建材行业策略周报：保交楼再次强调，未来竣工端更具确定性关注相关标的估值继续修复

消费建材：地产数据尚未改善，保交楼再次强调，竣工端需求恢复更具确定性。本周统计局公布地产相关数据，1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降6.5%；房屋新开工面积同比下降38.9%；房屋竣工面积同比下降19.0%；商品房销售面积同比下降23.3%；商品房销售额同比下降26.6%。 地产数据继续承压下滑，政策端积极变化还未传导至终端需求。 再看政策端，根据新华社报道，国务院副总理刘鹤指出房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，政府已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。同时，中央经济会议再次强调“房住不炒”，且“支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设”，再次强调“保交楼，保民生”。 我们认为未来政策或在需求端出现积极变化，但更多偏向于激发合理需求，且政策再次强调保交楼，保交楼带来的竣工端需求确定性更高。建议关注积极布局非房业务的防水龙头东方雨虹、坚朗五金、科顺股份以及C端崛起的PPR零售龙头伟星新材、国产涂料龙头三棵树、板材龙头兔宝宝。 新材料：碳纤维降本逻辑持续验证，细分领域需求不断释放；玻纤冷修稳价格，需求有待释放；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，降本逻辑下，下游细分领域需求不断提升。以建筑工程领域为例，近期中建八局研发的国产碳纤维吊杆在青岛海洋活力区跨风河新建桥梁工程成功应用，该工程共有两座桥梁：海口路跨风河大桥和凤凰山路跨风河大桥，两座桥梁分别首次在桥梁工程中应用国产大丝束碳纤维吊杆和3000MPa高强度碳纤维吊杆。未来，成本的继续下降，下游运用领域将进一步打开，建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 玻纤方面，从产能冷修情况看，粗纱10月冷修3万吨，细纱11月初冷修3万吨，且9月以来没有新产能投放，在供给收缩下需求虽未见明确的复苏，但粗纱价格底部走稳，而细纱价格触底回升。本周无碱池窑粗纱市场延续稳定走势，整体成交仍有放缓趋势。整体看，供应端相对稳定，需求支撑疲软下，短期池窑厂库存削减存难度。近期国内池窑电子纱市场价格涨后趋稳，月初各厂家提价后，新单落实情况尚可。未来看，需求是核心，随着政策优化后经济的逐步恢复，玻纤需求有望回暖，带动价格提升，建议关注成本优势显著的中国巨石。 电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。 周期：玻璃行业持续亏损下，冷修稳步进行中；水泥需求弱势，价格继续下跌。根据卓创资讯数据，目前浮法玻璃管道气的玻璃税前每吨毛利亏损200多元，且已持续5个月，虽前几年行业景气企业积累了较多的现金流，但在今年行业需求疲软下，现金流持续流出，企业被迫选择冷修，行业在产产线241条，较今年高位下降22条，本周也依旧有2条产线进行冷修。未来看，随着业内企业亏损数量和体量的逐步扩大，行业有望开始大规模冷修，供给收缩叠加下游需求复苏价格有望迎来修复。建议关注成本优势突出的旗滨集团。 水泥方面，12月中旬，国内水泥市场需求维持弱势运行，水泥企业平均出货率保持在5成左右；价格方面，因下游需求较差，部分库存较高的企业为清库，加大优惠政策，致使价格继续回落。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥。 风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 图1.全国水泥价格（元/吨） 图2.全国水泥库容比 图3.玻璃价格（元/重箱） 图4.玻璃库存（万重箱） 图5.无碱玻纤价格（元/吨） 图6.中碱玻纤价格（元/吨） 图7.电子纱价格（元/吨） 图8.玻纤库存（万吨） 图9.沥青市场主流价（元/吨） 图10.MDI（元/吨） 图11.PVC原材料（元/吨） 图12.PPR原材料（元/吨） 图13.国废（元/吨） 图14.钛白粉(金红石型)（元/吨） 图15.聚羧酸减水剂（元/吨） 图16.环氧乙烷（元/吨） 图17.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨） 图18.丙烯酸丁酯（元/吨）