黑色商品日报：宏观持续利好，盘面面临现实压力

期货研究报告|黑色商品日报2022-12-08 宏观持续利好，盘面面临现实压力 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观持续利好，盘面面临现实压力 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约偏弱震荡，收于3782元/吨，下跌21元/吨，跌幅0.55%。热卷 2305合约收于3902元/吨，下跌14元/吨，跌幅0.13%。现货方面，上海螺纹报3800 元/吨（-10），上海热卷报3960元/吨（0）。昨日钢谷数据，钢材表需继续回落，全国 建材成交继续回落至12.09万吨。疫情防控新十条措施公布，地产第四支箭，四大行“内保外贷”也将助房企重启境外融资，宏观方面向好运行。 综合来看：宏观政策利好不断，但盘面面临现实压力。建材消费淡季，消费将持续承压，短期难有改善，现货价格受到压制，期现价差快速收缩。供给上，钢厂在利润不佳的背景下，增产动力不足。供需将呈现双弱的局面，成材价格短期难有大的表现。目前需要关注宏观政策的落地以及复工复产的情况。 策略: 单边：中性，原料带动成材涨跌跨期：无 跨品种：多矿空材/多煤焦空材期现：无 期权：无 关注及风险点： 防控政策实施情况、宏观及地产政策变化、钢厂检修停产情况等。 铁矿：市场多空观点交织，铁矿盘面高位震荡 逻辑和观点： 铁矿石主力2305合约持仓量达到670470手，收于765.0元/吨，下跌15.0元/吨，环比下跌1.92%。青岛港PB粉782元/吨，超特粉640元/吨。曹妃甸港PB粉793元/吨、超特粉660元/吨。进口铁矿港口现货价格下跌。 宏观层面：中央政治局召开会议，明确要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 大力提振市场信心，推动经济运行整体好转。国务院联防联控机制优化落实疫情防控十条，明确提�不再对跨地区流动人员检验核酸检测阴性证明和健康码。海关总署公布前11个月进�口总值38.34万亿元人民币，同比增长8.6%。地产第四支箭�台。宏观政策方面利好市场预期。 铁矿基本面：终端成材消费逐步进入淡季，北方气温迎来明显下降，工地施工困难，下游对成材的采购意愿转淡。钢联公布建材表需388.48万吨，环比降低17.98万吨。 热卷表需241.43万吨，环比增加0.69万吨。建材库存环比增加8.34万吨。目前市场不同观点交织，市场存在利润兑现情况，铁矿石盘面震荡加剧。整体来看，目前钢厂铁矿库存较低，存在一定冬储补库计划。同时，房地产持续释放利好政策，但是钢厂利润较低，一定程度上抑制补库意愿。因此，建议结合政策和疫情情况中长期逢低做多布局。 策略： 单边：谨慎偏多跨品种：多矿空材跨期：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂补库情况，疫情走势，宏观经济运行情况等。 双焦：运输基本恢复，投机意愿增多 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约放量减仓震荡，盘面收于2805.5元/吨，涨幅0.38%。 现货方面：现日照港准一级冶金焦报价2670元/吨，环比持平。昨日多地焦企计划第三轮提涨，暂未有钢厂接受。昨日全国跨地区流动限制被打破，三西地区焦化产业有望受益于运输的恢复，快速修复产业活力。产量有望快速增加，钢厂冬储补库的需求有望加快得到满足。整体来看：目前焦炭产销偏紧格局，即将跟随运输的恢复，转变成宽平衡格局。需求先于供给回升，价格表现持续偏强。考虑到淡季钢厂利润和产量难较大增加，今年钢厂的补库力度弱于往年，年前的焦炭表现或不及年后。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约震荡下跌，盘面收于1781.5元/吨，跌幅1.66%。供应 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/9 方面，焦煤供应有望跟随运输好转而增加，蒙煤通关高位运行。线上竞拍整体成交良好。需求方面，焦钢企业补库需求有望加速得到满足，煤矿供不应求情况有望得到缓解。整体来看：产地运输的恢复将大力缓解焦煤产销两弱的局面。需持续观察疫情放开后对产业的冲击情况。受明年乐观预期影响，年前，低库存商品的中下游采购意愿和投机需求有所增加，寻低价伺机而动的情况增多。 焦炭方面：偏强运行焦煤方面：偏强运行跨品种：多双焦空成材期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂停限产及补库情况、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：煤价持续上涨，部分贸易商暂停报价 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，受寒潮天气影响，市场需求好转，榆林地区多数场地存煤已全部销完，区域内煤价持稳上涨。鄂尔多斯将原有产能80%、新增产能100%纳入协议保供范围。港口方面，近日终端需求持续增加，北港市场价格上涨，中卡煤价格上涨明显。昨日北方港口5500大卡基本报价在1400元/吨，部分贸易商暂停报价，观望市场行情。昨日北港库存合计2050万吨，与前一日基本持平。进口方面，11月份煤炭进口量3231万吨，降幅7.8%；1-11月份，全国共进口煤炭26241万吨，同比下降10%。运价方面，截止到12月7日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于954.84，较上一日持平。 需求与逻辑：十一月份以来，全国煤炭产量和销量实现双增长，内蒙古、陕西、山西42家重点煤矿产能利用率超过82%，较10月增长0.6%。迎峰度冬，电厂日耗依然处于高位，下游刚需采购仍存。叠加市场货源数量偏紧，产地煤价的上涨，给港口市场煤带来成本支撑，后续煤价稳中偏强运行。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议持续观望。 策略： 单边：中性观望 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/9 期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：需求缺乏强支撑，玻璃仍偏弱运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2301震荡下行，收于1395元/吨，下跌11元/吨。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1564元/吨，环比降幅0.19%。沙河市场产销一般，华东地区近期产销尚可，华中地区刚需采购为主，华南地区因部分赶工现象，成交氛围较好。浮法产业企业开工率79.14%，环比持平。整体来看，玻璃高库存压力尚存，北方天气转寒，需求端缺乏强支撑，市场刚需备货为主，预计玻璃价格仍偏弱运行，灵活对待低位看空行情，反弹配空，谨慎追空。后续紧密跟踪疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305窄幅震荡，收于2521元/吨，上涨8元/吨。现货方面，国内纯碱市场偏稳运行，整体开工率89.48%，装置运行平稳。整体来看，光伏玻璃投产持续，叠加纯碱�口仍有韧性，纯碱整体需求持稳微增，总库存仍维持低位，短期纯碱基本面偏强。目前防疫政策进一步优化，明年经济有望回暖，预计5月份之前，纯碱供需矛盾仍然存在，即便远兴能源提前投产落实，产量上行的速度仍难以跟上需求的速度，总库存仍维持去化，而远月合约或将受到远兴投产预期压制，因此推荐5-9价差择机入场。 策略： 玻璃方面：趋势偏空纯碱方面：逢低做多 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 跨期：多纯碱2305空纯碱2309，择机入场 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/9 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 12月7日 昨日 12月6日 上周 11月30日 上月 11月7日 项目 合约 今日 12月7日 昨日 12月6日 上周11月30日 上月 11月7日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3800 3810 3770 3760 上海现货 3960 3960 3900 3740 北京现货 3720 3740 3700 3640 天津现货 3920 3920 3800 3660 广州现货 4180 4180 4130 4130 广州现货 4040 4040 3950 3780 RB01合约 3789 3794 3748 3535 HC01合约 3932 3934 3862 3618 RB05合约 3782 3808 3719 3505 HC05合约 3902 3920 3804 3556 RB10合约 3757 3777 3676 3437 HC10合约 3854 3873 3732 3479 基差:上海 RB01 11 16 22 225 基差:上海 HC01 28 26 38 122 RB05 18 2 51 255 HC05 58 40 96 184 RB10 43 33 94 323 HC10 106 87 168 261 基差:北京 RB01 21 36 42 195 基差:天津 HC01 78 76 28 132 RB01-RB05 7 -14 29 30 HC01-HC05 30 14 58 62 RB05-RB10 25 31 43 68 HC05-HC10 48 47 72 77 唐山普方坯价格 3630 3630 3550 3470 长流程 即期利润 华北 -130 -109 -136 -191 张家港6-8mm废钢 2550 2550 2500 2300 华东 -234 -210 -179 -233 唐山生铁即时成本 2819 2797 2721 2640 江苏生铁即时成本 2951 2927 2850 2769 全国废钢到货(万吨) 19.3 19.7 17.9 13 长流程盘面利润 HC01 -169 -149 -183 -227 全国建材成交(万吨) 12.1 13.3 11.4 16.0 HC05 -112 -106 -137 -180 长流程 即期利润 华北 -244 -215 -179 -151 HC10 -60 -58 - - 华东 -303 -272 -222 -143 卷矿比 现货 4.61 4.58 4.66 5.10 长流程盘面利润 RB01 -236 -214 -222 -247 01合约 4.98 4.95 5.02 5.47 RB05 -164 -151 -157 -180 10合约 5.24 5.15 5.15 5.77 RB10 -98 -93 - - 卷焦比 现货 1.45 1.45 1.46 1.46 短流程 即期利润 华东 -226 -216 -159 5 01合约 1.40 1.41 1.37 1.39 华南 -176 -175 -169 -120 10合约 1.51 1.50 1.49 1.49 螺矿比 现货 4.42 4.41 4.50 5.13 卷螺差 现货 160 150 130 -20 01合约 4.80 4.77 4.87 4.96 01合约 143 140 114 83 10合约 5.11 5.02 5.08 5.95 10合约 97 96 56 42 螺焦比 现货 1.39 1.40 1.41 1.46 焦炭焦煤 01合约 1.35 1.41 1.41 4.82 焦炭现货价格:准一级 日照港 2730 2730 2670 2570 10合约 1.47 1.47 1.47 5.33 唐山 2700 2700 2600 2600 铁矿石 吕梁 2460 2460 2360 2360 日青京曹 四港最低价 PB粉 782 787 762 667 J01合约 2806 2787 2809 2602 超特粉 640 653 625 557 J05合约 2685