量化基金业绩简报：300指增超额回撤明显，私募中性策略录得正收益

金融工程专题 2022年12月15日 300指增超额回撤明显，私募中性策略录得正收益 金融工程研究团队 ——量化基金业绩简报 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师）苏良（联系人） 证书编号：S0790519120001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 suliang@kysec.cn 证书编号：S0790121070008 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 相关研究报告 公募量化基金收益表现：指增超额回撤不一 为了对公募量化基金收益表现进行跟踪，我们将市场存续的公募量化基金分为三类：公募量化对冲基金、公募沪深300增强基金和公募中证500增强基金，定期 统计不同类型公募量化基金的业绩表现，本报告数据截至12月14日。 公募量化对冲基金：11月14日以来公募量化对冲基金整体收益率为-0.54%，2022年以来公募量化对冲基金整体收益率为-3.67%。2022年以来，4只量化对冲基金取得正收益，20只量化对冲基金取得负收益，累计收益率排名靠前的量化对冲 基金分别为：华夏安泰对冲策略3个月定开（1.58%）、富国量化对冲策略三个月A（1.18%）、华泰柏瑞量化对冲（1.09%）。 公募沪深300增强基金：11月14日以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为-1.27%，2022年以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为2.26%。2022年以来，34只沪深300增强基金超额收益为正，7只沪深300增强基金超额收益 为负，累计超额收益排名靠前的沪深300增强基金分别为：万家沪深300指数增 强A（9.44%）、鹏华沪深300指数增强（8.21%）、兴全沪深300指数增强A（7.47%）。 公募中证500增强基金：11月14日以来公募中证500增强基金整体超额收益率为-0.76%，2022年以来公募中证500增强基金整体超额收益率为2.76%。2022年以来，37只中证500增强基金超额收益为正，7只中证500增强基金超额收益 为负，累计超额收益排名靠前的中证500增强基金分别为：万家中证500指数增强A（9.47%）、华夏中证500指数增强A（9.20%）、华夏中证500指数智选A （9.13%）。 私募量化基金收益表现：中性策略业绩改善 我们选择私募量化中性精选指数，来衡量私募量化对冲策略的整体业绩表现。同时我们选取了管理规模相对较大的10家量化私募，统计各家量化中性策略的月 度收益表现。 《量化基金业绩简报-指增超额回撤不一，私募业绩小幅下调》-2022.11.16 《量化基金业绩简报-指增产品整体录得正超额，头部私募回撤明显》 -2022.10.14 《量化基金业绩简报-300指增整体超额为正，头部私募业绩小幅回撤》 -2022.9.15 从私募量化对冲精选指数的净值表现和周度收益来看，2022年以来 （20211231-20221202），私募量化中性产品的收益率为5.57%。 我们选取了管理规模相对较大的10家量化私募，统计各家量化中性策略的月度收益表现。2022年11月，头部量化私募中性策略的平均收益率为2.8%，月度收益率最高为1.96%，月度收益率最低为-0.68%。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程研究 金融工程专题 开源证券 证券研究报 告 目录 1、公募量化基金收益表现：指增超额回撤不一3 1.1、公募量化对冲基金：11月14日以来收益率为-0.54%3 1.2、公募沪深300增强基金：11月14日以来超额收益率为-1.27%4 1.3、公募中证500增强基金：11月14日以来超额收益率为-0.76%4 2、私募量化基金收益表现：中性策略业绩改善5 3、风险提示6 图表目录 图1：公募量化对冲基金收益表现：11月14日以来收益率为-0.54%3 图2：2022年以来公募量化对冲基金累计收益：4只正收益，20只负收益3 图3：公募沪深300增强基金超额收益表现：11月14日以来超额收益率为-1.27%4 图4：2022年以来公募沪深300增强基金累计超额收益：34只正收益，7只负收益4 图5：公募中证500增强基金超额收益表现：11月14日以来超额收益率为-0.76%5 图6：2022年以来公募中证500增强基金累计超额收益：37只正收益，7只负收益5 图7：私募量化中性精选指数净值表现：2022年以来收益为5.57%6 图8：主要私募量化中性收益表现：11月平均收益率为1.01%6 1、公募量化基金收益表现：指增超额回撤不一 为了对公募量化基金收益表现进行跟踪，我们将市场存续的公募量化基金分为三类：公募量化对冲基金、公募沪深300增强基金和公募中证500增强基金，定期统计不同类型公募量化基金的业绩表现。 1.1、公募量化对冲基金：11月14日以来收益率为-0.54% 我们选择市场上存续的公募量化对冲基金，取所有基金的日度收益率的中位数代表公募量化对冲基金当日收益表现。图1展示了2019年以来公募量化对冲基金的 整体业绩表现。截至2022年12月14日，11月14日以来公募量化对冲基金整体收益率为-0.54%，2022年以来公募量化对冲基金整体收益率为-3.67%。 图1：公募量化对冲基金收益表现：11月14日以来收益率为-0.54% 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据区间：20190101-20221214） 分基金来看，我们统计了不同基金2022年以来的累计收益分布情况（图2）。2022年以来，4只量化对冲基金取得正收益，20只量化对冲基金取得负收益，累计收益率排名靠前的量化对冲基金分别为：华夏安泰对冲策略3个月定开（1.58%）、富国量化对冲策略三个月A（1.18%）、华泰柏瑞量化对冲（1.09%）。 图2：2022年以来公募量化对冲基金累计收益：4只正收益，20只负收益 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至20221214） 1.2、公募沪深300增强基金：11月14日以来超额收益率为-1.27% 我们选择市场上存续的公募沪深300增强基金，取所有基金的日度收益率的中 位数代表公募沪深300增强基金当日收益表现。图3展示了2019年以来公募沪深300 增强基金的整体业绩表现。截至2022年12月14日，11月14日以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为-1.27%，2022年以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为2.26%。 图3：公募沪深300增强基金超额收益表现：11月14日以来超额收益率为-1.27% 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据区间：20190101-20221214） 分基金来看，我们统计了不同基金2022年以来的累计超额收益分布情况（图4）。2022年以来，34只沪深300增强基金超额收益为正，7只沪深300增强基金超额收 益为负，累计超额收益排名靠前的沪深300增强基金分别为：万家沪深300指数增 强A（9.44%）、鹏华沪深300指数增强（8.21%）、兴全沪深300指数增强A（7.47%）。 图4：2022年以来公募沪深300增强基金累计超额收益：34只正收益，7只负收益 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至20221214） 1.3、公募中证500增强基金：11月14日以来超额收益率为-0.76% 我们选择市场上存续的公募中证500增强基金，取所有基金的日度收益率的中 位数代表公募中证500增强基金当日收益表现。图5展示了2019年以来公募中证500 增强基金的整体业绩表现。截至2022年12月14日，11月14日以来公募中证500增强基金整体超额收益率为-0.76%，2022年以来公募中证500增强基金整体超额收益率为2.76%。 图5：公募中证500增强基金超额收益表现：11月14日以来超额收益率为-0.76% 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据区间：20190101-20221214） 分基金来看，我们统计了不同基金2022年以来的累计超额收益分布情况（图6）。2022年以来，37只中证500增强基金超额收益为正，7只中证500增强基金超额收 益为负，累计超额收益排名靠前的中证500增强基金分别为：万家中证500指数增 强A（9.47%）、华夏中证500指数增强A（9.20%）、华夏中证500指数智选A（9.13%）。 图6：2022年以来公募中证500增强基金累计超额收益：37只正收益，7只负收益 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至20221214） 2、私募量化基金收益表现：中性策略业绩改善 我们选择私募量化中性精选指数，来衡量私募量化对冲策略的整体业绩表现。同时我们选取了管理规模相对较大的10家量化私募，统计各家量化中性策略的月度收益表现。图7给出了私募量化对冲精选指数的净值表现和周度收益，2022年以来 （20211231-20221202），私募量化中性产品的收益率为5.57%。 图7：私募量化中性精选指数净值表现：2022年以来收益为5.57% 数据来源：朝阳永续、开源证券研究所（数据区间：20190101-20221202） 我们选取了管理规模相对较大的10家量化私募，统计各家量化中性策略的月度收益表现（图8）。2022年11月，头部量化私募中性策略的平均收益率为2.8%，月度收益率最高为1.96%，月度收益率最低为-0.68%。 图8：主要私募量化中性收益表现：11月平均收益率为1.01% 数据来源：朝阳永续、开源证券研究所（数据区间：20200101-20221214） 3、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市