黑色商品日报：宏观数据密集出台，市场冲高回落震荡

期货研究报告|黑色商品日报2022-12-13 宏观数据密集�台，市场冲高回落震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观数据密集出台，市场冲高回落震荡 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2305收盘3935，涨幅0.67%。热卷主力合约2305收于4036，涨幅0.77%。现货方面，各地成交较好，多数地方涨价。 综合来看；市场受疫情政策的不断优化带来远期预期的修复，同时低迷一年的地产端也不断利好政策频。回到基本面，原料焦炭端的历史低位库存和铁矿的厂库相对低位，对原料端价格有所支撑，短期由于进入钢材消费淡季，市场悲观情绪较浓，但是随着今年价格一路下滑，产业库存去化严重，因此供应端相对较弱，伴随原料端钢厂年终的补库需求，整体铁矿易涨难跌，对成材也具备支撑。短期关注今天晚些美国CPI数据对未来加息影响，注意节奏切换。 策略： 单边：中性偏多跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、美联储议息情况、地产行业政策、压缩粗钢政策等。 铁矿：钢材利润亏损，铁矿高位震荡 逻辑和观点： 铁矿石主力2305合约震荡运行，收于802.5元/吨，下跌6.5元/吨，环比下跌0.8%。青岛港PB粉816元/吨，下跌15元/吨。铁矿港口成交91.8万吨，环比下降1.3%。 昨日，Mysteel公布最新一周部分数据，全球铁矿石发运总量2936.7万吨，环比减少 231.2万吨。澳洲发运量1849.6万吨，环比减少73.4万吨。巴西发运量577.1万吨，环比减少113.2万吨。非主流发运510万吨，环比下降57万吨。中国45港到港总量 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2408.4万吨，环比增加89.8万吨；45港库存13526万吨，较上周五增加141万吨。 整体来看，当前终端成材消费进入淡季，下游对成材的采购意愿转淡。而钢厂铁矿库存较低，存在一定冬储补库计划。同时，房地产持续释放利好政策，但是钢厂利润较低，一定程度上抑制补库意愿。因此，建议结合政策和疫情情况中长期逢低做多布局，近期关注中央工作会议对于明年宏观经济的定调。 策略： 单边：谨慎偏多跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂补库情况，疫情走势，宏观经济运行情况等。 双焦：政策利好提振，下游补库意愿增强 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡上行，盘面收于2988元/吨，涨幅2.47%。现货方 面：港口现货准一级焦参考成交价格2800元/吨,日照港焦炭库59万吨。焦炭落实三轮涨价后价格暂稳，焦企利润得到修复，产地焦企有提产行为。钢厂方面高炉开工率为75.9%，日均铁水产量221万吨，维持低位。整体来看，随着疫情政策和房地产政策利好，钢厂采购积极性有所提高，且钢厂整体库存偏低以及冬储需求，焦炭供需格局将延续偏紧。但近期焦炭价格涨幅较大，钢厂对原料上涨有一定抵触情绪。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约盘面收于1930元/吨，涨幅4.04%。现货方面，蒙5原 煤主流价格1590元/吨，蒙5精煤在1975元/吨左右，蒙3精煤在1800元/吨左右。供应方面，主产地部分煤矿年度任务完成，近期有限产现象，且全国范围内开展安全生产大检查，主要产煤省将以安全保供为主，炼焦煤供应量�现下滑；需求方面，由于下游企业整体库存偏低以及冬储需求，需求方面明显好转。整体来看，随着疫情政策和房地产政策利好，下游企业采购积极性有所提高，价格偏强运行。 焦炭方面：偏强运行 焦煤方面：偏强运行 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/9 跨品种：中性期现：无 期权：无 关注及风险点：安全生产、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：坑口产销较好港口继续下跌 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2301暂无成交；产地方面，当前主产地大矿以保供为主，市场煤外销较少。随着疫情管控的放松，物流恢复较快，矿上维持低库存运行。叠加下游需求较好，坑口挺价意愿强烈，只是当前贸易商观望情绪较重，部分煤矿报价有所下跌；港口方面，当前下游库存较足，且以长协煤成交为主，市场煤观望情绪较重，因此成交偏少。叠加下游非电煤企业开工率并不高，贸易商报价进一步下调；进口煤方面，目前进口煤市场有所活跃，随着需求好转下电厂招标价格提升，叠加近期资源不足，印尼煤报价依然坚挺；运价方面，截止到12月9日，波罗的海干 散货指数（BDI）收于1386，相比于12月8日上涨1个点，涨幅为0.07%。截止到12 月9日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于915.13，相比12月8日下跌12.43个点，跌幅为1.34%。 需求与逻辑：下游终端电厂因有保供煤做为托底，供煤较为稳定，库存较高，因此电厂近期招标积极性不高。大秦线已经全面恢复，煤炭运输有一定保障。由于非电煤企业开工较差，需求逐步减少，当前港口悲观情绪加重。不过新一轮寒潮来袭，叠加市场可售资源偏少，因此短期内价格较为稳定，难有大幅度波动。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：需求持稳微增，纯碱偏强运行 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/9 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2301宽幅震荡，收于1537元/吨，上涨1元/吨。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1567元/吨，环比涨幅0.19%。沙河市场产销一般，华东地区近期成交尚可，华中地区刚需采购为主，华南地区因部分赶工现象，成交氛围较好。浮法产业企业开工率79.14%，环比持平。整体来看，高库存压力依旧持续，北方天气转寒，终端需求缺乏强支撑，市场刚需备货为主，预计玻璃价格仍偏弱运行，灵活对待低位看空行情，反弹配空，谨慎追空。后续紧密跟踪疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305小幅上涨，收于2654元/吨，上涨38元/吨。现货方面，碱厂报价偏稳运行，整体开工率91.15%，装置运行平稳。整体来看，纯碱整体开工率处于高位，光伏玻璃投产持续，叠加纯碱�口仍有韧性，纯碱整体需求持稳微增，总库存仍维持低位，短期纯碱基本面偏强。目前防疫政策进一步优化，明年经济有望回暖，预计5月份之前，纯碱供需矛盾仍然存在，即便远兴能源提前投产落实，产量上行的速度仍难以跟上需求的速度，总库存仍维持去化，而远月合约或将受到远兴投产预期压制，因此推荐5-9价差择机入场。 策略： 玻璃方面：预期修复，低位震荡纯碱方面：逢低做多05合约 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 跨期：多纯碱2305空纯碱2309，价差300左右，择机入场 关注及风险点：关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/9 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com