1.每周一谈 1.1FWA——补充光纤的“秘密武器” FWA，即固定无线接入，指基于5GNR的大带宽能力，用5G无线接入代替最后一公里的光纤入户，为用户提供低成本、灵活的宽带接入服务。典型的FWA主要由用户单元、基站、基站控制器以及网管中心四部分组成。 用户单元：接收基站传来的无线信号，经解调、解码处理后送给用户终端，为用户提供电话等终端的标准接口。它与基站通过无线接口相连，向用户传送交换机所能提供的业务和功能。 基站：受控制器控制，为一个范围地区服务的无线收发设备，通过无线接口提供与用户单元之间的无线信道。 基站控制器：又称局端机或无限端口控制器，是提供与基站、网络和操作维护中心的接口，提供无线信道控制和基站监测等功能。它决定各个用户的电路分配，监控系统的性能。 网管中心：管理整个固定无线接入系统。它的功能包括配置管理、故障管理、性能管理、安全管理和计费管理。 图1：FWA结构概念图 资料来源：《微波杂志》，申港证券研究所 FWA从最初铜线的替代品，到如今已经成为补充光纤的“秘密武器”。由于无线技术具备不受物理线路条件约束的先天优势，FWA的发展极为迅速。 目前5GFWA单频段单站的峰值速率已经达到大约9.4Gbps，接近有线10GPON的单端口峰值速率。若以运营商主流的频谱情况为例，2.3GHz至3.5GHz使用60%的资源发展FWA，单站FWA峰值能力可达8.6Gbps/站。 图2：FWA与FBB小区峰值容量对比 资料来源：华为官网，申港证券研究所 得益于其得天独厚的优势，目前FWA在全球范围内已经较为广泛地受到运营商和用户的喜爱。 根据爱立信数据显示，截至目前其调研的全球310家运营商中有238家提供FWA服务，占比高达77%。同时在过去1年中，提供5GFWA的运营商从57家增长到88家。 根据爱立信统计，截至今年底，全球FWA连接数预计将会超过1亿。到2028年，预计全球连接数将会增至3倍，达到3亿以上。而5GFWA连接数预计到2028年将会达到2.35亿左右，占总连接数的80%。 图3：全球范围内提供FWA服务的运营商数量图4：FWA连接数（百万） 资料来源：爱立信《移动市场报告》，申港证券研究所资料来源：爱立信《移动市场报告》，申港证券研究所 1.25G推动FWA发展 FWA作为光纤的补充品，其应用面十分广阔，固定宽带连接用户都可能成为FWA 的潜在用户。5G的出现则进一步推动其迅速发展。 由于减少了“最后一公里”的光纤铺设，FWA可以有效解决铺设工期长、部署成本高、维护成本高、二次施工难度大、商业楼宇宽度垄断等问题。 在5G出现之前，FWA自身存在的一些问题，如传输容量低、延迟高等限制了其应用的广泛性。但随着5G技术的发展和日益成熟，其为FWA带来了很多创新 技术，如5G新空口NR技术、MassiveMIMO、网络切片和QoS管理机制等。 再加上5G本身高速率、低延迟和高带宽的属性，5GFWA可以为用户带来同等甚至是超越光纤的使用体验。 图5：固定宽带连接和FWA对比 资料来源：华为《4G/5GFWA白皮书》，申港证券研究所 因此在5G的推动下，5GFWA将会成为5GIoT的一个重要增长点。根据爱立信统计，未来FWA市场连接数的增长基本全部来自于5GFWA。在4GFWA连接数逐渐衰退的情况下，5GFWA未来几年可能会呈数倍增长。 由于FWA的真实使用人数将会比FWA连接数体现的更多，FWA的社会影响将会远大于连接数所体现。如果按照每个家庭3-4人使用FWA提供的网络，那么根据爱立信预计的数据——到2028年全球连接数达到3亿左右，全球真实使用FWA 的人数将会突破10亿。 图6：4GFWA到5GFWA的演变路径 资料来源：华为《4G/5GFWA白皮书》，申港证券研究所 1.3通信模组——FWA上游产业链的核心环节 FWA的上游产业链主要包括蜂窝通信模组、基带芯片、天线等。通信模组为FWA 终端设备（CPE）的重要组成部分。 上游蜂窝通信模组市场目前主要以国内为主。目前全球通信模组的话语权主要掌握在国内移远通信、广和通及美格智能几大厂商手里。由于国内通信模组目前形成了“一超多强”的竞争局势，竞争厂商较多，价格竞争激烈，生产成本较低，因此上游通信模组厂商议价能力较低。 上游基带芯片市场主要以海外厂商为主，包括高通、英特尔等。国内厂商主要有紫光展锐、翱捷科技等。相比于国外芯片厂商，国内厂商产品性能较弱、市场份额及认可度较低。此外由于芯片领域技术壁垒高，核心玩家较少，因此采购方议价能力较低。 图7：2022年Q2全球蜂窝物联网模组供应商出货量份额图8：2022年Q1全球蜂窝物联网芯片供应商出货量份额 资料来源：Counterpoint，申港证券研究所资料来源：Counterpoint，申港证券研究所 1.4CPE市场竞争激烈国内外厂商群雄逐鹿 CPE（CustomerPremiseEquipment），即客户终端设备，是FWA当前的主要设备形式。随着5G的发展以及FWA市场规模的扩大，我们认为CPE将会享受到其中的红利。 图9：华为5GCPEPro2图10：5GCPE工作原理 资料来源：环球网，申港证券研究所资料来源：5G物联网产业联盟，申港证券研究所 5GCPE使用的是与5G手机类似的5G芯片，拥有强大的5G接入能力，并且其具备光纤宽带不拥有的移动性和灵活性两大优势。 与常规光纤宽带不同的是，5GCPE便携性与移动性更加出色。 此外相比于光纤宽带繁琐的办理开通和关闭服务，5GCPE通常只需要插入sim 卡就可获取网络。 表1：5GCPE与光纤宽带对比 5GCPE 光纤宽带 向上连接对象 5G基站 无源光网络PON 外网网络速率 100M/200M/500M/1000Mbps NSA：4.1Gbps/660Mbps SA：2.1Gbps/900Mbps （以oppo5GCPET1为例） 使用成本 低 低 移动性 不可移动 可以移动，有5G信号覆盖即可 网络时延 毫秒级 毫秒级 资料来源：知乎，申港证券研究所 全球范围内，CPE行业正高速发展。 根据5G物联网产业联盟数据显