⭕道森科技：铜箔设备广阔天地，收购洪田鲲鹏展翅#中信建投新能源

□道森科技：铜箔设备广阔天地，收购洪田鲲鹏展翅#中信建投新能源 □核心逻辑： #行业层面：锂电产业链高增速+传统铜箔设备国产替代+前瞻布局复合箔设备等多项技术——享受行业β 预计2022-25年锂电铜箔需求增速30%，设备需求增速40%，海外厂商扩产慢+国内厂商突破技术瓶颈催生国产化需求，国产设备渗透率提升带动增速进一步抬高。 同时复合箔设备研发、阳极板高价值量耗材打造第二增长极。 #公司层面：产能加速扩张、行业龙头地位稳固、客户结构多元、盈利能力稳定——具备公司α 公司当前综合市占率30%（生箔机50%，阴极辊20%+），未来三年扩产增速超80%，在手订单充裕，市占率有望进一步提升，毛利率稳定在 30%-40%。 □报告亮点： #铜箔设备空间测算详细梳理并测算全球锂电铜箔供需情况，拆分单套铜箔设备投资额构成，并测算铜箔设备空间，2022-25年复合增速预计达 40%。 #阳极板耗材空间测算根据阳极板使用周期及单位价值量测算需求空间，预计22、23年达34.7、47.8亿元，25年有望达95.9亿元，空间广阔。 #阴极辊等核心设备技术瓶颈研究 □预计22-23年归母净利润1.1亿、2.1亿元，对应PE60、31倍，其中预计洪田科技净利润2.1、4.1亿元，分别贡献1.0、2.0亿元归母净利润 （仅基于股权51%测算，后续将随股权提升而增长）。