聚烯烃日报：原油破位，聚烯烃承压走弱

期货研究报告|聚烯烃日报2022-12-09 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 原油破位，聚烯烃承压走弱 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 市场担心美联储仍可能激进加息，且欧美经济明年或陷入衰退，国际油价破位下行，成本面支撑减弱。从供应端来看，国内检修减少，供应面呈增加预期，从需求端看，当前下游采购谨慎，部分下游工厂已逐步安排在12月中下旬放假，下游需求有进一步 走弱预期。建议日内逢高做空或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存61.5万吨，较上一日-1万吨。小量去库，和近两年情况接近，且库存处近三年正常区间，但四季度累库预期仍然较强。 基差方面，LL华北基差在+90元/吨，PP华东基差在+70元/吨。 生产利润及国内开工方面。PP油头制法处于依然亏损状态，但正在改善，LL油头法和PDH制PP生产利润已经转正，这种情况将促进厂家进一步生产增加供应。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差小幅亏损，�现了边际改善，开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负，若�现则HD供应边际改善，LL产能也会被分流，改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差略有下降，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE和PP进口窗口已经打开，存在进口的压力。 ■策略 （1）单边：建议日内逢高做空或者观望。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/12/8 2022/12/7 石化库存（万吨） -1 61.5 62.5 LL01 9 7,994 7,985 LL05 3 7,978 7,975 LL09 -15 7,931 7,946 LL1-LL5 6 16 10 LL5-LL9 18 47 29 LL9-LL1 -24 -63 -39 LL华北-主力合约基差 -30 90 120 LL华东-主力合约基差 -9 256 265 LL华南-主力合约基差 -29 436 465 brent主力（美元/桶） -1.08 78.19 79.27 LLDPE生产利润（原油制） 68 470 403 LLDPE华北 -21 8,084 8,105 LLDPE华东 0 8,250 8,250 LLDPE华南 -20 8,430 8,450 HDPE注塑华东 0 8,000 8,000 HDPE低压膜华东 -25 8,250 8,275 HDPE中空华东 0 8,050 8,050 LDPE华东 0 8,850 8,850 LL华东-华北 21 166 145 LL华南-华东 -20 180 200 HD注塑-LL（华东） 0 -250 -250 HD薄膜-LL（华东） -25 0 25 HD中空-LL（华东） 0 -200 -200 LD-LL（华东） 0 600 600 LL美金成本（元/吨） -10 7,964 7,974 LL华东进口盈亏（元/吨） 10 286 276 LL中国CFR（美元/吨） 0 941 941 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 21 316 295 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -19 851 870 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 12月8日 12月7日 石化库存（万吨） -1 61.5 62.5 PP01 -45 7,643 7,688 PP05 -39 7,675 7,714 PP09 -41 7,662 7,703 PP1-PP5 -6 -32 -26 PP5-PP9 2 13 11 PP9-PP1 4 19 15 PP华东-主力合约基差 20 70 50 PP华北-主力合约基差 -35 157 192 PP华南-主力合约基差 45 257 212 brent主力（美元/桶） -1.2 78.19 79.39 PP生产利润（原油制） 71 -141 -212 丙烷CFR华东（美元/吨） 8 653 645 PP生产利润（PDH制） -93 200 292 PP华东拉丝 -25 7,713 7,738 PP华北拉丝 -80 7,650 7,730 PP华南拉丝 0 7,900 7,900 PP华东低融共聚 -80 7,920 8,000 PP华东均聚注塑 -20 7,780 7,800 PP拉丝华南-华东 25 187 162 PP拉丝华东-华北 55 63 8 PP均聚注塑-拉丝（华东） 5 67 62 PP低融共聚-拉丝（华东） -55 207 262 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 10 885 875 PP拉丝进口成本（元/吨） 76 7,494 7,418 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -101 219 320 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 12 -104 -116 山东粉料（元/吨） -50 7,570 7,620 山东丙烯（元/吨） -80 7,450 7,530 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -30 80 110 山东粉料生产利润（元/吨） 30 -580 -610 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,550 9,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 25 687 662 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,450 6,450 PP拉丝-回料（不带票） -23 659 682 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得