S1130511030026 lijinglgjzq.com.cngongyizhigjzq.com.cn 疫情冲击来袭,社零边际承压。11月社会消费品零售总额同比下降5.9%,较上月下滑5.4pct,主要受疫情流行影响,终端消费需求面临较大压力。其中除汽车以外的消费品零售额同比下降6.1%,较上月下滑5.2pct。 食饮保持韧性,可选消费下滑显著。分项来看,具有必选属性的粮油食品虽增速有所下滑但依然保持正增长,11月同增3.9%,显示出较强韧性,而其他主要消费行业均出现下滑。其中以家用电器和音像器材、服装鞋帽针纺织品为代表的可选消费品受损最为严重,单月分别同降17.3%、15.6%。 短期扰动仍存,期待购买力修复。随着疫情政策调整,疫后复苏大方向明确,但短期可能面临疫情反复扰动,将是逐步修复的过程,拐点或在23Q1,仍需数据验证和关注市场预期波动。11月城镇调查失业率5.7%,较上月上升0.2pct。居民中长期贷款新增2103亿元,同比少增3718亿元,居民贷款意愿依然不足。居民购买力在疫情冲击达峰前可能还面临压力,建议把握长期趋势。行业配置上关注业绩确定性更强的:1)白酒;2)家电;3)化妆品。 涨跌幅:本周消费行业涨跌分化,社会服务(2.9%)、食品饮料(1.7%)、农林牧渔(0.8%)板块涨幅居前。 成交额:大消费行业整体日均成交额1590.7亿元,周环比下降11.5%,占A股整体日均成交额的19.6%。 A股流动性跟踪:资金流出增大。股权融资-328.6亿元;股东增持+102.3亿元;新发基金+51.2亿元;融资资金 +56.1亿元;陆港通资金+15.7亿元。 主力资金流动:各行业大部分呈现主力资金净流出状态,农林牧渔、商贸零售、传媒板块主力资金净流出金额居前。会稽山(食品饮料)、海南椰岛(食品饮料)、翠微股份(商贸零售)主力资金净流入金额居前。 北向资金流动:上周各行业北向资金大多净流入,食品饮料、家用电器、商贸零售净流入额居前。贵州茅台(食品饮料)、�粮液(食品饮料)、中国中免(商贸零售)北向资金净流入金额居前。 南向资金流动:上周社会服务、传媒、纺织服饰行业南向资金净流入居前。腾讯控股(传媒)、美团-W(传媒)、李宁(纺织服饰)南向资金净流入金额居前。 市场情绪:融资交易占比7.0%(上期为7.4%);沪市换手率0.7%(上期为0.8%),深市换手率1.9%(上期为2.1%)。 仓位估算:偏股混合型基金估算仓位66.1%(上周66.8%),灵活配置型基金估算仓位62.5%(上周63.3%)。 热点题材:航空运输精选、旅游出行、预制菜、海南自贸港、维生素。 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 内容目录 1、市场观点:疫情扰动仍存,社零短期承压4 2、行情回顾5 2.1、板块涨跌幅5 2.2、板块成交额6 3、板块估值7 3.1、A股大盘估值7 3.2、大消费行业估值8 4、资金流动9 4.1、A股流动性跟踪9 4.2、主力资金流动9 4.3、南北向资金流动10 4.3.1、北向资金10 4.3.2、南向资金12 5、交易动态13 5.1、市场情绪13 5.2、热点题材14 5.3、异动个股14 5.3.1、连续上涨14 5.3.2、短线强势15 5.3.3、短线突破15 6、风险提示15 图表目录 图表1:社零月度同比(%)4 图表2:除汽车以外社零月度同比(%)4 图表3:限额以上社零月度同比(%)4 图表4:城镇调查失业率(%)5 图表5:居民新增中长期贷款5 图表6:A股大盘涨跌幅(%)5 图表7:主要消费指数涨跌幅(%)5 图表8:A股大消费一级行业涨跌幅(%)5 图表9:A股成交额统计(亿元,%)6 图表10:A股大消费一级行业成交额统计(亿元,%)6 图表11:Wind全A指数PE估值水平7 图表12:沪深300指数PE估值水平7 图表13:A股风险溢价7 图表14:中证800消费指数PE估值水平8 图表15:中证800可选指数PE估值水平8 图表16:A股大消费一级行业PE估值8 图表17:A股大消费一级行业PE-ROE8 图表18:A股流动性跟踪9 图表19:本周主力净流入额排名(亿元)9 图表20:本周主力净流入率排名(%)9 图表21:本周A股大消费个股主力资金流动排名9 图表22:A股消费行业本周北向资金净流入(亿元)10 图表23:A股消费行业本周北向资金成交额占比(%)10 图表24:A股消费行业北向资金持股总市值(亿元)10 图表25:A股消费行业北向资金持股比例(%)10 图表26:A股大消费个股北向资金流动排名11 图表27:A股大消费个股北向资金持股排名11 图表28:港股消费行业本周南向资金净流入(亿元)12 图表29:港股消费行业南向资金持股市值(亿元)12 图表30:港股大消费个股南向资金流动排名12 图表31:港股大消费个股南向资金持股排名13 图表32:A股融资交易占比(%)13 图表33:开放式基金持仓水平13 图表34:沪市日度换手率14 图表35:深市日度换手率14 图表36:A股大消费热点题材(截至2022/12/16)14 图表37:A股大消费连续上涨个股(截至2022/12/16)14 图表38:A股大消费短线强势个股(截至2022/12/16)15 图表39:A股大消费短线突破个股(截至2022/12/16)15 1 疫情冲击来袭,社零边际承压。11月社会消费品零售总额同比下降5.9%,较上月下滑5.4pct,主要受疫情流行影响,终端消费需求面临较大压力。其中除汽车以外的消费品零售额同比下降6.1%,较上月下滑5.2pct。 图表1:社零月度同比(%)图表2:除汽车以外社零月度同比(%) 202020212022 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 202020212022 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 来源:Wind,国金证券研究所来源:Wind,国金证券研究所 食饮保持韧性,可选消费下滑显著。分项来看,具有必选属性的粮油食品虽增速有所下滑但依然保持正增长,11月同增3.9%,显示出较强韧性,而其他主要消费行业均出现下滑。其中以家用电器和音像器材、服装鞋帽针纺织品为代表的可选消费品受损最为严重,单月分别同降17.3%、15.6%。 图表3:限额以上社零月度同比(%) 粮油、食品类 饮料类烟酒类 家用电器和音像器材类服装、鞋帽、针纺织品类金银珠宝类 化妆品类日用品类 文化办公用品类家具类 餐饮收入 8.5% 5.3% 3.5% -3.0% -5.8% 0.8% -3.1% 0.3% 4.9% -7.7% -4.6% 3.9% -6.2% -2.0% 7.3% 5.6% -7.0% -4.6% -9.1% -1.7% -4.0% .5% 8.3% 4.1% -0.7% 4.1% -7.5% -2.7% -3.7% -2.2% -2.1% .6% .7% 8.5% 4.9% -8.8% .1% -0.5% 1.9% -3.1% 5.6% 8.7% -7.3% 0.1% 8.1% 5.8% 8.0% 3.% 5.1% 7.2% .4% 3.% 6.% .1% 12 6.2% 3.0% 7.7% 7. 0.8% 22 0.7% 0.7% 11 .3% -1.2% 9.0% 1.9% 5.% 3.2% 1.2% 8.1% 8.1% 4.3% 8.9% -6.6% -2.2% -7 .9% -7 -6 -8 -6 .5% 2 6 -6 .1% -1 -6 -1 -1 1% 4 1 分类年初至今累计2022-112022-102022-092022-082022-072022-06 来源:Wind,国金证券研究所 短期扰动仍存,期待购买力修复。随着疫情政策调整,疫后复苏大方向明确,但短期可能面临疫情反复扰动,将是逐步修复的过程,拐点或在23Q1,仍需数据验证和关注市场预期波动。11月城镇调查失业率5.7%,较上月上升0.2pct。居民中长期贷款新增2103亿元,同比少增3718亿元,居民贷款意愿依然不足。居民购买力在疫情冲击达峰前可能还面临压力,建议把握长期趋势。行业配置上关注业绩确定性更强的:1)白酒;2)家电;3)化妆品。 图表4:城镇调查失业率(%)图表5:居民新增中长期贷款 6.5%202020212022 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 新增居民中长期贷款:同比多增(亿元) 6000 4000 2000 0 (2000) (4000) (6000) 来源:Wind,国金证券研究所来源:Wind,国金证券研究所 2 2.1、板块涨跌幅 上周(2022/12/12-2022/12/16)上证指数收报3167.9点,下降1.2%;深证成指收报11295.0点,下降1.8%;创业板指收报2373.7点,下降1.9%;科创50收报978.4点,下降2.3%。 从主要消费大盘指数看,优于市场整体走势。中证800消费指数收报21790.6点,上涨 1.1%;中证800可选指数收报5618.2点,下降0.7%。 图表6:A股大盘涨跌幅(%)图表7:主要消费指数涨跌幅(%) 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 上证指数深证成指 创业板指科创50 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 中证800可选中证800消费 来源:Wind,国金证券研究所(注:涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算)来源:Wind,国金证券研究所(注:涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算) 分大消费一级行业看,上周各行业涨跌分化,社会服务(2.9%)、食品饮料(1.7%)、农林牧渔(0.8%)板块涨幅居前。 单日涨跌幅 食品饮料 家用电器 纺织服饰 轻工制造 美容护理 传媒 社会服务 商贸零售 农林牧渔 2022/12/12 -0.8% -1.0% -1.0% -1.3% -1.3% -1.5% 0.3% -0.7% -0.9% 2022/12/13 0.9% -0.4% 1.6% 1.2% 1.4% 0.7% 1.3% 0.0% 2.5% 2022/12/14 2.1% 0.6% 0.6% 0.2% 1.9% 1.0% 2.0% 1.7% 0.2% 2022/12/15 -0.8% -1.0% -1.3% -0.9% -0.3% -0.9% -1.0% -0.6% -0.9% 2022/12/16 0.4% 0.0% -0.5% -0.2% -1.1% -1.0% 0.4% -0.4% 0.0% 本周涨跌幅 1.7% -1.9% -0.6% -1.2% 0.5% -1.6% 2.9% -0.1% 0.8% 图表8:A股大消费一级行业涨跌幅(%) 单日涨跌幅 食品饮料 家用电器 纺织服饰 轻工制造 美容护理 传媒 社会服务 商贸零售 农林牧渔 本月涨跌幅 12.9% 5.1% 4.3% 3.0% 6.4% 1.0% 6.2% 6.4% 2.6% 年初至今涨跌幅 -13.5% -17.8% -12.3% -18.4% -10.1% -27.0% -2.5% -4.6% -10.4% 来源:Wind,国金证券研究所(注:日涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算) 2.2、板块成交额 上周(2022/12/12-2022/12/16)A股成交额有所下降。两市日均成交额8129.5亿元,周环比下降16.7%。 其中大消费行业整体日均成交额1590.7亿元,周环比下降11.5%,占A股整体日均成交额的19.6%。 图表9:A股成交额统计(亿元,%) 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,00