跨境并购的潮流变化

跨境并购的大潮 全球交易撮合者无所畏惧通过宏观破坏 增长保护|||金融运作 2022年12月 2•跨境并购的大潮 内容 4...前言和重要发现 6...方法与被调查者概要 8...第1部分:躺着的土地 14...第2部分:前面的路 22...第3部分:防御和纠纷解决 28...前景 Dentons.com•3 前言和重要发现 全球并购已经放缓，随着经济放缓和可能的衰退迫在眉睫， 2022年,投资者在去年的股票交易的旋风。宏观压力包括 通货膨胀、利率上升、地缘政治动荡和持续的供应链中断 收购导致暂停和评价合流系统性风险。 同样,企业估值下降和金融赞助商有理解抓住很多机会。有还强烈动机考虑跨境收购,美元走强 竞争性定位我们的买家。 企业收购者有更大的动力 寻求能够释放顶线增长并减少的交易运营成本。自大流行开始以来 和快速主来进行远程 使用现场或现场尽职调查, 寻找可能的交易通常需要较少的旅行时间比以前多了，跨境流程开始了与国内交易更势均力敌。 通过本报告中详述的研究，我们寻求了解企业和私人 查看当前跨境股权(PE)买家并购景观,近期自己的预期 参与这些交易，他们的动机是什么放眼海外,在那里他们看到最多 令人兴奋的机会。 4•跨境并购的大潮 重要发现 超过三分之一(34%) 排名前三 科技、媒体和 高管的 我们的调查的司机 电信 美国/加拿大预计 受访者跨 (TMT)是迄今为止最 近期的体积 边境并购活动 有吸引力的行业 跨境并购 在过去的12个月 潜在的跨国 增加相比, 追求数字 交易, 过去12个月,一个 转换, 被72%的人/ 40%的观点 开拓新 加拿大受访者 交易撮合者的调查 增长的市场, 几乎所有(93%)的 在北美以外的市场。 扩大成为 首位 更有竞争力。 调查的参与者。 三分之二的不管他们的 超过80%的 基于受访者 在北美以外的市场美国作为引用 的一个最 吸引人的区域买方跨境 并购活动,遥遥领先其他的市场。 美国/加拿大与此同时,同行尤其 热衷于强调 位置,迄今为止最大的潜能风险跨境 交易撮合者必须承担在思想的影响 通货膨胀, 几乎一半的引用所有受访者前三个点的问题。 受访者认为,更严格的保护在外国直接投资(FDI) 有一个明显的负面影响 他们的跨国交易策略。 的机会 东欧(47%)。 总体而言，全球87%的受访者期待指导方针相关的环境、社会和公司治理(ESG) 对跨境更具影响力的原则并购未来12个月。 Dentons.com•5 方法论& 被调查者资料 2022年第三季度，大成的研究机构接受了采访 150名高级管理人员参与跨境并购。一半的受访者收购者的基础 美国和加拿大的基于目标的其他地区世界,另一半被收购者 在世界其他地方的美国或加拿大的目标。这两个组中平分秋色 企业和PE受访者。 所有体育受访者都有最低的 我们管理着2.5亿美元的资产。所有企业受访者最低 企业的价值1亿美元。除了完成至少一个跨境 并购交易在过去12个月里,所有的受访者 在你最近的跨境交易, 目标一个私人公司或上市公司吗? (选择一个) 85% 74% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 26% 15% 30% 6•跨境并购的大潮 私人公司 被调查者希望至少参加一个这样的 20% 交易在未来12个月内。 10% 超过四分之一的美国/加拿大受访者 0% 在他们的目标上市公司报告最近的跨境并购交易,15%的受访者在北美以外的市场。更多的超过60%的受访者,企业价值目标公司最近的跨境并购我们之间的交易下跌50美元million-US2.5亿美元,其中大部分(33%)下降在美国50美元million-US1亿美元的范围。最常见的EBITDA多个支付大多数的受访者最近的跨境交易6x-7x,引用了37%和31%的美国/加拿大和首位分别被调查者。 美国/加拿大 上市公司 非美国/加拿大 在您最近的跨境交易中，目标公司的大致企业价值是多少？ (选择一个) 37% 29% 40% 28%28% 30% 20% 10% 0% 2500万美元 或更少 0% 4% 3% 4% 11% 8% 15% 16% 9% 8% >2500万美元>5000万美元->1亿美元>2.5亿美元->5亿美元-7.5亿美元 -5000万美元1亿美元-2.5亿美元5亿美元7.5亿美元或以上 美国/加拿大非美国/加拿大 您在最近的跨境交易中支付的EBITDA倍数大致是多少？ (选择一个) 37% 31% 40% 30% 18% 15% 24% 20% 20% 13% 9% 11% 12% 10% 3%3% 3% 0%1%0% 0% 2x-3x4x-5x6x-7x8x-9x10x-11x12x-13x14x-15x16x-17x 美国/加拿大非美国/加拿大 Dentons.com•7 第1部分:躺着的土地 跨境交易在2021年创下新高， 高管们在新的新环境中寻找增长机会市场和资产，帮助他们跟上关键趋势在数字化。 全球跨境并购达到有史以来的最高水平2021年达到顶峰。投资超过2.1万亿美元在9558交易,记录值和体积 2021年简直是非同寻常。后 2022年开局强劲，市场有所降温 大流行的水平。 50% 我们的调查受访者证明最近的红 40% 热的市场。他们有一个繁忙的12个月内第三季今年，尤其是北美的那些， 30% 65%的人报告至少参与三个跨境交易在此期间, 20% 包括20%的人参与了5个或5个以上此类协议。几乎所有受访者在外面 10% 北美(19%)说,尽管大部分其中（53%）报告只做了一两个 0% 跨境交易。TMT一直是坚定的最爱，反映了更广阔的市场趋势。技术领域尤其受益从正在进行的产业融合的公司利用数字化能力重塑自身。这不是 在H1的后半部分，尽管仍然高于之前 你有多少跨境交易涉及在过去12个月?(选择一个) 60% 45% 28% 20% 19% 53% 35% 1-23-45或更多 美国/加拿大非美国/加拿大 更别提干粉,私募股权基金进军企业软件业务，被吸引 通过他们基于订阅的收入模式和高额回报的承诺。 在他们最近的跨境交易, 交易撮合者最常见的目标公司操作主要在TMT领域,为43%的美国/加拿大和32%的首位 受访者中,规模最大的此类股票,报告这个行业焦点。为了澄清在 “公司的收入,和质量盈利能力一直 随着流感大流行的影响。我们必须完全理解这些限制, 这需要额外的时间。” ——美国企业的财务主管 8•跨境并购的大潮 在您最近的跨境交易中，目标公司主要在哪个领域运营？(选择一个) 43% 32% 科技、媒体和电信(TMT) 12% 17% 工业和化学物质 17% 12% 金融服务 8% 15% 制药、医疗 和生物技术(PMB) 8% 11% 能源、矿产和公用事业(EMU) 5%7% 业务服务 % 消费者 运输1% 房地产1% 0%10%20%30%40%50%60%70%80% 美国/加拿大非美国/加拿大 铅TMT,下一个最受欢迎的并购部门为我们的北美受访者是金融 服务，位居第二，占17% 投票。对于那些在北美以外,17%的人指导他们的交易资本向工业& 并购的化学物质。 利用增长是交叉的主要动力 边境交易。这可能包括获得曝光到一个实力更强的国家的同等市场长期增长的基本面。一个海外 公司可能有类似的或协同产品并掌握了自己的分销或营销后院。另一个吸引力是快速跟踪收购公司的数字化 通过合并。 对于受访者北美以外,最 他们跨背后重要的推动力量 边境并购扩张进入新的增长战略 市场,29%作为他们的主要驱动还有15%的次要原因。公司位于西欧,推导的大部分 收入来自该地区,有强壮的原因随着人口的高原其他地方追求交易 和国内的增长停滞。那些在北美，相比之下，对追求数字化更感兴趣转换,贮存量第一的23% 选票和另外12%的第二名选择在这群。 新尽职调查的负担 大流行大大打乱了,至少可以说, 交易撮合者的典型的尽职调查流程。视频会议对会议非常有帮助 高级管理团队远程,但现场检查因旅行限制而受挫，或者在某些情况下被预演使用无人机。 Dentons.com•9 交易撮合者最好的一个困难的局面但是,尽管减少了出行时间,似乎在整个投资者发现它花费的时间比 通常采取他们通常的尽职调查步骤。只在美国/加拿大的三分之一受访者(29%)和首位美国受访者(28%), 最大的此类份额，报告说，与他们的大流行前经验,参加了一个 额外三到六个月完成尽职调查在跨境交易。也就是说,23%的受访者表示,他们的时间表 延长最多只有几周,尽管他们面临的挑战。 大流行性流感引发的并发症之一它的余震一直是“盈利噪音”。多公司受到危机的严重打击，只是看到他们的表现后强劲反弹 严重的流感大流行是在他们后面。同样, 推动您的跨境交易战略的最重要因素是什么 在过去12个月?（选择前两名并排名1-2，其中1=最重要的） 12% 23% 扩大成为 更有竞争力 13% 12% 开拓新的增长市场 23% 12% 追求数字转换 9% 16% 多元化的产品 和服务 16% 13% 获取知识 财产 许多数字商业模式被增压在封锁,只有经济萧条 活动恢复正常。这增加了应得的勤勉尽责，一位美国财务总监说企业：“公司收入的质量 盈利能力受到影响 大流行之后。我们必须充分理解 这些限制,这需要花费额外的时间。” 并非尽职调查的所有方面都是平等的。受访者在美国/加拿大最频繁 选择三大(40%)和引用技术网络安全尽职调查(39%)是最难在跨境完成 在过去的12个月,处理操作勤奋紧随其后(36%)。受访者 与此同时,在北美以外的大部分被知识产权(IP)由于沮丧 勤奋(51%)。 15% 22% 29% 15% 16% 13% 15% 12% 5%8% 11% 8% 15% 11% 获取特定的 专业知识/人才 8% 13% 8% 9% 缓解供应 链的风险 5% 3%1% 应对 监管发展 1%4% 1% 实现更高的3% 环境、社会和治理绩效 0%10%20%30%40%0%10%20%30%40%50% 美国/加拿大1级美国/加拿大等级2非美国/加拿大1级非美国/加拿大等级2 10•跨境并购的大潮 与大流行之前的经验相比，完成需要多长时间过去12个月对跨境交易的尽职调查？(选择一个) 35% 29% 28% 30% 24% 25% 23% 23% 25% 20% 12% 9% 15% 11% 7% 10% 4% 5% 5% 0% 尽职调查 没有变化 只增加了 添加之间 添加之间 添加至少 已经比平时快 几周 一个和三个月 3和6个月 六个月 美国/加拿大非美国/加拿大 尽职调查的哪些要素最难完成到令人满意的水平在过去12个月的跨境交易中？(选择三个) 35% 51% 知识产权 尽职调查 40% 39% 技术尽职调查 36% 41% 业务尽职调查 39% 29% 网络安全尽职调查 33% 31% 人力资源 尽职调查 35% 25% 商业尽职调查 17% 37% 监管风险的尽职调查 诉讼/纠纷风险 尽职调查 政治/社会经济风险 尽职调查 29% 17% 19% 24% 0%20%40%60%80%100% 美国/加拿大非美国/加拿大 Dentons.com•11 评估知识产权的有效性和可执行性公司拥有或许可的成败 交易，因为知识产权可能会对阻止竞争对手赢得市场的进入份额。一个相关的现象,已经成为 由于流感大流行是监管要敏锐得多 蔓延，特别是与外国直接投资有关的情况。政府投资者越来越担心来自哪里 或地缘政治unallied国家竞争获得具有战略重要性的资产。 “在过去的12个月中,有几个星期增加了我们的尽职调查时间表