外资周报第144期：12月议息临近，北上波动收窄

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年12月13日 12月议息临近，北上波动收窄——外资周报第144期 1、总体配置：加息预期反复，北上延续入场 海外经济与就业数据再现分歧，美联储加息预期反复。上周二美国公布的 ISM非制造业PMI录得56.5，远超预期的53.1，反映美国商业活动仍具韧 性，支撑联储紧继续偏鹰；然而次日高盛和摩根大通双双警告明年将陷入衰退，且上周�美国续请失业金人数增至2月初以来最高，加息预期再度反复。 展望后市，美联储12月议息会议临近，有望指引明年加息路径，仍需重点关注，截至上周🖂，CME利率期货隐含的12月加息50bp概率已达83%。 北向资金延续入场，整体波动收窄。上周北向资金持续流入，但波动明显收窄，除周一流入超50亿外，其余几日净流入不足10亿，单周净流入约65.50 亿元。资金类型拆分看，配置盘小幅流出，单周净流出约50.78亿元，交易 盘上周大幅流入，周内净流入约133.11亿元。与此同时，南下资金再度转 为流出，上周净流出约29.70亿元。截至12月9日，北上配置盘今年以来 累计净流入达到888.07亿元，北上交易盘今年以来累计净流出达到100.17 亿元。 2、行业配置：食品饮料获增配居前，电力设备遭减持居多。整体视角下，上周食品饮料（+64.67亿元）、家用电器（+30.44亿元）和医药生物（+26.28亿元）净流入居前，电力设备（-44.55亿元）、电子（-19.54亿元）和公用 事业（-18.16亿元）流出最多； 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周医药生物（+30.36亿元）净流入最多，而电子（-9.11亿元）净流出最多；配置盘视角下，上周食品饮料（+41.33亿元）净流入最多，而电力设备（-48.58亿元）净流出最多。 3、美的集团增持居前，恩捷股份减持居多。整体视角下，上周美的集团 （+25.25亿元）、�粮液（+21.92亿元）和迈瑞医疗（+15.73亿元）净 流入居前；而恩捷股份（-20.44亿元）、京沪高铁（-17.49亿元）和歌尔股份（-9.73亿元）流出居多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周比亚迪（+11.62亿元）、贵州茅台（+11.41亿元）和万科A（+7.57亿元）净流入居前；而澜起科技（-7.76亿元）、恩捷股份（-5.48亿元）和伊利股份（-4.81亿元）流出居多。配置盘视角下，上周�粮液（+20.26亿元）、美的集团（+18.27亿元）和迈瑞 医疗（+9.95亿元）净流入居前；而京沪高铁（-22.38亿元）、恩捷股份（-14.96 亿元）和阳光电源（-11.35亿元）流出居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：地产链的几个推演——策略周报 （20221211）》2022-12-11 2、《投资策略：市场回顾（12月2周）——防疫优化落地，消费隐现分歧》2022-12-10 3、《投资策略：金融地产热度重返高位——交易情绪跟踪第170期》2022-12-07 4、《投资策略：北上大幅回流，刷新年内次高——外资月报第37期》2022-12-06 5、《投资策略：饵兵勿食：攻守转换的纪律——策略月报（20221204）》2022-12-04 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配置：加息预期反复，北上延续入场3 12.1海外要闻概览3 12.2总体配置3 2、行业配置：食品饮料获增配居前，电力设备遭减持居多5 2.1行业仓位：食品饮料仓位提升居首，电力设备仓位回落较多5 2.2行业净流入：食品饮料与家用电器获增配居前6 3、个股配置：美的集团增持居前，恩捷股份减持居多7 3.1持股集中度：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数保持不变7 3.2个股增减持：美的集团增持居前，恩捷股份减持居多7 风险提示9 图表目录 图表1：11月ISM非制造业PMI依然维持韧性3 图表2：续领失业金人数增至2月初以来新高3 图表3：北向资金净流入约65.50亿元3 图表4：南下资金净流出约29.70亿元3 图表5：北上交易盘资金净流入约133.11亿元4 图表6：北上配置盘资金净流出约50.78亿元4 图表7：主板仓位上周有所回升4 图表8：创业板仓位上周有所回落4 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元）4 图表10：食品饮料仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低居多5 图表11：北上交易盘行业仓位变动5 图表12：北上配置盘行业仓位变动5 图表13：食品饮料、家用电器流入居前，电力设备、电子流出居多6 图表14：北上交易盘净流入行业分布6 图表15：北上配置盘净流入行业分布6 图表16：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数保持不变7 图表17：北上资金前5大重仓股名单7 图表18：北上资金整体净流入/净流出前10个股8 图表19：北上交易盘净流入/净流出前10个股8 图表20：北上配置盘净流入/净流出前10个股9 1、总体配置：加息预期反复，北上延续入场 1.1海外要闻概览 海外经济与就业数据再现分歧，美联储加息预期反复。上周二美国公布的ISM非制造业PMI录得56.5，远超预期的53.1，反映美国商业活动仍具韧性，支撑联储紧继续偏鹰；然而次日高盛和摩根大通双双警告明年将陷入衰退，且上周�美国续请失业金人数增至 2月初以来最高，加息预期再度反复。展望后市，美联储12月议息会议临近，有望指引明年加息路径，仍需重点关注，截至上周🖂，CME利率期货隐含的12月加息50bp概率已达83%。 图表1：11月ISM非制造业PMI依然维持韧性图表2：续领失业金人数增至2月初以来新高 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 美国:ISM:非制造业PMI 荣枯线 70 65 60 55 50 45 40 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 美国:持续领取失业金人数:季调(万人) 2020-012020-082021-032021-102022-05 2022/6/42022/7/162022/8/272022/10/82022/11/19 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2总体配置 北向资金延续入场，整体波动收窄。上周北向资金持续流入，但波动明显收窄，除周一流入超50亿外，其余几日净流入不足10亿，单周净流入约65.50亿元。资金类型拆分 看，配置盘小幅流出，单周净流出约50.78亿元，交易盘上周大幅流入，周内净流入约 133.11亿元。与此同时，南下资金再度转为流出，上周净流出约29.70亿元。截至12月9日，北上配置盘今年以来累计净流入达到888.07亿元，北上交易盘今年以来累计净流出达到100.17亿元。 图表3：北向资金净流入约65.50亿元图表4：南下资金净流出约29.70亿元 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 2021-01 -450 6200 陆股通净买入（亿元，左轴） 沪深300（右轴） 5800 5400 5000 4600 4200 3800 3400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 30000 港股通净买入（亿元，左轴）恒生指数（右轴） 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 2021-01 2021-02 2021-04 2021-05 2021-06 2021-08 2021-09 2021-11 2021-12 2022-01 2022-03 2022-04 2022-06 2022-07 2022-09 2022-10 2022-12 14000 2021-03 2021-05 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-08 2022-10 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：北上交易盘资金净流入约133.11亿元图表6：北上配置盘资金净流出约50.78亿元 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 主板仓位持续回升，必需消费流入提速。板块仓位层面，上周主板仓位持续回升，而创业板和科创板仓位小幅回落。截至12月9日，陆股通主板、创业板和科创板持仓比例 分别为82.03%、16.12%和1.85%。大类风格结构上，必需消费、金融地产和可选消费流入节奏加快。具体来看，截至12月9日，必需消费、金融地产、可选消费、科技成 长、上游资源、中游制造和其他服务的近20日外资日均净流入规模分别约12.26亿元、 9.36亿元、7.20亿元、3.75亿元、3.31亿元、1.69亿元和-1.21亿元。 图表7：主板仓位上周有所回升图表8：创业板仓位上周有所回落 创业板仓位（%，左轴）主板仓位（%，右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2 10022 20 9518 16 9014 12 8510 8 806 4 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 752 创业板仓位（%，左轴）创业板指/沪深300（右轴） 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 上游资源(MA20)中游制造(MA20)必需消费(MA20)可选消费(MA20)其他服务(MA20)科技成长(MA20)金融地产(MA20) 2019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/08 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、行业配置：食品饮料获增配居前，电力设备遭减持居多 2.1行业仓位：食品饮料仓位提升居首，电力设备仓位回落较多 食品饮料仓位提升居首，电力设备仓位回落较多。上周食品饮料、家用电器和房地产仓位提升居前，分别环比提升0.79%、0.48%和0.10%，而电力设备、医药生物和公用事业仓位回落居多，分别环比降低0.63%、0.24%和0.22%。 图表10：食品饮料仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低居多 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 仓位变化（%） 食家房商银建非有传轻社钢综纺交汽环建通农国石美基煤计机电公医电品用地贸行筑银色媒工会铁合织通车保筑信林防油容础炭算械子用药力 饮电产零 材金金制服 服运装 牧军石护化机设 事生设 料器售 料融属造务 饰输饰 渔工化理工 备业物备 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从资金性质拆分看： 交易盘：上周食品饮料、家用电器和房地产仓位提升居前，分别环比提升0.63%、0.34%和0.29%，而电力设备、电子和公用事业仓位回落居多，分别环比降低0.52%、0.45%和0.25%。 配置盘：上周食品饮料、家用电器和商贸零售仓位提升居前，分别环比提升0.83%、0.52%和0.09%