聚烯烃日报：原油价格大幅下跌，聚烯烃被动跟随

期货研究报告|聚烯烃日报2022-12-08 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 原油价格大幅下跌，聚烯烃被动跟随 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 美国公布强劲的非农数据之后，美国11月ISM指数上升，市场重新回到担忧加重加息的预期。OPEC+会议维持当前减产协议不变，市场预期进一步减产的预期落空，同时欧盟同意对俄罗斯�口是有设置60美元上限。俄罗斯也对原油�口依赖度高，也难以进一步减产，原油价格�现大幅下跌，聚烯烃被动跟随下跌。不过塑化链下游采购情绪未发生明显变化，终端需求淡季维持疲软，现货商跟进相对乏力。基本面来看，变动不大，因近期检修装置增多，且上游库存暂不高，供应端压力尚可，建议日内短线交易或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存62.5万吨，较上一日-2万吨。小量去库，和近两年情况接近，且库存处近三年正常区间，但四季度累库预期仍然较强。 基差方面，LL华北基差在+120元/吨，PP华东基差在+50元/吨。LL基差大幅走强。 生产利润及国内开工方面。PP油头制法处于依然亏损状态，但正在改善，LL油头法和PDH制PP生产利润已经转正，这种情况将促进厂家进一步生产增加供应。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差小幅亏损，�现了边际改善，开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负，若�现则HD供应边际改善，LL产能也会被分流，改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差略有上升，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE和PP进口窗口已经打开，存在进口的压力。 ■策略 （1）单边：短期偏多震荡格局，建议日内短线交易或者观望。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动2022-12- 7 2022-12- 6 石化库存（万吨）-262.564.5 LL01-1027,9858,087 LL05-937,9758,068 LL09-647,9468,010 LL1-LL5-91019 LL9-LL138-39-77 LL5-LL9-292958 LL华东-主力合约基差52265213 LL华北-主力合约基差7012050 brent主力（美元/桶）-4.1679.2783.43 LL华南-主力合约基差102465363 LLDPE华北-328,1058,137 LLDPE生产利润（原油制）293403110 LLDPE华南08,4508,450 LLDPE华东-508,2508,300 HDPE低压膜华东08,2758,275 HDPE注塑华东08,0008,000 LDPE华东-508,8508,900 HDPE中空华东-508,0508,100 LL华南-华东50200150 LL华东-华北-18145163 HD薄膜-LL（华东）5025-25 HD注塑-LL（华东）50-250-300 LD-LL（华东）0600600 HD中空-LL（华东）0-200-200 LL华东进口盈亏（元/吨）-33276310 LL美金成本（元/吨）-177,9747,990 华东缠绕膜（元/吨）010,70010,700 LL中国CFR（美元/吨）0941941 回料：EVA一级造粒（莒县）06,6006,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨）32295263 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 LL-回料（不带票）-29870900 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 12月7日 12月6日 石化库存（万吨） -2 62.5 64.5 PP01 -71 7,688 7,759 PP05 -63 7,714 7,777 PP09 -60 7,703 7,763 PP1-PP5 -8 -26 -18 PP5-PP9 -3 11 14 PP9-PP1 11 15 4 PP华东-主力合约基差 30 50 20 PP华北-主力合约基差 51 192 141 PP华南-主力合约基差 21 212 191 brent主力（美元/桶） -3.98 79.39 83.37 PP生产利润（原油制） 266 -212 -478 丙烷CFR华东（美元/吨） -10 645 655 PP生产利润（PDH制） 60 292 232 PP华东拉丝 -41 7,738 7,779 PP华北拉丝 -20 7,730 7,750 PP华南拉丝 -50 7,900 7,950 PP华东低融共聚 -30 8,000 8,030 PP华东均聚注塑 -100 7,800 7,900 PP拉丝华南-华东 -9 162 171 PP拉丝华东-华北 -21 8 29 PP均聚注塑-拉丝（华东） -59 62 121 PP低融共聚-拉丝（华东） 11 262 251 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 5 875 870 PP拉丝进口成本（元/吨） 31 7,418 7,386 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -72 320 393 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 9 -116 -125 山东粉料（元/吨） -30 7,620 7,650 山东丙烯（元/吨） -70 7,530 7,600 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 10 110 100 山东粉料生产利润（元/吨） 40 -610 -650 华东BOPP厚光膜（元/吨） -50 9,550 9,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -9 662 671 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,450 6,450 PP拉丝-回料（不带票） -38 682 720 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及