铜周报：疫情修复下，沪铜震荡偏强，关注下周美国通胀数据。

华融融达期货 铜周报2022-12-12 【题目】疫情修复下，沪铜震荡偏强，关注下周美国通胀数据。 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiohrrdqh.com 从业资格号：F3077815投资咨询号：20017255 【期货层面】本周沪铜主力2301开盘65950元/吨，周内最低价65300元/吨，最高价 57160元/吨，周五收盘价67120元/吨，较上周上涨880元/吨。 【库存层面】本周上期所铜库存报78546吨，较上周增加13320吨；LME铜库存报 85425吨，较上周减少2050吨；COMEX铜库存报35169吨，较上周减少1377吨。上海保 【综合分析】 税区库存报1.8万吨，较上周增加0.5万吨。 宏观：美元指数本周低位震荡，104附近也是一个重要的支撑位，关注下周二美国11月的CPI数据，以及美联储对通账数据的表态。 供应确：3季度上游矿企铜精矿产量迎来一定程度的环比修复，但是截全到3李度的 累计产量基本与去年持平。据IWCC统计数据显示，1-9月铜矿处于微幅短缺的状态。 11月24日江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freep0rt敲定2023年铜精有 长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高。国内精炼销 供应维持稳定 产量同比高增速。进口铜砂，精炼铜、铜材维持10月份有所回落，国内整体精炼铜 需求端：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为66.63%，较上周回升3.34个百分点。主因华南地区的铜杆企业不再受原料 紧张制约，生产恢复正常，且某铜杆企业检修结束，于本周恢复正常生产，拉动开 工率回开。另外，周中铜价回落后，精废杆价差有所收窄，下游刚需采购有所增 【操作建议】 量，一定程度上利好精铜杆消费。 目前国内疫情逐渐放宽管制，经济复苏预期短期料持续支撑铜价，但是美元短期也 有反弹可能性.料价格继续维持震荡，区间64000-68000. 【风险提示】 1，俄乌冲突超预期；2，宏观预期变化。 华融融达期货 铜期货周报2022-12-12 类别 指标名称 最新值 前值 潘跌 涨跌幅 去年同期 值同比涨跌同 比增长率！ 宏观 通胀指数国债(TIPS)_10年 (%) 2022-12-09 2022-12-08 0.11- 9.1667% 86'0- 2.29 233.6735% 1.31 1.2 美元指数 2022-12-09 0.1101 0.105%± 96.2233 8.7024- 104.9257 104.8156 10年期美国国 债收益率(%) 2022-12-09 2022-12-08 0.09+ 2.5862%+ 1.49 2.08+ 139.5973% 3.57 3.48 现货市场 1#铜平均价(元 吨) 2022-12-09 2022-12-08 560± 0.8427% 70120 -3110+ 4.4353% 67010 66450 现货结算价 _LME铜(美元 吨) 2022-12-09 2022-12-08 -46.5* -0.5447%* 9578 -1087.5* -11.3541%* 8490.5 8537 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-12-09 2022-12-08 -17.75- -97.2603% 7.25 -43.25* 596.5517% T -36 -18.25 1#电解钢升贴 水最小值（元吨) 2022-12-09 2022-12-08 20± 100% 10 30± 300%+ 40 20 1#电解调升贴水最大值（元 (3n 2022-12-09 2022-12-08 0 0% 50 70+ 140%- 120 120 洋山钢最低泄价(元吨) 2022-12-09 2022-12-08 -15* -25%* 92 -47* -51.087% 45 60 洋山铜最高整价(元吨) 2022-12-09 2022-12-08 -6+ -7.8947%* 112 -42 -37.5%* 70 76 废铜_上海1排光 亮铜线(元吨) 2022-12-09 2022-12-08 400± 0.6729% 64700 -4860* -7.5116%* 59840 59440 精钢价差（元吨) 2022-12-09 2022-12-08 130.8± 4.8973% 696.9 2104.78± 302.0204% 2801.68 2670.88 加工费 精炼费(RC)(元 吨) 2022-12-02 2022-11-25 9.157± 0.6505%* 881.0483 535.7234* 60.8052%* 1416.7717 1407.6147 粗炼费(TC)元吨) 2022-12-02 2022-11-25 21.5211 0.6505%+ 2070.6594 1259.0692 60.8052% 3329.7286 3308.2075 期货市场 CU主力（元 吨) 2022-12-09 2022-12-08 760 1.1453%+ 69710 -2590* -3.7154% 67120 66360 期货收盘价 _LME3个月别 (美元吨) 2022-12-09 2022-12-08 -50.5* %-0.5916% + S'0SS6 -1065* 11.1512% 8485.5 8536 期货收盘价 _COMEX(美 元磅) 2022-12-09 2022-12-08 -0.0285* 4.307 -0.454* -10.541% 3.853 3.8815 上期所铜仓单 (pg) 总库存_LME钢 (92) COMEX润库存(趣吨)上海期货交易所饲库存(吨) 上海保税区铜 库存(万吨) 2022-12-09 2022-12-08 1176± 5.9535% 6331 14598 230.5797% 20929 19753 2022-12-09 2022-12-08 -1950* -2.2318%* 77925 7500* 9.6246%* 85425 87375 2022-12-09 2022-12-08 库存 35169 35513 -344* -0.9687%* 58131 -22962* -39.5004%* 2022-12-09 2022-12-02 13320± 20.4213% 41380 37166 89.8163%± 78546 2022-12-08 2022-12-05 0.25+ 16.129%+ 13.7 -11.9* -86.8613%* 1.8 1.55 华融融达期货 铜期货周报2022-12-12 宏观现状： 图1.美国10月核心PCE录得4.98%，环比回落 期货月均价_1E1个月调(美元吨)美联附总资产(百万美元) QE1（定量） QE2（定量）QE3（无限量） 本轮QE（无限量） 9,000,000 11,000 000,000 10,000 000,000 9,000 21年1 6,000,000 QE规模 5,000,000 7,000 4,000,000 6,000 3,000,000 5,000 2,000),000 4,000 1,000,000 307-[163 30080930 20200916 2(22060: 新培非表就业人B计季调(干)[:弱 险心PCE当月同比（》【法量美图_个人消量支出】 6,000 3,00( 3,000 6.000 9,000 -12,00 -15,000 18,000 21.000 200)70|31 20061031 16J00108 06H010 2)]4013] 110[2)(:06101S(1(I([S10 1601809 数据来源：wind、华融融达期货 根据泰勒规则，当通胀率超过2%或实际GDP增长超过2.2%时，美联储将提高联邦目标基准利率，而当两者中的任何一个低于各自的目标时，美联储将降低目标利率。在实际操作中美联储主要关注核心PCE通胀指标 零利率的货币政策来刺激经济复苏， 以及新增非农就业指标。在2020年美国抗击疫情期间美联储又更新了平均通胀2%货币政策目标，旨在通过 目前核心PCE通胀以及非农就业数据均触及了关联储货币紧缩的标准。关联储现在通过加息来降低通胀和抑 制经济过热，铜价承压。 铜产业链： 上游中游下游 矿山采选 治炼加工需求终端需求 铜精矿 熔炼 粗铜 印刷 粗炼 铜板带箱 阳极铜 电子 电池 电源 精炼 废杂铜 阴极铜 铜管 空调冰箱汽车 机械 合金 造船 铜杆 电缆电线 通信 铜产业链分成三个阶段：上游主要是采矿和废杂铜回收利用，中游主要是对于铜精矿或者废杂铜进行粗炼和精炼的冶炼阶段，下游则是对铜进行深加工阶段，铜加工产品有铜板、铜带、铜箱、铜管、铜杆以及铜合金等多种类型，终端需求结构涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端产品、电子通讯、电气设备等 30多个细分行业。 图2.全球主要经济体PMI数据 美因_arit造:业PI_季() 6) 60 57 42 39 T;(610 数据来源：Tind、华融融达期货 1S$06107 Tf:()9T02 ISTOT2 otIT.T02 20180930 2020031 18$01202 T6103808 12203 美国11月PMI初值录得47.6，欧元区11月PMT47.3连续五个月跌破50荣枯线，中国11月PMI录得48 铜供应数据： >产量： [(%)H[[) 图3.中国精炼铜产量及同比图4.ICSG全球精炼制产量及同比 2,2200,07 2,190 2,160 0.06 2,130 0.05 0.04 2,100 2,070 0.03 0.02 2,040 0.01 2.010 1,960 1,950 1,920 0.01 -0.(2 0.00 ,86 180077 0.01 2(21-91-3) I(170 2022(6J1 .12 OR 04 3.(2 0.(3 0.04 1.06 1.08 2I)2()(83 1f901706 8z1127 2)220930 数据来源：wind、华融融达期货数据来源：ind、华融融达期货 国内2022年10月精炼铜产量95.3万吨，同比增长11.4%：2022年9月全球精炼铜产量（原生 +再生）215.7万吨，同比增长4.5%。 >进口： 图5.铜矿石及精矿进口情况 图6.阳极铜进口情况 当月值(胞)[阳极明进口]O[网比(()] 当月值(万吨)[卵矿有及精进口]α[同比(%)] 150,000 140,000 13),(000 1.3),000 110,000 100,000 90,000 80,000 T(),00 60,000 20200831 20210430 I202 20220831 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 (1,1 0.05 -0.(6 15 .2 20210430 20211231 2020083120220831 数据来源：wind、华融融达期货数据来源：ind、华融融达期货 510,00 480,000 450,000 0.4 420,000 390,000 360,000 330,00( 300,000 .3 270,006 240,00) 2(0)-(8-31 2021M30 2)211231 2922-(8-31 图7.精炼铜进口情况 750,00( 730,000 690,000 660,000 630,000 600,000 570,000 540