2022年中国人力资源行业发展机遇及竞争要素分析报告

2022年深度行业分析研究报告 目录 1人力资源行业：朝霞初现，千帆竞渡、百舸争流3 1.1国内市场：朝阳赛道，万类春光竞自由3 1.2海外市场：海外巨头依托全球化实现规模快速扩张13 2关注人服行业三条主线：灵活用工高成长，招聘、人事代理业务&薪酬福利外包商业模式迥异，各有机会17 2.1灵活用工：蓝海市场，有望诞生巨鲸17 2.2招聘赛道：猎头市场高溢价，在线招聘红海迎蝶变32 2.3人事代理行业&薪酬福利外包市场：老树发新芽，数字化转型提质增效41 3人力资源行业竞争要素分析47 3.1企业三叶草架构特性决定量价分布，线上线下融合+多重业务互补是趋势47 3.2进入数字化比拼阶段，技术型企业有望率先提升服务半径48 3.3整体格局：国企、民营、外资各自竞优几何？49 4重点标的梳理53 4.1科锐国际：灵活用工领先服务商，加码数字化构筑第二成长曲线53 4.2北京外企&外服控股：人服国企借道资产重组上市，发力数字化谋新篇55 4.3BOSS直聘：在线直聊开创者，商业模式正待验证62 插图目录70 表格目录72 插图目录 图1:中国人力资源服务市场规模（单位：万亿元）3 图2：我国人力资源服务机构数3 图3：人力资源行业从业人员数量3 图4：2021年人力资源服务机构性质情况4 图5：2021年人力资源服务机构性质占比4 图6:人力资源行业发展历程5 图7:人力资源服务市场分类6 图8:人力资源市场细分赛道服务企业7 图9：2017-2021年全国人力资源服务机构服务人次8 图10：2017-2021年全国人资服务机构服务单位数8 图11：中国高校毕业生数量(单位：万人）9 图12：16-24岁就业人员调查失业率攀升（单位：%）9 图13:劳动力市场求人倍率常年高企9 图14：15-59岁人口占比下降（单位：%）10 图15：全国城镇私营单位就业人员平均工资日益上涨（单位：元）10 图16：2015-2021年三次产业增加值占GDP比重10 图17：三大产业就业人数占比情况10 图18:国内人才服务业务政策演变框架11 图19:欧洲人力资源机构工作时长与GDP增速关系12 图20:2000-2022年美国临时支持渗透率和失业率关系13 图21:1981-2017年日本灵工渗透率与日本GDP不变价同比13 图22:2020年全球各国人力资源机构渗透率14 图23:2020年全球各大人力资源机构营收及增速14 图24:海外人资巨头和国内人服企业市值及估值15 图25:万宝盛华大中华区营业收入及增速16 图26:2020年海外人服企业按地区收入结构一览16 图27:灵活用工有助于降低企业用人成本19 图28:2019年国内求职群体选择灵活用工理由20 图29:灵工业务模式解析20 图30：科锐国际和人瑞人才灵工业务毛利率情况21 图31：灵活用工模式单元格三要素：区域+职能+行业21 图32：2021年国内各行业灵活用工人数及占比21 图33：2021年国内灵活用工行业分布21 图34:灵活用工主要岗位和群体22 图35：灵活用工行业市场规模（单位：亿元）22 图36：2020年全球人力资源行业不同业态规模占比情况22 图37：2020年灵工人口在各国劳动力人口中渗透率23 图38：灵活用工在企业中的渗透率23 图39:国内前三大企业灵活用工业务市占率24 图40：2016-2021年Randstad各国灵工业务市场份额24 图41：2015-2020年Adecco灵工业务各国市场份额24 图42:三大国际人服巨头全球并购路径25 图43:灵活用工要素分析27 图44：2021年各国劳动力人口情况（单位：亿人）28 图45：2021年国内企业数量占比情况（单位：万家）28 图46:Recruit覆盖业务版图30 图47:Recruit的蝴蝶结商业模式——以招聘平台为例30 图48：2020-2021年科锐国际技术服务收入（单位：万元）31 图49：2020-2021年科锐国际技术服务毛利率31 图50：我国城镇人群按年收入划分（单位：百万人）32 图51：按收入计的我国中高端人才获取市场规模（亿元）32 图52：中国猎头服务的主要行业TOP1132 图53：猎头所在的主要城市分布TOP1032 图54:猎企服务流程长、耗时久，采取结果收费模式，收款周期长33 图55：我国在线招聘市场规模增长快于线下招聘，预计将于2025年左右超过线下招聘（单位：十亿元）34 图56：2015-2022年中美澳在线招聘行业规模（单位：亿元）35 图57：2016-2022年中美澳在线招聘行业增速35 图58:我国企业数量增长较快同时在线招聘的B端渗透率逐步提高36 图59:中美2020年在线招聘行业渗透率对比36 图60:线上外卖平台用户规模以及渗透率（单位：万人）36 图61:传统在线招聘平台商业模式37 图62:以boss直聘为代表的直聊模式在线招聘平台商业模式37 图63:中国中小企业缺少对人力资源建设的重视38 图64:以脉脉为代表的社交招聘流程38 图65:以宽口径测算的在线招聘市场格局（以收入计）39 图66:以窄口径测算的在线招聘市场格局（以收入计）39 图67:中国头部在线招聘平台C端MAU（万人）对比40 图68:2020-2021四大在线平台收入增速40 图69:2020年猎聘ARPU领先于其他平台（单位：元）40 图70:2019-2021头部在线招聘平台营收（单位：亿元）41 图71:2021年北京外企主营业务毛利占比42 图72:2021年外服控股主营业务毛利占比42 图73:人事代理行业进入成熟期42 图74:北京外企&外服控股人事管理业务毛利率水平43 图75:北京外企&外服控股薪酬福利外包毛利率水平43 图76:人事代理服务&薪酬福利外包市场规模及增速43 图77:国内人事代理与薪酬服务市场CR5为14%44 图78:中国人事代理及薪酬福利主要外包服务商44 图79:纳税体系日益复杂，提高企业合规要求45 图80:数字化助力人事代理&薪酬福利外包业务降本增效46 图81:技术加持下，企业提供高附加值一体化人事代理及薪酬福利外包解决方案46 图82:企业三叶草型组织架构47 图83:企业岗位部分特点决定人力资源赛道商业模式47 图84:在线招聘和灵活用工企业毛利率情况48 图85:国内头部人服企业管理半径（单位：人）49 图86:国企、民企、外企2021年业务结构分布51 图87:科锐国际率先开展全球化布局52 图88:2020年外服控股客户超70%集中于华东大区52 图89:2021年北京城乡客户集中于北方大区、华东大区52 图90:科锐国际各项业务收入情况（单位：亿元）53 图91:科锐国际各项业务毛利率情况（单位：%）53 图92:科锐国际研发费用率及增速54 图93:科锐国际费用率情况（单位：%）54 图94:重组前北京外企实控人为北京市国资委56 图95:2020-2021年北京外企主营收入情况（单位：亿元）57 图96:2021年北京外企主营业务结构占比情况57 图97:北京外企各项业务毛利率情况57 图98:2021年北京外企主营业务毛利占比57 图99:2021年9月外服控股重组前后股权结构变化图59 图100:2017-2021年公司收入情况（单位：亿元）60 图101:2019-2021年公司归母净利润及增速60 图102:2021年公司各项业务收入占比60 图103:2017-2021年公司各项业务收入复合增速60 图104:2021年公司各项业务毛利占比60 图105:2017-2021年公司各项业务毛利复合增速60 图106:boss直聘三项费用率变化（Non-GAAP调整）63 图107:其余在线招聘巨头销售费用率在40%-60%之间63 表格目录 重点公司盈利预测、估值与评级1 表1：人力资源服务行业细分赛道收费模式简介6 表2：近两年国内有关人力资源行业政策内容概览11 表3：海外巨头收入结构15 表4：不同类型企业对灵活用工的定义18 表5：标准劳动关系与广义灵活用工下的主要模式对比19 表6：灵活用工市场规模测算23 表7：2019年主要EU和OECD国家就业监管灵活指数及排名26 表8：巨头企业纷纷加速数字化布局29 表9：科锐国际在线化平台布局31 表10：人力资源行业重点细分赛道总结47 表11：国内头部公司加大研发投入铸数字化壁垒49 表12：国内人资企业三大竞争主体50 表13：国内几大巨头前五大公司及份额52 表14：科锐国际三大线下业务2021年发展情况一览53 表15：科锐国际盈利预测与财务指标54 表16：北京城乡募集资金用途（单位：亿元）55 表17：北京外企业务体系56 表18：FESCO数字一体化建设项目简介58 表19：北京城乡盈利预测与财务指标58 表20：外服控股“数字外服”项目61 表21：外服控股盈利预测与财务指标62 表22：公司营收情况（单位：亿元）62 表23：BOSS直聘B、C端产品矩阵63 表24：重点公司盈利预测、估值与评级66 1人力资源行业：朝霞初现，千帆竞渡、百舸争流 1.1国内市场：朝阳赛道，万类春光竞自由 1.1.1万亿规模、万家企业，人服产业链条逐步丰满 人力资源市场规模已达万亿元，行业吸纳机构数量与从业人员稳步增长，行业市场化竞争较为充分。据人社部数据，截至2021年底，人力资源服务行业整体 营业收入达2.46万亿元，从业人员103.15万人，全国共有各类人力资源服务机 构5.9万家，从占比上来看，目前民营性质人资企业占比最高，2021年达4.97万家，占比达86%，国有性质企业占比4%，目前行业整体市场化竞争较为充分。 图1:中国人力资源服务市场规模（单位：万亿元） 人力资源服务规模（万亿）yoy 2.46 1.96 2.03 1.18 0.97 1.44 1.77 340% 2.5 2 1.5 1 20% 0.5 00% 2015201620172018201920202021 资料来源：人社部，民生证券研究院 图2：我国人力资源服务机构数图3：人力资源行业从业人员数量 人力资源服务机构数（万家）yoy 5.91 4.58 3.02 2.67 2.71 3.96 3.57 740% 6 520% 4 3 20% 1 0-20% 2015201620172018201920202021 120 100 80 60 40 20 0 从业人员（万人）yoy 103.15 64.14 58.37 67.48 84.33 20172018201920202021 40% 20% 0% 资料来源：人社部，民生证券研究院资料来源：人社部，民生证券研究院 图4：2021年人力资源服务机构性质情况图5：2021年人力资源服务机构性质占比 公共就业和人才服务（家）民营性质（家） 国有性质（家） 外资及港澳台性质（家） 公共就业和人才服务国有性质 民营性质外资及港澳台性质 80000 0.62% 9.33% 4.04% 60000 40000 20000 0 20172018201920202021 86.00% 资料来源：人力资源服务杂志社公众号，民生证券研究院资料来源：人力资源服务杂志社公众号，民生证券研究院 从分配到市场化，我国人力资源行业发展走向繁荣化、规范化、纵深化。我国人力资源服务行业自20世纪80年代国家统包分配被打破后，迎来了快速成长期，国内人力资源企业从国营到民营一一涌现。伴随行业经历快速发展期，我国针对人服行业的法规也逐步完善，行业正在迎来规范化、纵深化发展。 20世纪80-90年代：萌芽期，统包分配被打破，催生人力资源配套服务。我国劳动力资源配置方式发生重大转变：由原来的国家统包统配逐步向企业开放式用工变化，催生了围绕人力资源配置展开的系列服务，人力资源服务行业的发展由此初见端倪。同期，国家出台了针对外资企业驻华代表处中方雇员的管理规定，外资企业