基础化工行业周报：TDI、EVA价格反弹，纯碱供需持续向好

本周国际油价整体超跌反弹，美原油最低价格触及70美元/桶，目前重新回到75美元/桶上方。本周WTI原油均价格为73.6美元/桶，较上周均价下跌3.2美元；布伦特原油均价为78.7美元/桶，较上周均价下跌3.6美元。因经济增长乏力拖累原油需求，但OPEC方面加大减产力度，我们认为近期国际原油价格将在70-80美元/桶之间震荡。近期，我们重点看好萤石-氟化工、芳纶、UHMWPE、轮胎、纯碱等投资方向。作为战略性资源的萤石价格近期持续上行，未来行业供需关系进一步改善，产品价格有望中期重估上行，重点推荐【金石资源】、【永和股份】。 供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端UHMWPE（超过分子量聚乙烯纤维）需求，产品价格今年以来持续上行，同时国内企业中高端产品渗透率继续提升，未来行业有望保持较高景气度，重点推荐【同益中】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。 国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【森麒麟】、【赛轮轮胎】。纯碱近期出口量大幅增长，下游需求有所回暖，期现货价格上行，重点推荐【远兴能源】。 重点数据跟踪 价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为一氯甲烷（16.36%）、正丁醇（11.83%）、丁二烯（8.14%）、DMF（7.25%）、辛醇（5.27%）；本周化工产品价格跌幅前五的为三氯甲烷（-10.67%）、硫酸（-10.22%）、碳酸二甲酯（-8.17%）、盐酸（-7.74%）、页岩油（-7.54%）。 价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五的为醋酸乙酯（79.65%）、乙二醇（44.78%）、丁二烯（41.80%）、DMF（41.00%）、磷酸二铵（27.43%）； 本周化工产品价差跌幅前五的为软泡聚醚（-112.00%）、丙烯（MTO法）（-46.99%）、丙烯酸丁酯（-42.78%）、丙烯(PDH法）（-41.12%）、R125（-30.87%）。 风险提示：国际原油价格大幅波动；海外疫情控制不力导致复苏低于预期等。 1、核心观点 本周国际油价整体超跌反弹，美原油最低价格触及70美元/桶，目前重新回到75美元/桶上方，本周WTI原油均价格为73.6美元/桶，较上周均价下跌3.2美元； 布伦特原油均价为78.7美元/桶，较上周均价下跌3.6美元。前期，因为OPEC+维持产量政策，并未加大减产，加之市场担忧需求疲软问题，导致油价下跌触及70美元/桶价格。周后期，美国与加拿大之间的石油运输管道仍处于关闭状态，且未提供重启时间，同时美国天气变冷的预测提振了能源需求的前景，且美国数据显示通胀放缓，加之因中国能源需求预期向好IEA与OPEC均预期2023年全球能源需求将会增长，带动欧美原油期货持续上涨。EIA在最新发布的月度能源展望报告中预计，2022年全球石油日供给同比增加432万桶至9997万桶，其中四季度全球石油日供应预期10129万桶，环比三季度增加27万桶，2022年全球石油日需求预期为9983万桶，同比增加228万桶，其中四季度全球石油日需求预期10061万桶，环比三季度增加11万桶。此外，IEA月报将2022年原油需求增长预期上调14万桶/日，至230万桶/日；将2023年原油需求增长预期上调10万桶/日，至170万桶/日，需求达到1.02亿桶/日。近期因经济增长乏力拖累原油需求，但OPEC方面加大减产力度，我们认为近期国际原油价格将在70-80美元/桶之间震荡。 近期，我们重点看好萤石-氟化工、芳纶、UHMWPE、轮胎、纯碱等投资方向。 作为战略性资源的萤石价格近期持续上行，未来行业供需关系进一步改善，产品价格有望中期重估上行，重点推荐【金石资源】、【永和股份】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端UHMWPE（超过分子量聚乙烯纤维）需求，产品价格今年以来持续上行，同时国内企业中高端产品渗透率继续提升，未来行业有望保持较高景气度，重点推荐【同益中】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【森麒麟】、【赛轮轮胎】。 纯碱近期出口量大幅增长，下游需求有所回暖，期现货价格上行，重点推荐【远兴能源】。 图1：中国化工产品价格指数（CCPI） 图2：国际油价近期走势（美元/桶） 2、本周重点行业跟踪 【氟化工】 上游资源端萤石方面，本周萤石市场走势平稳，市场僵持情绪渐显。供应方面，近期国内萤石厂家季节性停产情况有所增多，总体来看国内萤石产量下滑。其中华北地区受影响较大，当地供应紧张局面持续；华中一带开工同样较为疲软； 南方地区本周开工表现稳定。需求方面，近期国内多地取消出行管控举措，萤石出货运输无阻，下游厂家开工略有复苏，但当前酸级萤石粉实际需求提升依旧有限，采购方面以节前备货居多。截至12月15日，当前华北市场97%湿粉主流含税出厂报价参考3150-3500元/吨，华中市场参考3050-3400元/吨，华东市场参考3150-3500元/吨，整体价格略有提升。短期来看，四季度是传统萤石需求旺季、制冷剂备货旺季，我们看好短期萤石价格将维持高位且仍有上涨空间，后续需持续关注进出口形势、能耗双控政策及下游装置动态等。长期来看，新能源、半导体、新材料行业发展将对萤石长期需求形成支撑。我国氟化工产业快速发展的势头有望延续，萤石需求前景仍然广阔。 本周制冷剂价格以平稳运行为主。自2021年8月中旬起，随原材料氢氟酸、甲烷氯化物、乙烷氯化物等价格持续上涨，并且在能耗双控及限电导致制冷剂开工率不足，而需求端制冷剂进入传统备货旺季的背景下，制冷剂产品价格均出现明显反弹，涨价态势持续至2021年11月初。随后，自2021年11月起，在原料端供给逐步释放的背景下，除R142b外的制冷剂价格均开始普遍回调。 据百川盈孚数据，截至12月15日，（1）二代制冷剂方面，本周国内制冷剂R22市场新单上行，而三氯甲烷跌势未止，整体成本面小幅减弱；目前仍处消费淡季，货物消耗能力一般，年内ODS级市场供应余量有限，多厂家均限量接单，出口接单基本结束，多交付前期部分尾单为主，整体供应略显紧张。截至12月15日，华东市场主流成交价格在18000-18500元/吨，较上周价格持平。 整体来看，二代制冷剂/发泡剂整体盈利水平较为良好。（2）三代制冷剂方面，本周制冷剂R134a均价在22500元/吨，较上周均价持平；本周制冷剂R125均价在31000元/吨，较上周均价31125元/吨下跌125/元/吨，跌幅-0.4%；本周制冷剂R32均价在13000元/吨，较上周价格持平；本周制冷剂R410a均价在22000元/吨，较上周均价22250元/吨下跌250元/吨，跌幅-1.1%。进入四季度制冷剂传统需求旺季，三代制冷剂需求正逐步复苏。 目前，《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》已正式对中国生效。根据协议，到2045年，中国将比2020-22年基准减少80%的氢氟碳化合物使用。这意味着中国将对HFCs（氢氟碳化物）相关化学品进行管控，包括2024年冻结HFCs生产和消费。随着供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代制冷剂有望迎来景气复苏，三代制冷剂龙头厂商有望迎来经营业绩的大幅修复及复苏。我们建议关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】，以及上游萤石资源巨头【金石资源】。 图3：R125价格与价差走势（元/吨） 图4：R134a价格与价差走势（元/吨） 图5：R32价格与价差走势（元/吨） 【EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)】本周EVA价格出现反弹，目前华东地区国产发泡料价格约14000-14500元/吨 ， 线缆料价格约15000元/吨 ， 光伏料价格约18000-20000元/吨。卓创资讯测算，目前行业税前毛利约2000-4000元/吨。今年1-10月份国内EVA进口量为98.9万吨，同比增长5.4%。考虑到2023年硅料投产后光伏新增装机容量的乐观需求，2023年光伏料新增需求量有望较2022年超过40万吨，如果按照400GW新增装机量测算，2025年全球光伏料需求量可达200万吨以上，因此高端光伏料供需紧张格局进一步加剧，我们认为2年内EVA行业仍然处于高景气周期，国内新增产能很难满足需求端的高速增长，高端光伏料处于供不应求的状态，考虑到今年国内的主要新增产能已经投放，2025年前全球范围内只有三套装置合计75万吨产能投产，同时光伏行业需求继续明显提升，我们看好EVA价格未来中长期的继续上涨，2023年随着硅料投产后光伏组件需求有望环比明显改善，我们看好2023-2024年EVA产品价格迎来上涨通道，重点推荐具备30万吨EVA产能的【东方盛虹】和15万吨EVA产能的【联泓新科】，以及子公司具备30万吨EVA装置已经投产的【荣盛石化】。 图6：EVA价格走势（元/吨） 【磷化工产业链】 【磷矿石】进入11月，多数矿企正常开采生产，矿企陆续接单发运，多数矿企前期订单已完成，几乎无库存，开采完成少量新订单，部分留为自用。据百川盈孚数据，本周末30%品位磷矿石市场均价为1041元/吨，与上周末1041元/吨相比下持平；与10月末1043元/吨相比下调2元/吨，降幅约为0.19%； 与年初645元/吨相比上涨396元/吨，涨幅约为61.40%。磷矿石作为不可再生资源，多年的开采已造成我国磷矿平均品位已持续下滑，但未来磷矿需求仍然在增长。考虑到磷矿石的强资源属性以及地域集中性，我们看好长期维度磷矿石供应将持续紧张，价格将维持高位。 【磷肥】近1-2年来，在能源价格高企、全球海运不畅、海外粮食价格大幅上涨叠加全球农资补库大周期、俄罗斯和乌克兰冲突持续发酵的背景下，海外磷肥市场价格大幅上涨。而国内磷肥价格相对可控，近期保持平稳运行态势，海外磷肥-国内价差持续拉大，在阶段性高点(4月底-5月中旬)的出口离岸价-国内磷铵价差已经达到了3000元/吨以上。截至2022年11月24日，受北半球传统淡季、部分国家补库行为阶段性结束影响，目前二铵出口离岸价-国内磷铵价差已经回调至1500元/吨左右，价差仍然处于较高水平。近期收到上游原材料硫磺、合成氨价格上涨影响及冬储备肥拉动需求影响，磷肥价格出现上涨，据百川盈孚数据，本周55%粉状磷酸一铵市场均价为3284元/吨，较上周末3083元/吨，上涨201元/吨，幅度6.52%；64%含量二铵市场均价3499元/吨，较一周前上涨16元/吨，涨幅0.50%，同时磷肥企业盈利均有所扩大。 【黄磷】本周黄磷市场继续推涨困难，价格开始由强转弱，逐步向下调整，累计下调1800元/吨。需求端，本周黄磷需求清淡，下游企业保持观望压价心态，询单拿货积极性低，市场成交偏少；下游产品热法磷酸跟随黄磷价格下跌，刚需性补货减少，草甘膦企业仍在限产保价，三氯化磷企业依旧存在不同程度降负荷。供给端，本周黄磷供应增加。预计本周期间产量13819吨，同上一周相比产量环比增加3.1%。本周黄磷主产区云、贵、川地区多数企业暂无报价，据悉市