铝周报：预期和现实博弈，铝价高位警惕回落

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年12月05日 预期和现实博奔铝价高位冬惕回落 铝周报 ★宏观方面：上周关元剧新7月以来新低。鲍威尔出席活动讲语确 操作评级 认最快将在12月放缓加息速度，不过他也提到利率可能会上升到比铝☆☆☆ 之前预期更高的水平。讲语虽然被市场解读为展派，但终满利率不 确定性给未来预期带来反复的可能。周五非农新增就业超预期，结刘冬博高级分析师 束连续三个月下降的总势，豆示券动力市场依然强劲，这将给与关 F3062795Z0015311 联储更大的操作空间。国内方面房地产相关政策以及各地疫情防控010-58747784 措施持续优化给与市场信心提振，但定随量防疫的逐步开放，疫情gtaxinstitutedessence.com.ch 局势或仍将给社会带来较为纠结的局面，乐观预期之后还要关注形 式的演变。 ★成本方面：上周国内氧化铝指数继续反弹30元至2800元，澳州氧 化铝F0B下调1美元至310关元。近期山西、山东、广西等地减产递 成区域供应偏紧，引发短期挺价情结，但产量影响时间相对较短，价格反弹持续性有将观望。动力煤价格回落后有企稳逐原。 ★供应方面：内蒙、广西、四川新投复产产能继续推进，总体速度 较慢，国内电解铝运行产能维持缓慢增加趋势，12月可增产能预计不到50万吨。需求方面：国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下跌0.3个百分点至66.0%，主固下游淡季需求定弱，企业订单减 少。厚存上来首，入厚依然偏低，铭键社会厚存延续去厚降至不定 51方吨近年最低水平。随铝价走高，现货升水有所回落，铝棒加 工费大幅下降，显示需求与铝价的情绪存在偏需。 ★总体来首，地产关于银行信资支持、货票融资节获和股权融资松绑“三支箭”政策陆续出台以及疫情防控政策优化给与术来需求以 较大的想象空间，铭键社会库存和上期所仓单均处于低位水平，铝 市基本面支撑较强，但是预期转化成消费满的复苏还需要时问，当前仍豆乏力。沪铝中期维持衰荡判断，短期突破近四月衰荡平台后可能延续承荡偏强测试上方19600元附近阻力，但高位压力将逐渐 翌现，建议不宜追涨，逐渐加大卖保比例。 【操作建议】 不宜追涨，逐渐加大卖保比例。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分、行情概览 表1：期货行情 收盘价 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌幅 LME3个月铝 2556 81 3.27% 8.08% 8.77% 沪铝主力合约 19320 75 0.39% 3.37% 5.72% 沪铝当月 19415 65 0.34% 3.49% 5.57% 沪铝连—- 19245 120 0.63% 1.85% 4.68% 沪铝连二 19195 105 0.55% 1.70% 5.12% 致据未源：wind、回投安信期赁 表2：现货行情 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌临 长江现货 19510 190 0.98% 3.78% 6.32% 南储现货 19520 160 0.83% 3.39% 4.83% 武报来源：wind、国投安信期货 表3：升贴水 当日 涨跌 近5日涨跌 近20日涨跌 LME铝升贴水(0-3) 28.05 0.04 4.90 17.05 铝纹升贴水 70 10.00 0.00 100.00 数插未源：wind、国投安信期货 图1：内外盘价格走势图2：期货收盘价(活跃合约)：铝 +沪铝主力含约(左)+←2022年+20241/3 点 27,000r4,00027,000 24,000 21,000 3,500 3,000 24,000 21,000 18,000 15,000 12,000- 2,500 2,000 18,000 15,000- 12,000 9,000-F1,500 202012720218242022523 9,000 1月3月5月7月9月11月 微括未源：wind、国投安信期货数括未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 图3：结现货 图4：铝链现货升贴水 沪等份差(右)+南储现货（1/3←2022年2021.年02021/3 24,000r200400 23,000100 22,000 21,000 20,000 19,000- 100 200 200 0 200 18,000 300400 17,000400600- 2021126202241520228191月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信商贷数报来源：5mm、国投安信期贷 图5：LME铝升贴水(0-3)图6：沪铝连续-违三 +LME铝升贴水(03)2022.年2021.年2021/3 601,500 40 1,200 20 国投安信期货900 600- 0300 20 40~ 2021126202232220227820221020 300 600 006 数据来源：wind、国投安信期贷1月3月5月7月9月11月数据来源：wind 图7：沪伦比 沪伦比 9- 8.5 8- 7.5 7. 6.5- 6 5.5- 201212520151092018813202176 数播未源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 第二部分、基本面数据图表 表4：库存 最新数据 上期数据 涨跌 LME铝库存 497925 499150.00 1225.00 上期所铝库存 95477 110017.00 14540.00 上期所铝仓单31546 31795.00 249.00 铝统社会库存 51.6 51.80 0.20 铝棒社会库存 6.73 6.30 0.43 资接来源：wind,SM家户满 图8：上期所库存图9：LME铝库存 ●库存期货：招库存小计：招：总计总库存：LME招 吨 600,0006,000,000 500,0005,000,000 400,000国投信期货4,000,000国投安信 300,0003,000,000 200,0002,000,000 100,0001,000,000 0- 20191252020111920211132022101 0- 198014 20019272012314202210 数择来源：wind、国投安信期货数择来源：wind、国投安信期货 图10：铝绽铝棒综合库存图11：铝绽社会库存 02022.年2021.年+2021/302022.年2021.年+2021/3 万吨万吨 240 210 210 180 180 150 150 270240 投安信期员 120 120 0690- 60 60- 3030- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资择来源：5mm国投安信期货资据来源：Smm.国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资据，格载请注明出处 图12：电解铝库存天数图13：铝链出库量 中国电解招库存天数变化：库存/消费02022.年02021.年02021/3 天万吨 2525 20-20 15-15 10- 5 0- 201592201722 0- 2018628201911281月3月5月7月9月11月 数择来源：Smm国投安信商货致择来源：5mm国投安信期货 图14：铝棒社会库存图15：铝棒出库量 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2021/2 万吨万吨 3010- 258 国投安信期货 20 15- 10. 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信办贷 图16：4铝型材企业开工率图17：铝板带铭企业开工率 2022.年2021.年20241/32022.年2021.年20241/3 %% 7090- 60-80- 5070 40-60 30-50 20-40+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷数据来源：Smm国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：A356铝合全开工率图19：再生铝企业开工率 02022.年02021.年2021/302022.年02021.年02021/3 %% 75-70 7060- 65- 50- 60- 40 55- 30- 50- 45-20- 40 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：国投安信办贷数据来源：Smm.国投安信期货 图20：铝线镜企业开工率图21：铝加工龙头企业周度开工率 2022.年2021.年+2021/32022.年2021.年2020.年 %% 5080 45 35 40-国投安信期员70 30 ESSENCEFUTUREE 60 25 20-50 5月 15- 1月3月7月9月11月 致择来源：Smm 国投安信办贷 40- 1月3月5月7月9月11月 数格来源：smm国投安信期货 图22：电解铝产量消费月度同比图23：中国电解铝运行产能 中国电解铝消费网比中11/2电解铝运行产能 %万吨 404,200- 304,100 20信期货4,000 10-3,900 0·3,800 103,700 20 2020年1月 2020年10月2021年7月2022年4月 3,600 3,500 数括示源：smm、国报安信期货2019年12月2020.年11月2021年10月2022年8月 微括未源：smm、国投安信期贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 图24：氧化铝产量图25：电解铝月度产量 0SMM中国氧化招月度产量：产量11/2同比(右)中国电解铭月1/2 万吨%万吨 72015360r12 69010330 660 300 630 600270 570 540- S-240 -3 210 510-10 2020-年1月2020-年11月2021年9月2020-年1月2020-年11月2021-年9月2022年7月 数据来源：5mm、国投安信期货致择来源：5mm国投安信商货 图26：铝材产量图27：木锻造的铝及铝材出口 产量：铝材：当月同比(右)1/2累计同比(右)未锻进的争1/2 吨%吨% 600-25700,000-40 570-20650,00030 600,000 54015 51010 20 550,00010 0 500,000 480450,000 10 450400,000 ~20 420350,000 300,00030 2017年12月2019.年7月2020年12月2022年7月2017年12月2019.年9月2021年7月 数据来源：wind、因投安信期贷数排来源：wind、国投安信商贷 图28：原铝进出口图29：铝现货及三个月进口利润 +净选口量进口量出口量铝三个月进口利润0招现11/2 吨元 250,0001,000 200,000 150,000信期货1,000 100,0002,000 50,0003,000 4,000 50,0005,000 2021年1月2021-年8月2022年3月2022-年10202012202105202110202203202208 数择来源：wind、国投安信利贷数择来源：wind、国投安信物货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：废错进口量图31：氧化铝进出口 中国废铝月度进口数据：同比（：1/2 万吨 %万吨 净选口量进口量出口量 21r25060 20050- MU 18- 15 12 15040 30 100 20 50 信期货 9010 5010 10020 2018-年1月2019.年8月2021-年3月2022-年10月2021年1月2021-年8月2022年3月2022年10 数据来源：wind、国投安信期贷数