不是强刺激，而是提信心——对经济工作会议的理解1、总体要求：关键

不是强刺激，而是提信心——对经济工作会议的理解 1、总体要求：关键在“质”，量“合理”增长。 要以新思想和20大精神为指导，而20大报告更加强调的是在内、外局势都发生变化的情况下，必须实现高质量的增长。所以本次强调明年要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。 不是完全不管“量”，而是“质”是放在第一位的。 新时代面临的外部环境很复杂，百年未有变局、惊涛骇浪、做好打仗准备，不会在这种情况下为了纯粹的短期经济数字，再去搞地产和基建这一类短期拉升经济、但长期隐患很大的刺激政策。 2、方式上：不是强刺激，而是提信心、激活力。 政策重心不是推大规模强刺激政策，而是注重改革、提振信心、激发活力。 会议提出“从改善社会心理预期、提振发展信心入手”；“坚持推动经济发展在法治轨道上运行，依法保护产权和知识产权，恪守契约精神”；“针对社会上对我们是否坚持两个毫不动摇的不正确议论，必须亮明态度，毫不含糊”；“从制度上和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大”；“依法保护民营企业产权和企业家权益”。 这些表述，挺振奋人心的。 3、扩内需：消费优先。 会议强调“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，指出把恢复和扩大消费摆在优先位置，要提高消费，关键看收入、就业、财富和补贴，政策强调的是收入，消费领域强调了住房、新能源、养老。 投资方面，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通，强调带动全社会投资，聚焦重大项目和补短板项目。发挥出口支撑作用。 4、财政政策：必要强度，控制风险。 财政政策强调“要加力提效，保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具”，我们认为明年财政支持经济的力度可能会适度增加，不过整体不是要强刺激的思路，更多是打组合拳。 会议强调“在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控”。 5、货币政策：强调“精准”，结构主导。 货币政策强调“要精准有力，要保持流动性合理充裕”，相比去年12月的表述“要灵活适度，保持流动性合理充裕”有所变化。作为一种总量的宏观政策，货币政策要做到“精准”，势必会使用更多结构化货币政策工具，定向宽信用。 结构化工具在今年已经对狭义和广义流动性产生了较大影响，预计明年会发挥更大作用。 总量的宽松措施会相对克制，逆回购利率调整的可能性比较低，但存款政策利率、房贷利率仍有较大下调的空间，预计5年LPR和房贷利率或进一步调整。 6、房地产：需求不强刺激，供给部分托底。 会议再次强调“房住不炒”，“支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设”，我们认为需求端的政策不是强刺激，而是对之前限制需求的一些政策进行调整，释放有效需求。 在供给端，“满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为”，所以关键是解救优质供给，但在整体需求大幅下降的背景下，其它供给也面临出清的压力。 7、互联网：从表态到行动积极。 “要大力发展数字经济，提升常态化监管水平。 支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”。去年监管规范为主，今年政策转向，明年互联网政策更积极。8、现代产业：发展和安全的重点。 产业政策要“发展和安全并举”，科技政策要“聚焦自立自强”，粮食、新能源、核心技术、前言技术领域都是长期支持的重点。