技术部门：亚洲 反馈（硬件、电子元件）：库存调整没有结束的迹象

2022年12月1日 股票研究亚太|日本 技术部门 亚洲反馈（硬件、电子元件）：库存调整没有结束的迹象 技术|评论 简介:截至11月下旬，我们对韩国、台湾和中国进行了最新的频道检查，由于大流行，我们在日本远程工作。与 2022年9月的调查相比，我们没有看到最终需求改善的迹象，只是进一步恶化。在供应链方面，MLCC有触底 的迹象，库存调整在早期阶段就开始了，但没有全面复苏的迹象。半导体的调整步伐一直在加快，库存调整在后期才开始。只有一些模拟和功率半导体表现良好。在10月至12月，由于COVID-19感染在中国的传播，我们开始看到iPhone供应链在10月至11月的调整。除EV相关需求外，工业机械应用的需求也在放缓。一些主要设备供应商预计库存调整最早将于2023年4月至6月结束，但大多数人认为调整将在7月至9月或更晚结束。 点需要注意在硬件设备:（1）2022年的智能手机生产计划已从上次（2022年9月）调查的12.3亿部（同比-11%）下调至最近一次调查的11.97亿部（-13%）。到2023年，中国主要智能手机制造商可能会保持产量持平或同比略有下降。计划到2023年全球智能手机产量为11.92亿部（同比持平）。（2）iPhone产 量在2022年有望达到2.5亿台。iPhone14的产量预计在2022年仅为8000万台左右（低于上次调查的 9000万至1亿台）。除了iPhone14Plus销售疲软外，一直畅销的iPhone14Pro/ProMax的供应也受到EMS利用率因COVID-19而降低的限制。目前，iPhone对设备制造商的生产计划并没有降低，但EMS的低利用率显然引发了10月至11月iPhone供应量采购和订单的20-30%的调整。 链。iPhone供应链的影响是10月至12月收益的日益关注。同时，其他EMS公司将从2023年1月开始备份生产，这增加了2023年1月至3月仅进行微小季节性调整的可能性。（3）2022年5G智能手机的产量可能仅达到58100万部 （+3%），预计2023年产量增长将持平。由于芯片组价格居高不下，向价格低于200美元的5G智能手机的转变一直很慢。（4）只有一些模拟半导体和一些功率半导体，如Si-MOSFET和IGBT，正在经历供需紧张的状况。只有电动汽车和光伏应用表现良好。 选股:我们的首选是MLCC制造商（村田制作所[6981]，TaiyoYuden[6976]）和FC-PKG制造商（Ibiden[4062]，ShinkoElectricIndustries[6967]）。随着近期股价的反弹，股价上涨的步伐可能会放缓。然而 ，在MLCC制造商中，如果订单同比触底，并在农历新年后出现复苏迹象，我们认为股价有可能上涨。我们认为，FC-BGA基板制造商应受益于2022年10月至12月至2023年销售组合的改善，这得益于服务器世代的变化。 研究分析师 AkinoriKanemoto保持 81345507363 Chonsu高山 81345507508 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、 法人实体披露和非美国分析师的地位。美国披露：瑞士信贷正在并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突， 可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 关键图表 图1:全球智能手机产量(季度)图2：全球智能手机产量（年度） 19 55 38 14 57 4546 5956509747 46 57 76 3636 363156 40 79 76 1910418 41 52 1088 54 12 12 4340 51 40 18 682147 37 56 60 81 62 12 49 12 72 631012 5056 12 81 12 1260 90 87 7074 6040 8080 7470 78 71 78 7069 5374 6561 6261 7065 69 152165186184157185195172174 201 187 213 150171 205226206 183 204218 174158156 152147151 166165 第一季度第二季度第三季度第四季度第二季度第三季度第四季度第二季度第三季度第四季度第一季度第二季度第 三季度第四季度第二季度第二季度第三季度第三季度第三季度第一季度第二季度第三季度第四季度第一季度第二季度第三季度第一季度第二季度第三季度第二季度第三季度第三季度第二季度第三季度第一季度第二季度第三季 mn单位450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% mn单位1800 266 308 227 184 145 54 291 226 230 203 77 228 244 248 223 46 250 48 250 238 190 311 293 270 320 289 259 158 2 319 262 265 317 144325 734 775 811 216 506 605 687 709 752 639 630 320 170 2012年度2013年度2014年度2015年度2016年度2017年度2018年度2019年度2020年度2021年度2022年度CY2023E 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 25 中国三星智能手机智能手机同比%Chgiphone他人。 资料来源：瑞士信贷估计资料来源：瑞士信贷估计 中国智能手机三星智能手机iPhone其他同比%CHG. 生产预测 iPhone生产 截至6月22日 早期的9月22日 截至11月22日 CY2020 CY2021 CY22 CY22 CY23 1)量化宽松2量化宽松政策 CY22 CY23 1)量化宽松2量化宽松政策 mn单位 1问 2问3问 4问 1问 2问3问 4问 1问 2量化宽松政策3qe4量化宽松政策 1q2q 3qe4量化宽松政策 1问2问3问 4定量宽松政策 iPhone5s/5c/4s 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhoneSE 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhoneSE2 1.1 15.511.8 11.5 4.8 6.25.9 3.6 3.2 0.8 0.0 0.0 3.2 0.8 0.0 0.0 0.0 0.0 3.2 0.8 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhoneSE25克 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.00.0 0.0 2.7 3.4 3.3 2.0 2.7 3.5 2.3 4.6 3.0 2.9 2.7 3.5 2.3 4.6 3.0 2.9 iPhone6 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhone6+ 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhone6s 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhone6s+ 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhone7 2.0 1.81.2 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhone7+ 0.3 0.40.0 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhone8 1.1 0.00.0 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhone8+ 0.4 0.70.4 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhoneX 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhoneXR 2.9 2.91.8 3.1 2.3 1.92.2 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhoneXS 0.7 0.90.0 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhoneXS马克斯 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhone11 19.0 18.317.4 9.4 10.5 8.87.0 6.7 9.8 5.7 5.0 4.4 9.8 5.7 4.9 4.0 2.4 1.8 9.8 5.7 4.9 4.0 2.4 1.8 iPhone11个专业 3.8 2.72.9 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhone11Pro马克斯 5.3 3.43.5 0.0 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhone12小 0.0 0.00.0 14.4 0.9 2.21.5 1.2 1.1 0.5 0.5 0.0 1.1 0.3 0.7 0.0 0.0 0.0 1.1 0.3 0.7 0.0 0.0 0.0 iPhone12 0.0 0.01.5 29.4 9.2 15.57.6 10.7 5.4 4.0 4.5 4.5 5.4 3.8 4.0 3.3 3.1 2.9 5.4 3.8 4.0 3.3 3.1 2.9 iPhone12箴 0.0 0.00.7 14.6 11.1 5.61.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 iPhone12箴马克斯 0.0 0.00.0 21.2 13.7 9.02.5 0.0 0.0 0.0 0.0