晨报

2022年12月16日星期五 分析师推荐 【东兴轻工】轻工制造行业2023年策略报告：需求的回暖，盈利的修复 （20221202） 家具板块：地产拐点可期，投资价值显现。2023年地产拐点可期，房企融资通道全面放松，LPR多次下调，“因城施策”广度深度逐步提升，带动家居销售数据恢复。利润率方面，家具企业费用投放将更合理化，原材料价格回 落提升毛利率。家具板块估值仍处底部区间，份额提升逻辑清晰。建议关注三个方向：1）二线成长期定制公司，包括志邦家居、金牌厨柜等；2）一线龙头公司，包括欧派家居、顾家家居、索菲亚；3）家具中景气品类，智能马桶制造和销售龙头的瑞尔特。 造纸板块：成本拐点与需求改善可期，纸企盈利有望触底反弹。2023年行业 成本端与需求端均有望迎来改善：（1）阔叶浆供给趋于宽松，欧美经济增速回落，预计浆价迎来下行拐点。（2）疫情防控优化带来经济景气度改善。综合来看，纸企盈利有望触底反弹。重点推荐特种纸板块，盈利改善预计更显著，同时关注生活用纸与旺季文化纸板块的投资机会。 包装板块关注三条主线：（1）需求改善叠加原材料价格承压，关注包企盈利 边际改善：（2）关注多元化布局、不断强化壁垒的包企；（3）替塑市场空间广阔，关注包企相关布局。推荐裕同科技、家联科技。 (分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038；分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040；研究助理：沈逸伦执业编码：S1480121050014电话：010-66554044) 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,168.65 -0.25 深证成指 11,358.11 0.32 创业板 2,399.12 1.31 中小板 7,589.63 0.37 沪深300 3,951.99 -0.07 香港恒生 19,368.59 -1.55 国企指数 6,591.46 -1.65 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 通力科技 37.02 机械设备 20221212 合肥高科 6.50 家用电器 20221212 源杰科技 100.6 电子 20221212 凯华材料 4.00 电子 20221212 首创证券 7.07 非银金融 20221213 华密新材 8.00 基础化工 20221213 雷神科技 25.00 计算机 20221213 杰华特 38.26 电子 20221214 微导纳米 24.21 电力设备 20221214 瑞奇智造 7.93 通信 20221214 珠城科技 67.40 电子 20221215 山外山 32.30 医药生物 20221215 纬达光电 8.52 电子 20221215 川宁生物 5.00 医药生物 20221216 萤石网络 28.77 计算机 20221216 美登科技 25.00 通信 20221216 A股港股市场 东兴晨报P1 【东兴计算机】计算机行业2023年度投资策略：信创筑基，把握数字化机遇（20221201） 行业展望：广义信创是主线，产业数字化、数字产业化蕴含结构性机会。在外部环境复杂、经济形势承压的当前背景下，政策周期和下游支出周期仍将 继续作为板块的主要驱动因素，技术周期重点取决于在政策与需求催化下的新技术渗透率提升。政策方面，信创政策逐步常态化，同时政策也对数字人民币、智能驾驶等新兴产业进行引导。下游支出方面，在经济压力较大的背景下IT及科技消费领域的支出受限，央企可能成为需求层面的主要引领者。技术方面，技术上的进阶为信创产业发展打下扎实基本盘，其他领域部分新兴技术在需求的引导或市场化的竞争中不断取得突破并得到市场认可。综上我们将23年计算机板块的投资主线归纳为：广义信创是主线，把握产业数字化、数字产业化当中蕴含的结构性机会。 广义信创板块作为推荐重点我们梳理出以下三条逻辑主线：一是当前已体现出优秀产品力或依靠华为等巨头生态实现产品及品牌力提升的企业，二是当 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 华新环保 13.28 环保 20221216 燕东微 21.98 电子 20221216 春光药装 10.00 机械设备 20221216 丰安股份 10.00 机械设备 20221216 *价格单位为元/股 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 前渗透率较低、竞争格局较优、自主可控需求紧迫的板块，如CPU、EDA领域的相关企业，三是当前“中国特色估值体系”与“央企信创”催化下，中国电子与中国电科两大央企集团体系内的信创企业。我们推荐金山办公、东方通、普联软件、中科创达、德赛西威、概伦电子、中国长城、奇安信等公司，同时认为海光信息、龙芯中科、华大九天、中国软件、海量数据、太极股份、经纬恒润、恒生电子、顶点软件、宇信科技、长亮科技、信安世纪、宝通科技、国光电器、奥飞娱乐等公司也将高度受益于行业发展。 (分析师：刘蒙执业编码：S1480522090001电话：18811366567研究助理：张永嘉执业编码：S1480110123456电话：18701288678) 重要公司资讯 1.太阳纸业：公司根据经营发展需要，为进一步优化公司管理架构，提高运营效率，降低管理成本，拟对全资子公司济宁市兖州区华茂纸业有限公司(简称“华茂纸业”)实施吸收合并。吸收合并完成后，华茂纸业的 独立法人主体资格将被注销，其全部业务、资产、负债、权益及其他一切权利和义务均由公司依法承继。（资料来源：iFinD） 2.中国国航:11月，客运运力投入同比下降26.2%，环比下降11.3%；旅客周转量同比下降22.7%，环比下降14.2%。平均客座率为62.1%，同比上升2.8个百分点，环比下降2.1个百分点。（资料来源：iFinD） 3.中国太平：公司附属太平人寿、太平财产保险、太平养老保险于2022年前11个月的原保险保费收入分别为人民币1443.65亿元、261.9亿元及69.89亿元，同比分别增长2.69%、2.34%及15.97%。（资料来源：iFinD） 4.中国中铁：公告披露近期中标工程，中标价合计约人民币589亿元。（资料来源：iFinD） 5.福能东方：公司控股子公司东莞市超业精密设备有限公司与耀能新能源 （赣州）有限公司于2022年3月至2022年11月累计签署日常经营合同 总金额达到人民币595,133,333.13元，订单累计金额超过公司最近一个会计年度经审计的营业收入的50%。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.国务院：印发《“十四五”现代物流发展规划》，《规划》明确，按照“市场主导、政府引导，系统观念、统筹推进，创新驱动、联动融合，绿色低碳、安全韧性”原则，到2025年，基本建成供需适配、内外联通、安 全高效、智慧绿色的现代物流体系，物流创新发展能力和企业竞争力显著增强，物流服务质量效率明显提升，“通道+枢纽+网络”运行体系基本形成，安全绿色发展水平大幅提高，现代物流发展制度环境更加完善。 （资料来源：iFinD） 2.国家统计局：1至11月份，社会消费品零售总额399190亿元，同比下降0.1％；全国固定资产投资（不含农户）520043亿元，同比增长5.3％。 （资料来源：iFinD） 3.国家统计局：2022年11月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比下降城市有51个，比上月减少7个；二手住宅销售价格环比下降城市有62个，个数与上月相同。一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.4%，降幅比上月均扩大0.1个百分点。二线 数据来源：wind,东兴证券研究所 城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.4%，降幅比上月均收窄0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点；二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅与上月相同。（资料来源：iFinD） 4.国务院：中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，围绕11个方面出台38条举措，提出了扩大内需的总体要求和具体方案。（资料来源：iFinD） 5.国家统计局：1至11月份，全国城镇调查失业率平均值为5.6％。11月份，全国城镇调查失业率为5.7％，比上月上升0.2个百分点。11月份，全国居民消费价格指数同比上涨1.6％，涨幅比上月回落0.5个百分点。 （资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴地产】房地产11月月报：数据跌幅全面扩大，政策支持力度持续加强（20221215） 销售：尽管十一月以来，监管部门持续出台政策稳定市场，但商品房销售降幅依旧扩大。11月单月商品房销售面积同比-33.26%，前值-23.22%；销售额同比-32.22%，前值-23.71%；销售均价单月同比1.56%，前值-0.63%。政策思路已经从“救项目”扩展到了“稳房企”，随着对优质民企融资支持的加速落地，市场对优质民企的信心有望逐渐得到修复。在需求端，各地也在加速出台各类政策稳定市场。但疫情反复、房企违约、市场量价齐跌和预期减弱等诸多影响需求的不利因素还有待修复，需求的恢复还需要更多的时间。 开发投资：新开工、竣工与投资降幅均在扩大、显示出房企的境况与预期还在下滑。11月单月新开工面积同比-50.82%，前值 -35.08%；竣工面积同比-20.23%，前值-9.43%；开发投资同比-19.89%，前值-16.00%。融资和销售的困难，极大的影响了房企的投资能力与意愿。销售不振、预期转弱之下，土地市场持续走弱。特别是面临销售和融资双重冲击的民企，更是无力再进行土地投资与开工建设。土地成交的持续下滑，势必会给未来的开工与投资数据带来不小的压力。 到位资金：国内贷款、自筹资金和销售回款降幅全面扩大，行业面临全方位的资金压力。11月单月到位资金同比-35.38%，前值-26.00%；其中国内贷款单月同比-30.53%，前值-18.33%，自筹资金单月同比-38.79%，前值-20.68；个人按揭贷款单月同比-41.78%，前值-31.36%。销售回款是房企最重要的资金来源，销售的持续大幅下滑会给缺乏信贷支持的民企造成更大的冲击，直接影响到其持续经营能力。而民企群体大规模的暴雷又会进一步影响金融机构和购房者的信心，使其融资和销售变得更加困难。房企融资渠道的打开，有助于缓解部分房企面临的流动性风险，改善房企信用风险频发的问题，对于增强市场对房地产行业的信心有重要作用。 投资建议：我们认为，随着供需两端全国性政策的加速释放，政策正在形成合力，走向新一轮宽松周期。信贷、债券、股权支持政策的“三箭齐发”后，需求端的恢复将会是后续市场企稳的最关键因素。当前的利率水平已经处于历史底部，而需求侧的实质性放松已经从三四线城市延展到了杭州这类核心城市。我们预计接下来还会有更多的二线城市出台需求端政策。我们推荐两条投资主线：主线一：具有信用优势的优质央企和国企，建议持续跟踪保利发展、越秀地产。我们认为信用优势 正推动优质央企和国企在土地和并购市场获得优势，持续的拿地推盘能力与优质的信用背书也有望在需求回暖之时抢占先机，进一步提升市场份额。主线二：开发主业稳健，在地产融资政策“三箭齐发”之下，有望率先获得金融机构重点支持，有效降低自身信用风险的优质房企，建议持续跟踪金地集团、碧桂园、龙湖集团。当前政策思路已经从“救项目”扩展到了“稳房企”，经营稳健的民企有望获得融资端的大力支持，市场对优质民企的担忧也有望大幅降低。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险。 (分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028) 【东兴计算机】计算机行业：数据资产拟入表，行业发展再提速（20221213） 事件：12月9日，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，向有关单位征求意见。《征求意见稿》中部分准则如