工业硅期权系列报告一：期权合约及相关规定解读

期货研究 二〇 二2022年12月13日 二年度 工业硅期权系列报告一： 期权合约及相关规定解读 国泰君 安马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期陆敏达（联系人）从业资格号：F03087158luminda024805@gtjas.com货研报告导读： 究 所广州期货交易所于2022年12月12日发布《广州期货交易所工业硅期权合约》及《广州期货交易所 工业硅期货、期权业务细则》，工业硅期权合约上市交易时间为12月23日，在合约设计思路上保持了和 已有商品期权品种的一致性。交易指令每次最大下单数量为1000手，非期货公司会员、境外特殊非经纪 参与者、客户的持仓限额为3000手。 （正文） 1.工业硅期权合约规则解读 中国证监会于2022年12月9日发布通知，广州期货交易所工业硅期货合约挂牌交易时间为2022年 12月22日，工业硅期权合约上市交易时间为12月23日。正式的期权合约规则也于12月12日发布，作为广期所首个上市的期权品种，工业硅期权合约在设计思路上保持了和已有商品期权品种的一致性。 表1：工业硅期权合约 合约标的物 工业硅期货合约 合约类型 看涨期权、看跌期权 交易单位 一手（5吨）工业硅期货合约 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 1元/吨 涨跌停板幅度 与工业硅期货合约涨跌停板幅度相同 合约月份 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月 交易时间 每周一至周五（北京时间法定节假日除外）9:00～10:15，10:30～11:30，13:30～15:00，及交易所规定的其他时间 最后交易日 标的期货合约交割月份前一个月第5个交易日 到期日 同最后交易日 行权价格 行权价格覆盖工业硅期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。行权价格≤10000元/吨，行权价格间距为100元/吨；10000元/吨<行权价格≤30000元/吨，行权价格间距为200元/吨；行权价格＞30000元/吨，行权价格间距为400元/吨。 行权方式 美式。买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间，以及到期日15:30之前提出行权申请。 交易代码 看涨期权：SI－合约月份－C－行权价格看跌期权：SI－合约月份－P－行权价格 上市交易所 广州期货交易所 资料来源：广州期货交易所、国泰君安期货研究 合约标的物：工业硅期权合约的标的物为工业硅期货合约，目前商品期权合约标的均为对应的商品期货。 合约类型：分为看涨和看跌期权。 交易单位：工业硅期权合约的交易单位为1手（5吨）工业硅期货合约 最小变动价位：工业硅期权合约的最小变动价位为1元/吨,与标的期货最小变动价位的比例为1/5。涨跌停板幅度：工业硅期权的涨跌停板幅度与工业硅期货合约涨跌停板幅度相同，其中： 期权合约涨停板价格=期权合约上一交易日结算价+标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约涨停板比例 期权合约跌停板价格=MAX（期权合约上一交易日结算价-标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约跌停板比例，期权最小变动价位） 由于场内期权的|delta|<=1，因此在不考虑波动率影响的情况下，期权的价格变动将不大于期货的价 格变动，而由于涨跌停板幅度相同的规定，就产生了标的期货涨跌停时，大部分期权合约不会涨跌停的现象。 合约月份：工业硅期权合约月份为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月，与期货合约一致，有利于发挥期权产品的避险功能。 到期日：标的期货合约交割月份前一个月第5个交易日，与目前大连商品交易所的商品期权合约的最 后交易日一致，便于市场记忆与操作，如2309系列期权合约的到期日为8月的第五个交易日，即8月7 日。 行权价格：行权价格覆盖上一交易日标的期货结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，满足投资者对于平值、实值、虚值期权的交易和风险管理需求。行权价格间距考虑标的期货日均波动率、与标的期货价格占比和主价格区间采用分段式行权价格间距。 行权方式：工业硅期权合约行权方式为美式，买方在合约到期日及其之前任一交易日均可行使权利。目前美式期权也是我国商品期权市场的主流行权方式。 交易代码：采用品种代码-合约月份-C/P-行权价格的格式，其中C和P分别代表看涨期权和看跌期权合约，如SI-2309-C-20000，代表标的为2309工业硅期货、行权价格为20000元/吨的看涨期权。 上市交易所：广州期货交易所 2.业务细则及风险管理相关规定 2.1下单手数 工业硅期权合约的交易指令每次最大下单数量为1000手，每次最小下单数量为1手，交易所可根据市场情况进行调整并另行公告。 2.2保证金制度 工业硅期权交易中，只有卖方需要缴纳保证金。期权卖方交易保证金的收取标准为下列两者中较大者： （1）期权合约结算价*工业硅期货合约交易单位+工业硅期货合约交易保证金-（1/2）*期权虚值额; （2）期权合约结算价*工业硅期货合约交易单位+（1/2）*工业硅期货合约交易保证金。 2.3限仓管理制度和大户报告标准 工业硅期权采取固定值限仓，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户持有的工业硅期权某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，分别不得超过3000手。 非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户工业硅期权合约大户报告标准为交易所对其规定的持仓限额的80%（含本数）。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521