民办高教板块下跌点评 202212021、资金互相流通的担忧（主

民办高教板块下跌点评 202212021、资金互相流通的担忧（主要因素）：某高教公司提及公司面临境外债务偿付问题，再次引发了市场对民办高教板块VIE架构（关联交易）资金能否自由流通的担忧，而这会直接影响民办高教板块的分红确定性，受此影响今天高教板块普跌（F2022财年年报公告，中教/新高教高比例现金分红、中汇集团以股代现金、希望教育则暂停止派息）点评：自民办教育分类登记细则出台后资金流通确实有所加码，监管背后核心关注点即VIE架构下关联交易的合法合规性，但其实不同高教公司VIE架构模式合规性本身也有差异。前期我们重点推荐的中教控股VIE架构合规性较强，资金流通不存在问题（中教控股FY2022财年现金分红确定性强），所以此种现象我们预计系个例，且未来随着高校营利性选择落地，此类资金流出担忧便会消除。2、学费提价（次要因素）：12月1日晚广东省发改委发布《关于公开征求意见的通告》。《》提到，同一所民办义务教育学校学费标准原则上至少执行三年方可提出调整申请，且每次调整幅度不得高于调整间隔期内（调整间隔期超过3年的，以近3年计，下同）该校生均教育培养成本平均上涨幅度，且不得高于调整间隔期内本市、县区域居民人均可支配收入累计上涨幅度，部分投资者可能会担忧学费涨价限制扩散至民办高教板块。