每日晨报

每日晨报2022年12月9日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 汽车行业 广汽11月面临短期销量压力；埃安成唯一亮点 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 广汽公布11月销量数据，总销量同比下降15.09%至190,305台，主要受燃油车需求疲软以及广东地区生产和客流受限拖累。新能源汽车和节能汽车表现良好，分别同比增长89.99%和10.92%，销量共为68,478台，占总销量的36%。 合资品牌大幅下滑，埃安成为唯一亮点。广汽本田销量46,874台，同比下滑39.68%。广汽丰田同比持平，销量为85,200台。埃安11月份在所有子品牌中表现最为出色，销量同比增长91.32%至28,765台。传祺在11月份同样表现不俗，年初至今同比增长11.1%。 我们对12月疫情缓和后的销售保持乐观。虽然整体11月销量不及预期，但广汽仍有6款车型销量破万。随着疫情逐渐缓解，尤其是在广汽的主要市场广东地区，消费者的情绪已经恢复，生产和门店客流量改 善，预示12月销售向好。我们维持买入评级（目标价9.38港元）。 评级:领先 汽车行业月报 新能源汽车销量进一步提升；经济复苏预期是股价的一大推动力 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 11月乘用车总销量为165万台，同比/环比下降9.2%/10.5%。这是自 2008年以来首次出现“金九银十铜十一”的环比下降，主要由于生产和门店流量受限。 新能源汽车零售量成为中流砥柱，11月售出59.8万台，同比增长 58.2%，环比小幅增长7.8%。新能源汽车渗透率从10月的30.2%上升至 11月的36.3%。11月主流国产品牌的新能源汽车市场份额为70.3%，同比上升8个百分点，而新势力为12.7%，同比下降7.3个百分点。 我们对今年最后一个月的新能源汽车销售保持乐观，因为经济复苏预期将利好生产和门店客流量。我们预计销量可能会出现强劲的环比增长。 在消费情绪回暖下估值涌现史诗般的恢复。我们在多份报告中提到，行业情绪预计将在4季度触底，并预计小鹏（如3季度业绩报告所述）将成为主要受益者，因为其估值处于低位。我们预计经济复苏预期将进一步改善汽车行业情绪并提振未来支出。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 19,450 3.36 -8.88 国指 6,667 3.63 -19.06 上A 3,351 -0.07 -12.14 上B 290 -0.23 1.50 深A 2,167 0.15 -18.17 深B 1,163 -0.14 -0.92 道指 33,781 0.55 -7.04 标普500 3,964 0.75 -16.84 纳指 11,082 1.13 -29.17 英国富时100 7,472 -0.23 1.19 法国CAC 6,647 -0.20 -7.07 德国DAX 14,265 0.02 -10.20 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特77.37-12.82-0.53期金 1,785.50 4.54 -2.30 期银 22.39 20.19 -3.03 期铜 8,334.00 5.41 -14.01 日圆 136.50 5.48 -15.63 英镑 1.22 6.35 -9.79 欧元 1.05 5.92 -7.27 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 5.40 95.18 501.13 美国10年债息 3.49 6.06 15.52 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数19,450.23 50天平均线17,101.86 200天平均线19,163.10 14天强弱指数65.41 沽空(百万港元)23,878 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 房地产周报 北京支持开发贷款延期，以保证交付 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 中国内地房地产：北京推出了12项纾困措施，包括鼓励房地产贷款和信 托贷款的展期。哈尔滨计划在12月举办线上房展会以促销。碧桂园 （2007HK）配售17.8亿股以筹集约47.41亿港元的净款项。建发国际 （1908HK）计划以约人民币1,010万元的对价向母公司建发地产收购2幅上海地块。禹洲地产（1628HK）计划以8.8亿元人民币收购珠海上冲项目66.67%的股权，预计亏损约4.26亿元人民币。 香港房地产：住宅市场仍因加息而低迷。香港政府建议将土地变为可建屋「熟地」所需的时间从六年缩短至四年。 投资启示：对于内地房企，我们偏好今年更积极拿地的房企，包括越秀 （123HK/买入）和华润置地（1109HK/买入）。对于香港开发商，我们预计新鸿基地产（16HK/买入）等开发商的表现会优于大市，因为其拥有充足的可售货源并专注于中端市场，可实现更高的去化率。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 12月5日ISM非制造业指数 53.10 54.40 12月8日首次申领失业救济金人数(千) 230.00 225.00 12月9日工业品出厂价格指数(环比%) 0.20 0.20 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 6月14日 交银国际2022下半年展望—顺时施宜 交银国际研究团队 11月21日 中微公司(688012CH)-破局者等风来；首予买入评级 许亮,蔡宝慧 11月15日 消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力 徐航,呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 8月16日 互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值 孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 8月5日 银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长 韩嘉楠 7月27日 中国宏观观察-量化策略二十：如何投资中国ETF 谭淳,罗为腾 7月22日 科技行业剖析-中国半导体设备：今朝非往昔 许亮,蔡宝慧 7月21日 汽车行业剖析-中国新能源汽车：下车莫太早 陈庆 7月11日 荣昌生物(9995HK)-中国ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级 李柳晓,PhD 7月11日 药明生物(2269HK)-生物药CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级 李柳晓,PhD 6月29日 互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 6月29日 中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退? 谭淳,罗为腾 6月23日 康宁杰瑞制药(9966HK)-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级 李柳晓,PhD 每日报告 12月8日科技行业-中国半导体行业可能赢得喘息时间许亮,蔡宝慧 12月8日快手(1024HK)-NDR纪要：社区生态稳步拓展，关注电商公域投流/转化及海外亏损收窄孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,王婷 12月8日吉利汽车(175HK)-极氪将领导吉利电气化，混动车型将紧随其后陈庆 12月7日保险行业-预计寿险股超跌反弹之后将呈分化走势万丽,CFA,FRM 12月7日康方生物(9926HK)-AK11250亿美元授权Summit，并启动科创板融资；上调目标价李柳晓,PhD 12月6日消费行业-抱团取暖：奈雪将成为乐乐茶第一大股东呂浩江,CFA,徐航,张晶裔 12月6日新能源行业-美国公布光伏反规避初裁，短期无影响，将推动中国企业海外建厂文昊,CPA,郑民康 12月5日比亚迪股份(1211HK)-11月销售再创新高；腾势开始上量陈庆 12月2日消费行业-2022年11月原材料价格企稳呂浩江,CFA,徐航,张晶裔 12月2日汽车行业-理想汽车销量创新高；电车厂全力冲线陈庆 12月2日百威亚太(1876HK)-百威亚太首尔投资者日的30个关键图表呂浩江,CFA,张晶裔 12月1日中国房地产行业-11月房地产销售同比降幅收窄谢骐聪,CFA,FR,李易,CFA 12月1日腾讯控股(700HK)-腾讯云立足数字化助手，聚焦优势核心产品和技术，发挥生态力量谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 12月1日小鹏汽车(9868HK)-前路荆棘满途；等待G9在未来几个月推动交付量陈庆 11月30日哔哩哔哩(BILIUS)-聚焦DAU增长和调整后经营层面盈亏平衡赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 11月30日欢聚集团(YYUS)-关注新业务发展及BIGOLive收入增长拐点赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 11月29日拼多多(PDDUS)-3季度业绩大幅超预期，得益于商家活动增加孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 11月28日中国燃气(384HK)-复苏之路仍需要更确切的证明郑民康 11月28日银行业-预期之内的降准保持流动性充裕韩嘉楠 11月28日美团(3690HK)-作为商家的主运营平台，增长具备韧性谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 44.40 170,251 0.91 -11.73 60.15 39.00 5.10 5.02 5.32 6.28 0.30 中电控股 2HK 55.10 139,207 0.55 -30.03 80.35 51.80 16.40 39.36 12.28 5.63 1.24 中华煤气 3HK 6.86 128,007 3.00 -43.49 12.28 6.06 25.50 19.10 17.59 5.10 1.79 汇丰控股 5HK 47.05 939,494 0.32 0.32 59.30 38.70 8.39 7.52 5.99 4.98 0.73 电能实业 6HK 41.05 87,482 2.24 -15.53 54.80 35.65 14.25 13.55 13.78 6.91 1.00 恒生银行 11HK 123.50 236,112 2.66 -13.45 168.00 110.00 17.82 21.32 12.49 3.30 1.27 恒基地产 12HK 26.00 125,876 7.88 -21.69 35.10 19.22 9.25 10.68 10.10 6.92 0.37 新鸿基地产 16HK 98.25 284,707 4.86 3.86 99.20 84.20 9.53 9.91 9.78 5.04 0.47 新世界发展 17HK 20.85 52,472 13.44 -32.41 33.60 15.44 7.61 7.41