镍不锈钢周报：价格虚高 谨防回落

国投安信期货 SDICESSENCEHUTURLS 周度报告 2022年12月05日 价格虚高谨防回落 镍不锈钢周服 本周镍价震荡上行，周五夜盘最高突破21方元/吨。本周伦镍期操作评级 货库存增1542吨至53274吨，周四鹿特丹镍板库存一-度增加1000余镍★☆☆ 吨，注销仓单小幅增加，由上周11.7%上升至12.1%。宏观层面关联不锈钢★☆☆☆ 储可能放媛加息，关元指数跌破105，宏观情绪提振市场。国内各 地不断有解对放松的消息传出，也对情绪面有一定的剂激。需求端 不锈钢12月和明年1月预计年度检修的安排较多，对保消费有一定范润泽高级分析师 拖累，目前保铁和保矿固下游高求减少，价格蓬级松动，另外印尼 F3085255Z0016379 政府会改对保铁关税没有得出可执行的结论，保铁广不同意加税，加税临度也有待商摊，预计还要再开2-3轮会改，但是大概率有机会像茶矿一样给出下游投资延设的时间，比知像青山提改的两年，国此印尼镍铁继续回流压力仍然较大，国内镍铁广已经陆续承压减 产，前期悬而术决的消息面对盘面的支撑也在转弱。新能源汽车链 条复制不锈钢链条的需求-价格-原料的螺旋式下跌，对镍消费也有一定拖累。但低床存使得空头底气不定，资金报高保价让下游企业被动接受。内外价差尚术修复，进口利润倒差导致图内精炼保资源供给紧缺，保板升水表现坚挺。二级保过制与纯保床存低位的结构 性矛盾仍存，镍豆自溶经济线为镍价筑底，绝对库存低位始终是强 力支撑。 从产业链未： 镍矿：镍矿价格继续持稳运行，但随着镍铁价格下跌，镍矿价 格后期压力较大。1.5%品位镍矿72关元/湿吨，1.8%品位镍矿105关元/湿吨。 保铁：300系不锈钢广受生产亏损及销等覆软影响，12月多计划 减产；钢厂对镍铁采购维持压价心态，周内市场低价成交兑现，镍 铁价格承压下调至1330-1350元/保。 纯保：纯保在进口比价不民的情况下，进口供应乏力，而图内冶炼厂检修影响部分产能，让纯镍供应越发紧张，国内镍库存不断定低，有力支择着镍价。 不锈钢：近期钢厂对原料打压取得一定成效，镍铁等原料价格 出现下跌，钢广利润空间得以维持，减产超预期可能性较低。总体供需状况目前来看仍偏宽松，不锈钢大烯拉涨动力不足。 新能源：硫酸保产能陷读释放，供应转向宽松，而随者硫酸保 需求的下降，原料MHP系数亦跟随下调，周内硫酸镍价格也随之下 行约800-1000元/吨。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】 周收盘价 周涨跌 周涨跌幅 4周涨跌幅 20周涨跌幅 28150 2665 10.46% 18.28% 29.13% 202320 2700 1.35% 5.21% 25.82% 16900 10 0.06% 5.53% 0.59% 表1：内外盘价格表现 LMES镍3 沪镍主力不锈钢主力 数据来源：wind 【现货市场】 图1：LME镍价与升贴水图2：国内现货升贴水 奶皱镍升贴水：最大值(右)41/3→ /吨 55,0000160,00030,000 50,000 45,000- 20140,00025,000 20,000 40,00040120,000 35,00015,000 30,00060100,000 25,000 20,000 10,000 8080,0005,000 15,000-10060,000- 202112202203202206202209202211201912202009202107202205 数据来源：wind致格来源：wind 图3：长江有色市场：平均价：镍板：1#图4：长江有色市场：平均价：硫酸镍 长江有色市场：平均价：镍板：1#长江有色市场：平均价：硫酸镍 360,00060,000 330,000 300,000- 55,000 270,000安信期货50,000信期货 240,000 210,00045,000 180,000 150,000 40,000 120,000 202112 2202202202205202208202210 35,000 202112202202202205202208202210 数据来源：wind数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图5：菲律宾镍矿CIF价格图6：含税价：高镍铁：7-10% 菲律宾红土镍矿CIF价格：1.8%1/3含税价：高镍铁：7-10%：山东 140国 1,700 期货 1201,600 100 1,500 80 1,400 60 401,300 20-1,200 2021122022012022-03202204202206202112202203202205202207202210 数招未源：上海有息资据来源：wind 图7：价格：废不铸钢：304（分地区）图8：304/2B卷-切边（无锡）平均价 价格：废不锈钢：304：无锡11/3：304/2B卷-毛边（无拐）平均价41/2 15,000 17,000 14,000- 16,000 13,00012,000 15,000 11,000 14,000 10,0009,000 13,000 8,000 12,000 国投 202012202105202111202204202209 2019125202051220201013202131 数超未源：wind资据来源：上海有意 【比价】 图9：镍价VS镍铁VS不锈钢图10：镍与不锈钢比价 期货收盘价(连续)：不锈钢(右）1/3一镍与不锈钢比价 270,000-23,00013 22,000 240,00012 21,000 210,000 信期货20,00011- 19,00010- 2. 180,00018,000 150,000 17,000 8 16,000 120,00015,000 20211220220320220620220920211220220220220420220720220920221 数播未源：wind数播示源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图11：镍/高镍铁图12：硫酸镍/镍 镍/高镍铁+硫酸镍/镍 2.21.1- 2- 1.8 1.6 国股安信期货 1.05- 1- 0.95 0.9 1.4 0.85 1.20.8 0.75- 2021126 2022214 2022419 2022624 2021126 2022214 2022418 2022715 武据来源：SAM 我择来源：SMV 【库存】 表2：库存变化 LME期货库存 上期所序存小计 53274 1542 1866 3668 377 609 2022年12月02日同变化近4周变化 数据来源：wind 图13：精炼镍交另所库存图14：LME镍库存与注销仓单比例 吨 吨 吨 % 400,000- 60,000 300,000 r60 350,000 50,000 250,000 50 库存：库存小计：镍：志计（右）1/2●LME期货率存（日）（左)LN1/2 300,000- 40,000 200,000国投安40 30,000 150,000 30 20,000 100,000 20 250,000期货 200,000 150,000 100,000 50,000- 10,00050,000-10 0-0 201712201904202008202112201912202008202105202202202210 数据来源：wind数据来源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 图15：中国镍矿港口库存合计 中国镍矿港口库存合计 吨 图16：无锡+佛山不锈钢库存 库存：无锡+佛山不铸钢库存天：1/2 万吨天数 1,60012020 1,400110-18 14 1,200期货100国投安信期货16 90- 1,000 800 600- 80-12 7010 60- 400-50 201712201811201911202009202108202001202008202103202110202205 数括来源：上海有色数招来源：上泽有息 【产量】 图17：中国纯镍产量图18：硫酸镍产量 2022·年2021.年20241/32022·年2021.年20241/3 20,000- 210,000-180,000 18,000国投安信期货 150,000 16,000 120,000 14,000 90,000- 12,000 60,000 30,000 3月9月 10,000+0 1月5月7月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：SAOV数插未源：上海有色 图19：镍生铁实物童变化图20：纯镍社会库存 900 r9 7- 870 6 6 5- 840 +0 4 810 3 3 全国镍生铁产量（实物吨）：综【1/2+2022年2021年2020年干吨% 国投安信期货 780 2- 750 2019年12月2020.年4月2020.年8月1月3月5月7月9月11月 数插未源：上学有色数播示源：S00V 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 【进出口】 图21：进口数量：镍矿砂及精矿：当月值图22：进口数量：其他木锻轧非合全镍：当月值 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年2021/3 吨吨 8,000,00035,000 30,000 6,000,000 25,000 5,000,000 20,000 4,000,0003,000,000 15,000 2,000,000 10,000 7,000,000 1,000,000 1月3月5月7月9月11月 5,000 1月3月5月7月9月11月 数播来源：wind致格来源：wind 图23：进口数量：镍铁：当月值图24：进口数量：镍湿法冶炼中问品：当月值 +→2022年2021.年+2021/32022年2021.年+2020.年 吨吨 500,000100,000 400,00080,000- 300,00060,000 信期货 200,00040,000 100,00020,000 0- 1月3月5月7月9月 0- 11月 1月3月5月7月9月11月 致格来源：wind数据来源：wind 图25：镍进口量图26：锦豆进口量 2022.年2021.年←20241/32022.年2021.年2021/3 18,00025,000 15,000 12,000- 20,000 15,000 国投安期货 9,000 6,000 10,000 URE: 3,000 0- 1月3月5月7月9月11月 5,000 0- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：净关武择来源：薄关 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图27：不锈铜进口量图28：不锈钢出口量 2022-年2021.年02021/32022年2021.年2021/3 4050- 45 40 2535 20 1530- 25 5 10 20 1月3月5月7月9月11月 15- 1月3月5月7月9月11月 【（不锈钢产量） 图29：中国200系产量2022.年 2021.年 →20241/3 图30：中国300系产量 +2022.年2021年+2021/3 万吨 110 180 100 06 80- 160 140 70120 60 50 40 1月3月5月 7月9月 11月 100 80 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上海有色数招未源：上海有息 图31：中国400系产量图32：中国不锈钢产量 2022-年2021年11/3+2022.年2021.年2021/3> 万吨万吨 70330 65 300 60 55270 50 45240 4