交通运输行业周报：北京快递陆续复工，原油运价拐点回升

板块市场回顾：本周上证综指-1.22%，A股交运指数+1.11%，跑赢上证指数2.33pts。本周重点关注个股中，春秋航空、吉祥航空、中国国航、白云机场、南方航空涨幅居前。 行业动态跟踪： 快递行业：北京快递陆续复工，行业业务量高峰回落。本周北京快递网点陆续复工，国家邮政局监测数据显示，截至15日，北京市邮政快递业在岗率提高到接近90%，快件积压问题基本得到解决。根据交通运输部数据，自12月12日全国件量高峰之后，旺季效应减弱叠加各地疫情扰动，业务量逐日下降，12月17日行业揽收量降至2.85亿件，派件量降至2.99亿件。12月1-17日全国邮政快递日均揽收量3.54亿件（同比+7%），日均投递量3.41亿件（同比+3%），总体仍在恢复趋势中。 公路货运：整车流量继续环比回升。本周（12.10-12.16）整车货运流量指数为90.59，较上周环比+9.81%，同比2021年下降30.92%。 航空机场：需求快速回升，国内客运航班量已恢复至疫情前七成。 本周国内航班量日均7109班次，环比提升69.19%，恢复至2019年63.80%水平。其中12月16日国内航班量已达7849班次，恢复至疫情前73.77%。各大航司发布11月运营数据，国航/南航/东航/吉祥/春秋RPK较2019年同期分别-80.82%/-78.79%/-79.31%/-65.33%/-64.83%。主要受广州等地疫情反复影响，各航司供需均有所下滑。本周民航局下发文件，制定未来国内航空市场恢复目标，元旦前后以2019年70%为基数进行恢复，春节前后以2019年88%为基数进行恢复。 航运行业：VLCC运价迎来拐点，成品油运价持续上行。外贸集运运价延续下行，内贸集运运价小幅下跌。本周BDTI VLCC-TCE日均运价为39667.60$，较上周环比+27.47%；本周BCTITC7-TCE日均运价56383.80$，较上周环比+0.56%.CCFI指数为1339.43点，较上周环比-5.01%。12月3日至12月9日内贸集装箱运价指数（PDCI）达到1755点，环比-2.88%，同比-5.19%。 快递物流：1）12月行业需求恢复略受疫情扰动，缺工现象有望逐步缓解，关注各家恢复进度。根据交通部数据，我们测算11月行业增速约-10%，接近4月行业最差水平。进入12月，各地疫情管控放松， 至，景气周期到来 需求迎来较快释放，但同时快递从业人员感染人数快速增加，抑制揽派效率。根据国家邮政局数据，我们预计12月行业增速恢复至个位数正增长，感染严重地区快递用工缺口将逐步缓解，当前重点关注各家恢复进度，网络稳定企业有望获得份额扩张。2）看好2023年需求修复性增长，价格总体稳定，格局或进一步分化，关注龙头的份额提升，落后企业的盈利修复。我们中性测算2023年行业业务量恢复至1227亿件，对应增速10%。行业高质量发展趋势明确，恶性价格博弈不再，预计2023年行业价格以稳为主、低烈度竞争为辅。2023年或为快递行业格局稳固之年。头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升，盈利稳健增长；落后企业持续面临压力，关注潜在的管理改善、降本兑现情况，或存在修复弹性机会。重点关注：顺丰控股、圆通速递、德邦股份、中通快递、安能物流。 航空：管控放松落地，需求快速回升，疫情后供需扭转带来弹性可观。“新十条”发布后需求快速恢复，航班量显著回升，看好行业供需持续恢复。中长期看本轮行业周期，行业运力引进缓慢，中期内供给低速增长具有高确定性。疫情后需求复苏有望出现供需紧张关系，同时全票价近几年已大幅上涨，折扣率有望收缩，看好疫后复苏航空板块业绩弹性。重点关注：中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空。 机场：看好头部机场长期价值，静待疫情得控后客流恢复。此前国内疫情反复，一线城市机场业务量始终维持低位。未来随疫情逐步得控，国内国际航空客流有望加速恢复。长期来看，机场运营仍具有极强区位壁垒，航空性业务稳健，免税及有税商业前景广阔。重点关注：上海机场、白云机场。 油运：中国复苏带来需求回升，俄油制裁拉长运距，中期看好运价中枢持续上行。短期看，中国疫后需求有望持续回升，原油在制裁后仍有运距拉长增量，成品油受炼厂产能爬坡及出口配额落地，仍然看好需求带动运价上行。俄油制裁正式落地，运距拉长逻辑不变，且未来俄油产量降幅或小于此前预期，2023年增量需求确定。中期看行业供给增长处历史低位，未来20岁以下运力供给将面临下滑，需求端疫情后自然复苏及补库存，叠加地缘冲突扰动带来运距拉长，景气周期明确。重点关注：招商南油、招商轮船、中远海能。 本周关注组合：顺丰控股、圆通速递、德邦股份、安能物流、中国国航、白云机场、上海机场、招商南油、招商轮船、中远海能 风险提示： 1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。 2）快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。 3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。 1.本周市场回顾 本周上证综指较上周环比-1.22%，A股交运指数较上周环比+1.11%，跑赢上证指数2.33pts。 交运各板块中，物流综合（-2.2%）表现弱于市场；港口（-1.19%）、航运（-1.05%）、快递（-0.04%）、公路（+0.75%）、铁路（+3.64%）、机场（+3.72%）、航空（+5.14%）表现强于市场。本周重点关注个股中，春秋航空、吉祥航空、中国国航、白云机场、南方航空涨幅居前。 1.1.A股板块指数回顾 图1.本周交运行业指数与其他行业指数对比 表1：上证综指、交运子板块行业指数 1.2.交运重点公司行情及盈利预测 表2：交运各板块重点关注个股涨跌幅及盈利预测 2.子行业数据跟踪 2.1.快递物流 根据交通运输部数据，12月10-16日全国邮政快递日均揽收量3.90亿件，较11月同期-2.81%，较去年12月日均业务完成量+17.91%；日均投递量3.84亿件，较11月同期+1.90%，较去年12月日均业务完成量+16.09%。 图2.全国邮政快递日揽收/投递量 2022年10月份，全国快递服务企业业务量完成98.6亿件，同比-0.9%；业务收入累计完成902.4亿元，同比-0.7%。11月份，社会消费品零售总额399190亿元，同比-0.1％；实物商品网上零售额108098亿元，同比+6.4%。 图3.社会消费品零售总额累计值及累计同比 图4.实物网购规模累计值及累计同比 图5.快递业务量及增速 图6.快递业务收入及增速 2022年10月，顺丰实现快递业务收入141.24亿元，同比+6.52%；完成业务量9.39亿票，同比+12.73%；单票收入15.04元，同比-5.53%。韵达实现快递业务收入40.38亿元，同比+8.58%；完成业务量15.17亿票，同比-11.6%；单票收入2.66元，同比+22.58%。圆通实现快递业务收入39.95亿元，同比+10.85%；完成业务量15.83亿票，同比+0.57%；单票收入2.52元，同比+10.04%。申通实现快递业务收入30.33亿元，同比+29.84%；完成业务量12.51亿票，同比+13.21%；单票收入2.43元，同比+15.17%。 图7.顺丰快递业务量及增速 图8.顺丰单票收入及增速 图9.韵达快递业务量及增速 图10.韵达单票收入及增速 图11.中通快递业务量及增速 图12.中通单票收入及增速 图13.圆通快递业务量及增速 图14.圆通单票收入及增速 2.2.公路货运 本周（12.10-12.16）整车货运流量指数为90.59，较上周环比+9.81%，同比2021年下降30.92%。 10月公路货运量为31.51亿吨，同比-7.86%，增速环比-4.34pts。 图15.全国整车货运流量指数 图16.公路货运量及同比增速 2.3.航空机场 根据航班管家的日频航班量数据，本周（12.10-12.16）全国（含国际/地区）航班量日均7345.71班，较上周环比+65.90%，对比2019年同期恢复至53.25%水平。 图17.全国（含国际/地区）客运航班执行航班量 2022年10月份，全行业完成旅客运输量1592.4万人次，环比-20.76%；完成运输总周转量240.9亿人公里，环比增长-20.1%；完成货邮运输量48.98万吨，环比-5.5%。从同比增速看，行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量同比分别-58%、-59%和-18.9%，分别相当于2019年同期的24.16%、27.94%和73.67%。 图18.民航客运量及增速 图19.民航货邮运输量及增速 2022年11月，三大航合计客座率为64.36%，较10月的65.81%减少1.45pct，较2019年11月的80.66%相差16.3pct，11月春秋以72.14%的客座率持续领跑行业。 图20.三大航整体ASK、RPK、客座率走势 图21.南航、国航、东航客座率（%） 图22.春秋、吉祥客座率（%） 本周（12.10-12.16）布伦特油期货价收于79.04美元/桶，较上周环比+2.4%。十二月航空煤油出厂价为7971.00元/吨，较上月环比+3.2%。本周美元兑人民币为6.9791，较上周环比-0.263%。 图23.布伦特油价走势 图24.航空煤油出厂价走势 图25.美元兑人民币走势 2022年11月份，上海机场飞机起降同比-31.10%；旅客吞吐量同比-36.82%；货邮吞吐量同比-9.94%。2022年11月份，白云机场飞机起降同比-73.49%；旅客吞吐量同比-84.43%；货邮吞吐量同比-29.55%。深圳机场飞机起降同比-25.00%；旅客吞吐量同比-29.25%；货邮吞吐量同比-3.46%。厦门空港飞机起降同比-10.80%；旅客吞吐量同比-4.50%；货邮吞吐量同比-13.47%。 图26.上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港飞机起降架次同比 图27.上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港旅客吞吐量同比 图28.上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港货邮吞吐量同比 2.4.航运 本周原油运输指数（BDTI）为2078点，较上周环比-1.52%,成品油运输指数（BCTI）为2051点，较上周环比+11.77%，BDI指数为1560点，较上周环比+12.55%；CCFI指数为1339.43点，较上周环比-5.01%。 图29.原油运输指数（BDTI）指数走势 图30.成品油运输指数（BCTI）指数走势 图31.波罗的海干散货指数（BDI）走势 图32.中国出口集装箱运价指数（CCFI）走势 本周（12.10-12.16）BDTIVLCC-TCE日均运价为39667.60$，较上周环比+27.47%，BDTI苏伊士型-TCE日均运价为111847.80$，较上周环比-1.10%，BDTI阿芙拉型-TCE日均运价为95575.20$，较上周环比-2.48%。 图33.BDTI分船型运价 本周（12.10-12.16）BCTITC7-TCE日均运价56383.80$，较上周环比+0.56%，BCTI大西洋一篮子TCE:TC2&TC14日均运价62306.80$，较上周环比-13.32%，BCTI太平洋一篮子TCE:TC12&TC11日均运价61956.60$，较上周环比-3.31%。 图34.BCTI分航线运价 12月3日至12月9日内贸集装箱运价指数（PDCI）达到1755点，较上周环比-2.88%，同比-5.19%，国内市场需求保持稳定。 图35.内贸集装箱运价指数（PDCI） 3.重点报告摘要 （1）11月14日《德邦股份：高端快运大件龙头，携手京东打开空间》 核心结论：1）未来随着宏观经济复苏，公司主要客户为制造企业、批发市场、线上大