社会服务行业跟踪周报：政策利好频出，继续看好服务消费复苏

社会服务行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·社会服务 政策利好频出，继续看好服务消费复苏2022年12月18日 增持（维持） 投资要点 政策持续催化，看好服务消费持续复苏潜力。 11月社零消费增速探底，线上优于线下，餐饮表现持续承压。2022 年11月我国社零消费总额38615亿元，同比下降5.9%（当月增速降幅环比10月扩大5.4pct），11月社零消费低于市场预期，我们预计主要与当月疫情多发下管控趋严致消费需求、信心、场景等多方面受到压制有关，同时经济压力加大亦使得居民收入增速放缓，伴随12月全国防疫的边际放宽，我们认为消费或有望在12月回暖。 12月15-16日中央经济工作会议举行。会议强调当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。在消费方面需着力扩大国内需求。要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。在“三架马车”中的两架马车投资和出口或都将在2023年边际趋弱背景之下，消费有望成为明年经济工作的主要着力点。 《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》充分肯定实施扩大内需战略的重大意义：1）是满足人民对美好生活向往的现实需要；2）是充分发挥超大规模市场优势的主动选择；3）是应对国际环境深刻变化的必然要求。纲要中关于服务消费相关内容包括多个服务消费领域：提高吃穿等基本消费品质；更好满足中高端消费品消费需求；扩大文化和旅游消费；促进群众体育消费等。同时，纲要强调加强需求侧管理，与持续优化初次分配格局，提升就业质量增加劳动者劳动收入，保障就业与提升收入是居民消费的有效前提。 投资建议：看好服务消费复苏弹性，中长期优质龙头快速成长可期。 短期来看，政策在防疫政策放开背景下强调消费的经济地位，暖风频吹之下或有更多落地政策实施，我们看好服务消费持续复苏潜力，对于餐饮/旅游/酒店/航空等重资产或有较大经营杠杆企业而言，客流复苏&消费券等促进政策对于收入的边际改善、减税降费等纾困扶持政策带来成本费用的降低将对公司业绩产生较大幅度的积极影响。 中长期来看，消费作为经济发展的基础性要素，将持续承担更多稳增长、促就业的重要任务。在服务消费方面，顺周期掘金潜力较大，疫情冲击下凸显龙头核心价值，建议坚守优质赛道龙头个股。餐饮板块推荐海伦司、九毛九、海底捞、奈雪的茶，建议关注百胜中国 -S、呷哺呷哺。酒店板块推荐首旅酒店、锦江酒店，建议关注君亭酒店、华住集团-S；文旅板块推荐天目湖、宋城演艺、中青旅，建议关注复星旅游文化。 风险提示：疫情反复；宏观经济波动；产业政策变化；行业竞争加剧；酒店&餐饮复苏、扩张等经营战略不及市场预期风险。 证券分析师汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师李昱哲 执业证书：S0600522090007 liyzh@dwzq.com.cn 行业走势 社会服务沪深300 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% 2021/12/202022/4/192022/8/172022/12/15 相关研究 《消费复苏若临，什么值得配置？》 2022-11-10 《2022Q3酒店业绩总结：暖阳初现，期待弹性》 2022-11-04 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.政策持续催化，看好服务消费持续复苏潜力4 1.1.11月社零消费增速探底，线上优于线下，餐饮表现持续承压4 1.2.政策暖风频吹，恢复和扩大消费摆在优先位置5 2.投资建议6 3.板块涨跌幅回顾（2022年12月12日至12月18日）7 4.行业动态8 5.上市公司重要公告10 6.风险提示11 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：社零消费增速：当月同比4 图2：社零餐饮增速：当月同比5 图3：本周市场涨跌幅7 图4：板块单周涨跌幅前十的股票7 图5：板块单月涨跌幅前十的股票8 图6：板块单年涨跌幅前十的股票8 3/13 1.政策持续催化，看好服务消费持续复苏潜力 1.1.11月社零消费增速探底，线上优于线下，餐饮表现持续承压 11月社零消费增速-5.9%，12月有望回暖。2022年11月我国社零消费总额38615亿元，同比下降5.9%（当月增速降幅环比10月扩大5.4pct），其中，除汽车以外的消费品零售额34828亿元，下降6.1%。今年前11月社零累积消费总额同比下降0.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额358490亿元，下降0.2%。11月社零消费低于市场预期，我们预计主要与当月疫情多发下管控趋严致消费需求、信心、场景等多方面受到压制有关，同时经济压力加大亦使得居民收入增速放缓，伴随12月全国防疫的边际放宽，我 们认为消费或有望在12月回暖。 图1：社零消费增速：当月同比 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 分品类来看，社零线上表现优于线下，餐饮表现承压，限额以上企业表现略好于整体。1—11月份，全国网上零售额12.5万亿元，同比增长4.2%。其中实物商品网上零售额10.8万亿元，同比增长6.4%，占社会消费品零售总额的比重为27.1%；在实物商品 网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.1%、3.4%、6.1%，表现优于线下零售。11月社零餐饮收入4435亿元，同比增速为-8.4%（当月增速降幅环比10月扩大 0.3pct），持续受损。11月限额以上单位餐饮收入同比增速-7.5%（当月增速降幅环比10 月收窄0.2pct），略好于整体。 4/13 东吴证券研究所 图2：社零餐饮增速：当月同比 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.政策暖风频吹，恢复和扩大消费摆在优先位置 12月15-16日中央经济工作会议举行，会议强调当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。在消费方面需着力扩大国内需求。要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。 中央经济工作会议所提出的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力或为当前经济主要矛盾，在“三架马车”中的两架马车投资和出口或都将在2023年边际趋弱背景之下，消费有望成为明年经济工作的主要着力点，即要把恢复和扩大消费摆在优先位置。 《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》充分肯定实施扩大内需战略的重大意义：1）是满足人民对美好生活向往的现实需要；2）是充分发挥超大规模市场优势的主动选择；3）是应对国际环境深刻变化的必然要求。同时强调加强需求侧管理，与持续优化初次分配格局，提升就业质量增加劳动者劳动收入，保障就业与提升收入是居民消费的有效前提。 全面促进消费，加快消费提质升级。纲要中关于服务消费相关内容包括餐饮、免税、文旅、航空、养老、教育、体育等多个领域，主要围绕促进消费需求开发与增长、优化供给质量、推进服务消费产业化发展等三大方向。 提高吃穿等基本消费品质。加强引导、强化监督、支持创新，推动增加高品质基本消费品供给，推进内外销产品同线同标同质。倡导健康饮食结构，增加健康、营养农产品和食品供给，促进餐饮业健康发展。坚持不懈制止餐饮浪费。 更好满足中高端消费品消费需求。促进免税业健康有序发展。促进民族品牌加 5/13 东吴证券研究所 东吴证券研究所 强同国际标准接轨，充分衔接国内消费需求，增加中高端消费品国内供应。培育建设国际消费中心城市，打造一批区域消费中心。深入推进海南国际旅游消费中心建设。 扩大文化和旅游消费。完善现代文化产业体系和文化市场体系，推进优质文化资源开发，推动中华优秀传统文化创造性转化、创新性发展。鼓励文化文物单位依托馆藏文化资源，开发各类文化创意产品，扩大优质文化产品和服务供给。大力发展度假休闲旅游。拓展多样化、个性化、定制化旅游产品和服务。加快培育海岛、邮轮、低空、沙漠等旅游业态。释放通用航空消费潜力。 促进群众体育消费。深入实施全民健身战略，建设国家步道体系，推动体育公园建设。以足球、篮球等职业体育为抓手，提升体育赛事活动质量和消费者观感、体验度，促进竞赛表演产业扩容升级。发展在线健身、线上赛事等新业态。推进冰雪运动“南展西扩东进”，带动群众“喜冰乐雪”。 2.投资建议 看好服务消费复苏弹性，中长期优质龙头快速成长可期。短期来看，政策在防疫政策放开背景下强调消费的经济地位，暖风频吹之下或有更多落地政策实施，我们看好服务消费持续复苏潜力，对于餐饮/旅游/酒店/航空等重资产或有较大经营杠杆企业而言， 客流复苏&消费券等促进政策对于收入的边际改善、减税降费等纾困扶持政策带来成本费用的降低将对公司业绩产生较大幅度的积极影响。 中长期来看，消费作为经济发展的基础性要素，将持续承担更多稳增长、促就业的重要任务。顺周期服务消费掘金潜力较大，疫情冲击下凸显龙头核心价值，建议坚守优质赛道龙头个股。餐饮板块推荐海伦司、九毛九、海底捞、奈雪的茶，建议关注百胜中国-S、呷哺呷哺。酒店板块推荐首旅酒店、锦江酒店，建议关注君亭酒店、华住集团-S；文旅板块推荐天目湖、宋城演艺、中青旅，建议关注复星旅游文化。 6/13 3.板块涨跌幅回顾（2022年12月12日至12月18日） 本周上证综指上涨1.13%，收于3387.64点。深证成指本周上涨1.37%，收于12860.36点。创业板指本周下跌1.5%，收于2781.94点。受益于中央经济工作会议强调拉动内需及防疫政策宽松、消费板块情绪持续演绎，社服板块（申万）整体上涨2.92%，细分板块中旅游、景区表现亮眼，分别上涨5.93%、4.95%。个股方面，文旅酒店相关标的表现亮眼，复星旅游文化本周上涨31.16%，丽江股份、金沙中国有限公司、华天酒店等标的本周分别上涨30.58%、23.97%和23.21%。 图3：本周市场涨跌幅 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图4：板块单周涨跌幅前十的股票 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 7/13 东吴证券研究所 图5：板块单月涨跌幅前十的股票 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图6：板块单年涨跌幅前十的股票 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 4.行业动态 山东文旅酒店集团新签约8家酒店项目 近日，山东文旅酒店集团新签约8家酒店项目，涉及文度、和美、隽兰、佳驿·轻居等品牌，分布在济南、威海、临沂等城市的核心地段及风景优美的景区内。此轮签约中，两家隽兰酒店皆位于景区中。其中，隽兰（度假）酒店威海悦海公园项目位于威海市环翠区滨海大道悦海公园海草风情馆5号，与刘公岛隔海相望。酒店总建筑面积1200平方，紧靠海边。 两部门:支持贵州文化和旅游高质量发展的实施方案 文化和旅游部、国家文物局近日联合印发了《支持贵州文化和旅游高质量发展的实施方案》。其从传承弘扬长征精神和革命文化、加强文化遗产保护利用、提升文艺创作和 8/13 东吴证券研究所 东吴证券研究所 公共服务水平、推动文化产业和旅游产业数字化发展、打造“山地公园省·多彩贵州风”旅游品牌�个方面着力推动贵州文化和旅游高质量发展。