农产品日报：蛋鸡苗低存栏期价偏强运行，玉米供应增加期价回调整理

中信期货 2022-12-06 CITICFutures 投流警育业务格： 蛋鸡苗低存栏期价偏强运行，玉来供应增加期价回调整理 报售要点 油脂：马来棒油继续累库，国内供需双弱，油脂下跌调整，油柏：11月大豆进口量或不及预期，远月到港增多，蛋白柏正套。玉米；下游养殖、深加工需求抬升，企业迎来季节性补库需求。新粮销售进度偏慢导致阶段性供需错配支撑粮价，12月份预计市场仍延续 售粮季节奏，考虑今年售粮压力后移，玉米价格或先扬后抑。生猪：四季度逐渐迈入周期顶部，高位震落运行。鸡蛋；在产存栏预计下降，但延沟或补充部分产能，总体来看，四季度蛋价仍有支撑， 证监许可[2012]669号 【信息】： （1）油脂：根据国家粮油信息中心12月5日监测显示：阿根廷豆油（12月船 比持平。 期）C&F价格1291美元/吨，与上个交易日相比下调77美元/吨；阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1292美元/吨，与上个交易日相比下调91美元/吨。加掌大进口菜油C&F报价：进口菜油（12月船期）C8F价格1710美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(2月船期)C8F价格1660元/吨，与上个交易日相 =E33 - 中资技系化工券 6%-4%-2%0 农产品研究团队 研究员： 季兴临 01058135950 lixinghisociticsf,con 投资咨询号20015543 01058135955 veylfleitiesf.con 从业资格号F0254714 投资咨询号20002180 (2）根据国家粮油信息中心12月5日监测显示：美湾大豆（12月船期）C&F 价格641美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨；美西大豆（12月船期)C&F 价格641元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨；巴西大豆(2月船期)C&F价格602美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨。 较上周五上涨0.29元/kg；仔猪均价为40.33元/kg，较上周五下跌0.47元/kg； (3)据博亚和讯监测，2022年12月5日全国外三元生猪均价为22.63元/kg， 白条肉均价29.89元/kg，较上周五上涨0.38元/kg。今日猪料比价为5.76：1， 较上周五增加0.06。 风险因素：疫情、天气。 重更细示;本报售确以迟重动间权属。增竭通道成不更，教消确潮。表司不食固为类注、收酮或国减本氧白内即面视相地人质为高 户，市场有风脸，规演量慎。 一、行情观点 品肿 油 盈量1根据国家粮油信息中心12月5日监测显示：阿根延豆油(12月船期)C8F价格1291美元/吨，与上个交易日相比下调77美元/吨；阿根延豆油(2月解期)C8F价格1292美元/吨，与上个交易日相比下调91美元/吨。加拿大进口 菜油C8F报价：选口蒙油（12月船期）C&F价格1710美元/吨，与上个交易日 相比持平；进口蒙油(2月期期)GSF价格1660元/吨，与上个交易日相比持平，短期看，上周受美国可再生燃料掺混义务量（RVDs）低于市场预期影响，美豆油大幅走弱、供应增加，需求下调预期强烈，油脂承压。菜油受原料到港及库存回升压制表现编弱；11-12月大豆、棕油进口量较大，供应预增；油脂传统消费旺季，但消费端仍受到疫情制约旺季不旺，预计价格保持区间运行。油脂间价差回归均值。中期看，11月马棕油产量预降，出口预增，库存或见回 落。受制于低进口利润和高库存，印度油脂进口量或季节性回落。国际棕油供 需双弱。美豆丰产后南美或接力增产，关注南美旱情：国内油脂库存差异体现为基差高低，盘面或跟随外盘震荡。长期看，2023年产区棕油产量或恢复性 增产，豆油预增，关注南美产量落地情况，荣油恢复至正常年份。同时印尼生案限添加比例或提高产业供需决定价格下限，原油价格及生荣需求决定价格上鼎作建：期货：观望，期权：期权双策路。 风因需：国际局势：天气：需求：汇率。 亚白拍 点：基抛克量进月，1-6正道的持 重滑！根据国家粮油信息中心12月5日监测显示：美湾大豆（12月船期）C8F价格641美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨；美西大豆(12月船期)C8F 价格641元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨；巴西大豆(2月船期)C&F 价格602美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨。短期看，南美降水量预计于正常水平，早情持续，天气升水支撑盘面高位震荡。阿根廷恢复“大豆美元”计划至12月底，料刺激豆农加快销售陈作库存，给全球豆类市场带来压力，1月合约走期现回归逻辑，下游消费最旺盛时点或过表，供需矛盾明显 缓解，近月期现货价格或相向而行，远月或延续震荡偏弱走势，留意库存企稳状况，1-5正套续持，菜籽进口到港大增，叠加水产淡季，菜柏弱于豆柏，豆 票价差保持偏高区间运行。中期看，12-1月仍需要观察南美天气变化，这决定22/23年座全球豆类市场供需走向，元旦、春节前仍存在备货需求带末价 格脉冲武上涨可能，不宜过分看跌。长期看，如果天气较好，南美豆新作上市，叠加春节后需求淡季，蛋白柏价格料偏弱运行。 需作建滤：期货：逢高空。1-5正套续持（11.24入场），期权：买入看跌期 权，卖出看涨期权， 风险因索：国际局势动荡：中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期 玉米及其验性 壶潭：①美玉米出口开局同比大幅下滑，春季或有季节性增长趋势，但量西哥进口禁令仍对美玉米出口前景造成较大冲击，CBOT玉米期货承压下行；未来美国国内乙醇需求仍然是供需面核心。②受益于“粮食协这”，数至11月28日（始于7月），乌克兰答物出口达1719万吨，其中玉米出口913万吨；③ 巴西玉米对华出口启动，预计2023年或有600-900万吨巴西玉米进口，基本 可对乌克兰玉米完全替代。国内方面，国内玉米市场价格高位震荡，疫情管控松带动物流逐断恢复，上量有所增加。需求端，随着售粮高峰期临近，饲料企业对于高价玉米认可程度逐渐下降，玉米果购节爽放缓，建库意原较低，深加工企业库存普遍偏低，刷需补库需求较强，综合来看，巴西玉米到港预期对远月合约形成一定利空，但数量少且质量把控较难，对期价压制有限。国内新粮阶段性供需错配支撑现货价格短期维持偏强运行，预计12月上旬新粮供应规模整体有限，现货偏强为主；12月下旬价格回调概率逐步增加，现货价格整体或呈现先扬后抑波动。关注地缘政治、天气、宏现风险。 温作激：逢低做多 风脏因素：天气、增雄酸治影南 生殖 点，求控欢有满价满感行 逻辑：价格方面，据涌益咨询统计，12月5日，全国生猪均价22.63元/公斤，较上日环比变化-1.74%，存栏方面，农业衣村部数据显示，2022年10月，全 国能整母猪存栏4379万头，环比+0.39%，同比+0.71%。据涌益咨询统计，截 至2022年10月，样本能繁母猪存栏1155813头，月座环比变化+1.73%，同比 变化+4.43%。均重方面，据涌益咨询统计，12月1日当周，生猪出栏均重130.48公斤，环比变化+0.03%，短期看，12月上句为魔腊旺季，叠加大帽降温，终 端消费环比有一定增量，需求控动猪价止跌。长期案看，供给方面，年底生猪有集中出栏的预期，但是前期猪价下跌阶段部分供始压力提前释放，降低了年底出栏踪踏的风险，需求方面，疫情对消费的影响仍存在不确定性，目前来看，腌腊需求和餐饮消费仍弱于往年，若需求能有明显起色，那么市场预期可能再度向乐观转变。 作油收：震荡。 试险回激疫情、政策，现点：鸡西神烂量低，文期调价强 重量：现货端，12月5日，以河北邮郸为代表的主产区鸡蛋价格5.24元/斤，环比变化0.00%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格5.32元/斤，环比变 化0.00%，销产区价差008元/斤。期货端，12月5日，JD2301收盘价4494，较上一交易日变化3.22%，较上周变化1.49%。短期看，现货端家庭果购的国货正处于消化阶段，且目前尚未进入节前旺季，需求驱动不足，而在产存栏的供给也环比减少，因此近期现货价格下跌，但跌幅有限，同时沟淘鸡日龄有下降趋势长期看，卓创资讯数据显示，11月蛋鸡苗销量7628万只，环比-4.41%，同比-11.07%，近期鸡苗补栏环比、同比均偏低，高成本和疫情下的交通问题 影响鸡苗补栏，而年底的补栏对应明年二季座的新增开产，因此补栏偏编低对远月形成一定支撑。 需作建设：偏多思路对待。风因需：新冠疫情，禽流感疫情。 口 中信期货研究|策略日报（农产品） 心中信期货 ciricFutures 二,1重更数据图变监测: 1.油脂油料期货市场监测 图表1：市场价格监测 2022/12/6 环比变化值 环比充化百分比 2022/12/2 豆油 01合约 0066 9242 58 0.63% 05合约 8628 8736 62 0.71% 09合约 8608 Z658 16 0.19% 期差1-5 502 905 4 0.79% 期差5-9 190 144 46 期差9-1 692 650 42 6,46% 主力合约 00E6 9242 58 0.63% 现货价格 10167 10042 126 1.25% 基差 867 800 68 8.48% 豆柏 01合约 32 0.75% 05合约 3627 1 09合约 3587 13 0.36% 期差1-5 622 655 33 5.04% 期差5-9 40 26 14 53.85% 期差9-1 662 681 19 主力合约 4249 4281 32 0.75% 现货价格 4949 4994 45 0.91% 基差 700 713 13 1,88% 棕榈油 01合约 8182 8272 90 1,09% 05合约 78 0.93% 09合约 8050 8106 -56 0.69% 期差1-5 -88 76 -12 15.79% 期差5-9 220 22 9.09% 期差9-1 132 166 34 主力合约 8182 8272 90 1.09% 现货价格 8442 基差 390 170 220 129,66% 资料来源：Wind中信期货研究所 图表2：棕棚油跨月价差 图表3：豆油跨月价差 1580 1060 500 500 1000 -1500 元/4 Y9-5元/ 29) 100 -100 200 -300 资料来源：青ind中信期货研究所 -400 150 图表4：菜油辟月价差 图表5豆拍跨月价差 1000 500 500 1000 资料来源：青ind中信期货研究所 1500 011-5元/3 元/9 图表6：菜柏蹄月价差 图表7：油柏比 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 o5't 2.00 1.50 1.00 0191元/3 元/附 95元.92 豆/豆胎 中信期货研究第略日报（农产品） CITICFutures 元/附 资料来源：Wind中信期货研究所 图表8：油脂基差 图表9：柏类基差 三油基差元/ 元/8 蒙柏基型元/9 200 200 -400 资料来源：ind中信期货研究所 2.油脂油料产业链监测 图表10：进口大豆港口库存 图表11：豆油商业库存 油港口库存 1 2 资料来源：ind中信期货研究所 图表12：棕枫油港口库存 图表13：棕耦油进口利润 间比%右碧 进口大夏潜口库存3 1000000 比%,右器 8300000 2300006 00 80 60 40 0- 租国港口库存万购 进口成本价元/呢 国内现价 18000 16000 14000 12000 10000 3000 000 资料来源：ind中信期赁研究所 图表14：进口大豆压榨利润 图表15：油菜籽压榨利润 2000 1500 1000 500 500 1000 8888 B 8 a 资料来源：青ind中信期货研究所 图表16：大豆内外价差 图表17：菜籽内