石油加工行业原油周报：俄罗斯考虑石油销售最低限价以回应G7油价限制

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺，石化行业研究助理 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 陈淑娴，CFA石化行业首席分析师 执业编号：S1500519080001联系电话：+862161678597 邮箱：chenshuxian@cindasc.com 行业研究——数据点评 石油加工行业 证券研究报告 原油周报：俄罗斯考虑石油销售最低限价以回应 G7油价限制 2022年12月11日 本期内容提要： 【油价回顾】截至2022年12月09日当周，油价整体下跌。本周一美国供应管理协会公布数据显示，2022年11月份美国供应管理协会服务业指数攀升至56.5％，比10月份上涨2.1%，显示美国经济仍在稳步扩张，为进一步加息创造了空间，市场对美联储更激进的货币紧 缩政策的担忧加剧；本周三美国能源信息署公布数据显示，截止至2022年12月2日当周，美国原油库存下降，但汽油和成品油库存大幅度增长，加剧了市场对需求放缓的担忧；同时，市场继续权衡欧盟对俄罗斯海运石油禁令、七国集团对俄罗斯石油的价格上限以及能源需求前景的影响后，对经济衰退的担忧日益加剧，盖过了对供应困难的担忧。2022年12月09日布伦特、WTI期货结算价连续7个交易日下跌，分别下跌至76.10、71.02美元/桶，均为2021年12月以来最低。 【油价观点】长期来看，我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，油价长期将在高位 运行。 【原油价格板块】截至2022年12月09日当周，布伦特原油期货结算价为76.10美元/桶，较上周下降9.47美元/桶（-11.07%）；WTI原油期货结算价为71.02美元/桶，较上周下降8.96美元/桶（-11.20%）； 俄罗斯Urals原油现货价为53.57美元/桶，较上周下降11.88美元/桶 （-18.15%）；俄罗斯ESPO原油现货价为62.68美元/桶，较上周下降10.75美元/桶（-14.64%）。 【海上钻井平台日费板块】截至2022年12月9日当周，自升式钻井平台日费为8.65万美元/天，较上周-1407美元/天（-1.60%）；半潜式钻井平台日费为23.91万美元/天，较上周+8364美元/天（+3.62%）。 【原油供给板块】截至2022年12月02日当周，美国原油产量为1220万桶/天，较上周增加10万桶/天。截至2022年12月09日当周，美国活跃钻机数量为625台，较上周减少2台。美国压裂车队数量为285部，较上周减少5部。 【原油需求板块】截至2022年12月02日当周，美国炼厂原油加工量为1658.5万桶/天，较上周减少5.3万桶/天，美国炼厂原油开工率为95.50%，较上周上升0.3个百分点。截至2022年12月07日，山东地炼开工率为65.40%，较上周上升1.09个百分点。 【原油库存板块】截至2022年12月02日当周，美国原油总库存为 8.01亿桶，较上周减少728.3万桶（-0.90%）；商业原油库存为4.14亿桶，较上周减少518.6万桶（-1.24%）；战略原油库存为3.87亿桶，较上周减少209.7万桶（-0.54%）；库欣地区原油库存为2394.2万桶，较上周减少37.3万桶（-1.53%）。 【成品油板块】截至2022年12月02日当周，汽油、柴油、航煤库存分别环比+531.9、+615.9、+171.4万桶至21908.7、11880.7、3797.2 万桶，成品油库存整体提升，主要受消费和净出口减少影响。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油 快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 一周原油点评5 油价回顾：5 油价观点：5 石油石化板块表现6 石油石化板块表现：6 上游板块公司股价表现：6 上游板块公司重要公告：7 原油价格8 海上钻井平台日费10 原油板块11 原油供给：11 原油需求：11 原油进出口：12 原油库存：13 成品油板块15 成品油价格：15 成品油供给：17 成品油需求：18 成品油进出口：19 成品油库存：20 一周重要新闻22 原油期货成交及持仓板块24 风险因素24 表目录 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）7 表2：不同原油品种价格变化8 图目录 图1：各行业板块涨跌幅（%）6 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）6 图3：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%）6 图4：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）8 图5：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）8 图6：布伦特、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）8 图7：WTI、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）8 图8：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）9 图9：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）9 图10：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）9 图11：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）9 图12：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）10 图13：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）10 图14：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）10 图15：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）10 图16：美国原油产量（万桶/天）11 图17：美国原油产量（万桶/天）11 图18：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）11 图19：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）11 图20：美国炼厂原油加工量（万桶/天）12 图21：美国炼厂开工率（%）12 图22：山东地炼开工率（%）12 图23：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）12 图24：美国原油周度净进口量（万桶/天）12 图25：2010-2022.12美国商业原油库存与油价相关性13 图26：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）13 图27：美国原油总库存（万桶）13 图28：美国原油总库存（万桶）13 图29：美国商业原油库存（万桶）13 图30：美国商业原油库存（万桶）13 图31：美国战略原油库存（万桶）14 图32：美国库欣地区原油库存（万桶）14 图33：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图34：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图35：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图36：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图37：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图38：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图39：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图40：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图41：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图42：美国成品车用汽油产量（万桶/天）17 图43：美国柴油产量（万桶/天）17 图44：美国航空煤油产量（万桶/天）17 图45：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）18 图46：美国柴油消费量（万桶/天）18 图47：美国航空煤油消费量（万桶/天）18 图48：美国旅客机场安检数（人次）18 图49：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）19 图50：美国车用汽油净出口量（万桶/天）19 图51：美国柴油进出口情况（万桶/天）19 图52：美国柴油净出口量（万桶/天）19 图53：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）19 图54：美国航空煤油净出口量（万桶/天）19 图55：美国汽油总库存（万桶）20 图56：美国汽油总库存（万桶）20 图57：美国成品车用汽油库存（万桶）20 图58：美国成品车用汽油库存（万桶）20 图59：美国柴油库存（万桶）20 图60：美国柴油库存（万桶）20 图61：美国航空煤油库存（万桶）21 图62：美国航空煤油库存（万桶）21 图63：新加坡汽油库存（万桶）21 图64：新加坡汽油库存（万桶）21 图65：新加坡柴油库存（万桶）21 图66：新加坡柴油库存（万桶）21 图67：IPE布油期货成交量（万手）24 图68：WTI原油期货多头总持仓量（万张）24 图69：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）24 一周原油点评 油价回顾： 截至2022年12月09日当周，油价整体下跌。本周一美国供应管理协会公布数据显示，2022年11月份美国供应管理协会服务业指数攀升至56.5％，比10月份上涨2.1%，显示美国经济仍在稳步扩张，为进一步加息创造了空间，市场对美联储更激进的货币紧缩政策的担忧加剧；本周三美国能源信息署公布数据显示，截止至2022年12月2日当周，美国原油库存下降，但汽油和成品油库存大幅度增长，加剧了市场对需求放缓的担忧；同时，市场继续权衡欧盟对俄罗斯海运石油禁令、七国集团对俄罗斯石油的价格上限以及能源需求前景的影响后，对经济衰退的担忧日益加剧，盖过了对供应困难的担忧。2022年12月09日布伦特、WTI期货结算价连续7个交易日下跌，分别下跌至76.10、71.02美元/桶，均为2021年12月以来最低。 油价观点： 长期来看，我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，油价长期将在高位运行。 石油石化板块表现 石油石化板块表现： 截至2022年12月09日当周，沪深300上涨3.29%至3998.24点，石油石化板块下跌0.78%。 图1：各行业板块涨跌幅（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心 截至2022年12月09日当周，炼化及贸易板块上涨0.05%，油服工程板块下跌2.60%，油气开采板块下跌3.02%。 截至2022年12月09日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅43.89%，油服工程板块自2022年以来涨幅7.73%， 炼化及贸易板块自2022年以来涨幅-2.39%。 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）图3：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 上游板块公司股价表现： 截至2022年12月09日当周，中海油A股和H股股价变化分别为-3.64%、-1.50%，中海油服A股和H股股价变化分别为-4.56%、-4.24%。上游板块中，股价表现相对较好的为海油工程（+4.01%）、中国石油化工股份（+3.35%）、中油工程（+2.16%）。 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%） 公司代码最新日期货币最新价总市值（亿）近一周近一月近三月近一年年初(上市）至今 中国海油中国海洋石油 中国石油中国石油股份 中国石化 600938.SH 0883.HK 601857.SH 0857.HK 600028.SH 2022/12/9 2022/12/9 2022/12/9 2022/12/9 2022/12/9 人民币港币人民币港币人民币 16.