棉花期货周报：郑棉短期在消费预期改善下震荡偏强

2022/11/22 棉花期货周报 国元期货研究咨询部2022年12月6日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 郑棉短期在消费预期改善下震荡偏强 【策略观点】 国内新棉上市进度加快，棉花供应将逐步增加。棉花下游需求不振，纺企开工负荷下降，库存略增，补库意愿不强，棉花供需格局稍显宽松，郑棉后续上涨动力不足。短期内多地防疫政策不断优化，国内棉花市场将处于弱现实与强预期博弈格局，偏强震荡为主。 【目录】 一、行情回顾1 二、全球棉花供需格局分析1 2.1美棉签约量转差1 2.2美棉收割接近尾声，未来关注需求端表现2 三、国内棉花供需格局分析2 3.1新疆棉采收基本结束，后期需求是关注重点2 3.210月我国棉花进口数量环比同比双增，内外价差再次拉大2 3.3纺企开机负荷偏低，纱布库存增加3 四、后市展望4 一、行情回顾 上周美联储主席鲍威尔表示，最快12月份就会放缓加息步伐，已经在“足够严格”的政策上取得了实质性进展，随后美元指数进一步回落，美棉主力价格反弹，周涨幅3.69%，郑棉主力移仓至2305合约，跟随美棉走强，周涨幅2.13%。我们在上一篇周报《多空因素交织，继续关注消费预期》中提到的“短期内郑棉将延续震荡略偏强走势”观点已得到市场验证，后续仍需继续关注需求端跟进的情况。 图表1郑棉主力合约价格走势图（元/吨） 图表2ICE美棉主力合约价格走势图（美分/磅） 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：文华财经、国元期货 二、全球棉花供需格局分析 2.1美棉签约量转差 美国出口销售报告显示，11月10日一周美国2022/23年度陆地棉签约0.57万吨，截至当周陆地棉累计签约量199.61万吨，签约进度为75%，比5年均值高9个百分点，当周装运 量为4.15万吨，截至当周累计装运量为67.06万吨，装运进度为25%，比5年均值高7个百分点。11月24日一周美国2022/23年度陆地棉签约0.37万吨，截至当周陆地棉累计签约量 197.34万吨，签约进度为74%，比5年均值高4个百分点，当周装运量3.16万吨，截至当周 累计装运量73.49万吨，装运进度为28%，比5年均值高8个百分点。 图表3美棉签约装运 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 70% 20% 2017/18年度 65% 15% 2018/19年度 74% 19% 2019/20年度 73% 21% 2020/21年度 66% 28% 2021/22年度 71% 18% 2022/23年度 74% 28% 2.2美棉收割接近尾声，未来关注需求端表现 数据来源：USDA、国元期货 截至11月29日当周，美棉收割进度为84%，收割接近尾声。后期美棉焦点将从供应端转 移至需求端。最新数据显示，美棉的中国签约量最近一般且偏差，甚至在11月17日当周取 消了2.48万吨签约量。截至11月24日，中国累计签约美棉量为42.22万吨，同比减少了 35%。预计12月美国农业部将下调棉花全年消费量预测值，将对美棉价格形成一定压力。 三、国内棉花供需格局分析 3.1新疆棉采收基本结束，后期需求是关注重点 目前新疆棉采摘和交售已经基本结束，机采籽棉价格5.5-6.1元/公斤，折合皮棉成本 在12000-13000元/吨，新棉成本较去年大幅下降。郑棉主力合约价格得到现货支撑，短期要想深跌已经不太现实，但棉价想走出大幅上涨行情也不太容易，只有需求恢复或者是未来需求恢复的预期越来越强才可以助涨棉价。 3.210月我国棉花进口数量环比同比双增，内外价差再次拉大 据海关统计数据，2022年10月我国棉花进口量13万吨，环比（9万吨）增加4万吨，增幅在44.4%；同比（6万吨）增加7万吨，增幅在104.1%。2022年我国累计进口棉花159万吨，同比减少17.0%。2022/23年度(2022.9-2023.8)累计进口棉花22万吨，同比增加69.2%。 随着外棉价格相对强势，内外棉价差再次拉大，11月1日内外棉价差-174元/吨，截至 12月5日内外棉价差达到了-2603元/吨。 中国棉花进口情况（单位：万吨） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 图表4中国棉花进口情况（单位：万吨） 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 数据来源：Wind、国元期货 图表5内外棉价差（单位：元/吨） 内外棉价差 30,000 4,000 25,000 2,000 20,000 0 15,000 -2,000 10,000 -4,000 5,000 -6,000 0 -8,000 内外棉价差日元/吨右轴 中国棉花价格指数:328日元/吨 Cotlook:A指数:1%关税日元/吨 3.3纺企开机负荷偏低，纱布库存增加 数据来源：Wind、国元期货 据中国棉纺织信息网数据显示，最近一周纯棉纱厂负荷继续下降，截至12月2日，纯棉纱厂负荷为38.6%，较上周下降了3.2个百分点，12月2日全棉坯布负荷为38.9%，较上周下降了4.1个百分点。 中频数据显示，截至10月底，纺织企业纱线库存天数为30.13天，环比增加0.67天， 同比增加了8.46天；同期坯布库存天数为35.53天，环比增加0.78天，同比增加了7.49天。 高频数据显示，12月2日当周，纺织企业棉纱库存天数为34.2天，较前一周增加0.02天； 全棉坯布库存天数为38.8天，环比增加0.5天。 下游库存天数 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 库存天数:纱线月天 库存天数:坯布月天 图表6下游库存天数 数据来源：Wind、国元期货 四、后市展望 国内新棉上市进度加快，棉花供应将逐步增加。棉花下游需求不振，纺企开工负荷下降，库存略增，补库意愿不强，棉花供需格局稍显宽松，郑棉后续上涨动力不足。短期内多地防疫政策不断优化，国内棉花市场将处于弱现实与强预期博弈格局，偏强震荡为主。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681