股指周报：疫情管控逐步放松，股指中期走势明朗化

疫情管控逐步放松，股指中期走势明朗化 2022年12月4日 股指周报（2022.11.28-12.4） 创元投资咨询总部 报告要点： 海外方面，上周四美国公布10月核心pce物价指数录得5%，低于前值，这给了美联储放缓加息理由。但周五公布的强劲10月非农就业数据以及薪资增长使得市场面临的问题复杂，在几年美联储快速大幅加息背景下，就业依旧强劲，这也给美联储想通过加息给市场降温的措施受到打击，数据公布后，美元指数出现上涨，之后暴跌，而离岸人民币兑美元破7，本周无美联储官员表态以及重要经济数据，在非农数据公布后，市场不确定性增加，市场焦点可能转治中国的防疫。 国内方面，市场的焦点在于防疫政策的放开，周末广州市卫健委表示全市医疗机构发热门诊应设尽设、应开尽开；北京购买四类药品不再实名登记。河北保定不公布实时疫情。后续逐步放开为大趋势。A股走势则围绕疫情管控放开的逻辑展开，医药、食品、旅游等细分板块逐步推进，股指中期向上的方向已经逐步明朗化。短线关注股指第二个跳空缺口的大概率回补。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 美国10月核心PCE放缓。周四（12月1日）美国10月核心PCE环比录得0.2%，低于预期0.3%和前值0.5%，为今年以来次低位；同比录得5%， 低于修正前前值5.1%。此数据更能反映出通胀的具体走向，数据的降温也给了美联储放缓加息的理由。另外当日凌晨美联储主席鲍威尔表态美联储在加息方面已经相当激进，不会进一步大幅加息而导致经济崩溃，放慢加息速度的时机可能最快会在12月会议上出现，但表示最终利率可能更高，并且更高的限制性政策需要保持更长时间。鲍威尔态度基本确定12月加息50BP，鹰派不足的态度也提振了资本市场的风险偏好。 11月非农数据和平均时薪超预期，资本市场面临的情况更复杂。周五 12月2日美国公布11月非农就业数据，录得26.3万人，高于预期20万人，平均时薪环比增0.6%，高于预期0.3%和前值0.5%。失业率保持在3.7%。数据均指向目前美国劳动力市场依旧十分强劲，工资和通胀螺旋上升的压力依旧未被打破，高通胀保持粘性也会使得通使得资本市场面临的情况更加复杂。但是换一个角度来看，一般就业数据会滞后于经济的下行，但是强劲的就业同时也会延缓美国经济陷入衰退，这也会使得市场交易美联储货币政策转向的时间周期将被拉长。12月15日将进行美联储议息会议，后续需关注美联储官员的表态。 1.2国内 疫情防控政策超预期放开。11月29日国务院应对新型冠状病毒肺炎 疫情联防联控机制综合组研究制定印发《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》，要求加快提升80岁以上人群接种率，继续提高60-79岁人群接种率。12月1日国务院副总理孙春兰在国家卫生健康委召开座谈会强调总结基层经验做法，推动防控措施持续优化。近期多省市也对防控措施进行优化调整。12月4日夜，浙江省杭州市、宁波市、台州市、温州市相继发布优化调整疫情防控相关措施的通告，内容包括不再开展常态化核酸检测，实行“愿检尽检”，各地继续提供便民检测服务，通过药店购买“四类”药品的人员，不再要求核酸检测和赋码促检。上海：乘坐市内公共交 通、室外公共场所，不再查验核酸阴性证明。广州市卫健委表示全市医疗机构发热门诊应设尽设、应开尽开；北京购买四类药品不再实名登记。河北保定不公布实时疫情。 证监会允许房地产企业重组上市。周一11月28日证监会新闻发言人表示，房地产市场平稳健康发展事关金融市场稳定和经济社会发展全局。证监会积极发挥资本市场功能，支持实施改善优质房企资产负债表计划，加大权益补充力度，促进房地产市场盘活存量、防范风险、转型发展，更好服务稳定宏观经济大盘。证监会决定在股权融资方面调整优化5项措 施，并自即日起施行。一、恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。二、恢复上市房企和涉房上市公司再融资。三、调整完善房地产企业境外市场上市政策。四、进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。五、积极发挥私募股权投资基金作用。 三亚、广州等地推出上亿规模消费券，促进消费。11月28日三亚同步发放家电消费券、免税消费券两款不同用途的政府消费券，预计发放金额上亿元。广州黄埔发放千万消费券，带动消费金额超2.6亿元。 二、本周宏观主要观察点 周一：中国11月财新服务业PMI；德国11月服务业PMI终值；欧元区11月服务业PMI终值；欧元区12月Sentix投资者信心指数；英国11月服务业PMI；欧元区10月零售销售月率；美国11月Markit服务业PMI终值； 美国11月ISM非制造业PMI；美国10月工厂订单月率；欧洲央行行长拉加德就“向绿色经济转型：挑战与解决方案”发表讲话； 周二：澳大利亚至12月6日澳洲联储利率决定；美国10月贸易帐(亿美 元)；美国11月纽约联储全球供应链压力指数（GSCPI）； 周三：澳大利亚第三季度GDP；中国11月进出口数据；中国11月外汇储 备；欧元区第三季度GDP；加拿大至12月7日央行利率决定； 周四：日本10月贸易帐；澳洲联储公布经济公报； 周五：中国11月通胀数据；中国11月金融数据；美国11月PPI；美国12 月一年期通胀率预期；美国12月密歇根大学消费者信心指数初值；美国 10月批发销售月率。 三、股指观点 海外方面，上周四美国公布10月核心pce物价指数录得5%，低于前值，这给了美联储放缓加息理由。但周五公布的强劲10月非农就业数据以及薪资增长使得市场面临的问题复杂，在几年美联储快速大幅加息背景 下，就业依旧强劲，这也给美联储想通过加息给市场降温的措施受到打击，数据公布后，美元指数出现上涨，之后暴跌，而离岸人民币兑美元破7，本周无美联储官员表态以及重要经济数据，在非农数据公布后，市场不确定性增加，市场焦点可能转治中国的防疫。 国内方面，市场的焦点在于防疫政策的放开，周末广州市卫健委表示全市医疗机构发热门诊应设尽设、应开尽开；北京购买四类药品不再实名登记。河北保定不公布实时疫情。后续逐步放开为大趋势。A股走势则围绕疫情管控放开的逻辑展开，医药、食品、旅游等细分板块逐步推进，股指中期向上的方向已经逐步明朗化。短线关注股指第二个跳空缺口的大概率回补。 图1：工业增加值图2：三驾马车 50 40 30 20 10 0 1991-11-011999-06-012007-01-012014-08-01 -10 -20 -30 60固定资产投资完成额:累计同比 社会消费品零售总额:当月同比进出口金额:人民币:累计同比 30 20 10 0 2017-02-012018-08-012020-02-012021-08-01 10 20 30 40 - - - 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图3：固定资产投资图4：30大中城市:商品房成交面积 固定投资三大支柱 固定资产投资制造业基建房地产 40 30 20 10 0 -210017-02-012018-08-012020-02-012021-08-01 -20 -30 -40 50 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20222013201420152016 20172018201920202021 147101316192225283134374043464952 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：宏观经济景气指数图6：官方PMI PMI PMI:中型企业 非制造业PMI:服务业 PMI:大型企业 PMI:小型企业 60 55 50 45 40 35 30 25 2015-02-012017-02-012019-02-012021-02-01 宏观经济景气指数:先行指数PMI：三月移动平均 10858 10656 10454 10252 10050 9848 9646 9444 9242 9040 2006-06-302011-06-302016-06-302021-06-30 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 00 00 00 00 2020-01-01 00 2021-01-01 2022-01-01 6 4 2 0 2-2020-01-01 -4 -6 2020-10-01 2021-07-012022-04-01 图7：CPI图8：PPI 6.00 1614 5.00 12 4.00 10 8 3. 2. 1. 0. -1. 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：M1和M2同比增速图10：社融增速 M2-M1剪刀差M1:同比M2:同比 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2-0502-11-01 10 5 0 -5 -10 -15 2009-07-01 2016-03-01 -20 4515 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-12-012019-12-012020-12-012021-12-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：融增量结构 人民币贷款委托贷款信托贷款为贴现银行承兑汇票企业债券政府债券股票融资 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 2020-10-012021-02-012021-06-012021-10-012022-02-012022-06-012022-10- 资料来源：Wind、创元期货 图12：人民币贷款增量和结构 居民短期贷款居民中长期贷款企业短期贷款企业中长期贷款票据融资非银行业金融机构 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 2020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10- 资料来源：Wind、创元期货 图13：本周主要指数涨跌幅图14：本周风格指数涨跌幅 万得全A 上证综指 深证成指 上证50 上证180 沪深300 中证500 中小板综 创业板指 恒生指数 小盘价值 中盘价值 大盘价值 大盘成长 小盘成长 中盘成长 6.27% 2.44% 2.89%2.75% 2.52% 3.20% 2.60% 1.76% 2.06% 1.32% 1.55% 1.18% 1.15% 0.67% 0.43% 2.98% 7%3.50% 6%3.00% 5%2.50% 4%2.00% 3%1.50% 2%1.00% 1%0.50% 0%0.00% 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图15：重要指数估值 25.77 25.56 23.30 12.48 11.08 9.05 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 38.0170 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500 资料来源：Wind、创元期货 图16：本周申万一级行业涨跌幅 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00%4.45% 7.87% 5.18% 8.49% 6.27% 5.07% 3.81% 6.43% 4.00% 3.00% 2.00% 2.35% 2.09% 3.55% 1.18% 3.45% 1.85% 3.54% 1.38% 2.64% 3.49% 3.27% 2.79% 1.45% 1.82% 1.00% 0.00% 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信银行 非银金融 汽车机械设