澳大利亚经济：第三季度GDP：增长势头放缓不足以破坏紧缩周期

2022年12月7日股票研究 澳大利亚亚太| 图1:澳大利亚GDP的增长(%) 资料来源：彭博专业™服务，瑞士信贷 第三季度GDP环比增长0.6%，同比增长5.9%，与CS估计一致，但略低于市场预期。此前第二季度增长下调，同比增长从3.6%修正至3.2%。在第三季度，最大的增长驱动力来自私人需求（+0.7%）和库存（+0.2%） ，净贸易（-0.2%）和公共需求（-0.2%）。随着大宗商品价格从近期高点重新调整，贸易条件在本季度下降6.6% ，对外部门走弱。 家庭消费从高基数开始放缓。家庭消费在第三季度环比增长放缓至1.1%，同比增长达到11.8%。家庭储蓄率从8.3%进一步下降到6.9%（图7），回到疫情前的水平。高利率的全面影响尚未反映在家庭支出中，可自由支配的支出继续增加。本季度的主要增长领域包括：1）酒店，咖啡馆和餐馆（+5.5%），2）运输服 务（+13.9%）和3）机动车（+10.1%）。 自2006年以来最高收入增长:本季度员工薪酬增长3.2%，为2006年以来的最高季度增长。这导致家庭收入份额增加到48%。企业收入份额仍然很高，但略有下降至39.3%。 实时预测第四季度仍支持。根据截至11月底的可用数据，我们专有的临近预报模型指出，按季度环比年化计算，实时预测为2.2%（图8）。 研究分析师 耶盾,CFA 61282054536 澳大利亚的经济 第三季度GDP：增长势头放缓不足以破坏紧缩周期 策略|经济学和策略 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、 法人实体披露和非美国分析师的地位。美国披露：瑞士信贷正在并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突， 可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 焦点图 图2:家庭最终消费(%)图3:季度增长分解(%) 资料来源：彭博专业™服务，信用瑞士来源:ABS、瑞士信贷(CreditSuisse) 图4:贸易条件指数图5:收入和资本的收入份额 资料来源：彭博专业服务，瑞士信贷资料来源：彭博专业™™服务，瑞士信贷 图6:员工薪酬(季度增长)图7:家庭储蓄比率(%) 资料来源：彭博专业服务，瑞士信贷资料来源：彭博专业™™服务，瑞士信贷 图8:4问澳大利亚GDP预测进化 来源:瑞士信贷(CreditSuisse)估计 分析师认证 披露附录 本人，董亚英，CFA，证明（1）本报告中表达的观点准确反映了我个人对所有标的公司和证券的看法，以及（2）我的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。 截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下： 超越(O):预计该股票的总回报率将在未来12个月内跑赢相关基准*。中性(N):预计未来12个月，该股票的总回报率将与相关基准*保持一致。表现不佳(U):预 计未来12个月，该股票的总回报率将低于相关基准*。 *按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该范围包括分析师在相关行业中涵盖的所有公司，跑赢大盘代表最具吸引力，中性表现代表吸引力最低，跑输表现最不吸引人的投资机会。截至2012年10月2日，美国和加拿大以及欧洲n（不包括土耳其）的评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该范围包括分析师在相关行业中涵盖的所有公司，跑赢大盘代表最具吸引力，中性代表吸引力较小，跑输表现最不活跃的投资机会。对于拉丁美洲、土耳其和亚洲（不包括日本和澳大利亚），股票评级基于股票的总回报率相对于相关国家或地区基准（印度-标准普尔BSESensexIndex）的平均回报率;中国A股的相关指数为沪深沪深300指数（沪深300）;在2012年10月2日之前，美国和加拿大的评级是基于（1）股票相对于其当前股价的绝对总回报潜力和（2）股票总回报潜力在分析师的覆盖范围中的相对吸引力。对于澳大利亚和新西兰股票，预期回报率 （ETR）计算包括12个月的滚动股息收益率。当实际税率大于或等于7.5%时，将给予跑赢大盘评级;当ETR低于或等于5%时表现不佳。当ETR介于-5%和15%之间时，可以分配中性。重叠的评级范围允许分析师分配一个评级，将 ETR置于相关风险的背景下。在2015年5月18日之前，跑赢大盘和跑赢大盘评级的ETR范围与15%至7.5%之间的中性阈值没有重叠，中性阈值从2011年7月7日起实施。 限制(R):在某些情况下，瑞信政策和/或适用法律和法规禁止在瑞信参与投资银行交易期间和某些其他情况下进行某些类型的沟通，包括投资建议。不是额定(NR):瑞信股票研究目前对股票或与公司有关的任何其他证券没有投资评级或观点。 没有覆盖(NC):瑞信股票研究不提供对公司的持续报道，也不对公司或相关产品的股权证券提供投资评级或投资观点。 波动性指标[V]:如果股票价格在过去24个月中的至少8个月中在一个月内上涨或下跌了20%或更多，或者分析师预计未来会出现重动，则股票被定义为波动性。分析师的行业权重不同于分析师的股票评级，并基于分析师对行业基本面和/或估值*相对于集团历史基本面和/或估值的预期： 超重:分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是有利的。市场重量:分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是中性的。体重:分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期持谨慎态度。 *分析师的覆盖部门包括分析师在相关行业中涵盖的所有公司。分析师可能涵盖多个行业。 瑞士信贷对股票评级（和银行客户）的分布是：全球评级分布评级 与宇宙(%) 的银行客户(%) 超越/买* 54% 银行客户(28%) 中性/持有* 35% 银行客户(22%) 表现不佳/卖* 10% 银行客户(21%) 限制 1% 请点击此处查看MAR季度建议和投资服务报告，了解基本面研究建议。 *就纽约证券交易所和FINRA评级分配披露要求而言，我们的股票评级为跑赢大盘、中性、跑输大盘，分别与买入、持有和卖出最接近;但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是在相对基础上确定的。（请参考上面的定义。投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标、当前持有股票和其他个人因素。 重要的全球信息披露 瑞士信贷的研究报告通过我们专有的CSPLUS研究门户网站提供给客户。为方便起见，瑞信研究产品也可能通过第三方供应商或其他电子方式提供。某些研究产品仅通 过CSPLUS提供。瑞信分析师向客户提供的服务可能取决于特定客户对接收通信的频率和方式、客户的风险状况和投资、与本所整体客户关系的规模和范围以及法律和监管限制的偏好。要最及时地访问您有权收到的所有瑞信研究，请联系您的销售代表或访问https://plus.credit-suisse.com。 瑞信的政策是根据可能对本文所述的研究观点或意见产生重大影响的相关公司、行业或市场的发展，在其认为适当的情况下更新研究报告。 瑞信的政策是只发布公正、独立、清晰、公平和不具误导性的投资研究。详情请参阅瑞信管理与投资研究有关的利益冲突的政策：https://www.credit-suisse.com/sites/disclaimers-ib/en/managing-conflicts.html。 与本文讨论的金融工具的税务状况有关的任何信息均无意提供税务建议或供任何人用于提供税务建议。我们敦促投资者根据其具体情况向独立税务专业人士寻求税务建议。 瑞士信贷已决定不与瑞士信贷确定参与开发、制造或获取杀伤人员地雷和集束弹药的公司建立业务关系。有关瑞士信贷对此问题的立场，请参阅https：//www .credit-suisse.com/media/assets/corporate/docs/about-us/responsibility/banking/policy-summaries-en.pdf。负责编写本研究报告的分析师根据各种因素获得薪酬，包括瑞士信贷的总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务 有关本报告中标的公司在过去12个月内传播的制作日期和时间、传播和推荐历史，请参阅以下链接：https://rave.credit-suisse.com/disclosures/view/report?i=762463&v=-6vj3det7xdo0gw69d9in3vl5b。 重要的区域信息披露 新加坡收件人应联系瑞士信贷集团新加坡分行，了解因本研究报告引起或与之相关的任何事宜。对涵盖发行人进行实地考察的分析师不得接受发行人就实地考察支付或报销的差 旅费。 有关瑞士信贷证券（加拿大）有限公司关于传播股票研究的政策和程序，请访问https：//www.credit-suisse.com/sites/disclaimers-ib/en/canada-research-policy.html。 投资者应注意，该等证券及其他金融工具（如有）的收入可能会波动，而该等证券及工具的价格或价值可能会上升或下跌，在某些情况下，投资者可能会损失其全部本金投资。如果瑞士信贷国际雇用的任何瑞士信贷股票研究分析师（“英国分析师”）与瑞士信贷集团或其附属公司的西班牙注册客户有互动，则该英国分析师将代表瑞士信贷银行（欧洲）有限公司行事，仅向瑞士信贷集团或其附属公司的西班牙注册客户提供股票研究服务。 根据证监会2021年2月25日第20/2021号决议，本报告作者特此证明，本报告中表达的观点仅代表作者的个人观点，并且是独立编制的，包括关于瑞士信贷的观点。作者的部分薪酬基于各种因素，包括瑞士信贷的总收入，但薪酬的任何部分都与本报告中表达的具体建议或观点无关。此外，瑞信声明：瑞信已向标的公司或其关联公司提供及/或将来可能提供投资银行、经纪、资产管理、商业银行及其他金融服务，该等服务已收取或可能收取惯常费用及佣金，并构成或可能构成与标的公司或标的证券有关的相关财务或商业利益。 这一研究报告是由: 瑞士信贷股票(澳大利亚)有限的耶盾,CFA 如果本报告全部或部分由非美国人士撰写。分析师，并在美国提供，以下是有关任何非美国的重要披露。分析师贡献者：非美国下面列出的研究分析师（如果有）未在FINRA 注册/有资格成为研究分析师。非美国下面列出的研究分析师可能不是CSU的关联人，因此可能不受FINRA2241对与目标公司的通信，公开露面和交易研究分析师账户持有的证券的限制。 瑞士信贷股票(澳大利亚)有限的耶盾,CFA 目前没有通用的定义或详尽的清单来定义“ESG”（环境、社会、治理）概念所涵盖的问题或因素。如果没有特别说明，“ESG”可与术语“可持续”和“可持续性”互换使用。除非另有说 明，否则本文表达的观点是基于CS在起草时自己对ESG的假设和解释。CS对ESG的看法可能会随着时间的推移而变化，并可能发生变化。 如果可持续性评估被确定为包括跟踪环境、社会或治理（ESG）目标的要素，则CS完全或部分依赖于第三方信息来源（包括但不限于发行/制造公司本身产生的此类信息）和外部指导。这些信息来源在准确性、可用性和及时性方面可能受到限制。来自ESG数据提供者的数据可能不正确，不可用（例如，不存在或缺乏透视）或未完全更新。CS没有寻求独立核实从公共和第三方来源获得的信息，也不对此类信息的准确性，完整性或可靠性做出任何陈述或保证。此外，随着有关跟踪和提供此类数据的全球法律、准则和法规不断发展，所有此类披露均在不依赖的基础上进行，并且可能会发生变化。除非适用法律要求，否则CS没有义务提供有关可持续性评估的最新信息。任何更新都可能受到时间滞后的影响，例如由于缺乏可用数据。 ESG评估反映了评估方（CS或外部各方，如评级机构或其他金融机构）的意见。在缺乏标准化的ESG评估体系的情况下，每个评估方都有自己的研究和分析框架/方法。因此，不同评估方对同一家公司的ESG评估或风险水平可能会有所不同。此外，ESG评估仅限于根据某些ESG标准考虑公司业绩，而不考虑评估公司价值所需的其他因