煤炭周报（12月第3周）：从强预期到弱现实

证券研究报告|2022年12月18日 煤炭周报（12月第3周）从强预期到弱现实 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐 010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌2.67%，沪深300指数下跌1.1%，跑输沪深300指数1.57个百分点。全板块整周2只股价上涨，33只下跌。靖远煤电涨幅最 高，整周涨幅为0.87%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，12月9日-12月15日，重点监测企业集炭日均销量为735万吨，比上周日均销量增加4万吨，增协0.5%，比上月同期增加10万吨，增加1.4%。其中，动力煤日均销量较上周减少1.7%，炼焦煤销量较上周增加10.3%，无烟销量较上周增加5.7%，截至12月15日，重点监测企业媒炭库存总量(含港存)2103万吨，较上周减少123万吨，减少5.5%，比上月同期减少108万吨，减少4.9%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数734元/吨，周环比持平，中国沿海电煤采购价格指数1603元/吨，周环比上涨3.96%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌，黄骅港周环比下跌，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌1.14%，榆林环比上涨0.71%，鄂尔多斯环比上涨1.03%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨6.84%；动力煤期货结算价格1022.8元/吨，周环比上涨3.46%。库存方面，秦皇岛煤炭库存575万吨，周环比持平；CCTD主流港口库存合计5506万吨，周环比减少238.1万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2640元/吨，周环比上涨3.94%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨4.17%，吕梁周环比上涨4.26%，六盘水周环比持平；澳洲景峰焦煤价格周环比下跌0.59%；焦煤期货结算价格1981.5元/吨，周环比上涨10.04%；主要港口一级冶金焦价格2837元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2685元/吨，周环比持平；螺纹价格3980元/吨，周环比上涨4.74%。库存方面，京唐港炼焦煤库存56.9万吨，周环比减少2.3万吨（3.89%）；独立焦化厂总库存937.3万吨，周环比增加33.1万吨 （3.66%）；可用天数12.9天，周环比减少0.2天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1790元/吨，周环比上涨10元/吨；华东地区甲醇市场价2695.08元/吨，周环比上涨199.87元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒） 2760元/吨，周环比上涨40元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2750元/吨，周环比上涨22.52元/吨；华东地区电石到货价3700元/吨，周环比下跌66.67元/吨；华东地区聚氯乙烯 （PVC）市场价6376.67元/吨，上涨90元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）4080元/吨，周环比上涨37元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9100元/吨，周环比持平。 6.投资建议：从强预期到弱现实。地产政策支持下，焦煤焦炭受政策提振价格上涨，但需求仍然较弱，从交易强预期逐步到弱现实。中央经济工作会议提出，积极扩大先进技术、重要设备、能源资源等产品进口。加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产。基本面方面，周度供给数据上升，煤企库存周环比下降，焦煤价格上涨，动力煤价格下 降，下游需求整体偏弱，化工用煤继续增长，水泥、钢铁、电力耗煤低位。动力煤方面，港口煤价以跌为主；炼焦煤煤价上涨，焦价持平、钢价上涨；煤化工用煤提升，产品价格以涨为主。当前气温正常，工业复工复产需求仍需观察。明年经济复苏预期较强，能源需求仍有韧性，维持行业“超配”评级。虽然现实需求较弱，但地产预期、焦炭提涨落地、估值低估等因素仍有支撑，建议优先关注焦煤焦炭公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技；然后关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，同时建议关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；海外能源危机缓解。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 5.1 炼焦煤 5.9 动力煤 6.5 煤炭 6.6 焦炭 16.8 其他煤化工 22.8 1.供给同比偏弱。12月9日-12月15日，重点监测企业集炭日均销量为735万吨，比上周日均销量增加4万吨，增协0.5%，比上月同期增加10万吨，增加1.4%。 2.库存同比下降。截至12月15日，重点监测企业媒炭库存总量(含港存)2103万吨，较上周减少123万吨，减少5.5%，比上月同期减少108万吨，减少4.9%。 1.火电日耗低于去年，受水电和气电回落支撑，冷空气已来，但库存偏高。 2.周度化工用煤量较强，化工品价格以涨为主。 3.独立焦化厂开工率上升；高炉开工率略增；铁水产量上升。 4.水泥库容比持平，需求较弱。 1.煤炭市场价格分化，焦煤价格较强。 2.钢价上涨。 3.化工品价格以涨为主。 4.水泥价格略降。 1.原油价格下降。 2.美国天然气价格下降。 3.汇率变化影响我国进口煤炭成本。 一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链指标单位价格/数量周增减周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2730.0 190.0 7.5% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2540.0 0.0 0.0% 港口价格 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2837.0 0.0 0.0% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2685.0 0.0 0.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2500.0 100.0 4.2% 产地价格山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2450.0 100.0 4.3% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2600.0 0.0 0.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 56.9 -2.3 -3.9% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 101.9 -9.7 -8.7% 存 一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格 秦皇岛港Q5500平仓价 元/吨 1320.0 -32.0 -2.4% 秦皇岛港Q5000平仓价 元/吨 1141.0 -26.0 -2.2% 黄骅港Q5500平仓价 元/吨 1330.0 -32.0 -2.3% 黄骅港Q5000平仓价 元/吨 1153.0 -26.0 -2.2% 广州港神混1号Q5500库提价 元/吨 1475.0 -15.0 -1.0% 广州港山西优混Q5500库提价 元/吨 1460.0 -15.0 -1.0% 广州港澳洲煤Q5500库提价 元/吨 1278.4 26.7 2.1% 广州港印尼煤Q5500库提价 元/吨 1273.4 26.7 2.1% 山西大同Q6000车板价 元/吨 1132.0 -13.0 -1.1% 陕西榆林Q5500市场价 元/吨 1283.0 3.0 0.2% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价 元/吨 980.0 7.0 0.7% 电厂价格库存 中国沿海电煤采购价格指数：综合价 元/吨 952.0 -4.0 -0.4% 中国沿海电煤采购价格指数：成交价 元/吨 1603.0 61.0 4.0% 秦皇岛港煤炭库存 万吨 575.0 0.0 0.0% 曹妃甸港煤炭库存 万吨 422.0 -3.0 -0.7% CCTD主流港口:合计 万吨 5506.0 -238.1 -4.1% 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 钢厂炼焦煤库存可用天数天 13.0 0.3 2.4% 独立焦化厂炼焦煤库存万吨 937.3 33.1 3.7% 独立焦化厂炼焦煤可用天数天 12.9 -0.2 -1.5% 四大港口焦炭库存合计万吨 213.4 3.6 1.7% 钢厂焦煤库存万吨 639.0 14.8 2.4% 炼焦煤产业链炼焦煤库钢厂炼焦煤库存万吨813.620.92.6% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 72.0 -0.5 -0.7% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 4010.0 160.0 4.2% 上海6.5高线线材价格 元/吨 4210.0 70.0 1.7% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4560.0 120.0 2.7% 上海普20mm中板价格 元/吨 4190.0 120.0 2.9% 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 中国动力煤 元/GJ 44.5 0.0 0.0% 全球能源价格期货收盘NYMEX轻质原油元/GJ91.3-1.7-1.9% 焦炭库存 下游价格 一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价 元/吨 1790.0 10.0 0.6% 煤化工产业链 原油价格 英国布伦特原油现货价 美元/桶 81.8 5.5 7.2% 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价 元/吨 2689.2 194.0 7.8% 尿素：华鲁恒升出厂价 元/吨 2760.0 40.0 1.5% 电石：华东地区到货价 元/吨 3700.0 0.0 0.0% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价 元/吨 6368.0 81.3 1.3% 乙二醇：华东地区市场价 元/吨 4051.0 8.0 0.2% 聚乙烯：上海石化出厂价 元/吨 9100.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价 元/吨 8000.0 0.0 0.0% 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 合约) NYMEX天然气 元/GJ 43.7 -1.5 -3.4% IPE英国天然气 元/GJ 254.1 0.0 0.0% 对比价(活跃 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 行业新闻及动态跟踪 03 行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收跌2.67%，沪深300指数下跌1.1%。年初至今，中信煤炭上涨27.78%，跑赢同期沪深300指数46.85个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第7。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为6.58，环比前一周下降0.16。在中信30个一级行业中，餐饮旅游、国防军工、农林牧渔、计算机、食品饮料、电子元器件、综合市盈率水平居前，煤炭行业位于第27位，环比前一周持平，仅高于银行。 子板块市场及个股表现 各子板块普跌，其他煤化工板块跌幅最小，焦炭板块跌幅最大，为4.85%。本周煤炭板块个股整体表现较差。中信煤炭行业共计35只A股标的，2只股价上涨33只股价下跌。涨幅榜中，靖远煤电涨幅最高，整周涨幅为0.87%；美锦能源跌幅为7.11%，为跌幅最大股票。 中信煤炭行业指数走势煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 5 周涨跌幅% 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 煤炭(中信)沪深300 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2022/1 2022/1 2022/2 2022/2 2022/3 2022/3 2022/3 2022/4 2022/4 2022/5 2022/5 2022/6 2022/6 2022/7 2022/7 2022/8 2022/8 2022/8 2022/9 2022/9 2022/10 2022/10 2022/11 2022/11 2022/12 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业市盈率 市盈率PE