【华泰研究 — 电子】舜宇 (2382 HK)： 十一月：手机需求持续疲弱r

【华泰研究—电子】舜宇(2382HK)：十一月：手机需求持续疲弱 主要更新 舜宇发布11月出货数据。 在10月环比反弹之后，手机镜头/CCM出货量环比再次转负，我们认为这与我们看到的疲弱外部环境相符合（手机11月出口金额同比下跌 33.3%）。 舜宇股价10/31开始反弹了65%，反映了投资人对疫情管控放开对需求正面影响的期望。我们认为这个月尚未看到拐点，之后将持续关注手机市场复苏节奏。 车载镜头：出货量环比下降5.3%，同比增长47.4% 舜宇11月车载镜头出货量达到740.5万（环比下降5.3%、同比增长47.4%）。 相比之下，根据乘联会数据，11月中国市场乘用车零售量同比下降9.3%、环比下降10.6%。 我们看到中国11月汽车销售受到散发疫情以及部分经销商关店影响，但我们同样注意到市场开始对疫情管控放开后的需求开始增强信心。我们建议关注2023年相关补贴政策。 手机CCM：同比下降23.4%、环比下降21.0% 舜宇11月手机CCM出货量为3，468万（同比下降23.4%、环比下降21.0%）。 我们看到10月部分安卓客户的采购之后，月度出货量环比显著下滑，我们看到安卓手机厂商去库存仍在继续，且仍对2023年手机市场展望持保守态度。 我们建议持续跟踪手机厂商对疫情管控结束后手机需求后续展望。 手机镜头：出货量同比下降26.4%、环比下降9.3% 舜宇11月手机镜头出货量达9103万颗（同比下降26.4%、环比下降9.3%）。 相比之下，大立光（3008TT）销售额同比增长20.2%，环比增长0.3%，玉晶光（3406TT）销售额同比增长2.8%，环比下降14.5%。风险提示：中美贸易摩擦升级风险，电子产品需求不及预期的风险。