煤炭行业周报：港口煤价止跌回升，火电投资支撑煤炭需求走强

行业走势：本周上证指数上涨1.61%，沪深300指数上涨3.29%，创业板指数上涨1.57%，煤炭行业指数（中信）上涨0.06%。本周板块个股涨幅前5名分别为：大有能源、美锦能源、陕西煤业、宝泰隆、陕西黑猫；个股跌幅前5名分别为华阳股份、山煤国际、永泰能源、兖矿能源、潞安环能。 本周观点： 寒潮之下国内港口动力煤价止跌反弹，沿海电厂电煤日耗回升。10月下旬-11月中上旬，我国多地气温偏高，在需求未出现明显回升的情况下，港口煤价持续下跌，根据煤炭资源网数据，截至2022年11月25日秦皇岛港混煤5500价格下降至1260元/吨，相较于10月24日1628元/吨约下降22.6%。近期，受今冬以来最强寒潮天气影响，我国大部分地区气温暴跌，叠加北方供暖季对煤炭需求的持续增加，11月28日后煤炭港口价格小幅回升，截至2022年12月8日秦皇岛港混煤5500价格为1352元/吨，相较11月25日的上涨约7.3%。与此同时，沿海电厂库存降幅明显，日耗有所回升，据煤炭资源网，截至2022年12月4日，六大电厂合计日耗78.8万吨，较上周增加4.66万吨（6.3%）；六大电厂合计库存为1205.7万吨，较上周减少24.7万吨（-2.0%）；六大电厂合计可用天数为15.2天，较上周减少1.3天（-7.9%）。寒冷天气下电厂补库意愿增加，终端需求释放后有望对煤价形成支撑。 四川省计划2025年将省内火电发电占比从目前的15.9%提升至16.6%，确保能源稳定供应，煤炭、火电价值犹存。12月6日，四川省人民政府发布《四川省电源电网发展规划（2022—2025年）》，规划提出继续强化水力发电主体支撑地位的同时，对火电建设方面亦做出明确规划。规划提出，到2025年四川省火电发电占比从目前的15.9%提升至16.6%，并抓紧建设支撑性、调节性火电项目，增强火电在来水偏枯情况下的顶峰兜底能力。同时充分释放省内煤炭产能，扩大新疆、陕西等省外来煤量加快广元、达州等储煤基地建设，增强电煤保供能力。2022年夏季高温少雨天气使得水电供应受限，根据Wind披露的数据测算，8月全国水电发电量由于来水偏枯同比下降超过10%，三峡水库日均入流量为五年来同期最低。以四川地区为例，四川作为我国水电大省，2021年水电发电量占总发电量比达85%，而火电占总发电量比仅为13%。本次夏季水电供应受限对四川电力供应造成压力，叠加高温干旱天气下用电需求激增，电力供需双紧出现区域限电现象。为弥补水力发电不足，四川省8月火电发电量达到93.6亿千万时，同比增长113.50%，占当月总发电量的18.38%。由此可见，传统能源在整个能源供应体系当中仍承担重要的保供责任，应继续发挥煤炭“压舱石”作用以及煤电基础性调节性作用，确保国家基础能源安全稳定供应。建议关注承担区域保供任务并布局煤电一体化锁定下游产业链利润的【盘江股份】、【靖远煤电】 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭市场网，截至2022年12月9日，环渤海动力煤价格指数报收于734元/吨，较上周增加1元/吨（0.1%）。据Wind，截至2022年12月9日，动力煤CCI5500长协指数报收于720元/吨，动力煤CCI5500大宗指数报收于900元/吨，动力煤CCI5500综合指数报收于792元/吨，较上周持平（0.00%）。据Wind，截至2022年12月9日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于364.5美元/吨，较上周上涨7.3%；欧洲ARA动力煤现货价报收于255.8美元/吨，较上周下跌21.3%；理查德RB动力煤现货价报收于207.7美元/吨，较上周上涨20.4%。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2022年12月5日，CCTD主流港口合计库存为5744.1万吨，较上周增加98.8万吨（1.8%）；沿海港口库存为4998.1万吨，较上周增加109.8万吨（2.2%）；内河港口库存为746.0万吨，较上周减少11.0万吨（-1.5%）；北方港口库存为3317.1万吨，较上周增加126.9万吨（4.0%）；南方港口库存为2427.0万吨，较上周减少28.1万吨（-1.1%）；华东港口库存为1832.7万吨，较上周减少14.9万吨（-0.8%）；华南港口库存为1197.3万吨，较上周减少48.2万吨（-3.9%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2022年12月9日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于705.5点，较上周下跌3.24点（-0.5%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于49.7元/吨，较上周上涨2.7元/吨（5.7%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于32.9元/吨，较上周上涨3.4元/吨（11.5%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于49.6元/吨，较上周上涨2.4元/吨（5.1%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 1.本周观点 寒潮之下国内港口动力煤价止跌反弹，沿海电厂电煤日耗回升。10月下旬-11月中上旬，我国多地气温偏高，在需求未出现明显回升的情况下，港口煤价持续下跌，根据煤炭资源网数据，截至2022年11月25日秦皇岛港混煤5500价格下降至1260元/吨，相较于10月24日1628元/吨约下降22.6%。近期，受今冬以来最强寒潮天气影响，我国大部分地区气温暴跌，叠加北方供暖季对煤炭需求的持续增加，11月28日后煤炭港口价格小幅回升，截至2022年12月8日秦皇岛港混煤5500价格为1352元/吨，相较11月25日的上涨约7.3%。与此同时，沿海电厂库存降幅明显，日耗有所回升，据煤炭资源网，截至2022年12月4日，六大电厂合计日耗78.8万吨，较上周增加4.66万吨（6.3%）；六大电厂合计库存为1205.7万吨，较上周减少24.7万吨（-2.0%）；六大电厂合计可用天数为15.2天，较上周减少1.3天（-7.9%）。寒冷天气下电厂补库意愿增加，终端需求释放后有望对煤价形成支撑。 图1.2022年11月11日全国气温实况图 图2.2022年12月9日全国气温实况图 图3.2021-2022年至今沿海电厂合计日耗（万吨） 图4.秦皇岛港混煤5500价格变化（元/吨） 四川省计划2025年将省内火电发电占比从目前的15.9%提升至16.6%，确保能源稳定供应，煤炭、火电价值犹存。12月6日，四川省人民政府发布《四川省电源电网发展规划（2022—2025年）》，规划提出继续强化水力发电主体支撑地位的同时，对火电建设方面亦做出明确规划。规划提出，到2025年四川省火电发电占比从目前的15.9%提升至16.6%，并抓紧建设支撑性、调节性火电项目，增强火电在来水偏枯情况下的顶峰兜底能力。同时充分释放省内煤炭产能，扩大新疆、陕西等省外来煤量加快广元、达州等储煤基地建设，增强电煤保供能力。 2022年夏季高温少雨天气使得水电供应受限，根据Wind披露的数据测算，8月全国水电发电量由于来水偏枯同比下降超过10%，三峡水库日均入流量为五年来同期最低。以四川地区为例，四川作为我国水电大省，2021年水电发电量占总发电量比达85%，而火电占总发电量比仅为13%。本次夏季水电供应受限对四川电力供应造成压力，叠加高温干旱天气下用电需求激增，电力供需双紧出现区域限电现象。为弥补水力发电不足，四川省8月火电发电量达到93.6亿千万时，同比增长113.50%，占当月总发电量的18.38%。由此可见，传统能源在整个能源供应体系当中仍承担重要的保供责任，应继续发挥煤炭“压舱石”作用以及煤电基础性调节性作用，确保国家基础能源安全稳定供应。建议关注承担区域保供任务并布局煤电一体化锁定下游产业链利润的【盘江股份】、【靖远煤电】 图5.2020-2022年四川省火电/水电当月发电量（亿千瓦时） 图6.2017-2022年三峡入库流量（立方米/秒） 表1：2015-2021年四川省发电量及用电量数据一览 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数上涨1.61%，沪深300指数上涨3.29%，创业板指数上涨1.57%，煤炭行业指数（中信）上涨0.06%。本周板块个股涨幅前5名分别为：大有能源、美锦能源、陕西煤业、宝泰隆、陕西黑猫；个股跌幅前5名分别为华阳股份、山煤国际、永泰能源、兖矿能源、潞安环能。 图7.本周市场主要指数表现 图8.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图9.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图10.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2022年12月9日，环渤海动力煤价格指数报收于734元/吨，较上周增加1元/吨（0.1%）。 据Wind，截至2022年12月9日，动力煤CCI5500长协指数报收于720元/吨，动力煤CCI5500大宗指数报收于900元/吨，动力煤CCI5500综合指数报收于792元/吨，较上周持平（0.00%）。 图11.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图12.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2022年12月9日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于364.5美元/吨，较上周上涨7.3%；欧洲ARA动力煤现货价报收于255.8美元/吨，较上周下跌21.3%；理查德RB动力煤现货价报收于207.7美元/吨，较上周上涨20.4%。 图13.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭市场网，截至2022年12月9日，山西大同动力煤车板价报收于870元/吨，较上周持平（0.00%）；山西平定县动力煤车板价报收于1040元/吨，较上周持平（0.00%）。陕西榆林市动力煤坑口价报收于780元/吨，较上周持平（0.00%）；陕西榆林市动力混煤坑口价报收于820元/吨，较上周持平（0.00%）。内蒙古鄂尔多斯市动力混煤坑口价报收于560元/吨，较上周持平（0.00%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于630元/吨，较上周持平（0.00%）。 据Wind，截至2022年12月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于735元/吨，较上周持平（0.00%）。 图14.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图15.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图16.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图17.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2022年12月5日，CCTD主流港口合计库存为5744.1万吨，较上周增加98.8万吨（1.8%）；沿海港口库存为4998.1万吨，较上周增加109.8万吨（2.2%）； 内河港口库存为746.0万吨，较上周减少11.0万吨（-1.5%）；北方港口库存为3317.1万吨，较上周增加126.9万吨（4.0%）；南方港口库存为2427.0万吨，较上周减少28.1万吨（-1.1%）；华东港口库存为1832.7万吨，较上周减少14.9万吨（-0.8%）；华南港口库存为1197.3万吨，较上周减少48.2万吨（-3.9%）。 图18.CCTD主流港口合计库存（万吨） 图19.沿海/内河港口库存（万吨） 图20.北方/南方港口库存（万吨） 图21.华东/华南港口库存（万吨） 据煤炭资源网，截至2022年12月4日，六大电厂合计日耗78.8万吨，较上周增加4.66万吨（6.3%）；六大电厂合计库存为1205.7万吨，较上周减少24.7万吨（-2.0%）；六大电厂合计可用天数为15.2天，较上周减少1.3天（-7.9%）。 图22.六大电厂合计日耗（万吨） 图23.六大电厂合计库存（万吨） 图24.六大电厂合计可用天数（天） 2.2.3.煤炭运价 据煤炭市场网，截至2022年12月9日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于705.5点，较上周下跌3.24点（-0.5%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于49.7元/吨，较上周上涨2.7元/吨（5.7%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于32.9元/吨，较上周上涨3.4元/吨（11.5%）；