每日早报丨20221213

STOCKINDEX 股指期货 STOCKINDEX 【市场要闻】 央行公布数据显示，中国11月新增人民币贷款1.21万亿元，略低于市场预期，企（事）业单位中长期贷款增加7367亿元，同比多增3950亿元，连续四个月同比多增。社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元，11月末社会融资规模存量为343.19万亿元，同比增长10%，增速创1年新低。11月末M2同比增12.4%，为2016年4月以来最高。 财政部12月12日如期完成7500亿元3年期特别国债滚动发行，票面利率2.48%。央行随后宣布，以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场一级交易商买入7500亿元特别国债。 乘联会公布数据显示，11月份皮卡市场销售4.2万辆，同比下降12.2%，环比增长1.8%。 【观点】 国际方面，美国非农数据大超预期，通胀压力增大；国内方面，地产刺激政策加码，融资端出现明显改善。伴随政策利好逐步兑现，指数涨势将继续放缓。 有色金属 NON-FERROUSMETALS NON-FERROUSMETALS 【铜】 1#电解铜现货对当月12合约报于升水20~80元/吨，均价升水50元/吨，较上周五下跌30元/吨。平水铜成交价格66110~66270元/吨，升水铜成交价格66150~66300元/吨。国内疫情放开政策引领的市场情绪部分消化加之美联储议息会议在即，美联储12月中旬欲加息50或75个基点，但加息50个基点声音偏重，美元指数在加息前后低位回升可能性加大。沪期铜2212合约早盘盘初，多头减仓情绪浓烈，盘面跳水跌破66300元/吨，上午十时前后下测66110元/吨以下后稍有反弹，进入十一时后多头减仓情绪依旧，盘面于66090~66200元/吨窄幅整理，终收于66080元/吨。沪期铜2212与2301合约月差频繁波动于110~160元/吨，重心保持140元/吨。 观点：美联储主席发布鸽派言论，表示美联储最早在12月会议放缓加息步伐，国内防疫政策转向趋势未变，铜价中长期基本面向好，建议逢低买入。 【铝】 现货数据：铝现货18960(-300)元/吨，升水方面:广东-80(-30):上海-10(-20)，巩义-180(+30)部分铝棒开始减产，托盘商进场，加工费企稳;氧化铝价格企稳，煤炭价格上跌小幅反弹;铝棒负反馈，库存拐点临近，现货跟涨乏力，下游拿货一般。 观点:利好已经兑现，留意基本面拐点是否出现，适当保值头寸可进场。 【锌】 上海升水420(0),广东升水330(+50)，天津升水380(+60)。成交维稳，刚需为主，季节性走弱。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得11月提产幅度不及预期，短期建议观望或逢高空配。 【镍】 俄镍升水5500(-200)，镍豆升水3700(+100)，金川镍升水7500(-200)；绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，外盘流动性差波动剧烈，注意虚实比，中长期维持偏空观点。 【不锈钢】 基价16900（+150）；终端需求维持偏弱，盘面受镍价带动上涨后，贸易商略调高报价，整体成交维持偏弱，仓单不断累积，月间反套建议继续持有。 STEEL 钢 材 STEEL 现货。普方坯，唐山3740（20），华东3840（20）；螺纹，杭州3940（30），北京3840（50），广州4260（20）；热卷，上海 4090（20），天津4020（50），广州4160（40）；冷轧，上海4490（50），天津4460（100），广州4560（80）。 利润。即期生产：普方坯盈利-13（25），螺纹毛利-179（36），热卷毛利-167（25），电炉毛利-196（-7）；20日生产：普方坯盈利 335（17），螺纹毛利183（27），热卷毛利194（17）。 基差。杭州螺纹（未折磅）01合约19（54），05合约5（40）；上海热卷01合约25（6），05合约54（15）。供给：回升。12.09螺纹288（4），热卷309（12），五大品种940（15）。 需求：回升。12.09螺纹278（-2），热卷311（5），五大品种933（1）。库存：累库。12.09螺纹548（10），热卷275（-1），五大品种1288（6）。建材成交量：15.0（-3.6）万吨。 【总结】 当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线附近，盘面利润亏损，基差平水，现货估值中性，盘面估值中性略高，产业内估值偏低，伴随黑色系大幅上涨，整体黑色估值开始走高。 本周供需双增，排产增加下板材产量回升较多，而需求端受价格企稳影响出货有所改善，整体基本面延续季节性变化，呈现中性水平，除了提前累库的螺纹，尚无明显利空。 国内预期端已扭转，季度级别钢价已反转，冬季难以见到大幅下跌。近月受钢厂补库影响而呈现成本支撑状态，远端价格更多交易经济修复预期，远月价格持续强于近月，但受近月仓单较少影响，1-5价差并没有呈现明显倒挂，考虑到后续现实压力，1-5反套逢高参与。 钢材弱现实强预期格局未变，尚无利空能令宏观上行的行情反转，但黑色系估值已处偏高水平，若无进一步利好政策出台，则须警惕高位调整风险，整体钢材震荡看待。 IRONORE 铁 矿 石 IRONORE 现货下跌。唐山66%干基现价958（0），日照超特粉665（-10），日照金布巴778（-6），日照PB粉813（-12），普氏现价110（-2）。利润上涨。PB20日进口利润111（25）。 基差震荡。金布巴01基差44（4），金布巴05基差71（6）；pb01基差31（-3），pb05基差59（-1）。供给下滑。12.9，澳巴19港发货量2427（-187）；45港到货量2408（90）。 需求上升。12.9，45港日均疏港量303（+4）；247家钢厂日耗274（-3）。 库存积累。12.9，45港库存13385（+107）；247家钢厂库存9182（+34）。 【总结】 铁矿石绝对估值中性偏高，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端铁水小幅回落，在全年压减粗钢背景下接下来铁矿石需求端约束力并不强，废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，港口疏港量有抬升预期，投机性好转，随着时间推移钢厂订单也有增多迹象。当前上方高度受利润压制，减产进入尾声，后续铁水将处于225上下震荡，很难有大范围的减产出现，远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05大幅反弹基差大幅收缩，05合约关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况。01合约冬储在即，钢厂库存持续低位，盘面强行上涨有隐约逼迫工厂接盘的迹象，但港口库存与可交割品暂时相对充裕，大幅挤仓较难看到，最近关注01减仓情况，情绪上向上动能依然较强。 COKINGCOALCOKE 焦煤焦炭 COKINGCOALCOKE 最低现货价格折盘面：蒙古精煤折01盘面2260，折05盘面2030；焦炭第三轮后厂库折盘2930，港口折盘2960。 焦煤期货：JM2301升水77，持仓1.91万手（夜盘-785手）；JM2305贴水102，持仓6.88万手（夜盘+879手）；1-5价差410（-4）。焦炭期货：J2301升水厂库41，持仓2.09万手（夜盘-1508手）；J2305贴水厂库93，持仓1.99万手（夜盘+304手）；1-5价差 135（+6）。 比值：1月焦炭焦煤比值1.271（-0.009）；5月比值1.471（-0.017）。 库存（钢联数据）：12.8当周炼焦煤总库存2626.3（周+15.5）；焦炭总库存908.3（周-22）；焦炭产量107.9（周+1.9），铁水 221.16（-1.65）。 【总结】 估值方面，双焦现货较海外高估，盘面贴水幅度偏低，期货估值偏高。驱动方面，冬储在即，钢焦企业原料库存偏低，现货价格易涨难跌，盘面有支撑。 ENERGY 能 源 ENERGY 【资讯】 1、花旗：将2023年布伦特原油价格预期下调8美元至80美元/桶。 2、加拿大至美国的Keystone原油管道可能长期停运。 【原油】 国际油价实现反弹，盘中最低触及70.08美元的美国SPR补库价格，供需基本面并无显著变化。Brent+1.77%至78.18美元/桶，WTI+2.31%至73.41美元/桶，SC–0.08%至507.2元/桶，SC夜盘收于516.6元/桶，RBOB+1.41%至88.19美元/桶，HO+4.75%至122.88美元/桶，G+4.6%至109.65美元/桶。 宏观方面：美国经济强劲的同时，即将衰退的预期也趋于一致，市场对于加息放缓的预期仍有反复，目前12月加息50bp的概率为75.8%。结构方面：月差低位持稳，Brent和WTI月差为Contango结构。SC方面：SC月差企稳，反套驱动仍在，但盈亏比已不高，SC-Brent延续弱势。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标处于合理区间。库存方面：原油及柴油库存仍处低位。 观点：国际油价延续“下有支撑，上无驱动”的局面，短期或延续震荡走势，等待需求好转。Brent80美元之下不宜过度悲观，OPEC+托底及美国 SPR补库均提供底部支撑。 策略：仍建议产业资金在OPEC产油国财政平衡成本附近参与买入套保，建议平水附近参与Brent月间正套。SC反套的盈亏比已不高，建议止盈。 【LPG】 PG23014436（–227），夜盘收于4523（+87）；华南民用5550（–30），华东民用5250（+0），山东民用5200（+10），山东醚后5450（+50）；价差：华南基差1114（+197），华东基差914（+227），山东基差964（+237），醚后基差1364（+287）；01–02月差184（+4），02–03月差164（–8）。 估值：LPG盘面价格大跌，夜盘小幅反弹；现货价格持稳为主，基差贴水持续走阔至极高位水平；月差走出正套，远期曲线Back结构维持，四月翘起；内外价差回落，整体估值水平中性偏低。 驱动：成本端国际油价小幅反弹，近期或延续弱势震荡走势。海外丙烷走势略有分化，美国C3基本面仍弱，去库缓慢，MB价格下跌但前端结构走强，FEI、CP震荡为主。现货方面，各地价格持稳为主，预计1月进口成本下跌，现货氛围开始转弱。多套PDH装置意外检修，开工率下滑，目前看影响偏短期。预计本周炼厂外放依旧偏多，现货仍有压力。 观点：LPG当前整体估值水平中性偏低。临近仓单集中注销月，盘面在进口成本、国内需求预期及仓单压力间博弈。进口成本方面，美国丙烷基本面仍弱，关注下周降温对需求的提振；巴拿马堵港问题持续缓解，FEI继续承压，但难大跌。国内疫情防控逐步放开但仍面临不确定性，终端需求有提升，但完全恢复仍需时日。仓单阶段性注销，压力有所缓解，进口利润偏高，下游囤货意愿不强，高基差或难持续。 UREA 尿 素 UREA 【现货市场】尿素回落，液氨上行暂缓。 尿素：河南2740（日+20，周-10）；山东2750（日+20，周+10）；河北2760（日+10，周+10）；安徽2790（日+30，周+0）。液氨：河南4343（日+0，周+105）；山东4493（日-29，周+111）；河北4490（日-8，周+114）；安徽4513（日+3，周+152）。 【期货市场】盘面回落；基差略高；1/5月间价差在100元/吨附近。 期货：1月2687（日+73，周+65）；5月2588（日+45，周+89）；9月2427（日+52，周+85）。基差：1月53（日-53，周-75）；5月152（日-25，周-99）；9月313（日-32，周-95）。 月差：1/5价差99（日+28，周-24）；5/9价差161（日-7，周+4）；9/1价差-