【天风通信】中兴通讯（数字经济&工业互联网核心受益标的）

【天风通信】中兴通讯（数字经济&工业互联网核心受益标的） 中兴通讯是天风通信团队在底部独家持续重点推荐标的，低位/低估值、业绩好，前三季度扣非净利润同比增长55%，对应明年估值仅10倍PE，工业互联网&数字经济推动发展，存在估值修复空间。1、数字经济大时代，要跳出固有的4g5g结构性周期认知去看中兴通讯，而且区别于历史3G4G，中国5G领先世界先建，海外5G大规模建设尚未启动，同时中兴全球竞争力强份额持续提升。2、数字经济大时代大方向要重视，近期国务院发布数字经济发展报告，三大运营商同时发布数字经济公告。我们认为，如果后面运营商整体资本开支没有大幅周期持续下滑（一方面运营商集团层面有投入，另一方面东数西算/工业互联网/千兆宽带等数字经济底层基础设施需要运营商持续投入），那市场对科技巨头中兴的成长逻辑是存在很大预期差，是严重低估的。3、中兴通讯的政企和it端的业务增长都挺快，运营商这边是份额和毛利提升稳定增长。公司抓住窗口机遇期，持续加大研发投入，竞争力和份额持续提升，毛利、现金流和利润质量都在明显改善。4、整体看，公司业绩好，低估值，筹码少，数字经济大时代的持续受益者，未来几年收入都有望持续两位数以上增长，利润率持续提升，对应今年和明年估值为12和10倍，存在估值修复以及补涨逻辑。