国企改革三年行动背景下 国有资本投资公司、运营公司改革的思考和实践

Deloitte 国企改革三年行动背景下国有资本投资公司、运营公司改革的思考和实践 德勤国企改革系列报告 德勤 因我不同 成就不凡 于1845 目录 国有资本投资公司，运营公司改革的相关政策演进二，国有资本投资公司，运营公司改革的领先实践 三，国有资本投资公司，运营公司改革的思考和实施框架 四、国有资本投资公司、运营公司改革实操案例分享 五、总结与展望16 六，联系方式17 国全改革三年行动青景下国有资本投资公司、运营公司改革的思考和实践|需前国企改革系列报告 国有资本投资公司和运营公司改革的相关政策演进 国有资本投资公司、运营公司改革的相关政策体系遂渐成熟完善 取得明显成效，在推动国有经济布局优化和结构调整上取得明显成效，在提高国有企业活力和效率上取得明显成效”，这些都离不开有效发挥国有资本投资公司和运营公司（简称“两类公司”）的功能和作用。 国有资本投资、运营公司改革是有中国特色的一项制度创新，对推进国有经济布局优化和结构调整，激发所 出资企业的活力，加强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力具有重要意义，也是国资监 管向管资本转型的重要抓手。两类公司改革的政策体系已逐步完善，并日趋形成一个彼此关联的有机整体。图表一：两类公司相关政策和主要内容 时间文件名相关内容 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题首次提出改组/组建两类公司和两类公司的主 2013年11月 2015年8月 2015年11月 的决定》（以下简称《重大问题决定》）要目的 《关于深化国有企业改革的指导意见》明确了两类公司的改革目标、功能定位、运 （中发（2015）22号）营模式等 《关于改革和完善国有资产管理体制的若干明确了改组/组建国有资本投资公司的具体路 径，并为两类公司改革提供了授权经营体制 意见》（国发(2015】63号） 支撑 明确两类公司改革的总体要求、试点内客、 2018年7月 《关于推进国有资本投资、运营公司改革试实施步骤、配套政策等，对国有资本投资、 点的实施意见》（国发[2018】23号）运营公司的功能定位、组建方式、授权机 制、治理结构、运营模式等提出要求 《关于印发改革国有资本授权经营体制方案加大对两类公司在战略规划和主业管理、选 项管理等的授权放权 2019年4月的通知》（国发[2019】9号】人用人和股权激励、工资总额和重大财务事 2019年6月《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》（国资发改革【2019】52号） 《关于以管资本为主加快国有资产监管职能 2019年11月转变的实施意见》 （国资发法规[2019】114号) 明确了对两类公司的具体授权放权事项 明确管资本的内客、方式手段以及支撑保障，为两类公司管控模式提供参考 国全改革三年行动胃景下国有资本投资公司，运营公司改募的思考和安跌|德品国企改革系列报台 由以上演进可以看出，有关两类公司改革的政策已经体系化，操作性不断增强。《重大问题决定》以及22 号，63号文件的发布为两案公司提供了总体的改革方向与思路，2019年发布的9号文件，《国务院国资委授 权放权清单》以及国资委114号文件又在授权放权、监管方式等层面进一步细化了国有资本投资公司以及国有资本运营公司的改革，各项政策设定越来越明确，政策实操性不断增强。 图表二：国有资本投资、运营公司政策演进 大纲 总体要求 2013.112019.4 《中共中央关于全面《关于印发改革国有 深化改革若干重大（一)指导思想资本授权经营体制方 问题的决定》（二）试点目标案的通知》 （三）基本原则（国发【2019】9号） 2018.7 二.试点内容 2015.8 《关于深化国有企业改革的指导意见》 （中发（2015）22号） 改革方向 改革思路 《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》 （一）功能定位 （二）组建方式 （三）授权机制 （四）治理结构（五）运行模式 授权放权 监管方式 2019.6 《国务院国资委授权 放权清单（2019年版）》 （国资发改革 [2019】52号) 2015.11 《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》 （国发(2015）63号） (23号文） （六）监督与约 束机制实施步摄 四，配套政策五，组织实施 2019.11 《关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》 （国资发法规 [2019】114号) 央企层面试点21家，地方国企两类公司试点超140家，获得更大程度的授权放权；试点将动态调整 2014年以来，国务院国资委分别选择了19家央企开展国有资本投资公司试点、2家央企开展国有资本运营公司试点。地方国企层面，地方国资也在积极部署国有资本投资公司和运营公司试点。截至2021年8月，已公布的中央和地方国有资本投资公司和运营公司试点达到140多家。 根据市场公开信息 国全改革三年行动青景下国有资本投资公司、运营公司改革的思考和实践|需前国企改革系列报告 图表三：两批国有资本投资、运营公司名单（中央层面） 第一批(2014年） 第二批(2018.12) 国有资本投资公司 国有资本运营公司 国有资本投资公司 国家开发投资公司 中国诚通控股集团 航空工业集团 中粮集团 中国国新控股有限责任公司 国家电力投资集团 神华集团 中国机械工业集团 宝钢集团 中国五矿集团 中铝集团中国远洋海运集团 招商局集团 通用技术集团 中国交通建设集团 华润集团 中国保利集团 中国建材集团 新兴际华集团 中国广核集团 中国南光集团 国有资本投资公司承担者推动产业集聚、化解过剩产能和转型升级，培育核心竞争力和创新能力的责任。国有资本运营公司则要盘活国有资产存量，引导和带动社会资本共同发展，实现国有资本合理流动和保值增值。而作为政企分开的隔离层，两类公司实现这些任务都要以市场化的方式进行。国资起到的是引领带动作用，带动民营等社会资本，一起实现产业培育，转型升级等目标。两类公司的出资企业是推进混合所有制改革的重点领 域。今年上半年19家央企层面的国有资本投资公司试点企业实施混改项目数量在全部央企中占比近50%，引入非国有资本金额占比近70%，发挥了国有资本的杠杆作用，摊动社会资本一同实现国家战略目标。 在国有资产授权经营体制中，国有资本投资公司和运营公司被赋予了区别于其他国企的更大的权力，包括主业投资、核心团队持股和跟投、工资总额管理等方面更多的自主权。相对应的，在这样授权放权的背景下其实对两类公司承担的责任和各项管理能力提出了史高要求。 尤其是地方的国有资本投资公司和运营公司，许多在原有政府投融平台基础上转型而来，在严控地方隐形债务，加大市场化运作的背景下，从过往执行政府指令性的业务为主，转型到建立独立的市场化投资、经营能力，以市场化方式支撑地方政府的产业和经济发展战略，引导地方民营经济转型升级，面临很多方面的挑战，从意识到行动，从管理到能力各方面都亟待转型升级。 国务院国资委日前表示，两类公司改革试点在优化管控模式、调整产业结构、提升投资运营水平、推进市场化改革等方面探索出了一些好的经验，下一阶段将对国有资本投资公司改革开展专项评估，对于改革成效显著的试点企业，将正式批准转为国有资本投资公司；对改革推进不力、评估不合格的试点企业，予以警促提醒，确实达不到要求的，调出试点范由。可以预见，地方国有资本投资公司、运营公司试点也将进入动态调整的阶段。 3 国全改革三年行动胃景下国有资本投资公司，运营公司改募的思考和安跌|德略国企改革系列报告 国有资本投资公司运营公司改革的领先实践 国有资本投资公司和运营公司作为一项改革创新，在组织结构、公司治理、运营机制等方面与一般商业投资公 司、现有的企业集团公司等必然存在差别。当前，中央层面的国有资本投资公司改革探索逐步深入，已经积累了一部分可复制的经验。但地方企业层面两类公司改革进程相对处于较为初期的阶段。我们总结了部分央企和 地方国企的改革经验，以期提供有益借鉴。 领先实践案例一： 集多业务板块央企国有资本投资公司结合实体产业和资源，以资本运作助力实业发展、孵化新业务 有多张金融牌照，但金融不是主业。集团围绕实业的发展和产业链延伸开展境内外资本运作。通过设立资本运作平台，以基金的方式，根据实业发展的实际需求开展投资，以助力集团各个实体产业发展为投资原则。资本运作平台为集团各业务板块设立了专属的投资基金，实现专业化的运作分工，产业基金均服务于现有产业发展的战略方向，投资方向和产业布局调整方向高度契合。 在运用基金投资的过程中，集团利用自身国资背景和多板块资源优势，在募、投、管、退全流程中走出了一条有国有资本投资特色的道路。投资决策方面，集团的产业运营实践能为项目决策提供全面、客观的分析，投后管理上，多业务板块能为被投企业提供应用场景和销售案道以及管理，团队培训等资源，集团内外部资源还可 对项目及团队进行包装，推介，提升项目市场形象和价值，对接资本市场等服务。被投企业在基金孵化下逐渐成熟之后，由集团相关业务板块收购，实业由此发展壮大，基金也由此获得了退出途径。 国全改革三年行动青景下国有资本投资公司、运营公司改革的思考和实践|需前国企改革系列报告 领先实践案例二： 某央企国有资本投资公司搭建集团前瞻性战略性产业投资 平台，通过基金的引导作用推进集团由传统产业向新兴产 业转型升级 该集团自开始国有资本投资公司试点以来充分运用市场化手段，探累资本运营模式。该集团者力发挥基金的引导作用，不断调整传统产业结构，大力培育战略性新兴产业，推动各项业务转型发展，逐步形成了基础产业、前瞻性战略性产业、金融及服务业的业务格局。目前，该公司共拥有6家基金管理公司，发起设立并管理9支国家级政府引导基金，基金规模超过1,500亿元，有效发挥了基金投资导向、结构调整、创新引领的作用。 合联动模式，控股直投方面的案例包括，收购某高铁行业龙头上市公司20%的股权，进而成为具有实控权的股 东。该目标公司在全球轨道交通运维领域是唯一个覆盖机车车辆、线路、信号、供电、站场五大专业全产业 链的公司。其战略目标、市值规模、盈利能力、行业地位、发展前景与集团打造前瞻性战略性新兴产业板块的 需求非常哟合。自要约收购该目标公司以来，该集团从“增资”“增信”“升能”“升级”等各个方面全力给 予支持，推动被收购公司在轨道交通整线智能运营管理和维保服务的升级，也助力了整个集团向战略新兴产业的转型升级。 基金投资方面，该集团投资平台旗下先进制造产业投资基金以增资扩股方式两次投资某动力电池企业十多亿 元。该动力电池企业在电池材料、电芯、系统、次利用等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持 续研发能力，2017年该公司锂动力电池全球出货量位居第该动力电池企业的战略目标、行业地位、发展 前景与先进制造产业投资基金的投资方问较为吻合。授资后基金积极帮助其完善产业链布局、协助开拓客户 资源，推动其巩固全球动力电池行业的领先市场地位，为新能源汽车爆发式增长提供了保障，该动力电池企业 也于2018年在深交所顺利上市， 5 国全改革三年行动胃景下国有资本投资公司，运营公司改募的思考和安跌|德略国企改革系列报告 领先实践案例三 某央企国有资本投资公司通过“混合所有制改革”和 “退出非主业非优势”，聚焦核心主业，并为并购整合等资本运作提供资金 其他业务以自我发展、自我融资、自我驱动为主，总部层面不再做新的增量资金投入。一方面，该央企集团推动下属公司的混合所有制改革，淘汰退出非主业非优势的不良资产，在“十三五”期间兼并重组和淘汰退出企 业102家。另一方面，该集团通过混改上市优化资本结构、提升盈利，服务主业发展。集团在保持相对控股或第一大股东地位情况下，积极引入各类战路投资者，当前其已混改上市出资企业达7家。 在增量资本投资方面实施“三个优先”原则：优先投资于可更好地服务国家安全的国际化布局项目；优先投资于可有效提升市场份额及弥补全产业链关键环节和关键能力短板的项目；优先投资于有利于技术创新、结构升级和提质增效的项目。通过国有资本有进有退，该国有资本投资公司优