2023年电力市场交易细则有哪些改变？

本周专题： 近期广东省、山东省、陕西省等省份相继印发2023年电力市场化交易细则，本周我们将对比2022年与2023年交易细则的差异。 核心观点： 2023年中长期电力交易陆续启动，“电力保供”成关键主题 2022年渐近尾声，在全国用电偏紧背景下，各省2023年电力中长期交易相继启动，“电力保供”成为关键主题。以陕西为例，2023年电力中长期市场化交易实施方案中提到“引导省内市场主体通过中长期市场签约，锁定全年发用电计划基本盘，稳定价格预期，确保电价疏导到位，合同履约到位，保障电力供应”。在具体的交易细则中，电力保供主要体现在：①加大年度交易电量签约比例，江苏省2023年交易细则中，一类用户/售电公司的年度交易电量签约比例由60-75%提升至75%-85%。②中长期合同签约电量基数由“前三年发/用电量”变更为“上一年度发/用电量”，伴随经济增长，各省发/用电量逐步提升。以陕西省为例，2021年发/用电量分别较2018年增长46.8%/23.3%，我们认为上一年度发/用电量对2023年电力交易更具参考性。 延续“基准价+上下浮动”价格机制，有序推动绿电入市 2023年燃煤发电合同电价延续“基准价+上下浮动不超过20%”价格机制，其中“一次能源价格联动机制”的文件指导虽然不是首次出现，但更具操作性。例如，广东2023年电力市场交易有关事项提出，当综合煤价或天然气到厂价高于一定值时，煤机或气机平均发电成本（扣减变动成本补偿后）超过允许上浮部分，按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿，相关费用由全部工商业用户分摊。 同时，2023年各省有序推动绿电进入电力交易，以市场化方式促进消纳。 以山东省为例，鼓励新能源场站高比例参与电力市场，签订市场交易合同的新能源场站在电网调峰困难时段优先消纳。 投资建议：2023年中长期电力交易陆续启动，“电力保供”成为关键主题。 广东今年的月度交易成交均价基本保持高比例上浮，我们预计，广东2023年年度长协电价较2022年有望提高，并有望带动区域内火电公司盈利能力修复。具体标的方面，建议关注【宝新能源】【粤电力】【上海电力】【华能国际】【浙能电力】【国电电力】【华电国际】。新能源发电预测及虚拟电厂标的方面，建议关注【国能日新】（与计算机团队联合覆盖）。 风险提示：政策推进不及预期，项目核准不及预期，项目招标不及预期，建设进度不及预期，原材料端成本上行等 1.2023年电力市场交易细则有哪些改变？ 近期广东省、山东省、陕西省等省份相继印发2023年电力市场化交易细则，本周我们将对比2022年与2023年交易细则的差异。 1.1.2023年中长期电力交易陆续启动，“电力保供”成关键主题 2022年渐近尾声，各省2023年电力中长期交易相继启动。11月以来，广东省、天津市、山东省等省份/直辖市相继发布2023年电力市场交易细则，启动年度中长期电力合同的签订。 图1：各省2023年电力交易细则相继落地 全国用电偏紧背景下，“电力保供”成为2023年电力市场关键主题。以陕西为例，2023年电力中长期市场化交易实施方案中提到“引导省内市场主体通过中长期市场签约，锁定全年发用电计划基本盘，稳定价格预期，确保电价疏导到位，合同履约到位，保障电力供应”。在具体的交易细则中，电力保供主要体现在： 一、加大年度交易电量签约比例。江苏省2023年交易细则中，一类用户/售电公司的年度交易电量签约比例由60-75%提升至75%-85%。 二、中长期合同签约电量基数由“前三年发/用电量”变更为“上一年度发/用电量”。伴随经济增长，各省发/用电量逐步提升。以陕西省为例，2021年发/用电量分别较2018年增长46.8%/23.3%，我们认为上一年度发/用电量对2023年电力交易更具参考性。 表1：2023年电力市场交易细则中，电力保供力度显著加大省份/直辖市文件内容 图2：2016-2022年江苏省年度发电量和用电量情况 图3：2016-2022年陕西省年度发电量和用电量情况 1.2.延续“基准价+上下浮动”价格机制，有序推动绿电入市 2023年燃煤发电合同电价延续“基准价+上下浮动”价格机制。通过对比各省份2022、2023年电力市场交易细则，价格机制持续延续，即对每份年度合同成交均价燃煤机组发电基准价上下浮动原则上不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。 “一次能源价格联动机制”的文件指导非首次出现，但更具操作性。在广东、江苏、陕西、北京交易细则中，一次能源价格联动机制的条款并非在2023年首次出现。但是广东、江苏省2023年交易细则中对于“交易价格随燃料成本变化合理浮动”的指导更加清晰： 广东省：当综合煤价或天然气到厂价高于一定值时，煤机或气机平均发电成本（扣减变动成本补偿后）超过允许上浮部分，按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿，相关费用由全部工商业用户分摊。 江苏省：各市场主体签订年度中长期交易合同时，应当充分考虑电力供需平衡、燃料价格等因素，按照平等协商、利益共享、风险共担的原则，可关联当月现货交易加权均价、当月代理购电价格约定价格浮动机制。 表2：2022、2023年电力交易价格机制以及一次能源价格联动机制省份/直辖市文件内容 有序推动绿电进入电力交易，以市场化方式促进消纳。 山东省：鼓励新能源场站高比例参与电力市场，签订市场交易合同的新能源场站在电网调峰困难时段优先消纳。参与中长期交易的集中式新能源场站（不含扶贫光伏）全电量参与现货市场。 陕西省：鼓励新能源发电参与市场交易，原则上除优先发电之外的电量全部进入市场，通过市场化方式进行消纳。 表3：2023年交易细则中有序推动绿电进入电力市场化交易省份/直辖市文件内容 1.3.投资建议 2023年中长期电力交易陆续启动，“电力保供”成为关键主题。广东今年的月度交易成交均价基本保持高比例上浮，我们预计，广东2023年年度长协电价较2022年有望提高，并有望带动区域内火电公司盈利能力修复。具体标的方面，建议关注【宝新能源】【粤电力】【上海电力】【华能国际】【浙能电力】【国电电力】【华电国际】。新能源发电预测及虚拟电厂标的方面，建议关注【国能日新】（与计算机团队联合覆盖）。 2.环保公用投资组合 表4：环保公用投资组合（截至12月2日收盘） 3.重点公司外资持股变化 截至2022年12月4日，剔除限售股解禁影响后，长江电力、华能水电、国投电力、川投能源和华测检测外资持股比例分别为7.30%、0.85%、1.58%、2.87%和14.79%，较年初（1月3日）分别变化+0.09、+0.34、-0.04、+0.29和-3.04个百分点，较上周分别变化-0.07、-0.03、-0.11、+0.17和-0.09个百分点。 图4：长江电力外资持股情况 图5：华能水电外资持股情况 图6：国投电力外资持股情况 图7：川投能源外资持股情况 图8：华测检测外资持股情况 4.行业重点数据跟踪 煤价方面，截至2022年9月16日，秦皇岛港动力末煤（5500K）平仓价为1408元/吨，较去年同期提高466元/吨，同比变化+49.5%，较2022年1月4日788元/吨环比变化+78.7%。 库存方面，截至2022年12月4日，秦皇岛港煤炭库存总量为592万吨，较去年同期增加62万吨，同比变化11.7%，较2022年1月1日477万吨环比变化+24.1%。 图9：秦皇岛Q5500动力煤价格（元） 图10：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨） 5.行业历史估值 图11：电力行业历史估值 图12：燃气行业历史估值 6.上周行情回顾 表5：上周个股涨跌幅排名 图13：上周申万一级行业涨跌幅排名 图14：上周电力、燃气涨跌幅 7.上周行业动态一览 表6：上周行业动态一览 8.上周重点公司公告 表7：上周重点公司公告