动力煤周报：下游库存充足，煤价上行遇阻

专业研究·创造价值 2022年12月10日动力煤周报 下游库存充足，煤价上行遇阻 核心观点 动力煤 宝城期货研究所 投资咨询团队 本周，国内防疫措施优化，煤炭产运销回归正常，在电厂库存充足的背景下，动力煤本轮反弹持续性有限，周四开始已企稳回落。本周，动力煤主力合约成交量低迷，价格延续区间震荡，港口报价冲高回落，基差整体维持贴水状态。截至到12月8日动力煤主力合约价格较秦皇岛 港山西产5500大卡动力末煤价格偏低363.2元/吨。 盘面看，动力煤期货并不活跃，本周多空主力席位持仓维持低位，截止到12月9日，前五名席位无净持仓。 今冬国内动力煤供需矛盾尚不突出，煤价上行压力明显，目前秦皇岛港动力煤报价已企稳回落，预计下周以偏弱震荡为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|周报 1/8请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/9 目录 第1章行情回顾以及技术分析3 第2章基本面情况3 第3章市场数据跟踪4 第4章后市展望7 图表目录 图1动力煤9月合约日k线图3 图2动力煤期货主要合约收盘价5 图3秦皇岛港动力煤现货价格5 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）5 图5环渤海动力煤指数5 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差6 图7国际煤价6 图8秦皇岛港煤炭库存6 图9秦皇岛港锚地船舶数量6 图10沿海八省电厂煤炭日耗7 第1章行情回顾以及技术分析 本周，动力煤秦皇岛港报价冲高回落，期货01合约价格持稳运行。本周，随着疫情管控放松，主产区多数路段卡口撤销，汽运周转效率明显好转，煤矿库存压力缓解，中下游到货好转。与此同时，近期各地对电煤长协履约加强监督，电厂整体煤炭库存依然充足，预计短期内煤价难以演绎出旺季上行的行情。从需求端来看，上周冷空气过后，国内居民取暖需求增加，沿海八省电厂煤耗不断走高。相对的，非电行业利润并无十足改善，煤制甲醇、乙二醇、黑色建材等企业仍处深度亏损状态，尤其是近期市场煤价上行，非电企业整体采购积极性不高。总得来说，本周国内防疫措施优化，煤炭产运销回归正常，在电厂库存充足的背景下，动力煤本轮反弹持续性有限，周四开始已企稳回落。期货方面，本周动力煤主力合约暂无成交，ZC2301收盘价988.8元/吨。 图1动力煤主力合约日k线图 数据来源：Wind、宝城期货 第2章基本面情况 供应方面，截至11月底国家能源集团年完成自产煤5.5亿吨。寒冬来临，国家能源集团发挥一体化全产业链优势，全力以赴坚决守住能源保供安全底线，保障社会经济发展和民生用能需求，切实发挥能源供应压舱石和稳定器作用。各煤炭生产企业落实煤炭增产增供责任，充分释放优质产能，截至11月底，国家 能源集团自产煤连续14个月保持5000万吨级水平稳产高产，年完成自产煤5.5亿吨。11月国家能源集团一体化出区装车日均97万吨创年内单月最高。另外，集团在新疆区域10座生产矿井2022年商品煤产量预计较2021年增加24.4%， 疆煤出区运量月均56.6万吨，较2021年增长了两倍。 物流方面，12月1日，山西大同，零下23度的寒风中，一列列2.6公里长的钢铁煤龙从湖东站接续驶出，一路向东，驰向渤海之滨河北秦皇岛，形成一条 奔涌不息的“乌金”长河，这就是大秦铁路。十年来，大秦铁路肩负保障能源运输、守护万家灯火责任，创造了世界单条铁路年运量4.51亿吨的最高纪录。 2012年以来，大秦铁路年运量持续攀升，累计运输煤炭突破45亿吨，比之前通 车20多年的总运量还多12亿吨。2018年创造建线以来最高纪录4.51亿吨，不 仅远超建线初期的1亿吨设计目标，而且达到世界公认单条铁路运能极限的2.25倍。2017年以来，中国铁路太原局集团有限公司坚决扛起“公转铁”责任，大秦铁路成为主阵地，2020年6月18日创下单日运量138.42万吨历史新高。据测 算，大秦铁路45亿吨的运量与公路同等运量相比，减少能耗约4950万吨标准煤， 减少二氧化碳排放约1.2亿吨，为实现“双碳”目标作出积极贡献。为保障长期高负荷运转的线路安全，大秦铁路不断升级迭代装备设施。高性能、长寿命、高强度的钢轨、道岔、轨枕等线路基础设备广泛应用；牵引动力升级更换为国产的大功率电力机车；高效融合创新了无线同步控制技术，实现2万吨重载组合列车同步操控；载重80吨的重载车辆成为标配；全覆盖应用5T设备，动态检查和跟踪监控车辆运行状态；每年两次立体式、大规模集中修施工整治，夯实大秦铁路安全基础。 需求方面，截至12月4日零时，宁夏“西电东送”累计外送电量达到6002 亿千瓦时，突破6000亿千瓦时大关。近年来，宁夏利用“省间互济”方式将发电通过特高压工程打捆进行外送，其中，新能源电力外送规模逐年增长。宁夏的清洁能源送向全国，在支援华北华东地区用电的同时，推动了宁夏能源优势向经济优势转化。目前，宁夏已成为国家“西电东送”战略的重要送端。 第3章市场数据跟踪 2022年12月7日当期，环渤海动力煤价格指数报收于734元/吨，环比上周 涨1元/吨。本周，受此前冷空气影响，电厂煤耗不断攀升，虽然周四环渤海港煤价出现回调迹象，但周内整体延续上行走势，表现为本期环渤海动力煤价格指数环比走高。 港口价格方面，截止到12月8日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价 报收1352元/吨，较12月1日增19元/吨；5000大卡动力末煤平仓价1167元/ 吨，较12月1日增23元/吨。截止到12月9日,全国煤炭交易中心综合价格指 数800元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数813元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到12月8日，上海航运交易所 发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于877.82点，较12月1日走高87.42点； BDI运价指数边际走高，截止到12月8日，波罗的海干散货指数报收于1385点， 较12月1日上涨47点。 图2动力煤期货主要合约收盘价 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3秦皇岛港动力煤现货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至本周收盘，1月（2301）、5月（2305）、9月（2209）合约分别报收于988.8元/吨、--.--元/吨、--.--元/吨。截至12月09日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为1422.96、1352.00、1167.00、1010.00元/吨。 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡） 资料来源：wind、宝城期货 至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏低363.2元/吨。 图5环渤海动力煤指数 资料来源：wind、宝城期货 12月07日环渤海Q5500指数报收于734元/吨，环比增1元/吨。 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差 资料来源：wind、宝城期货 截至12月08日，广州港Q5500印尼煤库提价为1241.83元/吨，比国内秦 皇岛港动力煤报价低110.17元/吨。 图7国际煤价 资料来源：wind、宝城期货 截至12月02日，纽卡斯尔动力煤现货价为397.54美元/吨。 图8秦皇岛港煤炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9秦皇岛港锚地船舶数量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至12月09日，秦皇岛港煤炭库存575万吨，较上周同期环比减17万吨；秦 皇岛港锚地船舶数量为40艘。 图10沿海八省电厂煤炭日耗 资料来源：同花顺、宝城期货 第4章后市展望 本周，动力煤秦皇岛港报价冲高回落，期货01合约价格持稳运行，本周动力煤主力合约暂无成交，ZC2301收盘价988.8元/吨。总体持仓来看，动力煤期货并不活跃，多空主力席位持仓低迷，截止到12月9日，前五名席位没有净持仓。本周，动力煤主力合约成交量低迷，价格延续区间震荡，港口报价冲高回落，基差整体维持贴水状态。截至到12月8日动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西 产5500大卡动力末煤价格偏低363.2元/吨。截止到12月9日，秦皇岛港煤炭 库存595万吨，较12月2日减17万吨。 本周，国内防疫措施迎来优化，主产区煤炭产运销回归正常，而下游非电企业用煤需求有限，在电厂煤炭库存充足的背景下，虽然电煤日耗随着气温转冷而走高，但动力煤价格压力依然明显，我们预计煤炭旺季逻辑的兑现会有所推延。从国际视角来看，近期印尼计划明年一季度开始征收煤炭税，以确保本国电力供应，或抑制我国外煤进口。另外，欧洲国家也在寻求卡塔尔能源订单，早前中国石化已与卡塔尔能源公司签订为期27年的液化天然气长协，若欧洲能源危机解除，国际煤价的运行轨迹也会出现变动。总得来说，今冬国内动力煤供需矛盾并不突出，煤价上行压力明显，目前秦皇岛港动力煤报价已企稳回落，预计下周以偏弱震荡为主。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。