每日晨讯

每日大市点评政策更新 国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》 国家卫健委：防疫重心从防控感染转到医疗救治加强基层医疗卫生机构发热门诊设置 中共中央、国务院：实施渐进式延迟法定退休年龄 行业动态 【公用事业】国家能源局：1-11月全社会用电量累计78588亿千瓦时同比增长3.5% 【宏观策略】日本11月贸易逆差逾2万亿日元 【航空】南方航空（1055.HK）：11月客座率同比上升2.38个百分点 IPO日志 卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 近期研报分享 腾讯控股（700HK）更新报告：最坏的阶段已经过去（评级：买入；目标价：429.00港元）2022-12-15 海吉亚医疗（6078HK）更新报告：长三角新收购即将落实，业务版图将不断扩大（评级：买入，目标价：60.15港元）2022-12-14 环保新能源：2023年行业投资策略-披荆斩棘，踏上光彩2022-12-12港股TMT周观察：手机需求仍然较淡，优化防疫为互联网医疗带来机遇2022-12-122023年非银金融行业投资策略：破晓东风始放晴2022-12-09证券行业11月月报：市场回暖提振券商板块2022-12-07海吉亚医疗（6078HK）更新报告：国内疫情影响轻微，新建与收购快速推进（评级：增持，目标价：52.00港元）2022-12-05新高教（2001HK）更新报告：业务发展行稳致远；高分红比例亮眼（评级：买入；目标价：3.90港元）2022-12-05 每日大市点评 12月15日，港股大盘缩量回调，恒生指数下跌305点或1.6%，收报19,368点。恒生科指下跌2.4%，收报4,136点。大市 成交金额减少至1,057多亿港元，港股通录得19.01亿港元的净流入。隔晚美联储加息落地，消除了海外给港股分母端带 来的不明朗因素。接下来，投资者焦点将注视中央经济工作会议所透露的政策大方向。受到疫情扰动下，11月内地消费、投资及工业生产增速均全面回落，但随着国家出台优化防疫新十条，经济活动将逐渐恢复。国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，总体方向全面促进消费，加快消费提质升级；优化投资结构，拓展投资空间。随着出口压力渐增，房地产投资恢复需时，扩大消费成明年稳住经济的重要抓手，消费股将是明年的投资主线。 美联储于12月加息50个基点，把联邦基金利率区间上移至4.25%-4.5%。明年的利率终值上调至5.1%，意味着目前还有75个基点的加息空间，略超市场预期。鲍威尔表明消灭通胀的路仍很漫长，在通胀未有明显回落至2%目标之前，美联储也不会降息。鲍威尔在会后的新闻发布会上再次传达了坚决抗通胀的态度，认为“恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场，历史经验强烈警告不要过早放松政策”。 从整个点阵图看，美联储上调利率终值区间，下调GDP增长，上调通胀率及失业率。我们可以预见，未来一段时间宏观背景将会是“高通胀、高利率、低增长”的滞胀时间，长期的通胀及利率水平会比高于过去十年的水平，同时会限制估值的提升空间，新经济常态对资产配置产生重大的变化，投资者从过去十年追求增长转为追求盈利、结实的现金流与分红，对无盈利公司的容忍度会下降。 点阵图显示有多达90%的官员预计23年的利率终值在5.1%，意味着目前还有75个基点的加息空间，也就预示24年之前也不会降息；超过70%官员预计24年利率终值在4.1%(vs9月3.9%)，显示维持较高利率于更长一段时间是大部分官员的共识。12月的点阵图把今年GDP增长上调至0.5%，但下调23年及24年的GDP增长至0.5%及1.6%；23及24年的失业率均从4.4%上调至4.6%；23及24年的核心PCE则上调至3.5%(vs9月3.1%)及2.5%(vs9月2.3%)。 政策更新 国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》 国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》。《实施方案》对标对表《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》提出的八个方面重点任务，针对“十四五”时期能够落实或取得明显进展的工作，进一步细化实化了相关政策举措。一是全面促进消费，加快消费提质升级。要持续提升传统消费，积极发展服务消费，加快培育新型消费，大力倡导绿色低碳消费；二是优化投资结构，拓展投资空间。要加大制造业投资支持力度，持续推进重点领域补短板投资，系统布局新型基础设施；三是推动城乡区域协调发展，释放内需潜能。要推进以人为核心的新型城镇化，积极推动农村现代化，优化区域经济布局；四是提高供给质量，带动需求更好实现。要加快发展新产业新产品，积极促进传统产业改造提升，持续推动生产性服务业向高端延伸，着力加强标准质量品牌建设；五是健全现代市场和流通体系，促进产需有机衔接。要提升要素市场化配置水平，加快建立公平统一市场，建设现代流通体系；六是深化改革开放，增强内需发展动力。要完善促进消费的体制机制，推进投融资体制改革，优化营商环境激发市场活力，发挥对外开放对内需的促进作用；七是扎实推动共同富裕，厚植内需发展潜力。要持续优化初次分配格局，逐步健全再分配机制，重视发挥第三次分配作用；八是提升安全保障能力，夯实内需发展基础。要保障粮食安全，强化能源资源安全保障，推动应急管理能力建设。 国家卫健委：防疫重心从防控感染转到医疗救治加强基层医疗卫生机构发热门诊设置 国家卫健委新闻发言人米锋介绍，当前，疫情防控的工作重心从防控感染转到医疗救治。社区、农村是医疗卫生服务的最后一公里，家庭医生、乡村医生是群众健康的守门人。基层医疗卫生机构在推进感染者分级分类收治、风险人群健康监测管理、老人和孩子等重点人群医疗服务保障中发挥着重要作用。要根据疫情形势、病情轻重、缓急程度等合理分配医疗资源，进一步提高服务效率和质量；强化重点人群的健康监测和服务保障，及时提供咨询指导；加强基层医疗卫生机构发热门诊设置，筑牢基层首诊的第一道防线。 中共中央、国务院：实施渐进式延迟法定退休年龄 中共中央、国务院近日印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》指出，提高劳动报酬在初次分配中的比重。坚持居民收入增长和经济增长基本同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高基本同步，增加劳动者特别是一线劳动者劳动报酬。完善企业薪酬调查和信息发布制度，健全劳动者工资决定、合理增长和支付保障机制，健全最低工资标准调整机制。改革完善事业单位工资、国有企业工资分配等制度。积极推行工资集体协商制度。实施渐进式延迟法定退休年龄。 行业动态 【公用事业】国家能源局：1-11月全社会用电量累计78588亿千瓦时同比增长3.5% 国家能源局数据显示，1-11月，全社会用电量累计78588亿千瓦时，同比增长3.5%。分产业看，第一产业用电量1051亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量51860亿千瓦时，同比增长1.5%；第三产业用电量13576亿千瓦时，同比增长4.1%；城乡居民生活用电量12101亿千瓦时，同比增长12.0%。11月份，全社会用电量6828亿千瓦时，同比增长0.4%。其中，第一产业用电量88亿千瓦时；第二产业用电量4789亿千瓦时；第三产业用电量1097亿千瓦时；城乡居民生活用电量854亿千瓦时。 【宏观策略】日本11月贸易逆差逾2万亿日元 日本财务省12月15日公布的11月贸易统计初值（以通关为准）显示，出口减去进口的贸易收支为逆差2.0274万亿日元（约 合人民币1040亿元）。连续16个月呈现逆差，逆差额创有可比数据的1979年以来的11月新高。前11个月累计逆差达到 18.5125万亿日元，预计全年也将刷新历史纪录。原油和煤炭等资源价格上涨和日元贬值造成了影响。进口额较上年同期增加 30.3%至10.8649万亿日元，出口额同比增加20.0%至8.8375万亿日元。出口额和进口额均创有可比数据的1979年以来的11 月新高，但进口远高于出口，逆差额增大。 【航空】南方航空（1055.HK）：11月客座率同比上升2.38个百分点 中国南方航空股份(1055.HK)：11月，中国南方航空股份有限公司及所属子公司客运运力投入（按可利用座公里计）同比下降 38.21%；旅客周转量（按收入客公里计）同比下降35.88%；客座率为65.62%，同比上升2.38个百分点。 近期研报摘要分享 【中泰国际】腾讯控股（700HK）更新报告：最坏的阶段已经过去（评级：买入；目标价：429.00港元）3Q22盈利重新实现同比增长 3Q22收入为1,400.9亿元人民币（下同），同比下降2%，略低于我们预期；毛利率为44.2%，同比上升0.1个百分点，环比改善1.0个百分点；研发投入保持高位，占收入比重同比提升1.2个百分点至10.8%；净利润同比增长1%至399.4亿元；非国际财务报告准则净利润同比上升2%至322.5亿元，高于我们及彭博一致预期，在连续四个季度下滑后重回增长，主要受惠于降本增效措施下销售及市场推广开支占收入比重下降。 视频号提升广告竞争优势，年底有望恢复同比增长 3Q22网络广告收入同比下降5%至215亿元，降幅收窄，环比有较大改善，主要由于游戏、电子商务及快速消费品行业需求改善，以及源自21年的若干行业特有不利因素逐渐消退。视频号信息流广告需求强劲，有助于市占率提升，预期4Q22收入可超10亿元。除视频号外的微信广告收入实现同比增长，其中小程序广告收入增长迅速。考虑到广告行业环境改善及微信生态逐步完善可提升公司市场竞争力，我们认为网络广告业务有望于年底恢复同比增长，但近期疫情扩散仍是不确定因素，明年有望随着后疫情宏观改善而实现快速增长。 本土版号忧虑消除，海外新游表现强劲 3Q22本土市场游戏收入同比下降7%至312亿元，主要由于大型游戏发布数量下降、未成年人保护措施等过渡性挑战导致付费用户减少。游戏版号自今年4月重启发布后，公司于9月首次获得版号，尽管对短期收入提振有限，但打消了市场对公司版号的忧虑。国际市场游戏收入同比增长3%至117亿元，或以固定汇率计算增长1%，表现优于上个季度。SensorTower数据显示公司11月初在海外市场推出的二次元射击手游《GODDESSOFVICTORY:NIKKE》表现强劲，全球吸金超过1亿美元，位列11月全球热门移动游戏收入第五（不包括第三方安卓渠道），有望支持公司国际游戏收入增长。 商业支付金额大幅增长，企业服务降本增效已见成效 3Q22金融科技及企业服务收入同比增长4%至781亿元，增速加快，主要由于线上及线下商业支付活动恢复带动商业支付金额录得同比双位数增长，但云及其他企业服务收入仍因主动缩减亏损项目而略有减少。我们认为企业服务降本增效已见成效，反映在金融科技及企业服务毛利率同比改善明显，环比持平在历史较高水平。 上调目标价至429.00港元，维持“买入”评级 我们认为更多游戏获得版号、海外发行取得成绩、广告行业扰动逐步消退、视频号变现能力增强、商业支付恢复高增长及降本增效取得成效等利好因素将支持公司业绩逐步改善，尽管疫情仍是短期扰动因素，但公司业绩将随着后疫情时代经济复苏于明年恢复快速增长。此外，我们认为前期对公司估值造成较大影响的政策因素已逐渐消退。我们调整盈利预测，预期22/23年非国际财报准则EPS分别为12.28/13.84元，维持以28倍23年目标PE进行估值，相应上调目标价至429.00港元，潜在升幅达32.0%，维持“买入”评级。 风险提示：（一）新游戏及海外拓展不及预期；（二）经济增长放缓；（三）政策风险 【中泰国际】海吉亚医疗（6078HK）更新报告：长三角新收购即将落实，业务版图将不断扩大（评级：买入，目标价：60.15 港元） 长江三角洲收购即将落实 公司与一名潜在卖方签订不具备法律约束力的意向书，即将收购