油脂油料周报：进口不及预期 连粕高点不断刷新

研究咨询部 进口不及预期连粕高点不断刷新 ----国信期货油脂油料周报 2022年12月11日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆大幅走高，尽管阿根廷出口优惠汇率政策仍在进行中，但是美豆出口本周不断出现的出口大单，美豆市场获得支撑，随着中国防控措施逐步放宽，中国采购步伐加快，市场预期未来需求提振明显，此外由于阿根廷高温少雨，大豆种植面积预期下滑，美豆粕大幅飙升也对美豆有所提振。CBOT主力合约突破前高1478.5的高点。周五USDA报告未做调整，市场高位震荡。受此影响，国内连粕市场继续高涨，M2301合约历史高点不断刷新，买盘再度涌入市场。海关数据显示11月进口大豆到港量仅为735万吨，远不及此前预估的850-900万吨。本周市场提货增加，油厂豆粕库存修复进展缓慢。尽管国内豆粕现货、基差已经大幅回落的，但仍有500元/吨左右的差距，期现回归预期也支撑连粕。不过已经进入交割前月，仍有百万级别的持仓 ，多空博弈仍在加剧中，高位风险也在聚集。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 4400 3900 3400 2900 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 2400 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2022年12月1日的一周，美国大豆出口检验量为1,721,828吨，上周为2,226,948吨，去年同期为2,369,146吨。迄今为止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到21,175,728吨，同比降低10.9%。上周同比降低10.1%，两周前同比降低10.5%。美国大豆出口检验量达到美国农业部预测目标的38.1%，前一周完成34.6%。 该国中部地区，包括干燥的中原地区，经历了干燥的天气，但意义重大 美国西部和东部的部分地区降水量下降。西部降水为卡斯卡斯特和内华达山脉带来了大量积雪，太平洋海岸附近出现了强阵雨。有意义的雪在落基山脉北部向内陆延伸，而本周晚些时候的降水使亚利桑那州和新墨西哥州的部分地区受到影响。与此同时，当地南部每周降雨量总计2至4英寸或以上，并伴随着一系列严重雷暴，11月29日至30日从路易斯安那州到乔治亚州共产生了40多场龙卷风。东北部地区也下起了倾盆大雨 ，但绕过了南大西洋地区。在其他地方，南部、东部和中西部下部大部分地区的温和天气与从太平洋海岸到平原北部和中西部上部的大部分地区的寒冷天气形成对比。从华盛顿到北达科他州西部的周平均气温低于正常值10°F以上，而从太平洋海岸北半部到中西部上部的大片地区的平均气温至少低于正常值5°F。相比之下，德克萨斯州东部至密歇根州一线沿线和东部的许多地区的平均气温至少高于正常温度5°F。与正常情况相比，东北部和墨西哥湾中部地区出现了一些最温暖的天气。 在最近的有益阵雨之后，该地区普遍存在干燥条件，有助于野外作业。从自由邦东部向东南经过夸祖鲁-纳塔尔南部，降雨量总计10至35毫米，保持了夏季后期作物种植的农田湿润，并使印度海岸附近的雨水灌溉甘蔗受益。大多数东部农业区的降雨量小于5毫米，每周平均气温接近或略低于正常值（白天最高气温大多在20摄氏度以上至30摄氏度以下）。由于缺乏过多的热量和充足的阳光，玉米和其他夏季作物在充足至充足的水分条件下生长的前景良好。再往西，北开普省降下了中雨（10-25毫米），加剧了奥兰治河沿岸的局部洪灾；除此之外，大部分天气晴朗温暖 ，有利于该地区以灌溉为主的农业的发展。 阵雨给当地带来了温暖和干燥的缓解，但许多地区的土壤湿度仍然很低，不利于夏季作物的生长。总计10至50毫米的降雨覆盖了布宜诺斯艾利斯的大部分地区和接壤州的邻近地区；然而 ，从科尔多瓦中部和北部向东经过乌拉圭，该地区大部分地区都是干旱天气。在更远的北方，阵雨广泛分散，光线很浅，从萨尔塔到科连特斯，很少有地方的降雨量超过10毫米。在当地持续了几周的过度潮湿之后，更干燥的条件向北延伸到巴拉圭 。所有主要农业地区的周平均气温都高于正常水平，白天的最高气温再次达到30摄氏度（摄氏度），南至拉潘帕和布宜诺斯艾利斯。在加速冬季谷物成熟的同时，不合时宜的温暖增加了夏季作物的生长速度和蒸发损失。根据阿根廷政府的数据，截至12月1日，90%的向日葵被种植；布宜诺斯艾利斯的种植率上升了13个百分点，达到85%，而去年为98%。同样，玉米和大豆的种植率分别为45%和44%，落后于去年两种作物的种植速度。棉花种植率为31%，而去年为58%。与此同时，小麦和大麦的收获分别完成了39%和11%。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、Conab：预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.534776亿吨，同比增加2792.78万吨，增加22.2%，环比减少6.06万吨；预计2022/23年度巴西大豆播种面积达到4340.78万公顷，同比增加191.58万公顷，增加4.6%，环比增加16.55万公顷，增加0.4%；预计2022/23年度巴西大豆单产为3.54吨/公顷 ，同比增加509.828千克/公顷，增加16.8%；环比减少14.93千克/公顷，减少0.4%。 2、Abiove：预计巴西2022/23年大豆压榨量为5250万吨，而2021/22年为4970万吨。预计巴西2022/23年豆粕产量为4020万吨，而2021/22年为3800万吨。 3、Anec：基于船运计划数据预测，12月4日-12月10日期间，巴西大豆出口量为70.89万吨，上周为10.33万吨；豆粕出口量为49.07万吨，上周为 24.22万吨。 4、加拿大谷物委员会最新发布的数据，截至12月4日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少12.24%至23.44万吨，之前一周为26.71万吨。自8月1日至 12月4日，加拿大油菜籽出口量为287.81万吨，较上一年度同期的244.38万吨增加17.77%。截至12月4日，加拿大油菜籽商业库存为120.92万吨。 5、据外媒报道，Emater-RS称，巴西南里奥格兰德州2022/23年度大豆播种完成81%，较上周加快8%，但由于部分地区的干旱，因此播种进度不及过去几年，干旱同样导致夏季玉米播种推迟。根据该公司的数据，去年同期，大豆种植率为86%，历史均值为88%。 6、阿根廷政府表示，截至上周，该国2021/22年度大豆销售率已达74.2%，这得益于该国优惠汇率措施。上年同期该国农户的大豆销售率为76.9%。阿根 廷农业秘书处表示，截至11月30日当周，该国农户售出556000吨大豆，创下了数月来的最高单周销售量。 7、美国农业部维持2022/23年度美国大豆供需预测不变，其中美国大豆产量43.5亿蒲，出口20.5亿蒲，期末库存仍为2.2亿蒲。巴西和阿根廷大豆产量预期不变，分别为1.52亿吨和4950万吨。2022/23年度全球大豆期末库存预计为1.0271亿吨，较上月上调了54万吨。 8、美国农业部维持2022/23年度美国豆粕供需预测不变，美豆油略有调整。12月美国2022/2023年度豆油产量预期263.1亿磅，11月预期为263.1亿磅，环比持平；12月美国2022/2023年度豆油总供应量预期286.01亿磅，11月预期为288.09亿磅，环比减少2.08亿磅；12月美国2022/2023年度豆油总消耗量预期267亿磅，11月预期为269.5亿磅，环比减少2.5亿磅；12月美国2022/2023年度豆油期末库存预期19.01亿磅，11月预期为18.59亿磅，环比增加0.42亿磅。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 1,000 800 600 400 200 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为584万吨，上周同期为562万吨。本周现货榨利大幅回落，盘面榨利亏损有所缩小。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 豆:近月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 0 0 0 0 0 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 44444 0 0 0 0 0 /////13579 /////11111 22222 4444 0 0 0 0 //// 1 0 0 0 1135 //// 1222 2222 444 0 0 0 /// 0 0 1 791 /// 222 222 按照WIND统计，1月船期美湾到港进口大豆成本5270元/吨。巴西2月到港进口大豆成本4980元/吨。阿根廷1月到港进口大豆成本5261元/吨。国内港口大豆分销价5620元/吨。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 202220202021 140 120 100 80 60 40 20 202220202021 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0%0 单位：%万吨 48周 47周 单位：万吨 48周 47周 大豆开工率 56.92 55.38 大豆压榨量 212 206.87 豆粕结转库存 24.5 18.2 未执行合同