宏观策略日报：中共中央政治局研究部署2023年经济工作

总量研究 2022年12月8日 宏 观 策 略证券分析师： 日刘思佳S0630516080002 报liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 联系人： 梁帅奇lsqi@longone.com.cn 中共中央政治局研究部署2023年经济工作 重要资讯 1.习近平主席抵达利雅得并进行国事访问。当地时间12月7日下午，国家主席习近平乘专机抵达沙特阿拉伯首都利雅得。应沙特阿拉伯王国国王萨勒曼邀请，国家主席习近平将于 12月7日至10日赴沙特利雅得出席首届中国-阿拉伯国家峰会、中国-海湾阿拉伯国家合作委员会峰会并对沙特进行国事访问。 2.12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作。会议提出，明年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。 3.外需乏力，期待内需发力。12月7日，海关总署发布11月进出口数据。11月，以美元计价，出口当月同比-8.7%，前值-0.3%；进口当月同比-10.6%，前值-0.7%；贸易差额698.4亿美元，前值851.5亿美元。高基数、外需回落、疫情导致的供给影响共同作用下，11月出 口明显回落。往后看，供给因素持续时间不会太长，但总体上出口的回落趋势是较为明确的，明年外需放缓主导下出口压力可能会加大。政治局会议明确大力提振市场信心，多次强调发展，推动经济运行整体好转，定调积极。叠加疫情政策的变化，2023年内需抓手将成为重要投资主线。 4.国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，结合近期各地疫情应对过程中积累的经验和面临的突出问题，提出了十条针对性的优化措施。 市场情况： 北向资金净流入。北向资金今日净买入2.73亿元。美的集团、五粮液、比亚迪分别净买入 4.98亿元、4.62亿元、4.39亿元。恩捷股份净卖出额居首，金额为10.52亿元。 美股涨跌不一。12月7日，道琼斯工业平均指数上涨0.00%；标普500指数下跌0.19%；纳斯达克指数下跌0.51%。 黄金、伦铜上涨，原油下跌。12月7日，COMEX黄金期货上涨0.93%，报收1799.00美元 /盎司。WTI原油期货下跌3.02%，报收72.01美元/桶。布伦特原油期货下跌2.75%，报收77.17美元/桶。LME铜3个月期货上涨1.07%，报收8495美元/吨。 国内疫情情况： 12月6日，全国新增新冠肺炎病例4409例，较前一日减少637例，新增无症状感染者20912 例，较前一日减少2104例，全国共有高风险区域32830个，较前一日减少2657个。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 1.宏观要点 中共中央政治局研究部署2023年经济工作 12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作。会议提出，明年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。具体来看，此次会议有六大动向值得关注： 第一，突出稳增长。会议在对今年国内外环境进行总结时提到“国际环境风高浪急，国内发展艰巨繁重”，结合当今国际局势的动态变化，稳中求进的总基调仍未改变。在全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，稳增长、稳就业、稳物价，推动经济运行整体好转，使经济增长重回合理区间是明年经济工作十分重要的任务。 第二，宏观政策方面，异于去年同期政治局会议提出的“货币政策灵活适度、财政政策提升效能”，本次会议提出“稳健的货币政策要精准有力，积极的财政政策要加力提 效”，其中财政政策提法与2018年底中央经济工作会议一致，2019年财政赤字率上升0.2 个百分点，预计明年财政政策力度将会加大。 第三，更好统筹疫情防控和经济社会发展。本次会议相较今年7月的政治局会议，针对疫情防控的着墨较少，提出“优化疫情防控措施，更好统筹疫情防控和经济社会发展”。 “二十条”措施出台后，我国疫情防控举措出现积极变化，更加突出科学、精准。预计未来防疫措施将持续优化，疫情管控举措对经济社会的负面影响有望逐步弱化，经济运行将会重回正轨。 第四，更好统筹发展和安全。产业方面，重点强调发展和安全并举，提升产业链供应链韧性和安全水平。同时，会议要求要有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线。这意味着2023年在推动经济高质量发展的同时要充分做好防风险工作。 第五，本次会议再次强调内需的重要性，提到“着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”。明年海外主要经济体可能陷入衰退，在外需逐步回落的背景下，稳增长、推动经济运行整体好转需要更多依靠内需。激发国内市场需求，提振消费信心，释放消费活力将成为下阶段政策发力点之一。 第六，激发社会活力，提振市场信心。从今年经济运行情况来看，市场预期并未明显好转。相比今年7月和去年12月政治局会议提到的“激发市场主体活力、发挥企业和企业家能动性”等表述，本次会议强调“激发全社会干事创业活力”，目的是调动全社会积极性，增强经济发展活力，着力扭转市场预期，合力推动经济向上运行。 外需乏力，期待内需发力 12月7日，海关总署发布11月进出口数据。11月，以美元计价，出口当月同比- 8.7%，前值-0.3%；进口当月同比-10.6%，前值-0.7%；贸易差额698.4亿美元，前值 851.5亿美元。 核心观点：高基数、外需回落、疫情导致的供给影响共同作用下，11月出口明显回落。往后看，供给因素持续时间不会太长，但总体上出口的回落趋势是较为明确的，明年外需放缓主导下出口压力可能会加大。政治局会议明确大力提振市场信心，多次强调发展，推动经济运行整体好转，定调积极。叠加疫情政策的变化，2023年内需抓手将成为重要投资主线。 出口增速明显弱于季节性。出口金额同比增速创2020年2月以来新低，虽有基数上 升的原因，但环比-0.8%，为2008年以来历年同期最低。 多种因素叠加导致出口增速明显走弱。1)基数明显抬升，去年10、11月出口金额分别为2991亿美元、3243亿美元。2)外需放缓延续，美日制造业PMI在疫情后首次回落至荣枯线以下，欧元区制造业PMI维持低位。同时海外库存增速仍处高位，未来去库阶段外需可能持续承压。3)11月国内疫情影响导致人员流通放缓，供应链稳定受到影响，统计局PMI生产指数放缓至47.8%，供应商配送时间指数放缓至46.7%。这与今年4月出口增速显著回落所反映出的供给冲击这一特征相似。 对主要经济体出口增速均放缓，但东盟仍有支撑。当月对美国、欧盟出口增速降幅扩大，对日本出口增速转负，对东盟出口增速虽较上月回落15个百分点，但仍保持正增长。 汽车出口依旧高增，集成电路拖累较多。大类上来看，农产品出口增速依然为正，机电产品出口增速略低于整体增速，高新技术产品出口增速回落幅度较大，供应链可能是因素之一。细分小类上，汽车出口表现依然强势，重回三位数增长；拥有成本优势的肥料出口增速上升较为明显；出行相关产品增速有所回升；而集成电路等中间设备增速回落或反映供给影响，此前4月增速较3月回落14个百分点以上；地产后周期产品依旧低迷。 进口同步回落。从结构上看，以中间品进口为主的集成电路、汽车（包括底盘）等增速回落较多。而部分大宗商品进口有改善，原油进口维持高位，铜矿砂、未锻造铜进口金额及进口量增速均小幅上升，铁矿砂进口维持低增速。 国务院联防联控机制召开新闻发布会 国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，在第九版防控方案和二十条优化措施的基础上，结合近期各地疫情应对过程中积累的经验和面临的突出问题，提出了十条针对性的优化措施。 措施提到科学精准划分风险区域，按楼栋、单元、楼层、住户划定高风险区，不得采取各种形式的临时封控。进一步优化核酸检测，除养老院、福利院、医疗机构、托幼机构、中小学等特殊场所外，不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码。跨地区流动人员不再查验核酸检测阴性证明和健康码，不再开展落地检。优化调整隔离方式，感染者要科学分类收治，具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离，也可自愿选择集中隔离收治。要加快推进老年人新冠病毒疫苗接种，要坚持应接尽接原则，聚焦 提高60-79岁人群接种率、加快提升80岁及以上人群接种率。措施同时提到，要落实高风险区“快封快解”，保障群众基本购药需求，加强重点人群健康情况摸底及分类管理。要保障社会正常运转和基本医疗服务，非高风险区不得限制人员流动，不得停工、停产、停 业。强化涉疫安全保障，严禁以各种方式封堵消防通道、单元门、小区门，进一步优化学校疫情防控工作。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 2.A股市场评述 上交易日上证指数回落收阴，短线或考验下方各均线的支撑力度 上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌12点，跌幅0.4%，收于3199点。创业板、深成指逆市收红，其他主要指数多呈回落。 上交易日上证指数震荡收星K线，午后一度有拉高诱多，但终呈回落。日线KDJ、MACD尚未死叉，但60分钟线MACD死叉成立，分钟线指标走弱，指数短线震荡整理尚无明显结束迹象。目前指数仍收于5日均线与120日均线的支撑位上，指数日线中短期均线多头排列，短线或考验下方各均线的支撑力度。震荡中可加强观察。 上证周线呈红阳线带小上影线，虽仍处30周均线支撑位上，但30周均线目前倍受考 验，若跌破此支撑位，有可能向下试探5周均线与10周均线的支撑力。 上交易日深成指、创业板双双收涨，表现强于上证。深成指收盘上涨0.17%，创业板收盘上涨0.87%，两指数盘中均收红阳线带小上影线，短线或仍有震荡整理需求。但两指数日线指标仍未明显走弱，下方均有较大的缺口，构成短线重要支撑位。震荡中可观察。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比40%，收红个股占比40%。涨超9%的个股69只，跌超9%的个股7只。上交易日行情强于前一交易日。 在同花顺行业板块中，化学制药大涨居首，收盘上涨4.05%。其次，景点及旅游、中药、机场航运、纺织制造、互联网电商等大消费板块收涨居前。而煤炭开采加工、非金属材料、房地产开发、半导体及元件等板块回落调整居前。 具体看各板块。化学制药板块，昨日大幅收涨4.05%，在同花顺行业板块中涨幅居 首。指数前一天30日均线跌破位，大单资金大幅涌出。而昨日大盘调整，医药类防御板块活跃，指数岌岌可危的技术条件被快速修复。昨日指数量能明显放大，大单资金大幅净流入超19亿元。日线MACD虽尚未金叉，但5日均线金叉10日均线，日线短期均线向 好，与近期高点压力位仍有上行空间。指数短线仍或有震荡盘升动能。 景点及旅游板块，昨日收盘大涨3.77%，在同花顺行业板块中涨幅居前。该板块在2019年末疫情以来，并未单边下跌，而是呈宽幅震荡的节奏，而且回落时呈快速杀跌，几 次回落，手法如出一辙。指数在10月末跟随大盘指数震荡盘升，目前最大涨幅已经近45%，最近8个交易日涨超26%，已经积累了一些短线获利盘。该指数虽日线指标尚未明显走弱，但指数K线留小上影线，短线仍需谨慎观察。但从月线来看，指数中短期均线已经多头排列，指数已经上破近期高点平台，月线MACD金叉延续，作为长周期的月线技术条件已经明显向好，则短线仍或配合震荡节奏反复观察。 3.市场数据 2022/12/7 名称单位 收盘价 变化 融资余额亿元,亿元 14716 -87 北向资金亿元 2.73 / 资金 南向资金亿港元 -50.25 / 逆