聚烯烃日报：期货震荡回落，现货弱势整理

期货研究报告|聚烯烃日报2022-12-07 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 期货震荡回落，现货弱势整理 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 两油周初累库，供应整体宽松，今日美金市场小幅涨跌，成交有所转弱。需求方面，下游工厂开工变化有限，工厂采购意向多偏谨慎。近期塑化链受宏观面带动，重心低位抬升，不过塑化链下游采购情绪未发生明显变化，终端需求淡季维持疲软，现货商跟进相对乏力。基本面来看，变动不大，因近期检修装置增多，且上游库存暂不高，供应端压力尚可，建议日内短线交易或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存64.5万吨，较上一日-1.5万吨。小量去库，和近两年情况接近，且库存处近三年正常区间，但四季度累库预期仍然较强。 基差方面，LL华北基差在+50元/吨，PP华东基差在+20元/吨。基差涨幅不大。 生产利润及国内开工方面。PP油头制法处于依然亏损状态，但LL油头法和PDH制PP生产利润已经改善，从前期深度亏损到现在趋向盈亏平衡，这种情况将促进厂家进一步生产增加供应。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差小幅亏损，开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负，若�现则HD供应边际改善，LL产能也会被分流，改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差略有上升，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE和PP进口窗口已经打开，存在进口的压力。 ■策略 （1）单边：短期偏多震荡格局，建议日内短线交易或者观望。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022-12-6 2022-12-5 石化库存（万吨） -1.5 64.5 66 LL01 -42 8,087 8,129 LL05 -26 8,068 8,094 LL09 -93 8,010 8,103 LL1-LL5 -16 19 35 LL5-LL9 67 58 -9 LL9-LL1 -51 -77 -26 LL华北-主力合约基差 -10 50 60 LL华东-主力合约基差 -8 213 221 LL华南-主力合约基差 -8 363 371 brent主力（美元/桶） -2.65 83.43 86.08 LLDPE生产利润（原油制） 114 110 -5 LLDPE华北 -52 8,137 8,189 LLDPE华东 -50 8,300 8,350 LLDPE华南 -50 8,450 8,500 HDPE注塑华东 0 8,000 8,000 HDPE低压膜华东 0 8,275 8,275 HDPE中空华东 -50 8,100 8,150 LDPE华东 -50 8,900 8,950 LL华东-华北 2 163 161 LL华南-华东 0 150 150 HD注塑-LL（华东） 50 -300 -350 HD薄膜-LL（华东） 50 -25 -75 HD中空-LL（华东） 0 -200 -200 LD-LL（华东） 0 600 600 LL美金成本（元/吨） 38 7,990 7,953 LL华东进口盈亏（元/吨） -88 310 397 LL中国CFR（美元/吨） 0 941 941 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 52 263 211 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -48 900 947 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 12月6日 12月5日 石化库存（万吨） -1.5 64.5 66 PP01 -49 7,759 7,808 PP05 -49 7,777 7,826 PP09 -43 7,763 7,806 PP1-PP5 0 -18 -18 PP5-PP9 -6 14 20 PP9-PP1 6 4 -2 PP华东-主力合约基差 30 20 -10 PP华北-主力合约基差 49 141 92 PP华南-主力合约基差 49 191 142 brent主力（美元/桶） -2.71 83.37 86.08 PP生产利润（原油制） 154 -478 -632 丙烷CFR华东（美元/吨） -8 655 663 PP生产利润（PDH制） 28 232 205 PP华东拉丝 -19 7,779 7,798 PP华北拉丝 0 7,750 7,750 PP华南拉丝 0 7,950 7,950 PP华东低融共聚 -20 8,030 8,050 PP华东均聚注塑 20 7,900 7,880 PP拉丝华南-华东 19 171 152 PP拉丝华东-华北 -19 29 48 PP均聚注塑-拉丝（华东） 39 121 82 PP低融共聚-拉丝（华东） -1 251 252 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 15 870 855 PP拉丝进口成本（元/吨） 158 7,386 7,228 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -177 393 570 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 22 -125 -147 山东粉料（元/吨） -30 7,650 7,680 山东丙烯（元/吨） -50 7,600 7,650 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 30 100 70 山东粉料生产利润（元/吨） 20 -650 -670 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,600 9,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 19 671 652 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,450 6,450 PP拉丝-回料（不带票） -18 720 737 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依