11月核心CPI持平，疫情修复行情启动

S1130511030026 lijinglgjzq.com.cngongyizhigjzq.com.cn 11CPI 11月CPI同增1.6%，核心CPI持平。11月CPI同增1.6%，环比下降0.2pct，主要受猪肉价格环比回落影响，下行趋势明显。分项来看，消费品价格上涨2.3%，环比下降0.1pct，服务价格上涨0.5%，环比下降0.2pct。其中核心CPI在11月继续维持0.6%的同比增速，显示出终端需求依然偏弱。 猪肉/鲜菜价格回落，带动CPI下行。具体来看，随着猪周期价格逐步见顶回落，已从11月初的26.2元/公斤下降至约23.0元/公斤，导致猪肉价格同比涨幅环比下滑17.4pct。此外鲜菜价格由于供应充足叠加疫情影响线下餐饮，11月也出现明显下滑，同降21.2%，环比上月下降13.1pct。 “新十条”出台，疫后复苏行情启动。12月7日国务院联防联控机制综合组发布防疫“新十条”，各地也陆续优化防疫政策，积极促进客流恢复和消费复苏。疫情影响下居民消费意愿受压制，存款增速显著高于同期收入，后续超额储蓄的释放有望带动大消费行业景气回暖，方向较为明确。时点上可能伴随着失业率水平回落、收入预期企稳而开启业绩复苏，需要持续观察。行业配置上关注：1）白/啤酒；2）家电；3）化妆品。 涨跌幅：本周消费行业整体上涨，食品饮料（8.5%）、家用电器（6.7%）、商贸零售（5.4%）板块涨幅居前。 成交额：大消费行业整体日均成交额1798亿元，周环比上升18.2%，占A股整体日均成交额的18.4%。 A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-460.0亿元；股东减持-122.9亿元;新发基金+570.7亿元;融资资金 +103.7亿元;陆港通资金+98.4亿元。 主力资金流动：各行业大部分呈现主力资金净流出状态，传媒、农林牧渔、轻工制造主力资金净流出居前。�粮液（食品饮料）、泸州老窖（食品饮料）、伊利股份（食品加工）主力资金净流入居前。 北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、家用电器、传媒净流入居前。美的集团（家用电器）、贵州茅台（食品饮料）、�粮液（食品饮料）北向资金净流入居前。 南向资金流动：上周美容护理、商贸零售、农林牧渔行业南向资金净流入居前。上周美团-W（传媒）、腾讯控股 （传媒）、快手（传媒）南向资金净流入居前。 市场情绪：融资交易占比7.5%（上期为7.1%）；沪市换手率0.9%（上期为0.9%），深市换手率2.1%（上期为2.2%）。 热点题材：白酒、饮料制造精选、免税店、白色家电精选、抗病毒面料 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 内容目录 1、市场观点：11月核心CPI持平，疫情修复行情启动4 2、行情回顾5 2.1、板块涨跌幅5 2.2、板块成交额6 3、板块估值7 3.1、A股大盘估值7 3.2、大消费行业估值9 4、资金流动9 4.1、A股流动性跟踪9 4.2、主力资金流动10 4.3、南北向资金流动10 4.3.1、北向资金10 4.3.2、南向资金12 5、交易动态14 5.1、市场情绪14 5.2、热点题材15 5.3、异动个股15 5.3.1、连续上涨15 5.3.2、短线强势15 5.3.3、短线突破17 6、风险提示17 图表目录 图表1：CPI当月同比（%）4 图表2：核心CPI当月同比（%）4 图表3：CPI细分项月度变动4 图表4：居民部门累积超额储蓄5 图表5：城镇调查失业率（%）5 图表6：A股大盘涨跌幅（%）6 图表7：主要消费指数涨跌幅（%）6 图表8：A股大消费一级行业涨跌幅（%）6 图表9：A股成交额统计（亿元，%）7 图表10：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%）7 图表11：Wind全A指数PE估值水平8 图表12：沪深300指数PE估值水平8 图表13：A股风险溢价8 图表14：中证800消费指数PE估值水平8 图表15：中证800可选指数PE估值水平8 图表16：A股大消费一级行业PE估值9 图表17：A股大消费一级行业PE-ROE9 图表18：A股流动性跟踪9 图表19：本周主力净流入额排名（亿元）10 图表20：本周主力净流入率排名（%）10 图表21：本周A股大消费个股主力资金流动排名10 图表22：A股消费行业本周北向资金净流入（亿元）11 图表23：A股消费行业本周北向资金成交额占比（%）11 图表24：A股消费行业北向资金持股总市值（亿元）11 图表25：A股消费行业北向资金持股比例（%）11 图表26：A股大消费个股北向资金流动排名11 图表27：A股大消费个股北向资金持股排名12 图表28：港股消费行业本周南向资金净流入（亿元）13 图表29：港股消费行业南向资金持股市值（亿元）13 图表30：港股大消费个股南向资金流动排名13 图表31：港股大消费个股南向资金持股排名13 图表32：A股融资交易占比（%）14 图表33：开放式基金持仓水平14 图表34：沪市日度换手率14 图表35：深市日度换手率14 图表36：A股大消费热点题材（截至2022/12/09）15 图表37：A股大消费连续上涨个股（截至2022/12/09）15 图表38：A股大消费短线强势个股（截至2022/12/09）15 图表39：A股大消费短线突破个股（截至2022/12/09）17 11 CPI 1 11月CPI同增1.6%，核心CPI持平。11月CPI同增1.6%，环比下降0.2pct，主要受猪肉价格环比回落影响，下行趋势明显。分项来看，消费品价格上涨2.3%，环比下降0.1pct，服务价格上涨0.5%，环比下降0.2pct。其中核心CPI在11月继续维持0.6%的同比增速，显示出终端需求依然偏弱。 图表1：CPI当月同比（%）图表2：核心CPI当月同比（%） CPI当月同比（%） 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 1.4% 核心CPI当月同比（%） 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 猪肉/鲜菜价格回落，带动CPI下行。具体来看，随着猪周期价格逐步见顶回落，已从11月初的26.2元/公斤下降至约23.0元/公斤，导致猪肉价格同比涨幅环比下滑17.4pct。此外鲜菜价格由于供应充足叠加疫情影响线下餐饮，11月也出现明显下滑，同降21.2%，环比上月下降13.1pct。 图表3：CPI细分项月度变动 大类 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 食品烟酒 3.0% 5.2% 6.3% 4.5% 4.7% 2.5% 粮食 3.0% 3.6% 3.6% 3.3% 3.4% 3.2% 食用油 7.6% 8.4% 8.3% 7.5% 6.8% 5.0% 鲜菜 -21.2% -8.1% 12.1% 6.0% 12.9% 3.7% 畜肉类 17.6% 23.6% 16.0% 10.1% 8.4% -4.7% 猪肉 34.4% 51.8% 36.0% 22.4% 20.2% -6.0% 牛肉 1.3% 1.6% 1.7% 1.3% 1.3% 0.9% 羊肉 -2.0% -1.9% -2.0% -2.6% -4.4% -6.0% 水产品 3.4% 2.8% 2.8% -0.5% -2.9% -3.3% 蛋类 9.9% 11.8% 7.3% 1.7% 5.9% 6.5% 奶类 0.9% 1.1% 1.1% 0.8% 0.9% 0.9% 鲜果 9.6% 12.6% 17.8% 16.3% 16.9% 19.0% 卷烟 1.4% 1.5% 1.4% 1.3% 1.4% 1.5% 酒类 1.5% 1.5% 1.6% 1.5% 1.4% 1.6% 衣着 0.5% 0.5% 0.5% 0.6% 0.7% 0.6% 服装 0.5% 0.5% 0.6% 0.6% 0.7% 0.7% 鞋类 0.3% 0.1% 0.3% 0.5% 0.6% 0.5% 居住 -0.2% -0.2% 0.3% 0.6% 0.7% 0.8% 租赁房房租 -0.7% -0.7% -0.7% -0.5% -0.4% -0.3% 水电燃料 0.7% 0.5% 2.5% 3.4% 3.6% 4.0% 生活用品及服务 1.5% 1.4% 1.4% 1.3% 1.4% 1.5% 家用器具 0.1% 1.1% 0.9% 1.3% 1.7% 1.3% 大类 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 家庭服务 2.3% 2.5% 2.6% 2.6% 2.7% 2.7% 交通通信 6.2% 6.5% 5.8% 5.5% 5.2% 5.0% 交通工具 0.2% 0.5% 0.7% 0.8% 1.0% 1.0% 交通工具用燃料 27.1% 28.4% 24.1% 23.4% 20.2% 22.5% 交通工具使用和维修 1.5% 1.7% 1.7% 0.7% 1.7% 1.8% 通信工具 -3.7% -3.1% -2.8% -3.7% -3.3% -4.3% 通信服务 -0.3% -0.3% -0.3% -0.3% -0.3% -0.3% 邮递服务 0.0% -0.1% -0.1% -0.9% 0.2% 0.1% 教育文化娱乐 1.3% 1.2% 1.2% 1.6% 1.5% 2.1% 教育服务 1.3% 1.2% 1.4% 2.3% 2.3% 2.5% 旅游 3.8% 2.4% 1.9% 0.1% 0.5% 4.1% 医疗保健 0.5% 0.5% 0.7% 0.7% 0.7% 0.7% 中药 2.8% 2.7% 2.8% 2.8% 2.8% 2.7% 西药 0.0% -0.4% -0.4% -0.3% -0.4% -0.4% 医疗服务 0.6% 0.6% 0.9% 0.9% 0.8% 0.9% 其他用品及服务 2.3% 1.9% 1.6% 2.2% 0.9% 1.7% 来源：Wind，国金证券研究所 “新十条”出台，疫后复苏行情启动。12月7日国务院联防联控机制综合组发布防疫“新十条”，各地也陆续优化防疫政策，积极促进客流恢复和消费复苏。疫情影响下居民消费意愿受压制，存款增速显著高于同期收入，后续超额储蓄的释放有望带动大消费行业景气回暖，方向较为明确。时点上可能伴随着失业率水平回落、收入预期企稳而开启业绩复苏，需要持续观察。行业配置上关注：1）白/啤酒；2）家电；3）化妆品。 图表4：居民部门累积超额储蓄图表5：城镇调查失业率（%） 20% 累计居民存款同比（%） 累计收入同比（%） 6.5%2019202020212022 15% 6.0% 10% 5% 0% 5.5% 5.0% 4.5% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 2 2.1、板块涨跌幅 上周（2022/12/05-2022/12/09）上证指数收报3206.95点，上涨1.6%；深证成指收报11501.58点，上涨2.5%；创业板指收报2420.63点，上涨1.6%；科创50收报1001.69点，下跌0.6%。 从主要消费大盘指数看，优于市场整体走势。中证800消费指数收报21551.6点，上涨 5.5%；中证800可选指数收报5560.4点，上涨4.7%。 图表6：A股大盘涨跌幅（%）图表7：主要消费指数涨跌幅（%） 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 上证指数深证成指 创业板指科创50 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 中证800可选中证800消费 来源：Wind，国金证券研究所（注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算）来源：Wind，国金证券研究所（注：涨跌幅相较于上周最后一个