新能源车渗透率维系高位，内需提振或支撑金属价格

工业金属：美联储加息预期放缓，内需提振，工业金属震荡上行 国际方面，12月5日发布的美国11月Markit综合PMI录得46.4，跌破枯荣线，美国经济衰退风险的加剧，加息预期减弱，美元指数预期下行，宏观压制因素或将逐渐退出，工业金属价格获得支撑。国内方面，12月7日，随着防疫政策继续优化，国家卫健委发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，国内经济修复预期强化。同时近期房地产金融政策落实，政策暖风持续，国内需求进一步增长。国内宏观预期转好。总体上，美联储加息预期放缓，宏观压制因素有望逐渐退出，国内内需增长持续，预计工业金属价格将逐步上行。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：国内外宏观向好，沪铜维持强劲 本周LME铜收报8486美元/吨，周内上涨0.16%；沪铜收报67120元/吨，周内上涨1.33%。宏观方面国外美联储加息放缓预期维持，国内优化防疫新十条发布，经济修复前景乐观。同时房地产金融政策刺激，支撑国内铜价上行。供给端，据SMM，11月国内精铜产量为89.96万吨，同比增加8.92%，供给逐渐改善。需求端，据SMM，国内主要大中型铜杆企业综合开工率约为66.63%，较上周上升3.34%，需求小幅回暖。库存方面，沪铜仓单库存小幅度上升，全球显性铜库存略有反弹，但均仍处于历史低位，继续支撑铜价。总体看，国内外宏观刺激逐步强化，基本面上供需回暖，预计铜价短期将继续维持高位。 铝：供应逐渐恢复需求仍处低位，预期短期铝价或承压 本周LME铝收报2470美元/吨，周内下跌3.36%；沪铝收报19260元/吨，周内上涨0.08%。本周国内疫情防控优化叠加房地产融资增长支撑铝价。供给端，据SMM，周内广西和四川复产产能逐步投放，其余地区产能稳定运行。因临近假期，铝厂铸锭量也呈增加趋势，国内供应端逐步恢复。需求端，据SMM，周内受订单不足影响，国内铝下游加工龙头企业开工率为65.3%，环比上周下跌0.7个百分点，需求仍处低位。总的来看，国内产能逐渐恢复供给增加，而需求仍无起色，预期短期铝价或承压。 锡：供需仍未恢复，震荡获将延续 本周锡价上涨，LME锡价收报24165美元/吨，周内上涨2.52%，沪锡198650元/吨，周内上涨6.13%。供给端，据SMM，由于原料供应偏紧，60%锡精矿加工费降低至12500/吨，进一步挤压冶炼厂利润，造成供给整体下滑。需求端，据SMM，下游焊锡企业开工率仍处低位，需求减弱，终端订单疲软，库存持续累计，需求尚未恢复。总体看，原料紧张导致冶炼供给继续偏弱，需求仍未弱势，供需疲软下，预期沪锡或将继续横盘震荡。 锌：国内供增需减，锌价或短期走弱 本周LME锌价3227美元/吨，周内上涨3.86%，沪锌24965元/吨，周内上涨1.15%。基本面上供给端，据SMM，周内各省加工费基本持平，冶炼厂利润仍处于高位，利润驱使叠加国内宏观向好推动供给上行。需求端，据SMM，本周受北方疫情影响，下游镀锌企业开工率为57%，压铸企业开工率46.83%，环比均有下降，而南方压铸企业12月下旬减产或停工放假，需求走低。总体看，供给增加需求下行趋势较为确定，预计锌价或短期走弱。 能源金属：国内11月新能源车渗透率创新高，新能源需求维持高景气 国际方面，特斯拉在12月7日于泰国正式推出Model 3和Model Y，起步价分别约合5万美元、5.6万美元，两款车型即日起接受网上预订，预计在2023年第一季度交付，由上海工厂负责供应。同时，特斯拉在12.7-12.31日进行新一轮降价方案，完成现车提车直接减免6000元，可叠加在提前的4000元保险补贴、2万积分的基础之上。 国内方面， 11月动力电池产量共计63.4GWh，同比增长124.6%，环比增长0.9% ； 11月新能源乘用车渗透率再创新高至35%+，11月新能源乘用车产量同比+63.5%/环比-1.1%至71.0万辆。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、西藏城投、盛新锂能、雅化集团、川能动力等、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：供给扰动减弱，锂价小幅波动 本周锂盐小幅回落，电池级碳酸锂价格56.4万元/吨，同比下降0.4%； 电池级氢氧化锂价格为55.9万元/吨，同比下降0.1%；锂辉石价格为5510美元/吨，同比上升0.5%。据SMM，从需求端，临近春节，电芯厂维持去库态势；出于对六氟价格悲观预期，厂商观望情绪浓厚，需求继续承压。从供给端来看，锦江铊污染事件影响减弱，多数锂厂逐步恢复生产，供给扰动减弱，但短期锂资源产能供给增量有限，预计锂价仍有较强支撑。 镍：需求继续下行，硫酸镍价小幅下跌 本周硫酸镍价格小幅下行，SMM硫酸镍收报4.01万元/吨，较上周下跌0.2%。据SMM供给端，部分硫酸镍厂商改为成本加成模式，硫酸镍厂利润得以维系，产量未明显下滑；纯镍方面，内外盘价差尚未修复，纯镍进口生产商深度亏损，进口受到抑制。需求端，年末新能源车补贴退坡及出于对明年一季度需求的担忧，硫酸镍需求进一步下滑，下游备库节奏放缓。综合来看，硫酸镍供给维持宽松，需求继续走弱，预计硫酸镍将震荡下行。 钴：需求疲软，钴价持续承压 本周硫酸钴价格继续下跌。SMM硫酸钴5.25万元/吨，较上周下降4.5%；SMM电解钴价格32.97万元/吨，较上周下降2.1%。据SMM供给端，电钴方面，部分钴厂增产电解钴，电解钴供给小幅增加。钴盐方面，部分钴盐厂商下调产量，供给减少，并持续去库。需求端，下游合金厂商继续维持去库态势，电钴采购意愿进一步下滑。国补退坡在即，新能源车降本压力增大，三元电池材料厂订单下滑并维持去库状态，接货意愿不强，另外消费类需求也有待改善，钴价持续承压。 稀土：供需双弱，预计稀土价格维持稳定 本周稀土价格上行，氧化镨钕收报67.85万元/吨，较上周上涨2.49%； 氧化镝价格2358元/千克，较上周上涨2.54%；氧化铽价格13340元/千克，较上周上涨1.83%。据SMM供给端，目前金属厂和废料回收企业生产成本倒挂，产量有一定程度的缩减，镨钕现货紧张的情况尚未得到缓解。从需求端来看，下游磁材订单增量有限，采购方追涨意愿不高，实际成交量未明显放大。总体来看，供给紧张未能缓解，但订单需求仍然较弱，供需双弱下预计短期稀土价格将继续保持稳定运行。建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美联储或放缓加息，金价存在上行动力 本周COMEX黄金周五收盘价1801.5美元/盎司，较上周下降0.75%； COMEX白银周五收盘价23.246美元/盎司，较上周上涨1.78%。美元指数本周五收盘价104.81，较上周五收盘价104.7变化幅度不大，美元维持近期颓势，为黄金提供了良好支撑。美国劳工统计局12月8日公布的数据显示，截止12月3日当周，美国首次申请失业救济人数环比增加0.4万至23万人，反映劳动力市场有所趋疲，加息抑制通货膨胀的滞后效应初步显现。12月5日发布的美国11月Markit综合PMI录得46.4，跌破枯荣线，显示美国经济衰退风险的加剧。 美国劳工部12月9日发布消息美国11月PPI环比上升0.3%，同比上升7.4%，高于预期7.2%，通胀未能如期回落。美联储主席鲍威尔此前表示，利率将进一步上升，12月预期放慢加息步伐，美联储官员也于近期释放鸽派信号，重申了放缓加息步伐的观点。总体看，美联储后续加息幅度随着经济增速放缓逐步缩小，鸽派信号刺激实际利率下行预期，金价存在上行动力。建议关注：银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数上涨。上周A股5个交易日内，上证综指上涨1.61%，日均成交量4258.57亿元人民币，环比上涨5.90%，深证综指上涨2.51%，日均成交量5503.35亿元人民币，环比上涨7.05%，有色金属指数上涨3.15%。个股方面，上周涨幅前三的公司为云铝股份（14.85%），铜陵有色（12.37%）和盛达资源（11.27%）。跌幅领先的公司为东睦股份（-7.06%），横店东磁（-6.76%）和贵研铂业（-5.98%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入52.27亿元人民币，主要增持紫金矿业、洛阳钼业、南山铝业等公司，主要减持中科三环、北方稀土、赤峰黄金等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.3.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：美联储加息预期放缓，内需提振，工业金属震荡上行 国际方面，12月5日发布的美国11月Markit综合PMI录得46.4，跌破枯荣线，美国经济衰退风险的加剧，加息预期减弱，美元指数预期下行，宏观压制因素或将逐渐退出，工业金属价格获得支撑。国内方面，12月7日，随着防疫政策继续优化，国家卫健委发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，国内经济修复预期强化。同时近期房地产金融政策落实，政策暖风持续，国内需求进一步增长。国内宏观预期转好。总体上，美联储加息预期放缓，宏观压制因素有望逐渐退出，国内内需增长持续，预计工业金属价格将逐步上行。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：国内外宏观向好，沪铜维持强劲 本周LME铜收报8486美元/吨，周内上涨0.16%；沪铜收报67120元/吨，周内上涨1.33%。 宏观方面国外美联储加息放缓预期维持，国内优化防疫新十条发布，经济修复前景乐观。同时房地产金融政策刺激，支撑国内铜价上行。供给端，据SMM，11月国内精铜产量为89.96万吨，同比增加8.92%，供给逐渐改善。需求端，据SMM，国内主要大中型铜杆企业综合开工率约为66.63%，较上周上升3.34%，需求小幅回暖。库存方面，沪铜仓单库存小幅度上升，全球显性铜库存略有反弹，但均仍处于历史低位，继续支撑铜价。总体看，国内外宏观刺激逐步强化，基本面上供需回暖，预计铜价短期将继续维持高位。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：供应逐渐恢复需求仍处低位，预期短期铝价或承压 本周LME铝收报2470美元/吨，周内下跌3.36%；沪铝收报19260元/吨，周内上涨0.08%。 本周国内疫情防控优化叠加房地产融资增长支撑铝价。供给端，据SMM，周内广西和四川复产产能逐步投放，其余地区产能稳定运行。因临近假期，铝厂铸锭量也呈增加趋势，国内供应端逐步恢复。需求端，据SMM，周内受订单不足影响，国内铝下游加工龙头企业开工率为65.3%，环比上周下跌0.7个百分点，需求仍处低位。总的来看，国内产能逐渐恢复供给增加，而需求仍无起色，预期短期铝价或承压。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：国内11月新能源车渗透率创新高，新能源需求维持高景气 国际方面，特斯拉在12月7日于泰国正式推出Model 3和ModelY，起步价分别约合5万美元、5.6万美元，两款车型即日起接受网上预订，预计在2023年第一季度交付，由上海工厂负责供应。同时，特斯拉在12.7-12.31日进行新一轮降价方案，完成现车提车直接减免6000元，可叠加在提前的4000元保险补贴、2万积分的基础之上。国内方面，11月动力电池产量共计63.4GWh，同比增长124.6%，环比增长0.9%；11月新能源乘用车渗透率再创新高至35%+，11月新能源乘用车产量同比+63.5%/环比-1.1%至7