“稳增长、扩内需”下建材需求修复可期，重视新材料产业投资机会

本周重点事件：1）政策信号积极，“稳增长、扩内需”基调突出。中央经济工作会议12月15-16日在京举行。关于地产行业，会议强调确保扎实做好保交楼、保民生各项工作，满足行业合理融资需求，推动重组并购，有效防范化解优质头部房企风险。而会议提到的支持改善性住房需求，联系本周副总理发表房地产是支柱产业的相关表述，或意味着需求端政策可能有进一步地放松。财政政策方面，会议提到要“保持必要的财政支出强度”，考虑到明年稳增长面临的压力，积极财政在力度上预计不会出现明显退坡，我们预计明年基建投资增速仍有望保持较快增长。2）扩大内需纲要发布，新材料作为壮大战略新兴产业重要组成部分望充分受益。15日，国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。纲要提出，要提高供给质量，带动需求更好实现。加快发展新产业新产品，聚焦核心基础零部件及元器件、关键基础材料、关键基础软件等，引导产业链上下游联合攻关；壮大战略性新兴产业，推进前沿新材料研发应用；加强创新产品应用，完善激励和风险补偿机制，推动首台（套）装备、首批次材料等示范应用。新材料作为壮大战略性新兴产业战略的重要组成部分，对推动产业产品升级起到关键作用，我们认为，新材料在扩大内需战略下有望充分受益。3）11月基建投资保持较快增长，地产数据整体承压。据本周发布的国家统计局数据，地产端，受多地疫情扩散扰动，11月销售、投资、土地购臵及从开工至竣工端，单月同比降幅均环比扩大；投资端，整体固定投资单月增幅收窄，基建投资增速继续加快。其中，基建投资单月同比+10.6%（前值+9.4%）。考虑到前期地产供给端政策应出尽出，实际落地仍有待时日，同时疫情扰动因素并未完全消除，我们预计地产修复或略有滞后，但竣工修复或在保交楼支持下有望凸显韧性。4）中国巨石埃及年产12万吨玻纤产线举行点火仪式，海外产能加速布局投放。据中国驻埃及大使馆新闻，15日中国巨石埃及公司年产12万吨玻纤新生产线举行点火仪式。巨石埃及公司玻纤生产项目是中国迄今为止在埃及制造业领域投资金额最大的项目，填补了非洲和埃及玻纤行业技术空白，新生产线的建成将使总产能达到32万吨，使埃及成为世界第四大玻纤生产国。5）山东玻纤股权于集团内划转，加速新材料产业集群整合。山东玻纤原控股股东临矿集团与间接控股股东山东能源集团新材料有限公司（山能新材料）于12月15日签订了无偿划转协议，临矿集团将持有山东玻纤的52.7%股份无偿划转给山能新材料。划转完成后，公司控股股份为山能集团，实际控制人仍为山东省国资委。本次股份划转主要目的是山能集团为实施产业整合，将山东玻纤列入其“六大产业”之一的新材料产业，着力打造纤维及复合材料产业集群的战略决策平台。 本周我们先后发布了《玻纤行业深度：粗纱筑底静待回升，电子纱上扬弹性可期》、《中材科技深度：央企新材料平台，迎多业务景气+α共振拐点》、《车载储氢瓶行业深度：小氢瓶承载大产业，政策东风已至》及《联瑞新材深度：硅微粉龙头引领国产替代，球形氧化铝打开成长空间》。1）玻纤行业，粗纱底部有望企稳，电子纱底部已明确。2）中材科技，公司是央企中建材集团旗下的新材料平台公司，当前隔膜盈利加速改善，风电叶片景气度有望触底回升，前瞻卡位储氢瓶高增赛道；玻纤底部已明，静待改善；看好23年多业务景气向上+内生alpha共振。3）车载储氢瓶行业，政策东风驱动燃料电池汽车重卡从0到1，群雄逐鹿车载储氢瓶高增赛道。车载储氢瓶由低压到高压，由III型向IV型升级趋势明确，规模+技术突破+原材料降价三维降本路径清晰，测算25年车载储氢瓶市场空间48亿，碳纤维需求量7313吨。4）联瑞新材，球硅具备性能/价格/服务优势，催化国产替代为增长主动力；球铝新业务与球硅技术同源，受益新能源车景气打开第二成长空间。 建议重点关注：一是在政策持续刺激以及22年同期的低基数下，目前品牌建材板块已步入估值修复阶段，基本面数据改善预计仍在途，预计C端修复确定性高，建议重点布局品牌建材和安全建材细分龙头；二是行业周期底部，有望逐步迎来修复的玻纤行业，电子纱供需格局预计更优，价格弹性大；三是成长性和业绩兑现度选石英砂、碳纤维和碳碳复材行业，高纯石英砂预计仍是23年光伏行业最缺的环节；四是稳增长主线选水泥和减水剂；五是浮法玻璃看好冷修加速+竣工+保交付带来价格回升修复机会；光伏玻璃产业周期底部，成本支撑+需求向好下，价格具备向上弹性。 品牌建材：B端困境反转行情扩散，布局复苏旗手待景气向上。本周30大中城市商品房成交面积306.2万平米（周环比+1.3%）。其中，一线城市成交面积71.6万平米（周环比+0.5%），二线城市成交面积166.6万平米（周环比+1.3%），三线城市成交面积68.0万平米（周环比+2.2%）。本周国务院副总理在第五轮中欧工商领袖和前高官对话致辞中指出，房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，政府已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。本周中央经济会议也强调“有效防范化解优质头部房企风险”以及“支持改善性住房需求”，我们预计，后续政策释放空间依旧可期。前期供给端政策全面发力缓解房企信用危机，品牌建材估值修复在途，新政后行情由龙头向二线标的全面扩散。B端品牌建材利润受地产信用风险事件拖累计提大额减值，地产信用修复后减值冲回和存量未计提账款风险缓释将带来资产负债表修复，同时“保交房”或将释放收入利润弹性，看好B端困境反转机会扩散。基本面拐点有待需求端政策打开。一方面板块仍有地产需求端政策催化的修复机会，另一方面C端优势企业和行业龙头底部验证经营韧性十足，三季报线索看业绩也将率先修复，当前成本端压力缓解大势已定。沿B端资产负债表修复带来估值弹性，C端优势和前瞻布局非房保业绩率先复苏思路，我们推荐东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、三棵树、北新建材、科顺股份、蒙娜丽莎、东鹏控股、王力安防、亚士创能、公元股份，建议关注箭牌家居、中国联塑、凯伦股份等。 玻纤：周期底部，粗纱价格底部盘整，电子纱价格回暖延续。本周缠绕直接纱2400tex均价4083元/吨（环比持平，同比-2083）；电子纱G75均价10000元/吨（环比持平，同比-4575）；电子布主流报价4.35元/米上下（环比持平）。供给端，预计23年粗纱有效供给增速小于3.5%，电子纱供给增速约2.9%。季度边际来看，我们预计22Q4-23Q4粗纱新增供给可控，分别为-2/-1.4/+6.7/-0.8/+3.8万吨/季，22Q4-23Q4电子纱新增供给有限，分别为-0.4/-0.3/0/1.3/0万吨/季，整体冲击有限。从需求端来看，根据中国巨石和中材科技公告，10月份以来热塑行业明显回暖，风电领域有明显增量，需求已边际好转。 根据卓创资讯，11月末玻纤行业库存61.1万，环比下降约9%（已连续2个月下降），反映供需格局已出现边际向好。当前时点下，我们判断行业尾端厂商已较难实现盈利，粗纱有望逐步筑底；电子布价格已开始回暖，趋势有望延续。龙头企业竞争优势有望继续扩大，且本轮行业底部盈利有望较上一轮周期底部抬升，性价比高。我们持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。 新材料领域，从供需边际变化来看，我们重点推荐高纯石英砂、航天航空领域碳纤维。1）对于石英玻璃行业，受益光伏装机量增长/光伏电池P型转N型/近期硅料价格下行，高纯石英砂需求有望快速增长，“两家海外+国内一大”供应格局致行业新增可控，我们预计22-23年将持续存在供需缺口，特别是23Q1-Q3缺口更大（几乎无新增产能），价格仍有较大提升空间；半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振，资质认证壁垒高，龙头企业有望持续提升市占率，重点推荐石英股份和菲利华，建议关注欧晶科技。2）碳纤维：军工领域需求高景气，民用碳纤维中长期逻辑是用“价格”换“需求”。本周碳纤维价格平稳运行，库存环比持平：本周碳纤维市场均价为15.7万元/吨（环比持平，同比-2.2），大丝束均价12.9万元/吨（环比持平，同比-1.8），小丝束均价18.5万元/吨（环比持平，同比-2.5），周末碳纤维工厂库存环比持平，原料丙烯腈价格小幅上升。我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰（公司是碳纤维行业优质龙头，技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显，产能扩张+成本下降持续演绎；同时公司持续进行产品结构的高端化，在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进）和原丝龙头吉林碳谷（原丝壁垒高，且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长）、光威复材（军品龙头，积极拓展民品）；同时建议关注吉林化纤、中简科技、恒神股份；碳纤维设备厂商精功科技。随着民用碳纤维的产能释放，碳纤维价格中枢整体向下，利好下游需求的拓展和渗透率的提升。建议重点关注：金博股份（公司为碳碳热场龙头，具备盈利α，产能快速扩张，积极拓展碳陶刹车盘第二增长曲线，中长期看，公司凭借自身技术积累，不断拓展新兴领域，有望成长为新材料平台型企业）、天宜上佳、宏发新材等。3）光伏玻璃方面，本周周末3.2mm镀膜主流报价27.5元/平（环比持平）；库存天数约17.8（环比+4.4%）；在产产能7.4万t/d（环比持平）。下游需求端，11月部分组件厂家排产充足，开工率较上月有不同程度提升。价格方面，受成本支撑，光伏玻璃厂推涨积极，叠加目前订单相对充足，11月单价较上月有所上调。虽部分下游组件厂对玻璃涨价略显抵触，但鉴于当前光伏玻璃库存仍在小幅去化，新单价格有望陆续落实成交。看好传统玻璃企业在光伏玻璃领域的收入占比提升+成本竞争力。持续重点推荐旗滨集团，建议关注光伏玻璃龙头信义光能、福莱特和积极布局光伏玻璃的南玻A、金晶科技、洛阳玻璃等。4）电子盖板玻璃：国内企业实现技术突破并通过下游认证，在国产手机渗透率提升+保障供应链安全下，国产替代加速进行，建议关注实现电子盖板技术迭代突破并完成下游手机厂商验证的南玻A。5）UTG：折叠屏手机渗透加速+替代CPI趋势明显，需求迎爆发；率先实现技术突破和量产企业受益，建议关注实现UTG量产出货的凯盛科技。 安全建材板块持续推荐震安科技、青鸟消防。预计立法打开建筑减隔震15倍市场空间，震安是核心受益。立法落地受疫情及财政压力等扰动因素影响，节奏放缓但不会缺席，随着疫情防控的动态优化及稳增长政策推出，延后需求有望逐步释放。目前公司在手订单及跟踪订单较此前已有增长，销售/产能布局已就绪，静待订单落地推动业绩释放。青鸟消防作为消防报警龙头，内生+外延高速成长。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，已全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，近期公司定增成功落地，中集集团作为产业资本成第三大股东，将在工业、储能和海外市场等多个方向赋能公司发展，定增落地股东和资金实力再加强，青鸟腾飞发展加速度。 水泥估值低位下，叠加需求预期改善，整体估值存修复空间；减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间。本周全国水泥市场价格环比继续走低，跌幅为0.3%。 价格下调区域主要是江苏、福建和湖北鄂东等地，幅度20-30元/吨；价格上涨地区为湖南长沙，幅度10元/吨。12月中旬，国内水泥市场需求维持弱势运行，水泥企业平均出货率保持在5成左右；价格方面，因下游需求较差，部分库存较高的企业为清库，加大优惠政策，致使价格继续回落。本周全国水泥库容比72.3%，环比-0.4 Ct ，同比+7.0pct； 出货率为54.0%，环比+0.9pct，同比-1.0pct。当前水泥板块0.9xPB、9xPE，PB估值已处于历史低位，板块望迎估值及业绩修复机会。展望23年，伴随疫情防控政策动态优化以及稳经济、稳地产动力提高，工程项目落地开工进程有望加快，水泥需求或呈弱复苏状态。中长期看双碳政策及能耗双控促行业格局优化，行业进入整合期竞合逐步代替竞争，龙头企业积极布局骨料、商混等市场贡献成长性。重点推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团，建议重点关注中国建材、天山股份、万年青。混凝土减水剂成长性更优，推荐龙头α突出的苏博特：产能稳步扩张，市占率有望持续提