行业周报：生猪养殖板块安全性已现，等待价格演绎催化

周观察：生猪养殖板块安全性已现，等待价格演绎催化 截至12月11日，全国生猪销售均价19.03元/公斤，周度环比下降4.0元/公斤。本周猪价出现反预期价格回落，主要系供给端增量显著，形成一定抛压。 回顾来看，9月末至10月行业二次育肥情绪高涨，从时间节点来看，大部分为博弈冬至节点需求增量所带来的价格支撑。从需求端来看，2022年冬季消费需求或明显弱于2021年同期，原因有三：（1）猪价同比上涨，消费动能同比回落，2022年冬季农民工返乡潮明显提前，年务工收入或不及往年；（2）11月全国疫情发生率高，对供给端出栏节奏形成拖慢；（3）加之2022年冬季降温慢，拖慢消费节奏，进一步导致供给的向后积压。 从当前股价角度来看，板块估值安全性已经出现。由于投机行为的存在，猪价的快速波动将增加中小主体的养殖难度，行业将仍朝着规模化角度提升。对未来的猪价推演主要存在两种可能：（1）年前反周期运行，年前猪价回落，年后猪价反弹；（2）猪价由当前开启三次探底二次去产能。基于该两种假设均能催化出板块的周期性投资机会，而当前板块估值已呈现较高安全性。 周观点：白鸡盈利能力改善，关注转基因商业化落地动态 白羽肉鸡盈利能力改善，盈利时长有望较好延续。推荐具备种源优势的白羽一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头企业禾丰股份。 动保板块安全边际显现，行业盈利能力迎来修复。推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯，营收结构中以猪用疫苗为主的科前生物。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米育种龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 本周市场表现（12.5-12.9）：农业跑输大盘2.43个百分点 本周上证指数上涨1.61%，农业指数下跌0.82%，跑输大盘2.43个百分点。子板块来看 ，农产品加工及林业 、 渔业板块领涨。个股来看国投中鲁（+13.43%）、西王食品（+9.89%）、福成股份（+7.17%）领涨。 本周价格跟踪（12.5-12.9）：本周中速鸡、对虾、豆粕、糖价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年12月9日全国外三元生猪均价为22.73元/kg，较上周下跌1.61元/kg；仔猪均价为38.83元/kg，较上周下跌1.97元/kg； 白条肉均价28.66元/kg，较上周下跌0.85元/kg。12月9日猪料比价为5.27:1。 自繁自养头均利润574.04元/头，环比+50.28元/头；外购仔猪头均利润419.56元/头，环比+47.02元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.23元/羽，环比-31.38%；毛鸡均价9.11元/公斤，环比-0.44%；毛鸡养殖利润-1.03元/羽，环比-0.53元/羽。 黄羽肉鸡：据新牧网数据，12月9日中速鸡均价13.70元/公斤，环比+27.44%。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：生猪养殖板块安全性已现，等待价格演绎催化 本周生猪价格出现出现反预期价格下跌。截至12月11日，全国生猪销售均价19.03元/公斤，周度环比下降4.0元/公斤。本周猪价出现反预期价格回落，主要系供给端增量显著，形成一定抛压。回顾来看，9月末至10月行业二次育肥情绪高涨，从时间节点来看，大部分为博弈冬至节点需求增量所带来的价格支撑。从需求端来看，2022年冬季消费需求或明显弱于2021年同期，原因有三：（1）猪价同比上涨，消费动能同比回落，2022年冬季农民工返乡潮明显提前，年务工收入或不及往年；（2）11月全国疫情发生率高，对供给端出栏节奏形成拖慢；（3）加之2022年冬季降温慢，拖慢消费节奏，进一步导致供给的向后积压。 图1：本周（12.05-12.11）生猪价格快速回落 图2：生猪出栏均重出现拐点 11月生猪出栏拖后的主观及客观因素均具备，大猪存栏量环比保持高增长。生猪出栏均重，截至11月末生猪出栏均重130.48公斤/头，环比+0.7%，同比+2.7%，行业出栏均重环比小幅抬升，符合年前行业整体养大猪的季节性特征。根据涌益咨询监测大、中、小猪存栏结构看，大猪存栏量环比增加3.0%，我们判断主要系二次育肥导致9-10月大猪出栏节奏拖慢。 图3：监测样本，11月大猪存栏量环比增加3% 现货短期投机行为加剧行业价格波动。从行业特征角度看，2020年后随着行业二次育肥群体的增加，现货短期投机行为逐渐成风。二次育肥群体逐渐成为生猪养殖的库存，库存的出现加大了生猪价格的短期波动（即抢买和抢卖过程，加剧了生猪价格的波动幅度），致使猪价的短期情绪化演绎更为严重。 但从当前股价角度来看，估值安全性已经出现。由于投机行为的存在，猪价的快速波动将增加中小主体的养殖难度，行业将仍朝着规模化角度提升。对未来的猪价推演主要存在两种可能：（1）年前反周期运行，年前猪价回落，年后猪价反弹； （2）猪价由当前开启三次探底二次去产能。基于该两种假设均能催化出板块的周期性投资机会，而当前板块估值已呈现较高安全性。 2、周观点：白鸡盈利能力改善，关注转基因商业化落地动态 白羽肉鸡盈利能力改善，盈利时长有望较好延续。随着年关停苗期临近，鸡苗价格回落，逐步进入有价无市阶段，停苗期挺长维持15-20天，预计12月底逐步结束停苗恢复报价。本周，美国阿拉巴马州发生非家禽场禽流感检出，该检出点离安伟捷核心育种场距离较近，引发市场对后期引种难度进一步加剧的担忧。当前来看，北半球禽流感高发期通常在每年的11月至次年的4月，因此我们预计，未来一段时间，海外禽流感扰动仍存在强化可能。预计至少在2023年2月前，国内引种仍存在较大不确定性。基于全产业链供给稳定性推荐具备种源优势的白羽一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头企业禾丰股份。 生猪迎季节消费旺季，板块配置安全性凸显。周期角度看，生猪养殖板块已具备较强估值安全性。随着行业内，生猪养殖投机者的增加，短期加剧猪价的波动，长期看行业内中小主体的养殖难度将加大。行业规模化提升大趋势有望进一步强化。 从跨周期成长和周期估值安全性角度推荐关注生猪养殖板块。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 动保板块安全边际显现，行业盈利能力迎来修复。2022年Q2末以来猪价开启上行态势，行业补栏进程开启，国内猪禽存栏实现恢复式增长。动保企业于2022Q3业绩好转，猪价景气背景下，预计2023年行业动保需求仍将保持旺盛，推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯，营收结构中以猪用疫苗为主的科前生物。 相关受益标的：中牧股份等。 3、本周市场表现（12.5-12.9）：农业跑输大盘2.43个百分点 本周上证指数上涨1.61%，农业指数下跌0.82%，跑输大盘2.43个百分点。子板块来看，农产品加工及林业、渔业板块领涨。个股来看国投中鲁（+13.43%）、西王食品（+9.89%）、福成股份（+7.17%）领涨。 图4：农业板块本周下跌0.82%（表内单位：%） 图5：本周农业股跑输大盘2.43个百分点 图6：本周农产品加工及林业、渔业板块领涨（表内单位：%） 表1：农业个股涨跌幅排名：国投中鲁、西王食品、福成股份领涨 4、本周重点新闻（12.5-12.9）：国家粮食和物资储备局：我国 秋粮收购累计超7000万吨 国家粮食和物资储备局：我国秋粮收购累计超7000万吨。12月3日，国家粮食和物资储备局消息，秋粮上市以来，秋粮收购各项工作正在全面有序推进。加工企业积极补库，储备企业启动轮换，贸易企业看好后市，市场收购较为活跃，市场化收购数量占比超过95%。截至11月30日，主产区各类粮食企业累计收购秋粮7035万吨，同比增加537万吨，收购进度明显快于2021年同期。 2022科技赋能乡村发展国际论坛举办——推动数字科技赋能乡村产业转型。 日前，2022科技赋能乡村发展国际论坛在北京举办。本次论坛为期3天，以线上视频会议的方式举行。来自政府部门、联合国粮农系统各组织、国内外院校的专家学者以及企业界代表聚焦并展示了数字科技赋能乡村产业发展的创新实用技术和中国经验，旨在为推动世界乡村转型提供多元方案，促进南南合作知识交流。论坛发布了《科技赋能乡村发展2022：数字科技赋能乡村产业发展》报告。 第五期WOAH亚洲猪病实验室诊断技术培训在线上举办。第五期“世界动物卫生组织亚洲猪病实验室诊断技术培训”在线上成功举办。本次培训由农业农村部畜牧兽医局与WOAH联合主办，中国动物疫病预防控制中心承办。中国动物疫病预防控制中心总兽医师翟新验、WOAH亚太区代表处代表Dr Hirofumi Kugita出席并致辞。培训期间，WOAH亚太区各成员就各国及地区主要猪病的流行现状及诊断技术进行了交流分享，授课专家对各成员参会代表有关猪病实验室诊断技术的问题进行了解答。 2022年全国小麦冬前苗情会商会在线召开。全国农技中心组织召开了2022年全国小麦冬前苗情网络会商会,农业农村部小麦专家指导组和有关专家参会。部种植业司司长潘文博司长参加苗情会商分析并作下一步工作部署，全国农技中心总农艺师王积军参会。针对主产区天气波动变化情况、大部小麦处于苗期和分蘖期的生长特点，全国农技中心将继续因时因地因苗推进冬前麦田控旺促弱和防灾减灾技术工作，定期开展苗情会商和越冬期考察，组织农技体系包片开展技术指导，促进小麦苗情转化。 “十四五”国家重点研发计划项目生物降解地膜技术示范线上观摩活动成功举办。为总结交流“十四五”国家重点研发计划“绿色可降解地膜专用材料及产品创制与产业化”项目工作进展与成效，展示项目新技术新成果，11月29日，项目牵头单位清华大学和示范课题承担单位全国农技中心共同举办了生物降解地膜技术示范线上观摩活动。活动以视频连线形式观摩了北京昌平、密云等降解膜示范区，北京市农技推广站汇报了2022年北京示范情况，课题五负责人汇报了全国试验示范及推广情况，项目首席郭宝华教授介绍了项目整体实施情况，相关专家就项目研发和示范推广提出了意见建议。 5、本周价格跟踪（12.5-12.9）：本周中速鸡、对虾、豆粕、糖 价格环比上涨 表2：本周中速鸡、对虾、豆粕、糖价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年12月9日全国外三元生猪均价为20.73元/kg，较上周下跌1.61元/kg；仔猪均价为38.83元/kg，较上周下跌1.97元/kg； 白条肉均价28.66元/kg，较上周下跌0.85元/kg。12月9日猪料比价为5.27:1。自繁自养头均利润574.04元/头，环比+50.28元/头；外购仔猪头均利润419.56元/头，环比+47.02元/头。 图7：本周生猪价格环比下跌（元/公斤） 图8：本周生猪自繁自养利润环比上涨（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.23元/羽，环比-31.38%；毛鸡均价9.11元/公斤，环比-0.44%；毛鸡养殖利润-1.03元/羽，环比-0.53元/羽。 图9：本周鸡苗均价环比下跌 图10：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：据新牧网数据，12月9日中速鸡均价13.70元/公斤，环比+27.44%。 图11：本周中速鸡价格环比上涨 水产品：据Wind数据，上周草鱼价格17.17元/公斤，环比-0.46%；