请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年12月11日 行业周报(20221205-20221211)同步大市-A(维持 需求主导逻辑,冶金煤走势偏强 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源:最闻 相关报告: 【山证煤炭】守正待时,不疾而速-煤炭行业年度策略报告2022.12.7 【山证煤炭】港口煤价回升,继续关注防疫政策优化后的需求改善-行业周报 (20221128-20221204)2022.12.4 分析师:杨立宏 执业登记编码:S0760522090002邮箱:yanglihong@sxzq.com 胡博 执业登记编码:S0760522090003邮箱:hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码:S0760519110001邮箱:liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤:寒潮如期而至,动力煤稳中偏强。本周寒潮如期而至,电厂日耗上涨较多,同时全国范围内防疫政策优化落地,市场转运效率提升,部分前期受抑制的采购需求有所释放,动力煤市场稳中偏强。截至12月9日,广州港山西优混Q5500库提价1475元/吨,周变化1.72%;2022年至今的年度均价1408.73元/吨,较上年中枢上涨19.10%。12月长协价与11月持平,本周长协挂钩指数微幅上涨。北方港口合计煤炭库存2102万吨,周变化-4.45%;长江口八港煤炭库存486万吨,周变化1.04%。12月7日南方八省电厂煤炭库存3034万吨,周变化-2.16%;库存可用天数15天,环比减少0.7天;日耗205万吨,周变化4.38%。 冶金煤:宏观利好继续发酵,冶金煤有所上涨。本周地产托底政策、防疫政策优化等宏观利好持续发酵,供应端受疫情和部分煤矿事故影响有所收紧,叠加低库存下冬季补库需求,冶金煤继续偏强运行。截至12月9日,山西吕梁产主焦煤车板价2350元/吨,周变化6.82%;吕梁产1/3焦煤车板价2150元/吨,周变化4.88%。六港口炼焦煤库存111.60万吨,周变化7.51%,仍处于历年偏低位置;国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化3.4%、-0.62%。炼焦煤期货2301合约周五收盘价1868元/吨,周变化-15.09%。 焦、钢产业链:下游开工回升,部分焦企三轮提涨落地。本周螺纹钢开工率回落,价格小幅上涨;焦企受成本支撑及钢厂补库需求影响,价格继续反弹。截至12月9日,一级冶金焦天津港平仓价2810元/吨,周变化3.69%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别为-11.73%、-0.79%;四港口焦炭总库存周变化-3.45%;全国样本钢厂高炉开工率75.89%,周变化0.28个百分点;焦炉开工率68.7%,周变化1.8个百分点。全国市场螺纹钢平均价格3999.00元/吨,周变化1.42%;35城螺纹钢社会库存合计364.87万吨,周变化2.90%,比去年同期变化-6.08%。焦炭期货2301合约收盘价2934.5元/吨,周变化4.10%;螺纹钢期货2301合约收盘价3945元/吨,周变化3.6%。 煤炭运输:供需两旺,沿海运价回升。本周全国气温普降,叠加疫情防控优化下经济复苏,煤炭供需双升。同时,沿海港口气象条件转好,装运效率较高,货船比大幅下降,沿海煤炭运输价格回升。截止12月9日,中国沿海煤炭运价综合指数868.9点,周变化6.4%;长江煤炭综合运价指数713.49,周变化-0.81%。国际海运价格(印尼南加-连云港)12.45美元/吨,周持平;鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格指数0.34元/吨公里,周变化3.03%。环渤海四港货船比13.0,周变化-38.69%。 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块微涨,没有跑赢大盘指数。煤炭(中信)指数周上涨0.06%, 子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-0.21%,煤化工Ⅱ(中信)周上涨2.19%。个股方面,煤炭采选板块涨跌不一,其中大有能源、陕西煤业、冀中能源和开滦股份周涨幅居前;煤化工板块美锦能源、宝泰隆和陕西黑猫周涨幅居前。 本周观点及投资建议 本周煤炭板块涨跌不一,经济复苏预期下,冶金煤和焦炭板块表现较强。动力煤价格受寒潮影响稳中偏强,后期随着迎峰度冬正式到来,及防疫政策优化,煤炭市场需求预期继续好转,煤价预计维持高位;同时,随着国际澳洲等煤炭供应收紧,海运价格上涨,国际煤炭价格延续高位,进口煤价格优势进一步减弱,预计冬季进口受限,也将提振内产煤炭需求。冶金煤方面,目前原料焦煤供应仍然偏紧,国际价格高位,进口煤优势不大,随着宏观经济利好逐步落实,下游焦钢价格逐步回升,冶金煤价格仍有上涨空间。同时,随着煤炭板块近期的调整,煤炭股板块动态估值较低,叠加高股息率水平,板块后期安全边际较高。投资建议方面,预计未来行业景气度有望维持,目前行业估值水平偏低,关注几类机会。第一,政策引导下的确定性和弹性机会,根据不同电煤长协比例构建策略矩阵,以中国神华、中煤能源和晋控煤业为代表的高电煤长协比例标的,受益长协价格提升,具备较高胜率,同时,中国神华、中煤能源还或将受益于监管部门推动央企估值回归合理水平,推动打造一批旗舰型央企上市公司等服务活动;以陕西煤业和山煤国际为代表的中电煤长协比例标的,受益长协价格提升,具备中等胜率和中等赔率;以山西焦煤、潞安环能和平煤股份为代表的低电煤长协比例标的(炼焦煤、喷吹煤),若未来行业逻辑改变,则具备较高赔率;兖矿能源因拥有较大比例海外产量,国内电煤比例偏低,受益海外煤价高弹性,具备中等胜率和较高赔率。第二,高股息预期下的行业配置价值,建议关注冀中能源、平煤股份、山西焦煤、陕西煤业、兖矿能源、盘江股份、中国神华等。第三,能源转型浪潮中的钠离子电池投资机遇,建议关注华阳股份。 风险提示 供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪5 1.1动力煤:寒潮如期而至,动力煤稳中偏强5 1.2冶金煤:宏观利好继续发酵,冶金煤有所上涨7 1.3焦钢产业链:下游开工回升,部分焦企三轮提涨落地9 1.4煤炭运输:供需两旺,沿海运价回升11 1.5煤炭相关期货:2301合约价格继续上涨12 2.煤炭板块行情回顾13 3.行业要闻汇总14 4.上市公司重要公告15 5.下周观点及投资建议15 6.风险提示16 图表目录 图1:大同浑源动力煤Q5500车板价5 图2:广州港山西优混Q5500库提价5 图3:秦皇岛动力煤5500年度长协价(元/吨)5 图4:长协月度调整挂钩指数(NCEI、CCTD、BSPI)5 图5:国际煤炭价格(IPE)走势6 图6:海外价差与进口价差6 图7:北方港口及长江口八港煤炭库存6 图8:南方八省电厂煤炭库存6 图9:南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数7 图10:中国电煤采购经理人指数7 图11:产地焦煤价格8 图12:山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价8 图13:京唐港主焦煤价格及内外贸价差8 图14:京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差8 图15:独立焦化厂炼焦煤库存8 图16:样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存8 图17:六港口炼焦煤库存9 图18:炼焦煤、喷吹煤库存可用天数9 图19:不同产能焦化厂炼焦煤库存9 图20:独立焦化厂(230)焦炉开工率9 图21:一级冶金焦价格10 图22:主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差10 图23:样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存10 图24:样本钢厂焦炭库存可用天数10 图25:钢厂高炉开工率10 图26:螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存10 图27:中国沿海煤炭运价指数11 图28:国际煤炭海运费(印尼南加-连云港)11 图29:环渤海四港货船比历年比较11 图30:鄂尔多斯煤炭公路运价指数11 图31:南华能化指数收盘价12 图32:焦煤、焦炭期货收盘价12 图33:螺纹钢期货收盘价12 图34:硅铁期货收盘价12 图35:煤炭指数与沪深300比较13 图36:中信一级行业指数周涨跌幅排名13 图37:中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序13 图38:中信煤化工板块周涨幅排序13 表1:主要指数及煤炭板块指数一周表现13 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤:寒潮如期而至,动力煤稳中偏强 价格:截至12月9日,产地方面,大同浑源动力煤Q5500车板价报价1173元/吨,周变化1.56%;港口方面,广州港山西优混Q5500库提价1475元/吨,周变化1.72%%;2022年至今的年度均价1408.73元/吨,较上年中枢上涨19.10%。指数方面,全国煤炭交易中心综合价格指数(NCEI)收报800元/吨,周变化0.13%;CCTD秦皇岛动力煤(5500K)综合交易价格指数813元/吨,周持平;环渤海动力煤综合平均价格指数734元/吨,周变化0.14%。国际煤价方面,12月9日鹿特丹煤炭期货结算价260.9美元/吨,周变化-2.28%;广州港印尼煤库提价1247元/吨,周变化2.89%;蒙煤库提价1235元/吨,周变化2.92%。12月9日广州港山西优混与鹿特丹煤炭期货结算价折合人民币后的价差-340.55元/吨,国际煤价高位价差仍大;广州港山西优混与印尼煤的库提价价差228元/吨,周变化-4.20%,国际煤炭价格优势不大。 库存:港口库存方面,截至12月9日,北方港口合计煤炭库存2102万吨,环比上周减少98万吨,周变化-4.45%;长江八港口煤炭库存合计486万吨,环比上周增加5万吨,周变化1.04%。终端库存方面,12月7日南方八省电厂煤炭库存3034万吨,环比1日减少67万吨,周变化-2.16%;库存可用天数15天,环比减少0.7天。 需求:12月7日,南方八省电厂煤炭日耗205万吨,环比上期增加8.6万吨,周变化4.38%。 图1:大同浑源动力煤Q5500车板价图2:广州港山西优混Q5500库提价 资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所 图3:秦皇岛动力煤5500年度长协价(元/吨)图4:长协月度调整挂钩指数(NCEI、CCTD、BSPI) 资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所 图5:国际煤炭价格(IPE)走势图6:海外价差与进口价差 资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所 图7:北方港口及长江口八港煤炭库存图8:南方八省电厂煤炭库存 资料来源:wind,山西证券研究所 备注:北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸 资料来源:wind,山西证券研究所 港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 图9:南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数图10:中国电煤采购经理人指数 资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所 1.2冶金煤:宏观利好继续发酵,冶金煤有所上涨 价格:截至12月9日,山西吕梁产主焦煤车板价2350元/吨,周变化6.82%;吕梁产1/3焦煤车板价2150元/吨,周变化4.88%;喷吹煤方面,山西阳泉喷吹煤1985元/吨,周持平;日照港喷吹煤平均价2063元/吨,周持平。港口方面,京唐港12月9日山西产主焦煤库提价2540元/吨,周变化1.60%;山西产1/3焦煤库提价2160元/吨,周持平;京唐港进主焦煤进口平均价2308元/吨,周持平;1/3焦煤进口平均价1760元/吨,周持平。京唐港主焦煤内贸与外贸价差232元/吨,周持平;1/3焦煤内外贸价差400元/吨,周持平。 库存:截至12月9日,国内独立焦化厂炼焦煤总库存904.2万吨,周增加29.7万吨,周变化3.40%;全国样本钢厂炼焦煤总库存792.66万吨,