每日早报丨20221209

STOCKINDEX 股指期货 STOCKINDEX 【市场要闻】 央行上海总部、上海银保监局召开座谈会，部署落实落细落地金融支持房地产市场平稳健康发展16条措施、调整优化房企股权融资5条措施等，多措并举做好金融支持房地产市场平稳健康发展工作。 中指研究院发布报告预计，2023年全国房地产市场将呈现“销售量价趋稳，新开工面积调整态势难改，投资或继续下行”的特点。受企业降价促销、二手房挂牌量增加等因素制约，短期房价下跌态势难改。核心一二线城市全年商品房销售均价有望逐渐趋稳，多数三四线城市房价或延续下行态 势。 各地购房政策继续松绑。南京首套房贷已结清的，二套房执行三成首付，未结清则首付按四成执行。武汉房地产交易会期间二环外不限购，参展项目成交有补贴。南通公积金贷款住房套数认定实行“认贷不认房”。 据证券时报，最新数据显示，11月，国内挖掘机销量同比增长2.74%，实现19个月以来首度正增长，体现了“稳增长”政策的逐步落地生效。随着基建、地产行业支持政策的进一步发力，防疫政策的持续优化，业内人士已经开始期待2023年的春暖花开。 【观点】 国际方面，美国非农数据大超预期，通胀压力增大；国内方面，地产刺激政策加码，融资端出现明显改善，同时部分地区疫情管控进一步放松，整体看，指数或进一步温和上升。 有色金属 NON-FERROUSMETALS NON-FERROUSMETALS 【铜】 现货数据：1#电解铜现货对当月12合约报于升水20~120元/吨，均价升水70元/吨，较昨日下跌150元/吨。平水铜成交价格66140~66300元/吨，升水铜成交价格66180~66360元/吨。昨日，上海发布疫情政策“新十条”，沪期铜2212合约夜盘一路攀升，早盘走势呈现U形，盘初摸高66345元/吨，期间探底66105元/吨，随着空头持续减仓，收盘前回至66345元/吨水平与盘初齐平，收盘时略有回落，收于66320元/吨。沪期铜2212与2301合约月差于早盘期间表现稳定，重心维持在180元/吨水平。 观点：本周国内铜库存有所下降，价格回落后，消费仍然坚挺；海外目前担忧中国原油需求走弱，导致油价大幅回落，大宗商品集体下滑。国内目前主要矛盾仍然在防疫和经济的权衡，但以经济为重的趋势已经明确，建议逢低买入。 【铝】 铝现货19430（+20）元/吨，升水方面：广东+25(-25）;上海+40(-10），巩义-160(-50），新疆解封，铝棒继续发运，加工费承压。氧化铝价格企稳，煤炭价格止跌小幅反弹；现货跟涨乏力，下游拿货一般，铝棒加工费下降较快；但宏微观劈叉，利好频现，低库存下，留意铝棒是否负反馈。仓单下降至3.11万吨。 观点：利好已经兑现，留意基本面拐点是否出现，整体谨慎。 【锌】 上海升水560(0),广东升水350(0)，天津升水350(+30)。成交略好转，但疫情管控未放开前预计难明显好转。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得11月提产幅度可能再受拖累，短期建议观望或逢高空配。 【镍】 俄镍升水6000(+0)，镍豆升水4000(+0)，金川镍升水8000(+0)；绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，外盘流动性差波动剧烈，关注印尼关税政策，注意虚实比，中长期维持偏空观点。 【不锈钢】 基价16750（+0）；终端需求维持偏弱，盘面受镍价带动上涨后，贸易商略调高报价，整体成交维持偏弱，钢厂陆续传出减产，但整体库存压力逐步显现，印尼关税落地，延期两年，对不锈钢成本端影响消除，短期建议逢高空配。 STEEL 钢 材 STEEL 现货。普方坯，唐山3650（20），华东3760（40）；螺纹，杭州3840（20），北京3720（0），广州4180（0）；热卷，上海 3990（30），天津3920（0），广州4050（10）；冷轧，上海4400（0），天津4330（0），广州4450（0）。 利润。即期生产：普方坯盈利2（6），螺纹毛利-183（-15），热卷毛利-169（-5），电炉毛利-173（21）；20日生产：普方坯盈利 314（99），螺纹毛利142（82），热卷毛利157（92）。 基差。杭州螺纹（未折磅）01合约0（-31），05合约1（-37）；上海热卷01合约29（1），05合约45（-13）。供给：回升。12.09螺纹288（4），热卷309（12），五大品种940（15）。 需求：回升。12.09螺纹278（-2），热卷311（5），五大品种933（1）。库存：累库。12.09螺纹548（10），热卷275（-1），五大品种1288（6）。建材成交量：15.4（3.3）万吨。 【总结】 当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线附近，盘面利润亏损，基差平水，现货估值中性，盘面估值中性略高，产业内估值偏低。 本周供需双增，排产增加下板材产量回升较多，而需求端受价格企稳影响出货有所改善，整体基本面延续季节性变化，呈现中性水平，除了提前累库的螺纹，尚无明显利空。 国内预期端已扭转，季度级别钢价已反转，冬季难以见到大幅下跌。近月受钢厂补库影响而呈现成本支撑状态，远端价格更多交易经济修复预期，远月价格持续强于近月，但受近月仓单较少影响，1-5价差并没有呈现明显倒挂，考虑到后续现实压力，1-5反套逢高参与。 钢材弱现实强预期格局未变，但弱现实压力有所缓解，在短期尚无利空能令宏观上行的行情反转，近月端基差平水后后续近月高位震荡看待，远月震荡偏多看待。 IRONORE 铁 矿 石 IRONORE 现货上涨。唐山66%干基现价958（0），日照超特粉655（8），日照金布巴760（20），日照PB粉798（16），普氏现价111（3）。利润下跌。PB20日进口利润40（-15）。 基差走弱。金布巴01基差40（-2），金布巴05基差64（-3）；pb01基差31（-6），pb05基差55（-7）。供给上升。12.2，澳巴19港发货量2613（+98）；45港到货量2319（58）。 需求上升。12.2，45港日均疏港量300（16）；247家钢厂日耗277（+2）。库存去化。12.2，45港库存13278（-207）；247家钢厂库存9147（+50）。 【总结】 铁矿石绝对估值中性偏高，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端铁水企稳，在全年压减粗钢背景下接下来铁矿石需求端约束力并不强，废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，港口疏港量有抬升预期，投机性好转。当前上方高度受利润压制，减产进入尾声，后续铁水将处于225上下震荡，很难有大范围的减产出现，远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05大幅反弹基差大幅收缩，05合约关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况。01合约冬储在即，钢厂库存持续低位，盘面强行上涨有隐约逼迫工厂接盘的迹象，但港口库存与可交割品暂时相对充裕，大幅挤仓较难看到，最近关注01减仓情况，情绪上向上动能依然较强。 COKINGCOALCOKE 焦煤焦炭 COKINGCOALCOKE 估值方面，双焦现货较海外高估，盘面贴水幅度适中，期货估值偏高。驱动方面，冬储在即，钢焦企业原料库存偏低，价格存在支撑。但1-5价差收缩至低位，远端存在较大不确定性，利多预期反映较为充分，关注低位建立双焦1-5正套机会。 【总结】 估值方面，双焦现货较海外高估，盘面贴水幅度适中，期货估值偏高。驱动方面，冬储在即，钢焦企业原料库存偏低，价格存在支撑。但1-5价差收缩至低位，远端尚未增量刺激政策出台，利多预期反映较为充分，关注重新建立双焦1-5正套的机会。 ENERGY 能 源 ENERGY 【资讯】 1、沙特同中国签署了34项投资协议，涉及绿色能源、氢能、光伏、信息技术、云服务、交通运输等多个领域。同时，中国直接用人民币购买沙特的石油和天然气能源，沙特人民币可以与俄罗斯、印度交易，也可以购买中国武器装备与商品。中国支持沙特加入上合组织。 2、截至12月7日当周，新加坡中馏分油库存减少69.4万桶，轻馏分油库存减少125.3万桶，燃油库存增加41.2万桶。 3、美国内布拉斯加州泄露事故导致Keystone石油管道关闭（运力62.2万桶/日）。 4、欧盟公布第九轮对俄制裁措施：①将针对俄能源、矿业等领域；②将俄方约200名个人和实体加入制裁名单，包括俄军方及政界人士；③将对额外三家俄银行实施制裁；④拟特别针对关键化学品、神经毒剂等军民两用货物实施新的出口管控和限制。 5、Kpler数据显示，俄罗斯周二的海运出口量减少近50万桶/日，较11月的308万桶/日下降16%。 6、明起上海密闭娱乐场所、餐饮服务场所不再查验核酸阴性证明。 【原油】 盘中受Keystone管道关闭的影响，WTI一度涨超4%，而SC几乎未跟涨，此后油价大幅回落，外盘最终小幅收跌，而SC创出年内新低。Brent–1.15%至76.5美元/桶，WTI–1.02%至71.91美元/桶，SC–0.56%至518.2元/桶，SC夜盘收于505.4元/桶，RBOB–1.68%至86.69美元/桶，HO+2.34%至119.12美元/桶，G+2.14%至106.46美元/桶。 宏观方面：美国经济强劲的同时，即将衰退也属于一致预期，市场对于加息放缓的预期仍有反复，目前12月加息50bp的概率为75.8%。结构方面：月差低位持稳，Brent和WTI月差均为Contango。SC方面：SC月差低位持稳，反套驱动仍在，但盈亏比降低，SC-Brent延续偏弱运行。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标处于合理区间。库存方面：原油及柴油库存仍处低位，本周EIA数据显示，成品油累库幅度超预期，原油延续去库。 观点：国际油价延续“下有支撑，上无驱动”的局面，Brent80美元之下不宜过度悲观，但需求延续低迷，限制了油价的上行空间，油价短期或延续弱势震荡走势，不排除短期下探美国SPR补库的价格（WTI70美元）。 策略：建议产业资金在OPEC产油国财政平衡成本附近参与买入套保，建议平水附近参与Brent月间正套。SC反套的驱动仍在，但盈亏比降低，建议止盈。 【LPG】 PG23014654（+17），夜盘收于4655（+1）；华南民用5580（+30），华东民用5250（–150），山东民用5130（+0），山东醚后 5400（–250）；价差：华南基差926（+13），华东基差696（–167），山东基差676（–17），醚后基差1096（–267）；01–02月差 180（+40），02–03月差172（+10）。 估值：LPG昨日盘面价格震荡，夜盘持稳；现货方面，华南及山东民用持稳，华东大跌，基差贴水高位维持；月差走阔，远期曲线Back结构，四月翘起；内外价差倒挂。整体估值水平中性偏低。 驱动：成本端国际油价持续走跌；海外丙烷跌后回稳，美国C3逆季节性累库，供需维持弱势。FEI前端结构及区域价差均有小幅收窄，巴拿马运河拥堵有缓解迹象然运费依旧维持高位，若海运问题缓解则FEI支撑减弱。国内方面，海外成本支撑减弱，成交氛围下滑，当前成交多位于低位区间，江苏部分炼厂外放增量，价格走跌，华南价格目前偏高，区域价差可能收窄。 观点：临近仓单集中注销月，盘面在进口成本、国内需求预期及仓单压力间博弈。进口成本方面，若堵港问题缓解则FEI支撑减弱，但难大跌。国内疫情防控逐步放开但仍面临不确定性，终端需求预期或将持续摇摆。基差再度走强体现仓单压力仍存。综上LPG短期或将维持震荡走势，建议围绕基差进行区间操作。关注疫情走向；海运费变动；国内PDH在建装置的投产进度及开停工情况；仓单注册及注销节奏和最终的解决方式等。 UREA 尿 素 UREA 【现货市场】尿素回