澳大利亚零售：黑色星期五包装

2022年11月30日 股票研究 澳大利亚亚太| 澳大利亚零售 黑色星期五包装 零售业|渠道控制 我们包装黑色星期五一周的电气、休闲和服装零售指标，使用基于商店的零售、网络流量和我们专有的促销指标的估计。 电气零售业的PCP表现尤为强劲，同比下降2.5% 黑色星期五周。如果将11月的增长率外推到12月，则 JBH和HVN的共识估计可能会错过2-3个百分点 （澳大利亚业务）。该声明的警告是，JBH和HVN的表现优于JBH由于公司的具体业绩，9月季度行业增长2-4个百分点。 考虑到行业和市场份额因素，似乎存在 低个位数错过可比商店共识估计的中等机会 销售增长。基于价格的促销活动普遍高于pcp。 休闲零售似乎有一个坚实的黑色星期五周，销售和流量数据在休闲商店和网上增长强劲。在线对叛逆者来说特别强大，蟒蛇和加德满都。虽然零售商的表现存在巨大差异 在此期间，根据10月和11月的增长率，似乎 对SUL品牌的共识预测风险较低。也就是说，潜力的差异结果似乎是相对较高的。 服装零售似乎在11月和黑色星期五周表现稳健，是 在此期间表现较好的零售类别。基于商店的零售实质上是比在线强。使用开普勒分析的数据，我们估计基于商店 黑色星期五期间服装零售同比增长6%，在黑色星期五期间同比增长3%十一月月份。样本大型服装零售商的在线网络流量下降 黑色星期五周同比下降7%，11月同比下降9%。我们 估计，在黑色星期五周，服装零售总额（所有渠道）增长了4.7%11月同比增长1.8%。如果11月增长率 12月维持，12月服装零售同比增长5.8% 季度。虽然销售趋势良好，但大多数服装的1月期结束零售业现在称该行业为1H23可能还为时过早。 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、 法人实体披露和非美国分析师的地位。美国披露：瑞士信贷正在并寻求开展业务 其研究报告涵盖的公司。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 研究分析师 格兰特Saligari 61392801720 grant.saligari@credit-suisse.com 电零售 在黑色星期五周（截至11月27日），我们估计电气零售销售额下降 同比增长2.5%，其中基于商店的零售同比-2.0%，在线零售同比-6.5%。黑色星期五一周强于整个11月，观察到的销售疲软 当月商店和在线。基于11月商店和在线的增长率 销售将持续到12月，我们估计12月季度同比增长-2.5%，+2.4%12月的一半。 图1：共识可比商店销售额和行业总销售额估计 1)质量保 2问共识 1h共识 2问行业1h工业 JBHiFi澳大利亚 证 1.4% 6.5% -2.5%2.4% 好人 14.2% 1.0% 5.5% -2.5%2.4% 哈维诺曼 12.3% 0.8% 4.0% -2.5%2.4% 8.8% 资料来源：公司数据、瑞士信贷估计、可见阿尔法 基于7月至11月的交易，并假设12月的增长类似于 11月，市场普遍估计可比商店销售增长似乎也是2-3个百分点高。该声明的限定条件是JBHiFi和TheGoodGuys在实质上 9月季度表现优于行业，印刷可比商店销售额增长 14%和12%，与行业相比，总销售额同比增长10%。 促销强度高于上期，如网站比例较高 来自付费搜索和电子邮件直邮中的价格消息的流量。这些促销指标与较软的消费环境一致。也就是说，促销强度没有达到 异常水平。例如，来自TheGoodGuys的价格信息低于之前期间，而JBHi-Fi和HarveyNorman高于上一时期。 电子零售,销售同比(%) 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 黑色的12月9月10月11月12月QQ(f)1h23(f) 星期五月 周 月 月 基于存储的零售在线零售总计 图2：电气零售行业总销售额估算图3:在jbhifi.com.au网络流量 来源:瑞士信贷(CreditSuisse)估计来源:让用户 图4：付费搜索jbhifi.com.au适度增长图5：价格消息传递的强度增加 来源:让用户来源:瑞士信贷(CreditSuisse)估计 图6：百分比折扣与前几年相当图7：《好人》中的价格信息减少电子直邮 来源:瑞士信贷(CreditSuisse)估计来源:瑞士信贷(CreditSuisse)估计 图8:百分比偏移也降低了图9:在harveynorman.com.au网络流量 来源:瑞士信贷(CreditSuisse)估计来源:让用户 图10:harveynorman.com.au是付费搜索比较之前的年 图11：哈维中基于价格的消息传递强度诺曼电子直邮增加 来源:让用户来源:瑞士信贷(CreditSuisse)估计 休闲零售 休闲零售似乎有一个坚实的黑色星期五周，销售和流量数据在休闲商店和网上增长强劲。在线对叛逆者来说特别强大，蟒蛇和加德满都。强势似乎更倾向于软商品 (athleisure)和户外活动。 虽然行业增长稳健，但公司也存在一些重大差异。例如 BCF的网络流量同比为-9%，而Anaconda在黑色星期五周同比为+45%。蹼Supercheap的流量在黑色星期五周同比为-20%。 我们估计，在黑色星期五周，休闲零售总额（所有渠道）同比增长7%，并且 11月份同比增长3.3%。如果11月的增长率在12月持续 12月季度行业销售收入同比为+4.6%。 图12：休闲品牌相对于行业的估计 1qa* 2问共识 1h共识 2问行业 Supercheap 28.0% -3.8% 12.1% 4.6% 反政府武装 23.0% -4.0% 9.5% 4.6% 供应量 46.0% -53.4% -3.7% 4.6% 资料来源：公司数据，瑞士信贷估计，可见阿尔法。*16周 休闲零售,销售同比(%) 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 黑色星期五问(f)12月10月11月12月 1h23(f) 周月月月 基于存储的零售在线零售总计 图13：休闲零售业总销售额增长预测图14:bcf.com.au网络流量 来源:瑞士信贷(CreditSuisse)估计来源:让用户 图15：付费搜索bcf.com.au略有增加图16：基于价格的消息传递与之前相当期 来源:让用户来源:瑞士信贷(CreditSuisse)估计 图17：百分比折扣与前期相当图18：耐克电子中基于价格的消息传递增加直接邮件 来源:让用户来源:瑞士信贷(CreditSuisse)估计 图19:supercheapauto.com.au网络流量图20：付费搜索增加supercheapauto.com.au 来源:让用户来源:让用户 服装零售 服装零售似乎有一个非常稳固的十一月和黑色星期五周，是在此期间表现较好的零售类别。根据开普勒的数据 分析，基于商店的服装零售在黑色星期五周同比增长6%，3%11月同比。大型服装零售商样本的在线网络流量 黑色星期五周同比下降7%，11月同比下降9%。 我们估计，在黑色星期五周，服装零售总额（所有渠道）增长了4.7%11月同比增长1.8%。如果11月的增长率是 维持12月，12月季度服装零售同比增长5.8%。 服装零售,销售同比(%) 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 黑色星期五问(f)12月10月11月12月 1h23(f) 周月月月 基于存储的零售在线零售总计 图21：服装零售业总销售额增长预测图22:justjeans.com.au网络流量 来源:瑞士信贷(CreditSuisse)估计来源:让用户 图23:justjeans.com.au付费搜索图24:peteralexander.com.au网络流量 来源:让用户来源:让用户 图25:peteralexander.com.au付费搜索图26:citychic.com.a网络流量 来源:让用户来源:让用户 估值方法和Risks 目标价和评级 估值方法和风险：（12个月）为HarveyNorman（HVN.斧头） 方法:我们对HarveyNorman的目标价为每股5.76美元，基于每股5.08澳元的同等加权部分总和估值 股票和DCF估值为每股6.43澳元（WACC9.79%，终端增长+1.75%）。我们的跑赢大盘评级为HVN 股价落后于同行，估值障碍不大，由于延长 高于趋势的家庭用品支出，由于澳大利亚零售扩张和上行风险回报。 风险:我们每股5.76美元的目标价和对HarveyNorman的跑赢大盘评级的主要风险是长期低迷可自由支配的支出，HVN无法增加特许经营利润率，HVN房地产投资组合的贬值以及预计亚马逊进入澳大利亚将产生竞争影响。 目标价和评级 估值方法和风险：（12个月）JBHi-Fi（JBH.斧头） 方法:我们的JBHi-Fi目标价为每股55.11澳元，基于62.30澳元/什的同等加权DCF估值（WACC8.12%，终端增长2.5%），部分总和估值为47.93澳元/公顷。稳健的交易更新和强劲的估值支持 增持评级。 风险:我们每股55.11澳元的目标价和JBH的跑赢大盘评级面临的风险包括非必需消费品的大幅下调收入和支出以及在家工作的趋势没有持续到预期程度的可能性。JBH是 可能受益于中期进一步的行业整合。 目标价和评级 估值方法和风险：耐克公司（NKE.N) 方法:我们的110美元目标价基于~27xFY24E每股收益。我们认为该股跑赢大盘，因为该股蕴含着巨大的潜在上涨空间我们的目标价。 风险:我们110美元的目标价和跑赢大盘评级的风险包括宏观经济/全球消费趋势的潜在变化，加剧技术服装市场的竞争、主要批发合作伙伴之间的潜在中断以及与外国相关的波动 货币和投入成本的趋势。 目标价和评级 估值方法和风险：（12个月）为Premier投资（PMV.斧头） 方法:我们的PMV目标价为每股28.94澳元，基于27.45澳元/什的同等加权DCF估值（WACC8.83%和终端增长2.0%），SOP估值为30.43澳元/公顷。PMV拥有高质量的业务，我们相信市场是低估了其在线能力的实力（销售利润率较高）。PMV也将从竞争对手的关闭中受益。 鉴于结构性增长机会和资产负债表实力，我们给予跑赢大盘评级。 风险:我们的目标价为28.94澳元/公顷，评级为跑赢大盘，风险包括PeterAlexander和Smiggle的扩张。斯米格尔依靠批发业务在国际市场的持续扩张，彼得亚历山大依靠其持续实力 品牌。服装品牌表现可能受到可自由支配支出的影响，由于兴趣上升，可自由支配支出仍不确定利率和通货膨胀。 目标价和评级 估值方法和风险：（12个月）超级零售集团（SUL.斧头） 方法:我们对超级零售集团的目标价为每股14.05澳元，等于我们的SOTP估值平均每股13.61澳元，并且 DCF估值（WACC7.9%，终端增长1.5%）为每股14.49澳元。我们预计SUL将受益于多年的支出增长 关于娱乐用品。因此，我们有一个跑赢大盘的评级。 风险:我们对超级零售集团每股14.05澳元的目标价和跑赢大盘评级的风险是消费者支出疲软由于家庭收入低。我们预计从国际假期转向国内假期，以增加娱乐支出 商品，并为此超过了家庭收入下降的影响。 公司提到(价格为2022年-11月30日) 哈维诺曼(HVN。AX,4.25美元) JB高保真(JBH。AX,44.69美元) 耐克公司(Nike。N,106.25美元) 总理PMV的投资。AX,25.37美元)专业时尚集团(CCX。AX,0.795美元)超级零售集团(南。AX,10.99美元) 分析师认证 说秘密地保证附录 我，GrantSaligari，证明（1）本报告中表达的观点准确反映了我个人对所有标的公司的看法，并且 证券及（2）本人的薪酬过去、现在或将来均未直接或间接与所表