铜周报：现货消费乏力，但低库存有支撑

黄忠夏 电话：0769-22119245 从业资格号：F0285615 投资咨询从业证书号：Z0010771 铜周报 期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究员 现货消费乏力，但低库存有支撑 2022-12-19星期一 主要观点： 宏观方面，美联储如期加息50基点，预计加息更慢但利率会更高；鲍威尔表示考虑下次加息 25基点。美国11月CPI同比增7.1%，创年内最小涨幅，再度超预期放缓。中国11月社会消费品零售第二个月下滑，规模以上工业增加值同比增2.2%，前11月固定资产投资同比增5.3%，房地产开发投资降9.8%。总体欧美央行态度偏鹰，经济衰退担忧重燃，美元强势反弹，国内11月经济数据表现不佳，有色金属走势普遍承压，沪铜从高位下滑。行业方面，目前铜市基本面表现一般，基本供需两弱，铜消费提前进入淡季叠加春节临近，现货消费更显乏力，随着年度长单交付的结束，市场关注点逐渐转向明年。不过短期国内供应仍偏紧张，精铜产量不及预期，同时内外库存仍处于历史低位，对于铜价依然有支撑作用。 操作建议： 中线多单进一步减仓或离场，等阶段回调企稳再重新买入。本周沪铜2302参考运行区间为 63800-66000元/吨。 基本面分析 1、价格/价差 期货方面，上周沪铜低开低走回落，收盘跌至5周线之下，不过从形态看，暂时当强势调整看待。其中沪铜主力CU2301合约全周下跌1860元/吨，幅度2.77%，收于65260元/吨。 外盘方面，上周伦铜电3冲高以后转向下跌，全周下跌182.5美元/吨，幅度为2.15%，收于 8303美元/吨。 现货方面，上周五上海市场1#电解铜价格报65730元/吨，周度下跌1210元/吨。 基差方面，上周华东铜主力基差低位震荡，上周五维持在150元/吨左右。 铜期现货价格走势对比图 铜主力基差走势图 数据来源：华联期货研究所 数据来源：华联期货研究所 2、铜精矿市场 价格方面，上周Mysteel标准干净铜精矿TC86.3-88.9美元/干吨，周均价87.1美元/干吨，较前周减少3.1美元/干吨。Mysteel干净铜精矿（26%）现货价2040-2096美元/干吨，周均价2070美元/干吨，较前周减少7美元/干吨。供应端干扰率提高，继LasBambas持续堵路后秘鲁宣布紧急状态，FirstQuantum存在停产风险。现货市场的询报盘活跃度维持稳定，主流交易向2月/3月份船期的货物转移，个别炼厂补货。同时，长单的签订也在陆续推进中。 全球产量方面，据国际铜研究组织(ICSG)发布的11月份报告显示，2022年前8个月世界矿铜产量同比增长3.3%，其中铜精矿产量同比增长约2.7%，湿法冶炼电解铜(SX-EW)产量同比提高5.7%。 内贸矿方面，上周Mysteel20%品位铜精矿系数88.8%，较前周持平，23%品位铜精矿系数91.3%，较前周持平。20%品位铜精矿现货均价11671元/干吨，较前周11707元/干吨减 少36元/干吨。23%品位铜精矿现货均价13799元/干吨，较前周13842元/干吨减少43元/干吨。上周铜精矿现货市场活跃度维持稳定，炼厂库存充足，现货需求较弱，采购情绪偏清淡。个别炼厂现货补库。 我国进口方面，海关总署数据显示，2022年11月份中国铜矿砂及其精矿11月份进口量为241.2万吨，1-11月份累计进口量为2316.9万吨，同比增加8.6%。 我国产量方面，根据有色协会数据，2022年1-8月中国铜精矿产量为123.2万吨金属，同比增长6.8%。 进口铜精矿现货加工费（美元/干吨） 中国铜精矿港口库存（万吨） 数据来源：我的有色网华联期货研究所 数据来源：我的有色网华联期货研究所 国内库存方面，据Mysteel统计，中国7个主流港口铜精矿库存81.3万吨，较前周增加1.4%。 3、铜供应：国内冶炼、进出口及再生铜 全球方面，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示：2022年1—9月全球铜市供应短缺73.6万吨，而2021年全年为短缺28.5万吨。2022年1—9月铜产量为1600万吨，同比增加1.2%；1—9月精炼铜产量为1850万吨，同比增长1.2%。2022年1—9月铜消费量为1925万吨，同比增长4.1%。2022年1—9月中国铜消费量为1071万吨，同比增长5.5%。2022年9月全球精炼铜产量为208.5万吨，需求量为222.69万吨。 智利政府的铜业委员会(Cochilco)表示，9月份智利铜产量为42.83万吨，同比下降4.27%。其中国有铜业巨头Codelco的产量同比下降7.92%至12.32万吨，英美和嘉能可的合资公司Collahuasi的产量同比下降3.5%至4.56万吨，必和必拓集团旗下Escondida铜矿的铜产量同比增加3.51%至8.55万吨。秘鲁国家统计和信息学研究所(INEI)公布，秘鲁9月铜产量同比增12.8%。 国内冶炼方面，2022年11月国内电解铜实际产量86.9万吨，同比增长4.0%，环比下降2.9%；2022年1-11月国内电解铜实际产量累计966.6万吨，同比增长3.8%。 进口方面，中国10月精炼铜进口量为26.51万吨，环比减少逾27%，同比下滑5.9%。1—10月份我国精炼铜进口量累计为314.03万吨，同比增加9.65%。 废铜进口方面，1—10月我国废铜累计进口147万实物吨，同比增长7.61%。 再生铜方面，2022年受新财税政策及疫情影响，国内废铜产量大幅下滑，1—11月我国废铜产量累计为83万吨，同比下降20.5%。不过，11月15日工信部、发改委、生态环境部三部门印发《有色金属行业碳达峰实施方案》，方案提出“十四五”期间有色金属行业要实现产业结构和用能结构明显优化，低碳工艺研发应用取得重要进展，重点品种单位产品能耗、碳排放强度进一步降低，再生金属供应占比达到24%以上。根据方案，“十五五”期间，行业用能结构要大幅改善，电解铝使用可再生能源比例要达到30%以上，绿色低碳、循环发展的产业体系基本建立，确保2030年前有色金属行业实现碳达峰。方案提出到2025 年，我国再生铜产量达到400万吨。2021年我国再生铜产量为226万吨。 WBMS全球铜月供需平衡（美元/吨，万吨） 内外铜比价及进口盈亏变化（元/吨） 数据来源：WBMS华联期货研究所 数据来源：我的有色网华联期货研究所 4、铜库存 截至上周五，国内社会库存10.91万吨，周度环比上升1.67万吨，年度同比上升2.26 万吨。截至上周五，上海保税区库存1.80万吨，周度环比上升0.05万吨。 我国电解铜现货库存（万吨） 中国保税区电解铜库存（万吨） 数据来源：我的有色网华联期货研究所 数据来源：我的有色网华联期货研究所 5、铜材市场 产量方面，国家统计局数据显示，2022年10月中国铜材产量194.9万吨，同比增长12.0%；1-10月累计产量1842.8万吨，同比增长7.6%。 进出口方面，11月，我国进口未锻轧铜及铜材53.99万吨，1-11月份，我国进口未锻轧 铜及铜材535.69万吨，同比增长8.5%；进口额达3310.9亿元，同比增长9.8%。 铜材企业平均开工率（%） 中国铜终端分行业PMI（%） 数据来源：我的有色网华联期货研究所 数据来源：国家统计局华联期货研究所 5、终端需求：新兴产业保持强劲 汽车方面，当前中国经济延续恢复发展态势，汽车行业经济运行向好发展。数据显示，1月至11月，中国汽车产销分别达到2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%， 累计增速放缓，较1月至10月分别收窄1.8和1.3个百分点。11月，我国新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%，市场占有率达到33.8%。1至11月份，新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍，市场占有率达到25%。中国汽车工业协会的数据同时显示，前十个月，我国汽车出口261.4万辆，同比增长68.1%。新能源汽车出口的前三大市场为比利时、英国和泰国。据预测，今年我国新能源汽车销量将达到670万辆，同比增长90.3%。 电力方面，1-10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3628亿元，同比增长4.5%，其中，水电772亿元，同比增长8.4%；太阳能发电369亿元，同比增长28.4%。电网工程完成投资3408亿元，同比增长1.1%。 家电方面，国家统计局数据显示，2022年10月中国空调产量1443.2万台，同比下降3.3%；1-10月累计产量18959.5万台，同比增长3.2%。10月全国冰箱产量690万台，同比下降9.7%；1-10月累计产量7159万台，同比下降3.3%。10月全国洗衣机产量880.6万台，同比增长12.9%；1-10月累计产量7318万台，同比增长3.7%。10月全国彩电产量1926万台，同比增长9.2%；1-10月累计产量16139.6万台，同比增长9.1%。 房地产方面，1—10月份，全国房地产开发投资116556亿元，同比增长6.3%，增速比1—9月份提高0.7个百分点。其中，住宅投资86298亿元，增长7.0%，增速提高0.9个百分点。 可再生能源方面，近年来，中国的可再生能源生产和消费能力持续升级。截至今年10 月底，全国累计发电装机容量约25亿千瓦，同比增长8.3%。其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长29.2%。1至10月，全国新增发电装机容量12796万千瓦，比上年同期多投产2252万千瓦。从电力投资完成情况看，1至10月，全国主要发电企业电源工程完成投资4607亿元，同比增长27%。其中，太阳能发电1574亿元，同比增长326.7%。电网工程完成投资3511亿元，同比增长3%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/